如果要论二季度(dù)迄(qì)今，全球股(gǔ)票市场中最(zuì)为靓丽的一道(dào)“风(fēng)景线”，那么(me)显(xiǎn)然非日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日(rì)经225指数进一步(bù)强势(shì)高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来(lái)的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些时(shí)候，东证指(zhǐ)数(shù)已经(jīng)率(lǜ)先创下了1990年8月3日以来的最高收(shōu)盘(pán)点(diǎn)位(wèi)。

　　多(duō)组(zǔ)对比可以显示出日股今年以来的(de)强(qiáng)势(shì)：东证指数年内(nèi)已(yǐ)累(lèi)计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三(sān)，追踪日本股市的最(zuì)大规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二(èr)季度迄(qì)今的(de)短短(duǎn)一个半月，日股的涨幅更是在(zài)全球(qiú)主要股指(zhǐ)中(zhōng)几(jǐ)无敌手……

　　日(rì)股为(wèi)何(hé)能一(yī)举领涨全球？对于许多国际市场的投(tóu)资(zī)者而言，近来提到日股(gǔ)的优(yōu)异表现，脑(nǎo)海中第一时间浮现出的(de)，无疑都是“股神”巴菲特在上月(yuè)对(duì)日本(běn)市场表现(xiàn)出的强烈投资(zī)意愿。正是巴菲(fēi)特(tè)进一步增(zēng)持了日本五(wǔ)大商社仓位，令(lìng)越来越多的业内人士开始注意到这一(yī)全球第三大(dà)经(jīng)济(jì)体的(de)巨大投资(zī)机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背后的成(chéng)功(gōng)秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显然没那么简单(dān)！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特的出现让日股变得吸(xī)引人。巴菲特所看到(dào)的（机会）其实也正是其他(tā)人眼下正在看到的(de)，人(rén)们对日股(gǔ)的前景正(zhèng)感到非(fēi)常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些(xiē)因素在推动着日股(gǔ)上涨(zhǎng)？“干货(huò)”其实有很(hěn)多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资者目(mù)前已经连续第六周(zhōu)成为了日本股票(piào)的净买家。在此期间，外国投资者大举(jǔ)涌入了日股股票和期货(huò)市场，净流入逾300亿美元，是过去(qù)10年最大规模的资金流入之一。

　　根(gēn)据交易所的数据，在截至(zhì)5月12日的最近(jìn)一周内，海外交易者又净买(mǎi)入了价值(zhí)7810亿(yì)日元（约合57亿美元）的股票和期(qī)货(huò)。

　　杰富(fù)瑞日本股票策(cè)略(lüè)师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年(nián)“安倍经济学”时代初期以来，他就从未(wèi)见过(guò)外国(guó)投资者对日(rì)本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统不稳定和(hé)信用紧缩风(fēng)险的笼(lóng)罩下，越来越多的海外投(tóu)资者似乎看到了日本(běn)股(gǔ)市(shì)作为避(bì)险地的“稳定性(xìng)”。日(rì)本(běn)股票(piào)给(gěi)人(rén)的长期低迷(mí)印象正在减弱(ruò)，持续(xù)稳定在1美元(yuán)兑换130日元的(de)日元汇率、以(yǐ)及股神巴(bā)菲特对日(rì)本五大商(shāng)社的增持(chí)，也令不少(shǎo)海外(wài)投(tóu)资者对投资日(rì)本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示，近来已受到了越来越多平时不太(tài)关注日(rì)本市场的海外投资者的(de)咨(zī)询。不少海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者在看到(dào)日本股市的涨(zhǎng)幅超过美股后(hòu)，开(kāi)始调(diào)查其中的原(yuán)因，他们的(de)建仓买入又进一步促使股市上涨，形成了目前(qián)的良性循环。

