上市(shì)公司退市在A股早已(yǐ)不稀奇，但(dàn)连带着(zhe)可转债一起退市却(què)是(shì)个新鲜事。5月(yuè)22日，*ST搜特因股价(jià)连续20个(gè)交易日(rì)低于1元(yuán)，触及退(tuì)市指标(biāo)，公(gōng)司(sī)股票及其可转(zhuǎn)债被(bèi)终(zhōng)止上(shàng)市，搜特转债或成为(wèi)首(shǒu)只因正股退(tuì)市而强制(zhì)退市的(de)可转债。此(cǐ)外(wài)，*ST蓝盾也因触及(jí)退市指标被终止(zhǐ)上市，其可转债已进入退市整理(lǐ)期(qī)，引发投资者对可转(zhuǎn)债(zhài)信用风险的担忧。

　　可转(zhuǎn)债兼(jiān)具债券和股(gǔ)票(piào)双重属(shǔ)性，自(zì)诞生以(yǐ)来颇受市场欢迎。一个广为(wèi)流传的说(shuō)法是，可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)“下有保底，上不封顶”，即(jí)上(shàng)涨(zhǎng)时(shí)有“股性”加油，下跌时有“债性”托底，投资者(zhě)“进(jìn)可攻(gōng)退(tuì)可守”，几(jǐ)乎(hū)稳赚不(bù)赔。在可转(zhuǎn)债30多年发展中(zhōng)，此前(qián)一直(zhí)未(wèi)出现因正股退市而退市的(de)情况，也未发生过实质(zhì)性违约事(shì)件。

　　随着搜特(tè)转(zhuǎn)债等的退市，零违约历史或将被打破，可转债信用风险浮出水面。虽说可转债退(tuì)市后，依然(rán)可以执行(xíng)赎回和(hé)回售等(děng)条款，但由于大多数上(shàng)市公(gōng)司是因经营不(bù)善导致退市，财务状(zhuàng)况(k反映问题还是反应问题，反应问题和反映问题有什么区别和联系uàng)并不乐观，资不抵债、拿不出(chū)钱进行赎回(huí)的可能性较大。而如果(guǒ)启动破(pò)产重整，公司(sī)发行(xíng)的可转债划归(guī)为普通债权(quán)，清偿顺(shùn)序相对靠后，刚性兑付亦存在很大不(bù)确定性(xìng)。

　　接连2只可转债退市(shì)，投资(zī)者蓦然(rán)发现(xiàn)，“长期(qī)稳定的羊毛”不稳定了(le)。事(shì)实上(shàng)，可(kě)转债退市并非完(wán)全出乎(hū)意料，早已在相关(guān)规则中埋下了“伏(fú)笔”。根(gēn)据反映问题还是反应问题，反应问题和反映问题有什么区别和联系交易所上市规则，上市公司股票被终止(zhǐ)上市的，其发行的可转债及(jí)其他衍生品种(zhǒng)应(yīng)当(dāng)终止上市。过去A股退市难、退市少，成就(jiù)了可转(zhuǎn)债30多年零退(tuì)市(shì)、零违约的“神话”。随着全面注册(cè)制改革的持续推(tuī)进，市场优胜劣汰(tài)加快，常态化退市机制正在形成，以上市股为锚的可转债也跟着出清，违约风险(xiǎn)随之上(shàng)升。退市(shì)，或将成(chéng)为可转债市场(chǎng)新常态。

　　市场在发展，生态在改变，投资(zī)者没有理由一成不变(biàn)，是(shì)时候(hòu)重塑对可转(zhuǎn)债的认知了。投资(zī)者(zhě)要改(gǎi)变“闭眼买(mǎi)债”的路径依赖，学会(huì)优择品种，规避(bì)风(fēng)险。在选(xuǎn)择债券时，要理(lǐ)性评估正股基(jī)本(běn)面、成长性、估(gū)值(zhí)水平以及发债公司偿(cháng)债能(néng)力等(děng)，防范债(zhài)券(quàn)退市、违约风险(xiǎn)；在取舍标的时，应远(yuǎn)离正股业(yè)绩表现(xiàn)不佳、估值较低、退市风(fēng)险较高的标的，而选(xuǎn)择正股经营效益良(liáng)好、估(gū)值合理(lǐ)且随市(shì)场下跌估值出(chū)现压(yā)缩(suō)的标的。并密(mì)切关注可转债市场(chǎng)风格变化，及时调整(zhěng)配置比例(lì)和(hé)结(jié)构(gòu)，学会(huì)在市场(chǎng)波动中“游泳”。

　　监(jiān)管也(yě)应当跟(gēn)上形势变化。目前关于可转(zhuǎn)债的退市处理(lǐ)还有(yǒu)不少空白和(hé)盲点，监管部门(mén)应尽快打齐补(bǔ)丁，给予市场明确预期(qī)。比如(rú)，可进一步明确可转债在退市(shì)后是否仍(réng)存在交易可能、是否还拥有转股功能等。同时，应加强(qiáng)对可转债(zhài)的风险(xiǎn)防控，强化发行前(qián)的信用评级，对于信用资质(zhì)较弱的公司，可考虑提高担保资产与回(huí)售(shòu)条(tiáo)款等相关(guān)要(yào)求(qiú)，适当提升准入门槛，以更好保护投(tóu)资者利益。

　　全面(miàn)注册(cè)制下，证券市(shì)场将迎来全方位、根本性的变化。过去一些“无(wú)脑买入”“跟风买(mǎi)入”的简单(dān)套路行不通了，一些(xiē)规则制度上(shàng)的短板不能视而不(bù)见了。各市场参与主体还(hái)需顺(shùn)时应势，调整包(bāo)括可转(zhuǎn)债在内的投(tóu)资方法，完善配套制度，提升风(fēng)险意识(shí)，共促A股市场健康(kāng)稳定发(fā)展(zhǎn)。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 反映问题还是反应问题，反应问题和反映问题有什么区别和联系