北京(jīng)时(shí)间周五晚间，备(bèi)受关注的4月美(měi)国非农数据(jù)出(chū)炉，其中新增就业25.3万(wàn)人(rén)，高于预期的18万人，打(dǎ)断了(le)此前(qián)两个月(yuè)连续环比(bǐ)下降的节奏；失(shī)业(yè)率继续下降至3.4％；更(gèng)受关(guān)注的平(píng)均小(xiǎo)时工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可以被(bèi)视作利好(hǎo)的(de)是，美国劳工部将今年(nián)2月和3月(yuè)非农数据均大(dà)幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本(běn)周持续承压的美国地(dì)区银行股(gǔ)也(yě)获得(dé)喘息的机会。截(jié)至发稿，周五盘(pán)前(qián)西(xī)太平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫(cuò)逾10美元/盎(àng)司；美(měi)元指数(shù)短线拉升35点(diǎn)；美国(guó)10年期国债收益率上升(shēng)9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘(pán)，COMEX黄金(jīn)期货6月合约(yuē)收于2024.8美(měi)元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月(yuè)合(hé)约收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级宏(hóng)观分析师周(zhōu)之云(yún)告(gào)诉期货日报记者，周五晚间公布的非农数据(jù)远高于前值且显著偏离(lí)投行们预测的中值。此前(qián)公(gōng)布的(de)ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅(fú)度达到9个(gè)月以(yǐ)来的(de)最高水平。

　　记者注意到，美国4月非(fēi)农数据公布后，美股期(qī)货短(duǎn)线走低(dī)，美元指数(shù)短(duǎn)线(xiàn)拉(lā)升(shēng)，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技和金融(róng)行业持(chí)续裁员，但不断(duàn)下(xià)降却仍然高企的劳动力需远远抵(dǐ)消了裁(cái)员的影响，也超过了信贷紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非农就业的季节(jié)性因素相(xiāng)对于新冠大流行前也有了有(yǒu)利(lì)的发展，为就(jiù)业人数(shù)的增长提供了5万—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对就业数据保持一定的(de)谨慎(shèn)，因(yīn)为本周早些时候，美国3月份(fèn)的就业机会(huì)和(hé)劳(láo)动力流(liú)动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续(xù)下降，为连续第(dì)三个月下跌，创下(xià)2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与其他劳动力市场(chǎng)数据相同的(de)方向：劳(láo)动力市场正在降温。包括(kuò)最近几周(zhōu)的首次申请失业金人数也(yě)呈现上升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋(qū)势(shì)上看，周之云认为，加息(xī)会导致消费者信贷和企(qǐ)业融资成本上升，进而(ér)迫使雇主(zhǔ)削(xuē)减支出包括裁(cái)员等，从而减缓(huǎn)经济增长。短(duǎn)期(qī)强劲的非农就业数据会让市场对于下半(bàn)年货币(bì)政策放松进程有所(suǒ)改变，进而对(duì)商品的流动性溢(yì)价部(bù)分(fēn)有所减少，但从中长期来看，美国会继续朝(cháo)着衰退(tuì)的(de)方向前进，后市(shì)继续看好贵(guì)金(jīn)属的(de)表现。

　　非农数据(jù)公布后，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增人数(shù)超预期将碳酸铜存在吗 有碳酸铜这种物质吗(jiāng)引导贵金属步(bù)入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要(yào)受益于其金(jīn)融属(shǔ)性(xìng)，尤其是市场(chǎng)预计5月是(shì)美联储最后一次加(jiā)息，且预计9月之后可(kě)能降息，这导致美元名义利率回落，在通(tōng)胀温和回(huí)落的情况下，美元实际利率有了明显的下行。”广州金控(kòng)期货研究所副(fù)总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联(lián)储议(yì)息(xī)会议如期加息25个基点，将政策(cè)利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记(jì)者发布会上的(de)讲话暗示加息临近尾声，因此(cǐ)美元(yuán)指数(shù)和(hé)美债收益率大幅(fú)回落。