　　一个值(zhí)得留意的现象是，在巴菲(fēi)特上月公(gōng)开表态力挺日股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资本也已(yǐ)相(xiāng)继造访日本。这些海(hǎi)外资金(jīn)有意复制(zhì)巴菲特的策略(lüè)，通(tōng)过(guò)低(dī)成本(běn)日元融(róng)资(zī)押(yā)注高股息日(rì)元资(zī)产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五(wǔ)大商社上的加(jiā)大投资，也(yě)存在着在国际市(shì)场上分散投资对象的想(xiǎng)法。虽(suī)然巴菲特相信美国的(de)增长潜力，但过(guò)度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资(zī)策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的(de)回报率是在波动性远(yuǎn)低于(yú)美国(guó)科(kē)技股(gǔ)的情况(kuàng)下(xià)实现的。这意味着(zhe)日本股市对美国投资者来说应(yīng)该颇(pǒ)有(yǒu)吸(xī)引力。对(duì)美国债务上(shàng)限的担忧(yōu)可能也刺激了一些“末日准备者”涌(yǒng)入日本股市，以此作为避险泡泡面膜泡泡越多越脏吗，冒泡面膜是不是泡越多脸越脏(xiǎn)手段。

　　法国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在(zài)周二的一份报告中也表(biǎo)示，“外资的回归(guī)是日本(běn)股市(shì)复苏的重要(yào)标志(zhì)。（我们）将继(jì)续对日本股票维持(chí)超(chāo)配(pèi)，并偏向(xiàng)银行、金融和价(jià)值股的投(tóu)资。”

　　深层次的企(qǐ)业治(zhì)理变革

　　当然，在海外投资者(zhě)今(jīn)年对(duì)日本产生兴趣(qù)之前，他们(men)此前在这(zhè)片“失(shī)落地带”曾经历过(guò)长达数十年虚假的(de)曙(shǔ)光(guāng)和令人失望的(de)低回报。那(nà)么这一次(cì)，即(jí)便有(yǒu)着避险和多元化分散投(tóu)资的需求(qiú)，他(tā)们又为何铁了心一定要(yào)来日(rì)本市(shì)场？日本市场的(de)吸引(yǐn)力(lì)就一定远超全球其他(tā)地(dì)区吗？

　　这便不得不提日本市(shì)场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服(fú)务提(tí)供(gōng)商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本(běn)轮(lún)上涨的(de)主要原因(yīn)还源于治理标准的提(tí)高，以及企业部门推动向(xiàng)股东返(fǎn)还现(xiàn)金。日(rì)本多(duō)年(nián)的公司治(zhì)理改(gǎi)革(gé)已(yǐ)开始(shǐ)见效，这项(xiàng)改革最初由已(yǐ)故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的派息已大(dà)幅增加，在截至今年(nián)3月的财(cái)年(nián)中，日本企业(yè)宣布的(de)回购规模已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合(hé)714亿(yì)美元）的历史最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本(běn)公司资(zī)产负债表(biǎo)上有(yǒu)净(jìng)现金(jīn)，而美国的这(zhè)一比例只有20％多一点；东证(zhèng)指数成分股公(gōng)司(sī)中约有54％的公司股价低于(yú)每股账(zhàng)面价值，而标普500指数成(chéng)分股(gǔ)中(zhōng)这一比(bǐ)例仅为7％。单从市净率等估值指标(biāo)来(lái)看，这就(jiù)为日本(běn)股市提供了更坚实的底(dǐ)部(bù)和更高(gāo)的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东(dōng)京证券交易所为了改变(biàn)股(gǔ)价跌破每(měi)股净资产(chǎn)——市净率低于1倍(bèi)的(de)情况，还请求(qiú)上市企业在意识到资本成(chéng)本的前提下(xià)推进(jìn)经营并公布(bù)改善(shàn)方(fāng)案(àn)等。

