北(běi)京时(shí)间(jiān)周(zhōu)五晚间，备受关注(zhù)的4月美(měi)国非农数据(jù)出炉，其(qí)中新(xīn)增就(jiù)业25.3万人，高于预期的18万人，打断了(le)此前两个月连续环比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的(de)平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部(bù)将(jiāng)今年(nián)2月(yuè)和3月非农(nóng)数据均(jūn)大幅(fú)下修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万(wàn)人(rén)。

　　随(suí)着焦点(diǎn)转换，本周持续承(chéng)压(yā)的美国地区银(yín)行股也获(huò)得喘息(xī)的机会。截(jié)至发稿，周五(wǔ)盘前西太(tài)平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地(dì)平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线急挫(cuò)逾10美元/盎司(sī)；美元指数短线拉升35点(diǎn)；美国(guó)10年期国(guó)债收益率上(shàng)升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收(shōu)于25.93美元/盎(àng)司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏观分析师周(zhōu)之云告(gào)诉(sù)期货日报记者(zhě)，周五晚间公布的非(fēi)农数据远高于前值且显著偏离投行们预测的(de)中值。此前公布(bù)的ADP数据在3月(yuè)份增(zēng)加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到9个月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国(guó)4月非农数据公(gōng)布后，美股期货(huò)短线走低，美元指数短线拉(lā)升，贵金属下跌。尽管科(kē)技和(hé)金(jīn)融行业持续裁(cái)员，但不(bù)断(duàn)下降却仍然高企的劳动力需远远抵消了裁员的影响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩带来的大约(yuē)2.5万(wàn)招聘减(jiǎn)少(shǎo)。4月(yuè)非农(nóng)就业的(de)季节性因素相对于新(xīn)冠大流行前也有了有利的发展，为就业人(rén)数(shù)的增(zēng)长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是(shì)应该对(duì)就业数据保(bǎo)持一定的谨慎(shèn)，因为(wèi)本周早些时候，美国3月份(fèn)的就业机(jī)会和劳动力流动调(diào)查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经显(xiǎn)示，3月职位(wèi)空(kōng)缺继(jì)续下降，为连续第三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实指向(xiàng)了与其他劳动力市场数(shù)据相同的方向：劳动力市场(chǎng)正(zhèng)在降(jiàng)温。包括最(zuì)近几周的(de)首次申请失业金人数(shù)也呈现上升趋势。”周(zhōu)之云(yún)说。

人的正常语速是多少字，正常人的语速一般在每分钟　　从(cóng)趋(qū)势上看，周之云(yún)认(rèn)为，加息会导致消费者(zhě)信贷(dài)和企业(yè)融资成(chéng)本上升，进而迫使雇主削减支出包(bāo)括(kuò)裁员等(děng)，从而(ér)减缓经(jīng)济增长。短期强劲(jìn)的非农(nóng)就业数据(jù)会让市场对于下半年货币政(zhèng)策(cè)放(fàng)松进程有所改(gǎi)变，进而对商品的(de)流动性溢(yì)价部分有所减少，但从(cóng)中(zhōng)长(zhǎng)期来看，美(měi)国会(huì)继续朝着衰退的方向(xiàng)前进(jìn)，后市继(jì)续(xù)看好贵金属的表现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数(shù)超预(yù)期将(jiāng)引导贵金属步入(rù)调(diào)整。对于贵金(jīn)属而言(yán)，3—4月的(de)大幅冲高主要受(shòu)益于其金(jīn)融属性，尤其是市场预(yù)计(jì)5月是(shì)美联储最后(hòu)一次加息，且预计(jì)9月之(zhī)后可能降息，这导致美元(yuán)名义利率回落，在通胀温(wēn)和回落的情况下，美(měi)元实际利(lì)率有了明显的下行。”广(guǎng)州金控期(qī)货研究所副总(zǒng)经理程(chéng)小勇说(shuō)。

