北(běi)京时间周五晚间，备受关(guān)注的4月(yuè)美国(guó)非农数据(jù)出炉，其(qí)中(zhōng)新增就(jiù)业25.3万人，高于预(yù)期的18万人(rén)，打断了此前两(liǎng)个月连续(xù)环比下降的节奏；失(shī)业率继续下降至(zhì)3.4％；更受关注的平均小时工资环(huán)比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略(lüè)有上升。

　　可以被(bèi)视作利好的是，美国劳(láo)工部将今年2月和3月非农数据均大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持续(xù)承压的美国(guó)地区银行(xíng)股也获得喘息的机会。截(jié)至发(fā)稿，周五盘前西太平洋合(hé)众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美(měi)元/盎司(sī)；美元(yuán)指数短线拉升35点；美国(guó)10年(nián)期国(guó)债收益率(lǜ)上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘(pán)，COMEX黄金(jīn)期货(huò)6月合约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货(huò)7月合约(yuē)收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期(qī)货高级宏(hóng)观分析师周之云告诉期货(huò)日报记者，周(zhōu)五晚间公布的非农数据远高(gāo)于前值且显著偏离投行们(men)预测的中值。此前公(gōng)布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万(wàn)人，增长幅(fú)度达到9个(gè)月以来的(de)最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后(hòu)，美股期货(huò)短线走(zǒu)低，美元指数短线(xiàn)拉升，贵金属下(xià)跌。尽管科技和(hé)金融行业持续裁(cái)员，但不断(duàn)下(xià)降却仍然高(gāo)企的劳动力需(xū)远远(yuǎn)抵消(xiāo)了裁员的(de)影响(xiǎng)，也超过(guò)了信贷(dài)紧缩带来的大约(yuē)2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就业的季(jì)节性因素相对于新冠(guān)大流行(xíng)前也有了有利的(de)发展，为就业人数的增长提供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们(men)还是(shì)应该对就业数(shù)据保(bǎo)持一定的(de)谨慎(shèn)，因为本周(zhōu)早(zǎo)些(xiē)时候，美国3月份的就业机会和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下(xià)降(jiàng)，为(wèi)连续第三(sān)个月(yuè)下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确(què)实指向了与其他劳动力市场数据相同的(de)方向：劳动(dòng)力市(shì)场(chǎng)正(zhèng)在(zài)降温。包(bāo)括最近(jìn)几周的首次(cì)申(shēn)请失业金人数也(yě)呈现上升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云(yún)认为，加息会导致消费者信贷和企业融资成本上升(shēng)，进而迫使雇主削减(jiǎn)支(zhī)出包括裁(cái)员等(děng)，从而(ér)减缓(huǎn)经济增长。短(duǎn)期强劲的非农就业数据会让市场对于下半年货币政策放松进(jìn)程有所改变，进而(ér)对商品的流(liú)动性溢价(jià)部分(fēn)有所减(jiǎn)少(shǎo)，但从中长期(qī)来看(kàn)，美(měi)国会继(jì)续朝着衰退的方向前进(jìn)，后市继续看好贵金属的表现(xiàn)。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业(yè)新增人(rén)数超预期将引导(dǎo)贵金属步(bù)入调整。对(duì)于贵金属而(ér)言，3—4月的大幅冲高主要受(shòu)益(yì)于其金(jīn)融属性，尤其是市场预计5月是美联储最后(hòu)一(yī)次加息，且预计9月(yuè)之后(hòu)可能(néng)降息，这导致美元名义利率(lǜ)回(huí)落，在通胀温和回落的情(qíng)况下，美元(yuán)实际利率有了明显(xiǎn)的下行。”广州金控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月(yuè)3日(rì)，美联储(chǔ)议息会议(yì)如期加息(xī)25个基点，将政策利率联(lián)邦基金利率(lǜ)的(de)目标(biāo)区间从(cóng)4.75％至庸人自扰之前一句意思是什么天下本无事，世上本无事庸人自扰之是什么意思5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和(hé)鲍(bào)威尔在记者发(fā)布会上的讲话暗(àn)示(shì)加息临近尾声，因此美(měi)元指数(shù)和美债收(shōu)益率大幅回落。