　　然(rán)而，美联储会(huì)后(hòu)声明表示，委员(yuán)会将密切(qiè)关注未(wèi)来发布的信息(xī)，并评估其对(duì)货币政策(cè)的(de)影响，且鲍威尔在新闻发布(bù)会上表示，美联储焦点(diǎn)仍(réng)在双重使命上(shàng)。这意味着美联储是否结束加息需要(yào)看到通胀明(míng)显(xiǎn)回(huí)落(luò)。至于是否(fǒu)要开始降(jiàng)息，需要看到就业市场出现(xiàn)明显(xiǎn)恶化。从历(lì)史经验来看，美联储加(jiā)息看通(tōng)胀，降息看就(jiù)业。

　　徽(huī)商期货(huò)贵金属(shǔ)分析(xī)师从姗姗告(gào)诉记者(zhě)，美国银行业风波持续发酵、经济走(zǒu)弱(ruò)预期升温叠加市场预期美联(lián)储(chǔ)年内或将降息，贵金属(shǔ)振(zhèn)荡偏强运行。美国就业数据(jù)超(chāo)预期，美债收益(yì)率、美元指数走高(gāo)，贵金属短线大幅下(xià)挫。这份(fèn)超预期的非农报告，这让美联储陷(xiàn碳酸铜存在吗 有碳酸铜这种物质吗)入(rù)困境，美联储(chǔ)希(xī)望(wàng)暂停加息，甚至可(kě)能很快(kuài)就(jiù)需(xū)要(yào)降息，但(dàn)就业市场(chǎng)并(bìng)不(bù)配合，美国(guó)就业市场(chǎng)依(yī)然强(qiáng)劲，美联储可(kě)能在(zài)长时间内维持高利率。

　　光(guāng)大期货(huò)贵金属(shǔ)分析师展(zhǎn)大(dà)鹏(péng)告诉(sù)记者，4月美国非(fēi)农就业(yè)数据(jù)和时薪增(zēng)速全面超预期，表明美国当前(qián)劳(láo)动力市场仍十分强(qiáng)劲(jìn)，美联(lián)储(chǔ)控(kòng)通胀压力加大，这也就意味(wèi)着美联储可能会在较长时间内维持高利率(lǜ)环境(jìng)，且6月再次加息的预(yù)期开始回(huí)升。

　　“美国非农数据强于预期或在短期提振(zhèn)美元指数和(hé)美(měi)债收益率，从而打压贵(guì)金属的涨势，但中期看，美(měi)联储5月会议加(jiā)息25BP后暗示停止加息(xī)，货(huò)币政策进入(rù)新阶段，市场将(jiāng)加大对下(xià)半(bàn)年降息的博(bó)弈，贵金(jīn)属将获得提振而(ér)走强，使均值(zhí)平台不断上移。”广发期货(huò)贵金属(shǔ)研(yán)究(jiū)员叶(yè)倩宁表示。

　　记者(zhě)发(fā)现(xiàn)，从2006年(nián)和2018年(nián)两轮美联(lián)储停止降息后的(de)表现来看，尽管此后美国经济仍市场(chǎng)偏强运行一段时间，失业(yè)率继(jì)续(xù)走低，但美联储并未再次加(jiā)息，而贵金属则(zé)在(zài)美(měi)债收益率持续下行(xíng)的情(qíng)况下(xià)，呈现振荡走强(qiáng)的趋势。但当前情况不同的(de)是，通胀率相对(duì)更高，而黄金价格对降息并未提前预(yù)期(qī)更多(duō)。