　　记(jì)者注意(yì)到，5月3日，美(měi)联储(chǔ)议息会(huì)议(yì)如(rú)期加息25个(gè)基点，将政策利率联邦(bāng)基金利率的目标(biāo)区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和(hé)鲍威(wēi)尔在记者发布会上的讲话暗(àn)示加息(xī)临近尾声，因此美元(yuán)指数(shù)和美(měi)债收(shōu)益率大幅(fú)回落(luò)。

　　然而，美联储(chǔ)会后声(shēng)明表(biǎo)示，委(wěi)员会(huì)将密切(qiè)关(guān)注未来发布的(de)信(xìn)息(xī)，并(bìng)评估(gū)其对货币政策(cè)的(de)影响，且鲍威(wēi)尔在新(xīn)闻(wén)发布会上表(biǎo)示，美(měi)联储焦点仍在双重使命上。这意味着(zhe)美联储是否结束加息需(xū)要看(kàn)到通胀(zhàng)明(míng)显回落。至于(yú)是否要开始降(jiàng)息，需要看到就业市场出(chū)现明显恶化。从历史经验来看(kàn)，美(měi)联储加息(xī)看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析(xī)师从(cóng)姗(shān)姗告诉记者(zhě)，美国(guó)银行业风波持续发酵、经济(jì)走弱预(yù)期升(shēng)温叠(dié)加(jiā)市场预(yù)期(qī)美联(lián)储年(nián)内或将降(jiàng)息，贵(guì)金属振荡偏强(qiáng)运行(xíng)。美国就业数据(jù)超预期，美债收(shōu)益(yì)率、美(měi)元指数走高，贵金属短线大幅下(xià)挫。这(zhè)份超预期的非农报(bào)告，这让美联储(chǔ)陷入困境(jìng)，美联储希望暂停加息，甚至可能很快(kuài)就需要(yào)降(jiàng)息(xī)，但就业市场并(bìng)不配(pèi)合，美国就业市场依然强劲，美联储可能在长时间(jiān)内维持高利(lì)率(lǜ)。

　　光(guāng)大期货(huò)贵金属分析师展(zhǎn)大鹏告(gào)诉记者，4月美国非农(nóng)就业数据和时薪增速全(quán)面超预(yù)期，表明美国(guó)当前劳(láo)动力市场(chǎng)仍(réng)十分强劲(jìn)，美联储(chǔ)控通胀压力加大，这也就意味着美联(lián)储可(kě)能会在较长时(shí)间内维持高(gāo)利率环境，且6月再次加(jiā)息的预期开始(shǐ)回(huí)升。

　　“美(měi)国非农(nóng)数(shù)据强于预(yù)期或在短期提振美元指数和美债收益率(lǜ)，从而打压贵金属(shǔ)的涨势，但中期(qī)看，美联储5月(yuè)会议加息人的正常语速是多少字，正常人的语速一般在每分钟25BP后暗(àn)示停止(zhǐ)加息(xī)，货(huò)币(bì)政策进入新阶段，市(shì)场将加大对(duì)下半年(nián)降息的博弈，贵金(jīn)属将(jiāng)获得提振而走强，使均值平台不断(duàn)上(shàng)移。”广(guǎng)发期(qī)货贵金属研究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年(nián)两轮美联储停止降息(xī)后的表现来看，尽管此后美国经济仍市场偏强运行一段时间，失(shī)业率(lǜ)继续(xù)走低(dī)，但美联储并(bìng)未再次加息，而贵(guì)金属则在美债收益率持续下行的情况下，呈(chéng)现(xiàn)振荡走强的趋势。但当前情况不同的(de)是(shì)，通胀率相对更高，而黄金价格对降(jiàng)息并未提前预期更多。

