当前，市(shì)场投(tóu)资者正在担(dān)忧，眼(yǎn)下美国(guó)政(zhèng)府的(de)债务(wù)上限僵局正(zhèng)朝着(zhe)更危险的(de)方向升级(jí)。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国(guó)众议院议长凯文·麦(mài)卡锡在白宫(gōng)就债务上限问题(tí)与(yǔ)总统(tǒng)拜(bài)登举行会(huì)议后表示，这次会见并未就解决债(zhài)务上限问题(tí)达成任何(hé)有益意见(jiàn)，自(zì)己和国会其他几位党团领袖将于12日再次与总统拜登(dēng)会(huì)面。

　　据路透(tòu)社消息(xī)，当(dāng)地时间(jiān)周二，美国(guó)总统拜登在白宫(gōng)与(yǔ)国会众议院(yuàn)议(yì)长、共和党人(rén)麦卡锡(xī)进行(xíng)谈判(pàn)，试图打破两党(dǎng)围绕(rào)美国31.4万(wàn)亿美(měi)元债务上(shàng)限问题(tí)长达三个月的僵局，避免(miǎn)在5月底之前发(fā)生严重违约(yuē)。

　　报道称，美(měi)国参议院多(duō)数(shù)党(dǎng)领袖、民(mín)主(zhǔ)党(dǎng)人查克(kè)·舒默、参(cān)议院共(gòng)和党领(lǐng)袖(xiù)米(mǐ)奇(qí)·麦康奈(nài)尔、众议院民主党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯也将参(cān)加此(cǐ)次会谈。

　　之(zhī)前(qián)市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议(yì)的可能性不大(dà)，因此，在谈判前(qián)一日，麦(mài)康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不(bù)会在(zài)债务上(shàng)限(xiàn)问题上打(dǎ)破党派僵(jiāng)局，去帮助总(zǒng)统拜登(dēng)。这番言(yán)论(lùn)无(wú)疑给此(cǐ)次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国(guó)债务总额超过债(zhài)务上限。美国财政部次日启动非常规(guī)举措维持政(zhèng)府运营，避免(miǎn)出现债(zhài)务违(wéi)约。然(rán)而，使用非常规措(cuò)施(shī)只能帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶伦(lún)在致信国会领袖时发出了(le)债务违约可(kě)能(néng)期限的警(jǐng)告，称财政部的最佳估计是，若国会(huì)未能(néng)提高债务(wù)上限或暂停上限，到6月初，财政(zhèng)部将无(wú)法(fǎ)继续履行政府的所(suǒ)有义务，最早(zǎo)可能在6月(yuè)1日(rì)。

　　上(shàng)月末，共和党的债(zhài)务上限(xiàn)问题相关议案在众议(yì)院以微弱优势得到通过。议案(àn)提出，到明年(nián)3月31日前，暂停债务(wù)上限的限(xiàn)制，若两党能(néng)在(zài)这一时限之前同意(yì)把债务(wù)上限再(zài)提高(gāo)1.5万(wàn)亿美(měi)元(yuán)，则暂停时(shí)限作废(fèi)，但提高上限需(xū)要满足多种削减开支的条件，共和党预计未(wèi)来十年内将(jiāng)合(hé)计削减4.5万亿美(měi)元政府开支(zhī)。

　　但白宫在议案(àn)通(tōng)过后很快(kuài)表示，这(zhè)一(yī)将削减支出和(hé)提高债务上限捆绑的议案没(méi)机会(huì)成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日(rì)政(zhèng)府将耗尽现(xiàn)金，如国会(huì)不提高(gāo)债务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发(fā)金融(róng)和(hé)经济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对(duì)美国(guó)银行(xíng)业危(wēi)机，美(měi)国监管机构的第一份“认错”报(bào)告披露。

