具体来(lái)看，已实(shí)现收益和利润方面，一季度，建(jiàn)信(xìn)能(néng)源化工(gōng)期货ETF已实现收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞(ruì)银白银期货LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万(wàn)元；大成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆粕期货ETF已实(shí)现收益(yì)-1392.12万(wàn)元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现收益(yì)和利润有何区别？4只公募商品期货基金在一(yī)季(jì)报中均(jūn)提及，本期(qī)已实现(xiàn)收益指基金(jīn)本期利息收(shōu)入、投资(zī)收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除(chú)相关费(fèi)用(yòng)和信(xìn)用减(jiǎn)值损失后的余额，本期利润为本(běn)期已实现(xiàn)收益加上(shàng)本期公允价值变动(dòng)收益。

　　期末(mò)基金资产净值方面(miàn)，截(jié)至3月(yuè)底(dǐ)，国投瑞(ruì)银白(bái)银期货(huò)LOF资产(chǎn)净(jìng)值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF、建信能源化工期货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF资产(chǎn)净值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末(mò)基(jī)金份额净(jìng)值(zhí)方面(miàn)，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF、大(dà)成有色金属期货ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期货LOF低于(yú)1元，仅为(wèi)0.710元(yuán)。

　　净值增(zēng)长率方(fāng)面，报告期内，仅(jǐn)建(jiàn)信能(néng)源(yuán)化工期货ETF实现(xiàn)正增长(zhǎng)，净值(zhí)增长率(lǜ)为5.57％，大成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF、国投瑞银白银期(qī)货LOF、华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF净值增(zēng)长(zhǎng)率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减变(biàn)化，可以反(fǎn)映出(chū)投资者(zhě)的偏好。从份额(é)变动来看(kàn)，除华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货(huò)ETF遭净赎(shú)回外，其他3只商品期货(huò)基金(jīn)均(jūn)受到净申(shēn)购。截至3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF份(fèn)额较(jiào)期初增(zēng)加(jiā)4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅(fú)高达27％；建信能源化工期货ETF份(fèn)额较期初增加(jiā)2300万份(fèn)至(zhì)2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成(chéng)有色金属期(qī)货ETF份额较期初增(zēng)加700万份至1.95亿(yì)份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏基金认为(wèi)，主要(yào)原(yuán)因有以下几点：首先，美国(guó)硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭消息(xī)在(zài)资本市场持续(xù)发酵，导(dǎo)致了原油以及美豆等大宗(zōng)商品价格下(xià)跌(diē)，引(yǐn)领国内(nèi)豆粕(pò)价格下挫；其次(cì)，国(guó)内现货(huò)供应相对(duì)充裕(yù)，由于加工利(lì)润尚可，加之巴西大豆(dòu)丰产上市，近几个月(yuè)国内大(dà)豆(dòu)到港(gǎng)量趋于增(zēng)加，同时由于下游提货消极(jí)，油厂豆粕不断(duàn)累(lèi)库，部分油厂甚(shèn)至出现(xiàn)胀库(kù)现象，导(dǎo)致豆粕现货跌幅过大；最后，需(xū)求端低迷(mí)不振，由于春节前养殖(zhí)产品集中出栏，春节后一段时间(jiān)一(yī)般是(shì)豆粕需求(qiú)淡季，而今年由于(yú)生(shēng)猪价格持续下行，养殖(zhí)业复产(chǎn)积极(jí)性不高，加(jiā)之非(fēi)洲猪(zhū)瘟疫情偶发(fā)，使得(dé)豆粕需求更是雪(xuě)上加(jiā)霜(shuāng)，油厂豆粕(pò)成(chéng)交(jiāo)和提货量处于偏低水(shuǐ)平(píng)。

　　关于(yú)报告期内基金投资(zī)策略(lüè)和运作分(fēn)析，国投瑞银基金表示(shì)，一季度白银(yín)在初期两个月(yuè)处于振(zhèn)荡调整，在三月份(fèn)又很快反弹至年初位置。黄金较(jiào)白银表现更(gèng)为强势，金银(yín)比(bǐ)价有所抬升。前(qián)期走势主要受(shòu)制于白银(yín)工业属性及美联储(chǔ)加息预期(qī)升(shēng)温(wēn)影响(xiǎng)，白银表现出(chū)更高的波动性(xìng)。后(hòu)期则主要是(shì)欧美银行业出现流动性危机，导致避险(xiǎn)情绪高涨(zhǎng)，也大幅(fú)降低了市场(chǎng)对(duì)于美联储的加(jiā)息预期。

　　国投瑞银基金认(rèn)为，美联储货币政策调整节奏(zòu)与经(jīng)济衰退担忧(yōu)继续(xù)主导贵金属行情，同时也需关(guān)注(zhù)突(tū)发地缘政治、金融体系的流动性风(fēng)险、新兴经(jīng)济体债务风险(xiǎn)等黑天(tiān)鹅事件的影响。今年日语jtest报名入口，日语jtest报名费以来，美联储(chǔ)已连(lián)续加息两次(cì)各25BP，加息步伐明显放缓，点(diǎn)阵图显示美(měi)联储今年或还(hái)有一次加(jiā)息(xī)。随着美(měi)国加(jiā)息渐(jiàn)入尾声，而(ér)通(tōng)胀仍(réng)处于高位(wèi)，宏观环境对贵金属(shǔ)相(xiāng)对(duì)有利，贵金(jīn)属配(pèi)置价值(zhí)进一步提升。考虑到白银(yín)的高弹性及金银(yín)比价的相对高位，建(jiàn)议择机(jī)积极配置。

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