在(zài)华尔街(jiē)经济学(xué)家和央行官员争论(lùn)美国经济是否以及何时(shí)会陷入衰(shuāi)退之际(jì)，大(dà)型基金经理们并没(méi)有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专业选(xuǎn)股(gǔ)人士将资金从银(yín)行(xíng)等(děng)对经(jīng)济敏(mǐ适合初中生的网课平台免费，国家提供的免费网课平台n)感的股票中撤(chè)出，转而投资公用(yòng)事业和基本消费品等在经济低迷(mí)时(shí)期被视为具(jù)有弹性的股票。

　　美国(guó)银行(xíng)汇编的(de)数据显(xiǎn)示(shì)，同时做(zuò)多和做空的(de)对冲(chōng)基金已将其周期性股票与防御性(xìng)股票的比例降至(zhì)至少2012年以(yǐ)来(lái)的最(zuì)低(dī)水平。对于(yú)只做(zuò)多的基金经(jīng)理来说，他们(men)对周期性公司(这些公司(sī)的命运取决于(yú)商业周期适合初中生的网课平台免费，国家提供的免费网课平台的起伏)的(de)相(xiāng)对敞口接近(jìn)2008年以来(lái)的最低水平(píng)。

　　这(zhè)一切都突显了(le)主(zhǔ)动投资领(lǐng)域的悲观情绪仍在加剧，尽管美(měi)股(gǔ)从去(qù)年(nián)10月低点反弹，增加了5万亿(yì)美(měi)元的(de)市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首(shǒu)的美国银行策(cè)略师表示，主动选股者“为(wèi)2009年式的衰退做好了(le)准备”。

　　周期股相对防(fáng)御股的比例降至近(jìn)10年低点

　　最近对(duì)防御股(gǔ)的(de)偏好与(yǔ)去年不同，当时对衰退的担忧蔓(màn)延(yán)，主(zhǔ)动型基(jī)金紧紧(jǐn)抓(zhuā)住周(zhōu)期(qī)股。这一立场表明，人们相(xiāng)信美联储有能力(lì)通过积(jī)极的抗(kàng)通胀行动实(shí)现软着陆。现在，这种乐观(guān)情绪(xù)已经消散。

　　行业仓位数据进(jìn)一步证(zhèng)明，专业人(rén)士持续看空股市。在美国银行4月份对基金经理(lǐ)的最(zuì)新调(diào)查中，现金持有量(liàng)保持在较高水平，相对于股票，债券比(bǐ)2009年以来的任(rèn)何时候都更受青睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市(shì)场适合初中生的网课平台免费，国家提供的免费网课平台开始逃离时，只做多的基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值得注(zhù)意(yì)的是(shì)，选股者的谨慎态度(dù)与基于图表信(xìn)号配置资产的计(jì)算(suàn)机驱动策略形成了鲜(xiān)明(míng)对比。由于股(gǔ)市稳步上(shàng)涨和市场波动性下降，趋(qū)势追踪基金和波动性目标(biāo)基(jī)金等系统性资金管理(lǐ)公司近几(jǐ)个月增加了股票(piào)持(chí)有(yǒu)量。

　　德意志银(yín)行的(de)投资者仓位模型最能说明这种分歧立场。德意志银行称，量(liàng)化基金继续抢购(gòu)股票，而自(zì)由裁量投资者(zhě)的(de)敞口已(yǐ)降至一年区间(jiān)的底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年股市反弹(dàn)的(de)很大(dà)一部分归因于那些对价格不敏(mǐn)感的量化投资者，他(tā)们别无选择，只能(néng)在股价上涨时买入(rù)股票(piào)。看空者还警告(gào)称，持(chí)续数月的(de)股市反弹是不可持续的。由于标普500指数(shù)几次突(tū)破4200点的(de)尝试都以失败告终(zhōng)，缺(quē)乏(fá)动能可能会限制量化基金(jīn)的需求。另一方面，新(xīn)一轮的抛售可能会促(cù)使量化基金(jīn)改变路线，并退出股市。

　　好于预期(qī)的(de)经济数据和(hé)企业财报也(yě)提振(zhèn)股市。尽管各公司(sī)在本(běn)财报季的业绩(jì)超(chāo)出预期，但目前来看，这还不足以让美国企业重回(huí)增长轨(guǐ)道。就连美(měi)联(lián)储(chǔ)官员也预(yù)测今年(nián)晚些时候会出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行的(de)Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴(jiàn)，过早地(dì)为(wèi)经济衰(shuāi)退做(zuò)准(zhǔn)备而采取防御措(cuò)施，最终可能(néng)会付(fù)出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具(jù)周期性的行业往往在衰(shuāi)退前的6个(gè)月(yuè)内表现优异。直到真(zhēn)正的经(jīng)济衰退到来，防御性股票才开始大放异彩，尽(jǐn)管它们的领先(xiān)地位通常(cháng)会在(zài)下行周期结(jié)束前(qián)逆转。

　　美国银行的经济(jì)学家预计，美国经(jīng)济衰退将从(cóng)第三季度开(kāi)始。

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