　　当(dāng)地时间5月8日(rì)，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能在硅谷银行倒闭之(zhī)前向该行领导层施(shī)压，要求其(qí)尽快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称(chēng)，监管反应迟钝，未(wèi)能及时排查隐患，没有及时注意到第一共和银行、硅谷银行在(zài)疫情(qíng)期间发展过快，吸收了数千亿美元(yuán)的存款。同时，其工作人员也没有意识(shí)到银行过快扩张所带来的风险。报(bào)告表示(shì)，银行(xíng)“在纠正监管(guǎn)机构已发现的缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监管机构也没有(yǒu)采取足够措施去尽(jǐn)快(kuài)解决问题(tí)”。

　　需要(yào)指出的(de)是，美国银(yín)行业(yè)的这一场危机风暴中(zhōng)，加州(zhōu)是(shì)名(míng)副其实的“震中”。除硅(guī)谷银行(xíng)以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位于加州旧金山。此外，近期同样(yàng)遭遇严重冲击、股价暴跌的西太(tài)平洋合众银行也位于加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的(de)报告，在对硅谷银行的监管工作(zuò)中，DFPI发(fā)挥着辅助作(zuò)用，而旧金山联邦储备(bèi)银行(xíng)承(chéng)担主要监督(dū)责任，后者未来(lái)可能会投入更多人员进行监督(dū)。DFPI在(zài)报告中称，加州监(jiān)管机构未来将对资产超过500亿美元(yuán)、且未(wèi)纳入保险的存款(kuǎn)规模很高(gāo)的(de)银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破(pò)产(chǎn)事件中，未纳(nà)入保(bǎo)险的(de)存款规模较高是(shì)促成银行挤兑的关键因(yīn)素之(zhī)一。然(rán)而，报告指出(chū)，在(zài)过去，监(jiān)管机构并未认定大量(liàng)无保(bǎo)险存款一(yī)定意味着(zhe)风(fēng)险增加，因为(wèi)拥有大量(liàng)存款的账户往(wǎng)往是由企业(yè)客(kè)户持有(yǒu)的，这(zhè)些客户往往很少更换银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计划要求银行(xíng)考虑如何管理社交媒(méi)体和实时(shí)提款带来的(de)风险，这些(xiē)风险(xiǎn)也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美(měi)国政府再度推迟(chí)战(zhàn)略石油储备(bèi)回补计(jì)划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国战略石(shí)油储备的(de)回补计划(huà)。

　　美(měi)国能源(yuán)部(bù)周(zhō狗狗临死前为什么嚎叫，狗狗临死前放不下主人的表现u)二表示：美国战略石油储备（SPR）仍(réng)然是世界上最大的石油储备，能源部仍(réng)然致力于(yú)以一(yī)种为美国(guó)纳税人(rén)带来最(zuì)大价值(zhí)并保(bǎo)护美国经(jīng)济和安全(quán)利益的方式回补SPR，同时遵守国(guó)会的授(shòu)权并进行必要的维护——这些(xiē)也(yě)是对该储备(bèi)进行(xíng)良好管(guǎn)理的一部(bù)分。

　　美国(guó)能源部表示(shì)，除了(le)直接(jiē)采购外，其补充SPR的方(fāng)式还(hái)包括要求一些炼油厂(chǎng)退(tuì)回部分从SPR拿到的石(shí)油，并避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然(rán)该部门(mén)去年通过政府拨款法案取消了国会授(shòu)权的约(yuē)1.4亿(yì)桶从SPR中(zhōng)进行的(de)石油销售，但过去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底(dǐ)和本(běn)月(yuè)初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾(céng)一度短暂符(fú)合美国政(zhèng)府制定的在(zài)每桶67—72美元/桶(tǒng)时(shí)购入石油回补SPR的条件，但今年以来(lái)多数时候，WTI油(yóu)价依然高于美(měi)国政(zhèng)府设(shè)定的(de)条件。

