什么是艾里斯ABC理论 艾里斯abc理论提出的时间　财联社5月18日(rì)讯（编辑 史正丞）距离(lí)瑞士(shì)政府撮合瑞银(yín)与(yǔ)瑞信(xìn)合并近两个月后(hòu)，与这次事件有关的一(yī)个(gè)重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券(quàn)的减记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责(zé)欧洲、中东(dōng)和非洲地区(qū)的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布公告(gào)称，由11家买方机构(gòu)、卖(mài)方银行(xíng)和做(zuò)市商(shāng)组成(chéng)的委员会一致(zhì)投(tóu)票通过(guò)了上述(shù)决议(yì)。值得(dé)一提的是，瑞信(xìn)本来也是EMEA DC的(de)一员，但(dàn)没有出现(xiàn)在(zài)投票(piào)的(de)清单上。

　　具(jù)体(tǐ)来说，提出这个问题的市场参与(yǔ)者(zhě)认为，AT1债(zhài)券(quàn)应该与CDS合(hé)约(yuē)所依据的参考债券（次级债）具(jù)有同等地位，并以一(yī)份2020年(nián)到期的瑞信英镑次级债作为标(biāo)准参考(kǎo)债务。

　　对此，委员(yuán)会首先一致(zhì)裁定，并(bìng)没有发(fā)生(shēng)“政(zhèng)府干预的信贷事件”。此(cǐ)外(wài)，根据AT1债券文(wén)件中的排名条款和(hé)担保条件，次级债的(de)持有人是相(xiāng)较于AT1债券的优(yōu)先债权(quán)人(rén)。同时(shí)在2014年的文(wén)件中，也为AT1债(zhài)券定义了“排除义务(wù)”。周三的文件中(zhōng)，决策委(wěi)员会没有(yǒu)对AT1债券是否构成借款资金做出任何决定。

　　在3月中旬的(de)紧急交(jiāo)易中，瑞士监管(guǎn)机构FINMA将近170亿美元(yuán)的(de)瑞信AT1债券(quàn)全额(é)减记，此举也引(yǐn)发了大(dà)量此类债券持有人的诉讼。一(yī)些(xiē)投机者也在(zài)市场(chǎng)上炒(chǎo)作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔(péi)付。

　　作为金融市场较为常(cháng)见(jiàn)的金融衍生(shēng)品(pǐn)，信贷违约(yuē)掉(diào)期的作用是在信贷事件（违约、重组(zǔ)、破产(chǎn)等(děng)）后，CDS的买方可(kě)以向卖方索(suǒ)赔，索(suǒ)赔的金额通常(cháng)等于参(cān)考资(zī)产的面(miàn)值(zhí)减去违约后的(de)市场(chǎng)价值。各个区域(yù)的(de)信贷衍生品决定委(wěi)员会，负责决定在这个地区是否发生了(le)信贷衍生(shēng)品(pǐn)合(hé)约中定义的信(xìn)贷(dài)事件(jiàn)。

　　根据存管信(xìn)托(tuō)和清算公司（DTCC）的数据，截至今(jīn)年3月，与(yǔ)瑞信集(jí)团(tuán)债务相关的(de)CDS名义总量超(chāo)过190亿美(měi)元，不过DTCC的(de)数(shù)据并(bìng)未区分优先级债(zhài)务和次级债CDS。

　　恰什么是艾里斯ABC理论 艾里斯abc理论提出的时间好也在本周，瑞(ruì)银(yín)公布了接手瑞(ruì)信的(de)最新评估。在本周(zhōu)二提交(jiāo)给美国SEC的监管文件中(zhōng)，瑞银表示紧急(jí)接手(shǒu)瑞信预计将造成170亿美(měi)元的(de)损(sǔn)失，其(qí)中(zhōng)有40亿(yì)美元(yuán)为潜在的诉讼和罚款支出。不过这(zhè)部分的损(sǔn)失(shī)将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意(yì)味着收购资(zī)产(chǎn)的价格（30亿瑞郎）远远低(dī)于资产的实际价(jià)值。

　　这份(fèn)文(wén)件同样显(xiǎn)示，从(cóng)去年10月开始，瑞银的(de)战略委员会就已经开始(shǐ)评估瑞信的(de)状况，并在今年2月得(dé)出“不宜收购”的决定(dìng)，但最后仍在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣(xuān)布(bù)，瑞信(xìn)CEO乌尔(ěr)里奇(qí)·科纳(nà)将在合并交易完成后加入(rù)瑞银集团(tuán)的董事会(huì)，同时在(zài)“可预见(jiàn)的未来”，瑞信的品牌仍将独立(lì)运营。

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