本(běn)周，沪综(zōng)指3400点关口之前虚(xū)晃一枪(qiāng)，以连跌(diē)6天的(de)逼空(kōng)形(xíng)态(tài)洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看(kàn)，A股下行更多是受(shòu)中概(gài)股(gǔ)拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股下(xià)跌拖累A股急挫

　　截至周四(sì)，兔年股市走过(guò)3个(gè)月行程，期间(jiān)沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其(qí)实，4月下旬行(xíng)情看似(shì)疾风骤雨(yǔ)，大(dà)盘较(jiào)4月(yuè)18日(rì)峰值(zhí)仅缩水约3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股(gǔ)缘(yuán)何急跌？或是外围股(gǔ)市(shì)下跌的风险(xiǎn)输入。作为同股同权的两地(dì)上市(shì)指数，恒生AH股A指数和H指(zhǐ)数兔(tù)年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球股市排行榜(bǎng)数(shù)据显示(shì)，截至周四，香(xiāng)港中企指数和恒生指数过(guò)去3个月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克(kè)中国金龙(lóng)指数周二盘中低位较(jiào)2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加(jiā)息(xī)在即，市场避(bì)险情绪上(shàng)升，国(guó)际资金从新兴(xīng)市场撤离。瑞士瑞联银行日前将中(zhōng)国股票评级从高配下调(diào)为中性。从宏观面看，今年(nián)首季，美国GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百分(fēn)点。剔除食品和(hé)能源的核心PCE物价(jià)指数(shù)首季上(shàng)升4.9％，去年四季度为4.4％。两大(dà)数据(jù)预示着(zhe)美(měi)国滞(zhì)胀隐忧未减(jiǎn)，加(jiā)息势在必(bì)行。英为(wèi)财情的美联储利率观测器最新数据(jù)显示，5月4日加息25个(gè)基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险(xiǎn)显现(xiàn)，美国对策是：以1930年(nián)大萧条以来最快速度紧缩货币(bì)供(gōng)应。美(měi)国3月M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同(tóng)比下降4.05％，为历史最大降幅，且(qiě)菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗，菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗是连续第四(sì)个(gè)月收缩。美联储加(jiā)息(xī)导致金(jīn)融资产盈(yíng)利(lì)缩水，缩表(biǎo)则令流动性(xìng)折价(jià)效应(yīng)加(jiā)剧(jù)，在全球(qiú)金(jīn)融市场催生(shēng)戴维(wéi)斯双(shuāng)杀(shā)现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中(zhōng)字头个股(gǔ)

　　美国银行(xíng)业又一张骨牌崩塌(tā)！第(dì)一(yī)共(gòng)和银(yín)行股价周三盘中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的(de)总市值为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的历(lì)史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存款较去年末(mò)减(jiǎn)少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业(yè)危(wēi)机频现，让A股机构(gòu)不再抱团银行股，银行(xíng)部(bù)分(fēn)龙头(tóu)股招行等承压，相较(jiào)而(ér)言，工商(shāng)银行兔年(nián)以来表现(xiàn)抢眼，A股(gǔ)股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势(shì)，一是二者虎年最后3个月股价大涨，涨(zhǎng)幅透(tòu)支了(le)盈利增速；二是“中国特色估(gū)值体系”开始风行，市场风格转(zhuǎn)换。但二者市净率远高于行业均值，难以赋(fù)予中特估(gū)概念中的回购预(yù)期(qī)。

　　通达(dá)信数据显示，中(zhōng)字(zì)头指数年(nián)内(nèi)上涨(zhǎng)11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率(lǜ)和市净率(lǜ)分(fēn)别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而沪深(shēn)京三市A股的市盈(yíng)率和市净率中位(wèi)数分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面来(lái)看，让央(yāng)企(qǐ)国企估值回归市场均(jūn)值(zhí)，已是国家(jiā)资本新(xīn)战(zhàn)略。国家外汇局日前表示：“无论(lùn)从市盈(yíng)率还(hái)是市净(jìng)率等指标看(kàn)，当前A股的估(gū)值相对偏低。”类似表态(tài)无疑是为中(zhōng)字头股票点赞菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗，菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗。

　　典型个股是，当前总市值(zhí)取代贵州(zhōu)茅台(tái)成为市值(zhí)“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优(yōu)概念让其(qí)成(chéng)为(wèi)中特估龙头。

　　五月(yuè)预期下跌(diē)空(kōng)间不大

　　股市“红(hóng)五(wǔ)月”之说，源自井喷式(shì)牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的(de)涨(zhǎng)跌幅(fú)限制，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的(de)行情拉开(kāi)序幕。

　　自从(cóng)1991年以来(lái)的32年里，沪指(zhǐ)全年和5月(yuè)份上(菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗，菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗shàng)涨的年份分别为18次和17次，二(èr)者同时上(shàng)涨的年份有(yǒu)11次。自2008年至去年的(de)15年里，红五月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月和全年(nián)同步飘红(hóng)4次，5月份这(zhè)个风向标已不(bù)太灵(líng)光。相比之下，自从2008年(nián)以来，沪(hù)综指(zhǐ)4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周(zhōu)四，沪指4月份上涨0.4％，全(quán)年飘(piāo)红概率不(bù)低(dī)。

　　以科技(jì)股为(wèi)主题的红五月行情(qíng)能否再现？关键在要看两点：一(yī)是年内上涨逾53％的互联网指数能否维持强势行情。二(èr)是(shì)作为(wèi)A股第二大行业指数(shù)，电气(qì)设备板块能(néng)否企稳。该指数年内跌幅为(wèi)4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿元(yuán)，较历史峰值缩(suō)水(shuǐ)35.5％，占全市场(chǎng)权重降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时代首(shǒu)季(jì)盈利增长5.58倍，周(zhōu)四收盘较(jiào)周(zhōu)三低(dī)位上(shàng)涨一(yī)成，或(huò)是(shì)否极泰来。

　　进入(rù)4月(yuè)以来(lái)，沪深两(liǎng)市(shì)单(dān)日成交始(shǐ)终维持在万亿元之(zhī)上(shàng)，市场人气(qì)并(bìng)未退潮(cháo)，只是风格轮换在加速。鉴于大盘(pán)重新回到W形(xíng)整理(lǐ)格局，后(hòu)市即使考验3200点附近的半(bàn)年线(xiàn)和年(nián)线关口，下跌空间亦不大。

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