　　油脂板(bǎn)块间走势分(fēn)化(huà)明显 棕榈油连续(xù)多日领(lǐng)涨

　　五(wǔ)一节后(hòu)，油脂上(shàng)演“大(dà)逆(nì)转”，在节后开盘(pán)一度全线跌破前低支撑后，国(guó)内三大油脂期(qī)货价(jià)格随即反转走高，增仓上行(xíng)。三个交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈(lǘ)油(yóu)主力合约最(zuì)高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力合约最(zuì)高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油脂价格集(jí)体回落(luò)，豆油(yóu)率先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油(yóu)脂品种间走势有明显分化(huà)，从板块内强弱表(biǎo)现上来(lái)看，棕榈(lǘ)油明(míng)显强于(yú)菜油和豆油(yóu)。

　　期货日(rì)报记(jì)者了解(jiě)到，此轮(lún)反(fǎn)转过程(chéng)中，市场风格不断变化，领涨(zhǎng)品(pǐn)种从豆油切(qiè)换(huàn)到棕榈(lǘ)油，领涨(zhǎng)月份(fèn)从主(zhǔ)力转换到近月，反映了市场交(jiāo)易逻辑(jí)改(gǎi)变。

　　据光大期货分析师侯雪玲(líng)介(jiè)绍(shào)，五一餐(cān)饮业火爆，美团预测五一堂食(shí)订(dìng)座率同比(bǐ)2019年增长205％，市场对油脂消费(fèi)预期乐观，确认(rèn)了油(yóu)脂大消(xiāo)费基(jī)调，且认(rèn)为节后油(yóu)脂将(jiāng)迎来补库需求。“因(yīn)海关(guān)对(duì)大豆检验要求增(zēng)加、检验频度增加，大豆通过慢，供(gōng)应压力(lì)后(hòu)移，市(shì)场(chǎng)担忧豆油(yóu)产量或不(bù)及(jí)预期，豆(dòu)油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后(hòu)咨询机构数据显示大(dà)豆压榨保持较高水(shuǐ)平，豆油库存加速攀升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到(dào)需求表现不佳(jiā)及(jí)后期大豆高到港带(dài)来的累库趋势(shì)压制，豆油整体一直是不温不火；菜油整体受(shòu)到需(xū)求(qiú)难以消化供(gōng)给的压(yā)制，前(qián)期表现弱势但在加(jiā)拿大题材(cái)出(chū)现后反弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈油在产地及国内持续去库的(de)加持(chí)下(xià)，表(biǎo)现(xiàn)最为亮眼，也是本(běn)轮油脂(zhī)上涨(zhǎng)的领头羊(yáng)。”中信建投期货分(fēn)析师石(shí)丽(lì)红(hóng)表示，此次油脂反弹较为(wèi)凌厉，棕(zōng)榈油连续(xù)几日(rì)出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点(diǎn)都不(bù)拖泥带水(shuǐ)，一定程度(dù)反应了前(qián)期超跌后的市(shì)场(chǎng)心态。

　　记(jì)者了(le)解到，本(běn)轮反弹中连棕(zōng)领涨，主要源(yuán)于马(mǎ)棕(zōng)4月供需数据偏(piān)紧(jǐn)的预期(qī)。

　　上周五主要机构公布的数(shù)据显示，马棕4月产量不及预期，马棕(zōng)4月(yuè)库(kù)存环(huán)比可能大幅下降，进(jìn)一步(bù)支撑(chēng)了马棕(zōng)及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期(qī)货分析师陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕出口(kǒu)环狗狗临死前为什么嚎叫，狗狗临死前放不下主人的表现(huán)比显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕(zōng)榈油(yóu)近(jìn)期的价格(gé)优(yōu)势相比(bǐ)豆(dòu)油(yóu)及葵油大(dà)幅(fú)缩(suō)窄，导致国际(jì)需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估(gū)4月马(mǎ)棕产量130万吨，环(huán)比几乎持平。出(chū)口预估(gū)120万吨，环比减少19％。库存预(yù)估(gū)151万(wàn)—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较(jiào)明显。但上周五到周一(yī)，大华继(jì)显及MPOA给出(chū)的(de)4月全月(yuè)产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预(yù)估环比(bǐ)减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量(liàng)预期兑现，4月马棕(zōng)库存(cún)或仅140多万吨(dūn)，已(yǐ)经是历史极(jí)低库存(cún)水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕(zōng)产(chǎn)量偏低主要在于当(dāng)月(yuè)假期(qī)较(jiào)多(duō)，工作日偏(piān)少。因马(mǎ)来种植园的(de)印尼(ní)工人(rén)要返乡庆祝开斋节，通常开(kāi)斋节当月马棕产量环比数据(jù)有偏低倾向。今年(nián)印(yìn)尼(ní)开斋节假期从(cóng)4月(yuè)19—25日，且随后(hòu)是国际劳动节假期，预(yù)计因此印尼工人(rén)返(fǎn)乡偏慢导(dǎo)致当月(yuè)产量环比降幅(fú)较往年更大(dà)。”陈燕(yàn)杰说。

