来源：海通宏(hóng)观

　　· 概 要·

　　中共中央政治局4月28日(rì)召(zhào)开(kāi)会议(yì)，分析研(yán)究(jiū)当前经济形势和经(jīng)济工作。今年(nián)以来，经济增长好于(yú)预期。不过当(dāng)前经济(jì)恢复(fù)性(xìng)好转，内生动(dòng)力还不强，需求(qiú)仍然不(bù)足。所以，稳增长基(jī)调延续，短(duǎn)期(qī)政策不(bù)太(tài)可能(néng)转向(xiàng)收紧，但是(shì)面对高质量发展要求，也没增量(liàng)刺(cì)激政策。未来扩大需求(qiú)主要依靠自发修(xiū)复消费(fèi)，主(zhǔ)动稳定投资(zī)。此(cǐ)外，产(chǎn)业(yè)政策方面(miàn)强调“实体经济(jì)”支撑，防风险仍然是(shì)重点任务。整体看，二季度经济修(xiū)复速度或将放缓，政策相对克制 。

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　　政(zhèng)策不(bù)转体重kg是公斤还是斤，体重50kg是多少斤向(xiàng)

　　本次会议(yì)首(shǒu)先强(qiáng)调了今年(nián)的成绩，即“经济增长好于(yú)预期”，“市(shì)场需求逐步恢复，经济发(fā)展呈现(xiàn)回(huí)升向好(hǎo)态势”。从一季度(dù)公布的数据看，确实好于去(qù)年四季度时的预期。但随后会议也提(tí)到(dào)“经(jīng)济运行好转(zhuǎn)主要是恢复性的(de)，内生(shēng)动力还不强，需求仍然(rán)不(bù)足”。这也使得经济转(zhuǎn)型升级面临新的阻力，推动高质(zhì)量(liàng)发展仍需要克服不少困(kùn)难(nán)挑战。

　　我们的理解是，一季度GDP同比(bǐ)增速为4.5％，相比(bǐ)去年四季度有明显(xiǎn)改(gǎi)善，但距(jù)离疫情之(zhī)前2019年的6％附近的增速，还(hái)有(yǒu)较大(dà)的差距。所以(yǐ)，经(jīng)济仍(réng)需(xū)政策呵(hē)护。尤其(qí)是一季度降(jiàng)准后，就业压力仍然存在(zài)，我们认(rèn)为政策短(duǎn)期(qī)不会(huì)转向收紧。“恢复和扩大需(xū)求”是当前经济持续回升向好的关键所在。

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　　稳增(zēng)长：也(yě)没增量刺激

　　面对高质量的(de)发展要求，会议(yì)强(qiáng)调经济(jì)要实现“质的有效提升”和“量(liàng)的(de)合理增(zēng)长”。这一(yī)点和(hé)去年经济工作会议精神一致。这也意味着稳增长(zhǎng)不会(huì)通(tōng)过强刺激的方式，而是统筹推动“经(jīng)济运行持续(xù)好(hǎo)转”、“内生动力持(chí)续增(zēng)强(qiáng)”、“社会预期持续改(gǎi)善”、“风险隐(yǐn)患持续化解(jiě)”。

　　对于稳增长的方式(shì)，会议要(yào)求“把发挥(huī)政策效力和激发(fā)经(jīng)营主体活力结合起(qǐ)来”。我(体重kg是公斤还是斤，体重50kg是多少斤wǒ)们(men)的理解是，下一阶(jiē)段更多通过激(jī)发市场化的力(lì)量去推动经济修复，通(tōng)过改革开放的方式激发(fā)高质量的增长(zhǎng)。所以会议指出，要坚持“两(liǎng)个毫不(bù)动摇”，破除影响各(gè)类所有制企业公平竞争、共同发展的法律法规障碍和隐性壁垒。各类企业都要(yào)依法合规(guī)经(jīng)营。要下(xià)决心(xīn)从根本上解决企业账款拖欠问(wèn)题(tí)。总体而言，政(zhèng)策刺激空间有限，主要还是以提振信心和预期、激发活力为(wèi)主要手段，让经济自发的内生修复。