　　然而(ér)，美联(lián)储会(huì)后声明表示，委(wěi)员会将密切关注未来发(fā)布的信息，并评估其对(duì)货币政策的影响，且(qiě)鲍威尔在新(xīn)闻发布会上表(biǎo)示，美联(lián)储焦点仍在双重使命上。这意味着美联储是否结束(shù)加息需要看到通胀明显回落。至于是(shì)否(fǒu)要开(kāi)始(shǐ)降息，需要看到就业市场出现(xiàn)明显(xiǎn)恶化。从历(lì)史经验来(lái)看，美联储(chǔ)加息看通(tōng)胀，降息看(kàn)就业。

　　徽(huī)商期货贵金(jīn)属分析师从姗姗告(gào)诉记者，美国银行业风波持续发酵(jiào)、经济走(zǒu)弱预期升温叠(dié)加市(shì)场(chǎng)预(yù)期美联储年内或将降息，贵金属(shǔ)振荡偏(piān)强(qiáng)运行(xíng)。美国就(jiù)业数据(jù)超(chāo)预期，美债收益率、美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数走高，贵金(jīn)属短线大(dà)幅下挫。这(zhè)份超(chāo)预期的非农报告(gào)，这(zhè)让(ràng)美(měi)联储陷入困(kùn)境，美联储希(xī)望暂停(tíng)加息，甚至(zhì)可能很快(kuài)就(jiù)需要降(jiàng)庸人自扰之前一句意思是什么天下本无事，世上本无事庸人自扰之是什么意思息(xī)，但就业市场并不配合，美国就业(yè)市场依(yī)然(rán)强(qiáng)劲，美联储可(kě)能在长时间(jiān)内维持高利率。

　　光大(dà)期货贵金属分(fēn)析(xī)师展大鹏告诉(sù)记者，4月美国非农就业数据和时薪增速全面超预期，表明美国当前(qián)劳(láo)动力市场(chǎng)仍十分强劲，美联(lián)储控通胀压力加大，这也就意(yì)味着美联储可能(néng)会在较长时间内维持(chí)高利(lì)率环境，且6月再次加息的(de)预期开始回升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预期或在短(duǎn)期提振美元(yuán)指数和美债收(shōu)益率，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美(měi)联储5月会议加息(xī)25BP后暗(àn)示(shì)停止加(jiā)息，货币政策进入(rù)新阶段，市场将加大对下半年降息的博弈，贵金属将获(huò)得提(tí)振而走强，使(shǐ)均(jūn)值(zhí)平台不断上移。”广发(fā)期货贵金属研究员叶倩宁表示(shì)。

