本周，沪综(zōng)指(zhǐ)3400点(diǎn)关(guān)口之(zhī)前虚晃一枪，以连跌(diē)6天的(de)逼空形(xíng)态洗盘，兔年收(shōu)益(yì)消耗(hào)殆尽。乐(lè)观(guān)来看，A股下行更多(duō)是(shì)受中概股拖累，后市下(xià)跌空间不大。

　　中概(gài)股下跌拖累A股急挫

　　截至周(zhōu)四，兔年(nián)股市走过3个月行程(chéng)，期间沪指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔(tù)子尾巴长不(bù)了(le)”之(zhī)叹。其实，4月下旬(xún)行情(qíng)看(kàn)似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上(shàng)行(xíng)通道仍(réng)在(zài)。

　　A股(gǔ)缘(yuán)何急跌(diē)？或是外围股市下跌的风险输(shū)入。作为(wèi)同股同权的两地上市(shì)指数(shù)，恒生AH股A指(zhǐ)数和(hé)H指(zhǐ)数兔年涨(zhǎng)幅(fú)分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市排行榜数据(jù)显示，截至周(zhōu)四，香港中企指数和恒生指数过去3个月表(biǎo)现为全球垫底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙指数(shù)周二盘中低位较2月(yuè)峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷，主因是美(měi)联储加息(xī)在即，市场避险(xiǎn)情绪上升(shēng)，国际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前将中抖音哈拉少什么意思，抖音哈拉少是什么意思国股票评级从高配下调为中性。从宏(hóng)观面看，今年首季(jì)，美国GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较上(shàng)季(jì)放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的(de)核心PCE物价指数(shù)首季上升4.9％，去(qù)年四季(jì)度为(wèi)4.4％。两大数据(jù)预示着美国滞(zhì)胀隐忧未减，加息势在必行(xíng)。英(yīng)为财情(qíng)的美联(lián)储利率观(guān)测器(qì)最(zuì)新数(shù)据(jù)显示，5月4日加息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美国对策是：以1930年大萧(xiāo)条(tiáo)以来最(zuì)快(kuài)速度紧缩货币供(gōng)应。美国3月M2货币供应量（未经(jīng)季节性调整）为20.7万亿美元，同比下(xià)降4.05％，为历史最大降幅，且是(shì)连续第四个月(yuè)收缩。美联储(chǔ)加息(xī)导致金(jīn)融资产盈利缩水，缩表(biǎo)则(zé)令流动性折价效(xiào)应(yīng)加剧，在全球金融(róng)市场催生(shēng)戴维斯双杀现象(xiàng)。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助(zhù)涨(zhǎng)中字(zì)头个(gè)股

　　美国(guó)银行业又(yòu)一张骨牌(pái)崩塌！第一共和(hé)银(yín)行(xíng)股价周(zhōu)三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值(zhí)缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季度(dù)末，其实际存款(kuǎn)较(jiào)去年末减少约1020亿(yì)美元(yuán)，缩水约(yuē)57.8％。全球银行业危机频(pín)现，让A股(gǔ)机构(gòu)不再抱团(tuán)银行股，银行(xíng)部分(fēn)龙头股(gǔ)招(zhāo)行等(děng)承(chéng)压(yā)，相较而言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行股价兔年(nián)颓势，一是(shì)二(èr)者(zhě)虎(hǔ)年最后3个月股价大涨，涨幅透支了(le)盈利增速(sù)；二是“中国(guó)特色估值体系”开始(shǐ)风(fēng)行，市场风格转换。但二(èr)者市净率(lǜ)远高(gāo)于(yú)行业均值，难以赋予中特估概念中的回购预期。

　　通达信(xìn)数据显示，中字头(tóu)指数年内上涨(zhǎng)11％，强于同期上涨6.36％的(de)沪综(zōng)指，年K线已(yǐ)是五连(lián)阳。其市盈(yíng)率和市净率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而沪深京(jīng)三市A股(gǔ)的市盈率(lǜ)和市净(jìng)率中位数(shù)分别(bié)为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让(ràng)央企国企(qǐ)估值(zhí)回归市场(chǎng)均(jūn)值，已(yǐ)是国家(jiā)资本新战略。国家(jiā)外(wài)汇局日(rì)前表示：“无论从市盈率还是市净率等指(zhǐ)标看，当前A股的估(gū)值相对偏(piān)低。”类似表态(tài)无疑是(shì)为(wèi)中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总市值取(qǔ)代(dài)贵州(zhōu)茅台成(chéng)为市值“一哥”的中国移动，流通小(xiǎo)盘+次新+绩优概念让(ràng)其成为中特(tè)估龙头。

　　五月预期下跌空间不大(dà)

　　股(gǔ)市“红五月”之说，源自井(jǐng)喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所(suǒ)放开(kāi)15只股票的(de)涨跌幅限制(zhì)，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年(nián)以(yǐ)来的32年里，沪指全年和5月份上涨的(de)年份分(fēn)别为(wèi)18次和17次，二者(zhě)同时上涨的年(nián)份有(yǒu)11次。自2008年至去年的15年里，红(hóng)五(wǔ)月出现7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月和全年(nián)同步飘红4次，5月份(fèn)这个风(fēng)向标已不太灵光。相比之下，自(zì)从2008年以来，沪综(zōng)指(zhǐ)4月飘(piāo)红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外(wài)，其余年份皆(jiē)飘红(hóng)。截至周四，沪指(zhǐ)4月份(fèn)上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红(hóng)概率不(bù)低。

　　以科技(jì)股为主(zhǔ)题(tí)的红五月行(xíng)情能否再现？关键(jiàn)在要看两点：一(yī)是年内(nèi)上涨逾53％的互联网指数能否维持强势行情。二是作为A股(gǔ)第二(èr)大行业指数，电气设备(bèi)板块能否企稳。该指(zhǐ)数年内(nèi)跌幅为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿元，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市(shì)场权重降低6.52％。不过(guò)，龙头宁德时代首季盈利(lì)增长5.58倍(bèi)，周四收盘较周三抖音哈拉少什么意思，抖音哈拉少是什么意思低位上涨一成，或是(shì)否极泰来(lái)。

　　进入4月以来(lái)，沪深(shēn)两市单(dān)日成交始(shǐ)终(zhōng)维持在(zài)万亿(yì)元之上，市场人气并未退潮(cháo)，只是风格轮换在加速。鉴于大盘重(zhòng)新回到W形(xíng)整理格(gé)局，后市即(jí)使考验3200点附近的半年线和年线关口，下跌空间(jiān)亦不大。

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