　　虽(suī)然目前距离降息仍有时(shí)间，美(měi)联(lián)储表示(shì)美国银行(xíng)系统仍健康并(bìng)有弹性，但高利率环境下美国银(yín)行系统风险并未解除，在第一共和银行(xíng)宣布被接管收购后，因银行业长期存在的弱点，又有多家区域性银行出现(xiàn)股价暴跌(diē)。存(cún)款仍在持续流出使银行融资成本(běn)正在攀升(shēng)，信贷收紧将不断向(xiàng)实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅(jǐn)比(bǐ)去年(nián)四季(jì)度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动(dòng)转负，但消(xiāo)费的拉动上(shàng)升反(fǎn)映出一定(dìng)的(de)韧性(xìng)。未来随着经(jīng)济下行压力不断上(shàng)升，市(shì)场预期下半年美国GDP将(jiāng)出现负增(zēng)长(zhǎng)。“总体上(shàng)在(zài)风险(xiǎn)和(hé)衰退的共同影响(xiǎng)下，美债收益率和美元指数将持续承压(yā)，避险需(xū)求提振下(xià)，贵金属价格有望(wàng)再创历史新高，长线可维(wéi)持逢低买(mǎi)入(rù)配置思路，短线(xiàn)则(zé)可买(mǎi)入黄金和(hé)白银虚值(zhí)看涨期权把握突破行情。”叶(yè)倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金的(de)供需(xū)数(shù)据(jù)来看(kàn)，黄(huáng)金的需(xū)求实(shí)际上是明(míng)显下(xià)降的。世界(jiè)黄(huáng)金协会公布的数据(jù)显示(shì)，今年第一(yī)季度剔除场(chǎng)外交易的全(quán)球黄(huáng)金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然(rán)各(gè)国(guó)央行和中国消费(fèi)者需求较高，但其余投资者购买量的减(jiǎn)少抵消了这一(yī)增长。其(qí)中对(duì)黄(huáng)金价格(gé)其关键作用的黄金投资需在(zài)一季度同(tóng)比下降50％左(zuǒ)右，较去年四季度有所增(zēng)长，大约(yuē)为273.74吨(dūn)，去年同期高达(dá)558.41吨。其(qí)中，实物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及(jí)类似产品(pǐn)需(xū)求下降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白银(yín)方面，由于美国(guó)经济(jì)指标耐用(yòng)品订单等指标走弱，商品(pǐn)属(shǔ)性更强的白银因(yīn)需求(qiú)受(shòu)经济下行(xíng)拖(tuō)累而涨幅受限。因此，金银比价大概率继续(xù)攀(pān)升。世(shì)界(jiè)白银(yín)协会预(yù)计2023年(nián)白银实(shí)物消(xiāo)费较2022年(nián)下(xià)降(jiàng)16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个(gè)基点在议(yì)息前(qián)已经被充分计提，议(yì)息前的谨慎转变为议息后的(de)乐观，因此(cǐ)黄金市场一度(dù)表(biǎo)现(xiàn)为极为乐观(guān)，伦敦现货黄金甚至(zhì)创出(chū)了历(lì)史(shǐ)新高。

　　“目前(qián)欧(ōu)美央(yāng)行加息靴子(zi)落(luò)地，且银行(xíng)业(yè)风险仍在蔓延(yán)，避(bì)险情绪提振(zhèn)贵金属价(jià)格。此外(wài)，随着经济走(zǒu)弱预期(qī)升温，预计美联储下半年大概率(lǜ)暂(zàn)停加息并(bìng)将进入(rù)降(jiàng)息周期，实(shí)际利率或将继(jì)续下行(xíng)，贵(guì)金属中长期仍具有较高配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认(rèn)为，对于黄金而(ér)言，市场寄(jì)希望于美联储最(zuì)后一次加息落地然后转(zhuǎn)降息预期，从而(ér)刺激价格继续高(gāo)走，从这个角度考虑黄(huáng)金确实(shí)存在恢复上行(xíng)趋势的可能性。但当前(qián)美通胀仍在高位，美联储货币(bì)紧缩动作(zuò)并没有结束，官(guān)员们(men)的(de)讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率可(kě)能会维系较长一段时间(jiān)，且高利率环(huán)境(jìng)到底会对经济和金融市场产生(shēng)怎(zěn)样的影(yǐng)响(xiǎng)也(yě)未可知，因此在(zài)当前看多观点出奇一致，且海外(wài)看多头寸(cùn)比较拥挤(jǐ)的情况下，对(duì)待金价节节攀高的观点谨慎为上(shàng)。

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