　　在(zài)业内人士看来(lái)，三个品种(zhǒng)表现(xiàn)强(qiáng)弱与各(gè)自的国内外供需、消(xiāo)息面有(yǒu)直接关系，阶(jiē)段性(xìng)的(de)宏(hóng)观企(qǐ)稳(wěn)及情绪修复也是此轮油脂反弹的重(zhòng)要(yào)前提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国经济衰(shuāi)退及风险事件的担忧情(qíng)绪缓和，令原(yuán)油及国内商(shāng)品短期偏强，是国(guó)内油脂反弹的重(zhòng)要(yào)环境因素。”陈燕杰(jié)表示，上(shàng)周五晚间公布的美国非农(nóng)就业等数据全面(miàn)超预期。此(cǐ)外，狗狗临死前为什么嚎叫，狗狗临死前放不下主人的表现耶(yé)伦也(yě)在敦促国会(huì)提高联邦债(zhài)务上限。这些消息，从边际(jì)上缓解了(le)因美国银行业危机、债务上限(xiàn)到(dào)期、短期(qī)较差经(jīng)济数据(jù)带来的(de)美国经济低迷(mí)及衰退(tuì)担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综(zōng)合宏(hóng)观环境（欧(ōu)美经济衰退预期、美国银(yín)行业危机、美国债(zhài)务上限等），考虑巴西(xī)大豆卖(mài)压有所减轻但(dàn)仍(réng)将持(chí)续、美(měi)豆新(xīn)作(zuò)目前播种顺利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧(ōu)洲新菜籽上(shàng)市等因(yīn)素，油(yóu)脂本轮可定义(yì)为反弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业内(nèi)人士不看好油脂反弹的持(chí)续性

　　值得注意的(de)是，当前(qián)，因宏(hóng)观和基本面的(de)压制依然存在，受访人士对油脂此轮反弹的持续性(xìng)并不乐观。

　　“从基本面来(lái)看，在油脂供应改善倾(qīng)向较强的背景下，我们预(yù)期油脂很难具备持续的上行(xíng)基础，此(cǐ)轮(lún)超跌反弹或难持续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油(yóu)脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市(shì)场(chǎng)对于需求不宜过分乐观。而从时间(jiān)节(jié)点上来看(kàn)，油(yóu)脂(zhī)整(zhěng)体(tǐ)也将进入增库(kù)周期，在业内人士看(kàn)来(lái)，进入增库周期(qī)已是事实，这也将(jiāng)抑制(zhì)油(yóu)脂反弹空间。

