5月以来，嘉实(shí)基金、博时基金、富国基金(jīn)、南方基金等多家头部公募基金密集申报了跟2024年房价会继续下跌吗(gēn)踪海外半导体指数QDII产(chǎn)品，布局全(quán)球半导体市场(chǎng)，引发业内广泛关注。

　　从(cóng)国内(nèi)半导(dǎo)体板块表(biǎo)现来看，在经历(lì)一季度的持续回(huí)调后(hòu)，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌(diē)。不过资金对(duì)主题ETF越(yuè)跌越(yuè)买，区(qū)间份额增幅(fú)最高(gāo)达40％。拉长时间看，年内超(chāo)半数半导体主题ETF产(chǎn)品份(fèn)额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金(jīn)对半导体主题ETF的越跌(diē)越(yuè)买，主要是基于对板块中长期投资(zī)价值的肯定(dìng)。尽管(guǎn)半导体板块年内表(biǎo)现震(zhèn)荡，但随着国产替代(dài)持续推进，以及近(jìn)期AI行情的带动下，板块(kuài)细分领域仍有较(jiào)多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内(nèi)半导(dǎo)体(tǐ)板块表现来看，在经(jīng)历一季度(dù)的(de)持(chí)续回调后，半导体(tǐ)板块自4月(yuè)中下旬以(yǐ)来(lái)又开(kāi)始持续下跌(diē)。以中证全(quán)指(zhǐ)半(bàn)导(dǎo)体指数表现为(wèi)例，该(gāi)指数在(zài)4月(yuè)6日攀(pān)至年(nián)内高位后便开(kāi)始不断下跌，4月10日(rì)至5月12日区间(jiān)跌幅近(jìn)20％。

　　本(běn)周板块表现上，半(bàn)导体与半导(dǎo)体(tǐ)生产(chǎn)设备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个(gè)Wind二级(jí)行(xíng)业中跌幅居前。

　　值得(dé)注意(yì)的是，尽管板块持续下跌，但(dàn)资(zī)金对(duì)主题ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半导体(tǐ)芯片主题ETF收益均告(gào)负，平均(jūn)收(shōu)益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉(xī)数上(shàng)涨。其中，工(gōng)银瑞(ruì)信国证半导体芯片ETF、鹏(péng)华(huá)国证半导(dǎo)体芯片(piàn)ETF月(yuè)内份额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看年内半导体芯片主题ETF产品份(fèn)额变化，截至5月12日，除汇添富(fù)中证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩(hán)半导(dǎo)体ETF等三只产品份额出现(xiàn)下(xià)降外(wài)，其余产品份额均有大幅增(zēng)长。其(qí)中，嘉实上证(zhèng)科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位(wèi)列(liè)第(dì)一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续(xù)下跌，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF基金经理田光(guāng)远分析，当前半导体行业复苏不及预期(qī)主要原(yuán)因，一是(shì)国产替代进程不及(jí)预期(qī)，国(guó)内半导体企业(yè)相比海外半(bàn)导体大(dà)厂起步较晚(wǎn)，在技(jì)术和人才(cái)等(děng)方面(miàn)存在(zài)差距，在国产替代过程中产品研发和客户(hù)导(dǎo)入进程可能不及预期(qī)；二是下游(yóu)需求不及预期，在(zài)边(biān)缘政治和(hé)全球经济疲(pí)软背景下，全球电子产品(pǐn)等终端需求可能不及预期，从而(ér)导致对半(bàn)导体产品需(xū)求量(liàng)减少。

　　“2023年是全(quán)球半导体行业正处于下行筑底的阶段，但我们认为有望于(yú)今年看到(dào)拐(guǎi)点的出现”田光远表示，在本轮周(zhōu)期中，率先(xiān)回暖(nuǎn)的(de)种类(lèi)要看(kàn)芯片(piàn)下(xià)游的景气度，有创新属性和份额提升属性的(de)环节会率(lǜ)先回暖。一(yī)方面中国经济体重要的构成央国企对资产回报提出要求，民(mín)营(yíng)企业的(de)竞争(zhēng)力提升也会更加依(yī)赖数字(zì)化，成(chéng)本效(xiào)率提(tí)升是数字化的(de)长期关键驱动力，另一(yī)方(fāng)面(miàn)短周(zhōu)期维度(dù)数字(zì)经济有(yǒu)顺周期属(shǔ)性，经济复苏会加(jiā)大企业数字(zì)2024年房价会继续下跌吗化投入(rù)力(lì)度。

　　九泰基金(jīn)战略投资部(bù)副总监(jiān)、九泰泰富灵活配置(zhì)混合(hé)（LOF）基金经理刘(liú)源(yuán)表示(shì)，首先，回顾年初(chū)以来半导体板块上(shàng)涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业估值处(chù)于底部位置；另一方面(miàn)市场预期(qī)基本面即将见底，再加上有AI主题(tí)的催化，所以从(cóng)年(nián)初到4月初(chū)半导体指(zhǐ)数出现了(le)一(yī)定(dìng)的反弹。

　　“但事实(shí)上(shàng)，其中许(xǔ)多(duō)个股的股价其(qí)实是过度(dù)反应的(de)，所以随着(zhe)4月中(zhōng)下旬半(bàn)导(dǎo)体一季报披露(lù)，整体呈现强预期、弱现实的表现，再(zài)加上AI主题的降温，综合因素引起行业近期的持续回调。”刘(liú)源直言。

　　长期看好半导(dǎo)体投资价值

　　尽(jǐn)管半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)年(nián)内(nèi)表现震荡，但从资金对主题(tí)ETF产品越跌越买也能看出投(tóu)资(zī)者对板块价值的肯定，多位业内人士也表示，长期看好半导体(tǐ)板块投资价(jià)值。