　　虽(suī)然目前(qián)距离(lí)降息仍有时间，美(měi)联储表示美国银行(xíng)系统仍健(jiàn)康(kāng)并有(yǒu)弹性(xìng)，但(dàn)高(gāo)利(lì)率环境下(xià)美国银行系(xì)统(tǒng)风险并未解除(chú)，在第一共(gòng)和银行宣布被接管(guǎn)收购(gòu)后，因银行(xíng)业(yè)长期存(cún)在的弱点，又有(yǒu)多家区域性银行出现股价暴跌。存款仍在持续流出使银行融资成本正(zhèng)在(zài)攀升，信贷(dài)收紧(jǐn)将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季(jì)度实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和(hé)库存对GDP拉动转负，但(dàn)消费的(de)拉(lā)动(dòng)上升反映出(chū)一定的(de)韧性。未(wèi)来(lái)随着(zhe)经济(jì)下行(xíng)压力(lì)不断(duàn)上升，市场预期下半年(nián)美国(guó)GDP将出现负增长。“总体上(shàng)在风险和衰退(tuì)的共同影响下，美债收(shōu)益率和美(měi)元指数将持续承(chéng)压，避险需求提振下，贵金属价格有望再创历史新高，长线可维(wéi)持逢低(dī)买入配置思路，短线(xiàn)则可买入黄金和(hé)白银虚值(zhí)看涨期(qī)权把握突破行(xíng)情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小(xiǎo)勇介(jiè)绍说，从(cóng)黄金的供(gōng)需(xū)数据来看，黄金的(de)需求实际(jì)上是明显下(xià)降的。世界黄金(jīn)协会(huì)公布的数据显(xiǎn)示，今年第一(yī)季度剔除场外交易(yì)的全(quán)球黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和中国消费(fèi)者需求较高，但其(qí)余(yú)投资者(zhě)购买量的减(jiǎn)少抵消了(le)这一增长。其中对(duì)黄(huáng)金价格其关键作用的黄金投资需在一季度同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)50％左右，较去年(nián)四季度有所增(zēng)长，大(dà)约为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的(de)黄金需求(qiú)为(wèi)302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低(dī)于(yú)去年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同(tóng)期高达(dá)270.67吨。白银方面，由于(yú)美国经济(jì)指(zhǐ)标(biāo)耐用品(pǐn)订单等指标走弱，商品属性更强(qiáng)的白银因需求受经济下行拖累而涨幅受限。因此(cǐ)，金银比价(jià)大(dà)概率继续攀升。世(shì)界(jiè)白银协会(huì)预计2023年白(bái)银(yín)实(shí)物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前美联储加(jiā)息25个基点(diǎn)在议息前已经被充分(fēn)计提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变(biàn)为议(yì)息后的乐观(guān)，因此黄金市场一度表(biǎo)现为极(jí)为乐观，伦敦现货黄金甚至(zhì)创出(chū)了历史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加(jiā)息(xī)靴子落地，且银行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪提(tí)振贵金(jīn)属价格。此外，随着经(jīng)济走弱(ruò)预(yù)期升温，预计美联储(chǔ)下半年大概率暂停加(jiā)息并将进入降息周期(qī)，实际利率或将继续下行，贵(guì)金属(shǔ)中长期仍(réng)具有(yǒu)较高配置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏(péng)则(zé)认为(wèi)，对于黄金而言，市(shì)场寄希望于美(měi)联储最后一次加(jiā)息落(luò)地(dì)然(rán)后转降息预期，从而刺激价(jià)格继续高走(zǒu)，从这个角度考虑黄金确实存在恢复上(shàng)行趋势的可能性。但当前美通胀(zhàng)仍在高位，美联储货币紧缩动作并(bìng)没有结束(shù)，官员(yuán)们的讲话仍偏(piān)鹰派(pài)，5％的利率可能会(huì)维系较长一段时(shí)间，且高利率环境到底会对经济和金融(róng)市场(chǎng)产生(shēng)怎(zěn)样的影响(xiǎng)也未(wèi)可知，因(yīn)此(cǐ)在当前看多观点(diǎn)出奇一致，且海外看多头寸比较(jiào)拥挤的情(qíng)况下，对待金价节节(jié)攀高的观点(diǎn)谨慎(shèn)为上。

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