　　与此相呼应的行动(dòng)已(yǐ)开(kāi)始扩大。4月(yuè)下(xià)旬，JVC建伍株式会社(shè)推(tuī)出了(le)力(lì)争“早日实(shí)现市净率超过1倍”的中期经(jīng)营计划和股(gǔ)票(piào)回购，股价随后大涨近4成。清(qīng)水(shuǐ)建设株式(shì)会社4月下旬也宣布了上限(xiàn)200亿日(rì)元的股票(piào)回购和积(jī)极压缩政(zhèng)策性持股(gǔ)的方(fāng)针，该公司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三(sān)菱商事在内(nèi)的日本龙(lóng)头企业在近期公布(bù)财报时，也均宣布了新的股票回购计(jì)划(huà)。不少分析师预计，到(dào)今年5月底，各日本上(shàng)市公司的回购(gòu)规(guī)模将(jiāng)进一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛(shèng)首席日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京(jīng)证交所）主(zhǔ)题正引起许多海外投资者的共鸣，他(tā)们开始看到这方面的有利证据。在交易所这些(xiē)变化的(de)推动下(xià)，许(xǔ)多(duō)公(gōng)司正在回购股份，厘(lí)清经常令人困(kùn)惑的交(jiāo)叉持股，并(bìng)在定(dìng)期公开会(huì)议之前与股东进行更密切的接(jiē)触。”

　　对(duì)冲(chōng)基金(jīn)集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的(de)鼓励意味着“过(guò)去两年(nián)在这方面发生的事(shì)情(qíng)比过去30年还要多”，这是股(gǔ)市充满活力表现的最大(dà)单一原因(yīn)。他们对提高(gāo)股本回报率有(yǒu)着坚定(dìng)的(de)态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行目前(qián)依然宽松的货币政策和日本相对(duì)稳健的经济(jì)基(jī)本(běn)面，显然也(yě)对(duì)日股(gǔ)的表现(xiàn)构(gòu)成了提振。

　　尽管新行(xíng)长(zhǎng)植(zhí)田和男上月(yuè)已走马上任，但(dàn)日本央行暂时仍未改变(biàn)其大规模的货币宽松路线(xiàn)。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的目(mù)标，但植田和男依(yī)然强(qiáng)调，“还不(bù)能放心地说(shuō)通胀（达(dá)到了央行目(mù)标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行今年(nián)上(shàng)半年还(hái)在持续加息，并已被迫在(zài)物价与(yǔ)经(jīng)济稳(wěn)定之间(jiān)作出艰难(nán)抉择。继续宽(kuān)松的(de)日本(běn)央行眼下依然处于能让(ràng)海外投资者放(fàng)心购买的状态(tài)。

　　日本宏观经济的表现目前(qián)也相对(duì)更为稳(wěn)健。日本内(nèi)阁府17日公布的数据显示(shì)，今(jīn)年前三个(gè)月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下(xià)了近三个(gè)季度以来(lái)新(xīn)高。

　　日本(běn)国家旅游(yóu)局表示，受益(yì)于中国放(fàng)宽旅行限制(zhì)，4月商务和(hé)休闲外国游(yóu)客人数从(cóng)此前的182万攀升至195万。高盛策(cè)略师在(zài)报告中(zhōng)指出，考虑到(dào)入境(jìng)旅游(yóu)业复苏、强劲(jìn)资本(běn)支出计划和日本央(yāng)行(xíng)持续宽松等积极(jí)因素，日本(běn)这个世界第(dì)三大经济体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提的是(shì)，从经济合(hé)作与发展组织的经济前景指数来看，日(rì)本(běn)目前是七国(guó)集团中唯一一(yī)个超(chāo)过临(lín)界线100的。

　　日本(běn)第三大在(zài)线经(jīng)纪商Monex的(de)首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企(qǐ)业的业绩似乎相当(dāng)不错(cuò)，重要的(de)汽车(chē)行(xíng)业预计(jì)利润将(jiāng)增长。以内需为导向(xiàng)的企业正(zhèng)受益于(yú)入境游增(zēng)长的(de)前景(jǐng)，而大型(xíng)银(yín)行(xíng)也获得了丰厚的(de)收益。预(yù)计日本股市(shì)到今年(nián)年(nián)底将进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认为(wèi)，日(rì)本股市今年(nián)的涨势(shì)或(huò)将延续下去(qù)，因盈利(lì)增(zēng)长、股票回购(gòu)和估值仍处于低位吸引了买家(jiā)，巴菲特的认可(kě)、公司治理的改善(shàn)均(jūn)提振了市场(chǎng)，而企业财(cái)报(bào)的不俗表现或有望成为最新的上行催化剂。

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