　　对(duì)此(cǐ)，陈燕(yàn)杰表示，从国际棕榈油产地看，目前(qián)是季节性增产季，中(zhōng)期产地库(kù)存趋(qū)向回升。但当前(qián)马棕库存(cún)很低，马(mǎ)棕供需(xū)转为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕(zōng)榈油连续几个(gè)月(yuè)的去库(kù)是建立在1—4月产量偏(piān)低(dī)的基础上，但(dàn)在(zài)倒挂(guà)的豆(dòu)棕(zōng)价差及主(zhǔ)需求(qiú)国高库存带(dài)来的并不算好的出口前景下，后(hòu)续(xù)产地库(kù)存累库倾向(xiàng)较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了解到(dào)，1—2月(yuè)为棕榈油(yóu)传统低产(chǎn)期，3月马来西亚(yà)出(chū)现洪(hóng)涝，4月(yuè)下旬则(zé)有开斋节的扰乱(luàn)，过去几个月马棕(zōng)产量表现不佳导致了棕(zōng)榈(lǘ)油的连续去库。然而(ér)，开(kāi)斋节后(hòu)棕榈油一(yī)般有着(zhe)超于正常季节性的(de)产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月(yuè)下(xià)旬，预计马棕5月全月(yuè)的产量环比增幅(fú)可能还(hái)会更高(gāo)，这预计将为马(mǎ)来西亚带来显著的累库压力，不利于(yú)产地(dì)报价及棕榈油期价的持续上行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，国(guó)内未(wèi)来(lái)两(liǎng)个(gè)月油脂市场累库(kù)为主(zhǔ)，大豆检验(yàn)只影响大豆供给的节奏但不(bù)会(huì)消化(huà)供应压力(lì)，根据船期初步推(tuī)算，5—6月国内大豆(dòu)月均到港950万吨、油菜(cài)籽月均到港50多万吨、油脂(zhī)直接(jiē)进(jìn)口月均30多万吨，那么(me)油脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库存走势(shì)来看，国内菜(cài)油库存从年初以(yǐ)来早就已经进入累库状态。截(jié)至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随(suí)着巴西大豆(dòu)到港带来(lái)压榨整体回升，豆油的累库趋势也已经(jīng)比较明(míng)显，截(jié)至5月(yuè)5日(rì)，国(guó)内(nèi)豆油商业库存78.99万(wàn)吨，虽(suī)同(tóng)比下滑，但周比增近10％，已连(lián)续(xù)三周累(lèi)库。后期从库存季节性角度来(lái)看，整体累(lèi)库倾向也较为明显。”石丽(lì)红表(biǎo)示，目前唯一呈(chéng)现库(kù)存下滑的油脂(zhī)是近月(yuè)进口不(bù)太足(zú)的棕榈油，但产地棕榈油(yóu)有(yǒu)望在(zài)开斋节后开启累库，带来远月棕榈油进口利(lì)润(rùn)改善(shàn)及新增(zēng)买船。

　　在(zài)陈燕杰看来(lái)，增库确(què)实会限制油(yóu)脂(zhī)反弹空(kōng)间，但国内油脂(zhī)油(yóu)料多数进口为主，成本端原(yuán)料的供需及价格(gé)的(de)变化对油(yóu)脂行情(qíng)的影响要更(gèng)大一些(xiē)。后(hòu)期，市场需关注巴西(xī)大豆贴水(shuǐ)是(shì)否进一步反弹，美豆新(xīn)作面(miàn)积(jī)预期，国际棕榈油产(chǎn)地累(lèi)库情况及(jí)国际菜油(yóu)葵油价格变化。

　　此外，值得关注的(de)是，宏(hóng)观风险(xiǎn)并没(méi)有(yǒu)完全消散(sàn)，全球经济预期、美高利息对(duì)大宗商品(pǐn)需求传导等影响或更大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释放完全(quán)，市(shì)场随时可能重(zhòng)新(xīn)聚(jù)焦宏观风险，且油脂整体供(gōng)应改善的背景下(xià)，油脂并不具备持续性反弹的(de)基(jī)础，后期(qī)涨势预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断(duàn)，业(yè)内人(rén)士不看(kàn)好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪(xuě)玲看来，每次反(fǎn)弹乏力(lì)都是空单入场机会，合约上建议选择远月合约，品种中首选豆油。待供(gōng)需报告发(fā)布后可择机考虑棕(zōng)榈(lǘ)油空(kōng)单及菜棕价(jià)差做扩。

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