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　　扩(kuò)需求(qiú)：自发修复消费，主动稳定投(tóu)资

　　会议提(tí)出(chū)，积极的财政政策(cè)要“加(jiā)力提效”，稳健的货币政(zhèng)策要“精准有力”，延续(xù)了去年12月会议(yì)的(de)表(biǎo)述(shù)。对于政(zhèng)策的要求，本(běn)次会(huì)议强调“形成扩(kuò)大需求的合力(lì)”，而去(qù)年12月会议的相关表述是“加强各类政策协调配合”，这(zhè)说明扩大需求是未来的(de)政策重心(xīn)。

　　一方面，自(zì)发修复消费。“要(yào)多渠道(dào)增(zēng)加城乡(xiāng)体重kg是公斤还是斤，体重50kg是多少斤居民收(shōu)入(rù)，改善消(xiāo)费环(huán)境，促进文化旅(lǚ)游等服(fú)务(wù)消费”。提高消(xiāo)费，主要还是靠居民(mín)劳(láo)动(dòng)收(shōu)入(rù)的自然修复(fù)。另一方面(miàn)，主动稳定投资。尤其(qí)是(shì)基(jī)建投(tóu)资，是政府主动稳(wěn)增长的重点(diǎn)。会议提到，在超大(dà)特大(dà)城市积极稳步(bù)推进城中村改造和“平急(jí)两用”公共基(jī)础设(shè)施建设。

　　此(cǐ) 外， 会议强(qiáng)调，要把吸引外商投资放在更加重要的位置，稳住外贸外资基本盘。要支持有条件的(de)自(zì)贸(mào)试(shì)验区和自由(yóu)贸(mào)易港对接国际高标准经(jīng)贸规则，开展改(gǎi)革开放(fàng)先行先(xiān)试。

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　　产业发(fā)展：看重实体经济

　　会议强调，加快(kuài)建设现代(dài)化产业体系要以(yǐ)“实体(tǐ)经济(jì)”为支撑。我们的理(lǐ)解是，产业政策的重点是“实(shí)体经济”，这里的实体经济并不(bù)是整个GDP，而是(shì)和“虚拟(nǐ)经济”相对应的。

　　会(huì)议明确“要夯实科技自立自强根基，培育壮大新动能”；“要巩固和扩大新能源汽车发展(zhǎn)优(yōu)势，加快推(tuī)进充电桩、储(chǔ)能(néng)等设施建(jiàn)设和(hé)配套电网改造”。会议指(zhǐ)出“要(yào)重视通用人(rén)工智能发展，营造创新生态”，也提到了“重视防范风险(xiǎn)”。我们认为，人工智能发展到一定程度(dù)，监管(guǎn)措施也必然会跟上。此外(wài)，在互联(lián)网领域，要推动平台企(qǐ)业规范(fàn)健康发展，鼓励(lì)头部平台企业(yè)探(tàn)索创新。

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　　防风险也是重点

　　会(huì)议(yì)提(tí)出(chū)，“统筹做好中小银(yín)行、保险和信托(tuō)机构改革化(huà)险(xiǎn)工(gōng)作”；再次强调房住不炒，“做好保交楼、保民生、保稳定工(gōng)作”；“要(yào)加强(qiáng)地(dì)方(fāng)政府债务(wù)管(guǎn)理，严(yán)控新增(zēng)隐(yǐn)性债务(wù)”。我们认为，房地产(chǎn)产业链、中小金(jīn)融机构(gòu)的(de)风险出清，仍是大(dà)势所趋，地方债务的风险也需(xū)要(yào)化解(jiě)。所(suǒ)以今年和(hé)去(qù)年(nián)最大(dà)的(de)不同是疫情影(yǐng)响减弱，其(qí)他(tā)方面的经济问题依然(rán)是存在的(de)。

　　整体看，二季(jì)度经济修复速度(dù)或将放缓，政策相对克制。

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