　　“我(wǒ)们认为当前无(wú)需过度悲(bēi)观。”嘉实基金田光远表示，从基本面(miàn)上，人工智能(néng)给(gěi)半导(dǎo)体带来了新的需求增量，从周期视(shì)角，预计未来1-2个季度(dù)虽然(rán)会有(yǒu)一定业绩的(de)压(yā)力(lì)，但一方面需求会重新复苏，另一方面中国半导体企业有(yǒu)国产替代的中期逻(luó)辑(jí)支撑；另外，估值方(fāng)面，半导体板(bǎn)块估(gū)值(zhí)波(bō)动较(jiào)大，且子板块和细分线索较(jiào)多，始终有估(gū)值合理甚至低估的(de)机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优(yōu)质(zhì)的(de)公司处(chù)于历史估值分位(wèi)低位区(qū)间，随(suí)着需求回暖或者新产品的(de)突(tū)破(pò)，会有(yǒu)形成(chéng)很好(hǎo)的投资(zī)机会(huì)。他进一步表示(shì)，人(rén)类历(lì)史经历(lì)了三次(cì)工(gōng)业革命(mìng)，前两次都是以能源为对象进(jìn)行创新，第(dì)三次是信息为对象进行创新，当前阶段的人工智能从感知智能走向(xiàng)认(rèn)知智能后，将对(duì)人类(lèi)生产力的提升产生巨大(dà)的影响，也(yě)会开启新一轮的(de)工业革命，它是信息革命经历了个人(rén)电脑、互联(lián)网革命和移动互联网革命(mìng)后在万物智(zhì)联(lián)层面的延(yán)伸，将会(huì)在经济(jì)、社(shè)会、政治(zhì)、军(jūn)事等(děng)方面全面(miàn)影(yǐng)响人类社会。当前仍处于(yú)新(xīn)一轮产业革(gé)命爆发的早(zǎo)期的阶段(duàn)，在人工智(zhì)能带来的(de)技术变革(gé)浪潮下，人工智能对(duì)云管(guǎn)端各方面都产生(shēng)了影响，云侧变化最(zuì)为显著，很多(duō)环节发生了(le)改变(biàn)，产生了(le)新的(de)投(tóu)资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应用的(de)落(luò)地，端(duān)侧和网侧(cè)的新(xīn)硬件也会产(chǎn)生新(xīn)的投资机会。因(yīn)此我(wǒ)们长期看好半导体的投资价值。”田光(guāng)远(yuǎn)建(jiàn)议(yì)投资者长期关注该板块投(tóu)资机会，他认(rèn)为可以重(zhòng)点配置的主线包括以AI为(wèi)代表的(de)创新线、周期见底后的复苏(sū)线、以及(jí)以半导体设(shè)备材料国产化为代表的(de)制造线(xiàn)。

　　诺(nuò)安(ān)基(jī)金(jīn)科技(jì)组(zǔ)基金经(jīng)理(lǐ)刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面看好整(zhěng)个半导体(tǐ)板(bǎn)块，其中(zhōng)，从半导体(tǐ)国(guó)产化为主的设备材料(liào)EDA板块，到(dào)下游需求为主的芯片设计都会在今年(nián)都有非常(cháng)好的机会(huì)。首先，基本(běn)面上，美国对(duì)中国的极限(xiàn)制裁将加速中国芯片的国产替代，党的二(èr)十大对于(yú)科技安全的强调(diào)为芯片的(de)国产替代提供(gōng)了(le)坚实的理论基础。其次，芯(xīn)片(piàn)设计板块经(jīng)过近(jìn)一年的(de)充分调整(zhěng)，股价已(yǐ)经充分(fēn)反映(yìng)悲(bēi)观预期。最后，伴随(suí)AI等(děng)新需求拉动，整个(gè)芯(xīn)片设计板(bǎn)块有望正式(shì)迎来(lái)反(fǎn)转。

　　“站(zhàn)在(zài)当前(qián)，我们将(jiāng)持续跟踪和调研半导体行业库(kù)存、动销数据和重(zhòng)点公(gōng)司的边际变(biàn)化，同(tóng)时动态(tài)跟踪电子消费品的复苏情况，预判半导(dǎo)体(tǐ)景气(qì)的(de)拐点。”九泰基(jī)金刘源表示，展望未(wèi)来，AI的(de)基础模(mó)型训(xùn)练需要大量算力，硬件基(jī)础设施成(chéng)为(wèi)发展基石，算力芯(xīn)片(piàn)等核(hé)心环节预期(qī)将会受(shòu)益，后续有望驱动(dòng)半导体(tǐ)行业持续增(zēng)长。此外(wài)，半导体设备(bèi)公司的(de)一季报业绩相(xiāng)对较(jiào)强，国(guó)产(chǎn)化(huà)趋势仍在加(jiā)速推进(jìn)，后(hòu)续半导体设备、材料也是可以(yǐ)关注(zhù)的方向。存储作为半导体中最大(dà)的周期品种(zhǒng)，也(yě)可能(néng)在年(nián)内迎来边(biān)际(jì)变化，需要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认为需(xū)要(yào)关注景(jǐng)气(qì)度(dù)修复速度(dù)和估值的匹(pǐ)配程度，尽(jǐn)管基本(běn)面(miàn)改善的(de)趋(qū)势比较确定，但改善的过程中股价有可能波动(dòng)较大(dà)，要结合基本面变(biàn)化综(zōng)合判断(duàn)配置价值，我们也会通过适当调仓来平衡风险。”刘(liú)源补(bǔ)充道。

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