　　记者发(fā)现，从2006年(nián)和2018年两轮美联储(chǔ)停止降息后的表(biǎo)现(xiàn)来看，尽管此(cǐ)后美国经济仍(réng)市场偏强运(yùn)行一段时(shí)间，失业率继续走(zǒu)低(dī)，但美联储并未再次加(jiā)息，而(ér)贵金(jīn)属则在美债收益率持续下行(xíng)的(de)情(qíng)况下(xià)，呈现振荡走强的趋势。但当前情(qíng)况不同的是，通胀率相对更高，而黄金价(jià)格(gé)对降息并未提前预期更(gèng)多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍有时间，美联储表(biǎo)示美国银行(xíng)系统仍健(jiàn)康并有弹性，但高利(lì)率环境下美国银行(xíng)系(xì)统风(fēng)险并未解除(chú)，在(zài)第一共和(hé)银行(xíng)宣布被接管(guǎn)收购后，因银行(xíng)业长期存在的弱点(diǎn)，又(yòu)有多家(jiā)区域(yù)性银(yín)行庸人自扰之前一句意思是什么天下本无事，世上本无事庸人自扰之是什么意思出现股价暴跌。存(cún)款仍在(zài)持续流出(chū)使银行融资(zī)成本正在攀升，信(xìn)贷(dài)收紧将不断向实体经济蔓延(yán)，美(měi)国2023年(nián)一季度实(shí)际(jì)GDP年化环(huán)比(bǐ)增长1.1％，不(bù)仅比去(qù)年四季度2.6％的(de)增速大(dà)幅放(fàng)缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业(yè)投资(zī)和库存对GDP拉(lā)动转负(fù)，但消费的拉动(dòng)上升反映出一定的韧性(xìng)。未(wèi)来随着(zhe)经济下(xià)行(xíng)压力不断上升(shēng)，市场预期下(xià)半年(nián)美国(guó)GDP将出现(xiàn)负增长。“总体(tǐ)上在风险和衰(shuāi)退的共(gòng)同影响下，美债收(shōu)益率和美(měi)元指数将持续承压，避(bì)险需求提振下，贵金属价格有望再创历史新高(gāo)，长线可维持逢(féng)低买入(rù)配置思路，短线则可买入(rù)黄金(jīn)和白银虚值看涨期权把握(wò)突破(pò)行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说(shuō)，从(cóng)黄金(jīn)的供(gōng)需数据(jù)来看，黄金的需(xū)求实际上(shàng)是(shì)明显下降的。世界黄(huáng)金(jīn)协会公布的数据显示，今年第一季度剔(tī)除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各(gè)国央行和中国消(xiāo)费者需求(qiú)较高，但(dàn)其余投资者(zhě)购(gòu)买量的减(jiǎn)少抵消了这一增长(zhǎng)。其中对黄(huáng)金价(jià)格其关键作用(yòng)的黄金投(tóu)资需在一季度同比下降50％左右，较去年四(sì)季度有所增长(zhǎng)，大(dà)约为273.74吨(dūn)，去(qù)年同(tóng)期高达558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬币方(fāng)面的(de)黄金需(xū)求为302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但低于(yú)去年(nián)四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期(qī)高达(dá)270.67吨(dūn)。白银方面，由于美国(guó)经济指标耐用品(pǐn)订(dìng)单等指标走(zǒu)弱，商品属性更强的白(bái)银因需求受经(jīng)济下行拖累而涨幅受限(xiàn)。因此(cǐ)，金银比价大概率继续攀升。世界白银协(xié)会预计(jì)2023年白银(yín)实物(wù)消费较2022年下(xià)降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基点在(zài)议息(xī)前(qián)已经(jīng)被充分计(jì)提，议息前的谨慎转变为议息后的乐观，因此(cǐ)黄金市场(chǎng)一(yī)度(dù)表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出(chū)了历史(shǐ)新(xīn)高。

　　“目前(qián)欧(ōu)美(měi)央行(xíng)加息靴(xuē)子落地，且银行业风险仍(réng)在蔓延(yán)，避(bì)险情(qíng)绪提振贵金属价格。此外(wài)，随着经济走弱预期升温，预计(jì)美联(lián)储下半(bàn)年大(dà)概率暂停加息并(bìng)将进入(rù)降息周(zhōu)期，实际(jì)利率或(huò)将继(jì)续下行，贵金属中长期仍具有(yǒu)较(jiào)高(gāo)配(pèi)置价(jià)值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄金而言，市场寄(jì)希望于美联(lián)储(chǔ)最后一(yī)次加息(xī)落地然后转降息预期(qī)，从而刺(cì)激(jī)价格(gé)继续高走，从这个角(jiǎo)度(dù)考虑黄金确(què)实存在恢复(fù)上行趋势的可能性(xìng)。但当前美(měi)通胀仍在高位，美联储(chǔ)货币(bì)紧缩动(dòng)作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可(kě)能(néng)会(huì)维系较长一段时间，且高利率环境到底会对(duì)经济和金融市(shì)场产(chǎn)生(shēng)怎样的影响也未(wèi)可知，因(yīn)此在当前看多观点出奇(qí)一致，且海外看多(duō)头(tóu)寸比较拥挤的情(qíng)况下，对待(dài)金价节(jié)节攀高的观(guān)点谨慎为上。

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