银行业(yè)危(wēi)机(jī)再现？

　　昨夜美股开盘不(bù)久，第一共和银行盘中跌幅一度(dù)扩大至超过40％，经历至(zhì)少五(wǔ)次停牌，股价再刷新历史新低，市值(zhí)一度跌破10亿美元(yuán)。

　　据英国《金融时(shí)报》报道，知情人(rén)士说，几(jǐ)个(gè)星期(qī)以来(lái)，第(dì)一共和(hé)银行已在为其(qí)部(bù)分业务寻(xún)找买家，但潜(qián)在的收购方担(dān)心(xīn)承担过多(duō)风险(xiǎn)。目前可能的解(jiě)决方案是，向近期曾为第一共和银行(xíng)注资300亿美元的大型银(yín)行寻求(qiú)帮助，或者由美(měi)国联邦存(cún)款保险公司接管该银(yín)行，并为所(suǒ)有(yǒu)存款提供政府担保。

　　而据CNBC援引(yǐn)消息人士(shì)报道(dào)，白宫或美国财(cái)政(zhèng)部(bù)无意干预该银行的(de)状况。

　　CNBC财(cái)经记者和(hé)市场新(xīn)闻分析师David Faber说，他目前(qián)不知(zhī)道这家银行能否在未(wèi)来的(de)日子继(jì)续经营下去，也不知道联(lián)邦(bāng)存款保险公司(sī)是否会对此(cǐ)家银(yín)行发表“破产声(shēng)明”。但他(tā)说：“解决方案（可能是联(lián)邦存款保(bǎo)险公司的接管）目前正变得(dé)越来越有可能，因(yīn)为第一共和银行找到买家的(de)机(jī)会‘几(jǐ)乎(hū)为(wèi)零’。”

　　商品方面(miàn)，今(jīn)天凌晨，美、布两油日内跌(diē)幅快速扩(kuò)大至3％。

　　有市场评论称(chēng)，尽管此前API报告显(xiǎn)示美国上(shàng)周原油库存降幅大(dà)于(yú)预期(qī)，由于市场消化了疲弱的美国经(jīng)济(jì)数据，对美(měi)国经济衰退(tuì)的(de)担忧增加，油价周三延续前(qián)一交易日的跌(diē)势，目(mù)前已经(jīng)抹去了自欧佩克+4月初(chū)宣布进一步减产以来的(de)全部涨幅。

　　截至今晨收盘，第一共和(hé)银行收跌近30％再(zài)创(chuàng)历史新低，最新(xīn)报道(dào)称，美国联邦存款(kuǎn)保险公司FDIC威胁下(xià)调该行(xíng)评级(jí)，将(jiāng)限制第(dì)一共和银行从美(měi)联储取(qǔ)得融资的渠道(dào)。

　　原油方面，WTI 6月原油期(qī)货收(shōu)跌3.59％，报(bào)74.30美元/桶(tǒng)；布伦特6月原油期(qī)货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹(mǒ)去(qù)了自OPEC+本(běn)月初因需(xū)求低迷而减产带来的(de)价格涨幅。

　　美联(lián)储5月加息路径“扑朔迷离”

　　宏观(guān)层面(miàn)风险不断，让美联储(chǔ)5月的加息路径(jìng)变得“扑(pū)朔迷离”。一边是(shì)仍(réng)然高企的(de)通胀(zhàng)，一边(biān)是银行(xíng)系统危机以及由此扩大的(de)经济(jì)衰退阴霾，美(měi)联储会如(rú)何选择，无(wú)疑是(shì)市场最引人瞩目的焦点。

　　在(zài)广州(zhōu)金控期货研(yán)究所副(fù)总经理程小勇看来，对于美联储(chǔ)货(huò)币政策，大概率还是(shì)维持加息的大方(fāng)向，只不过加息(xī)力度会维(wéi)持25个基点，不会像去年那样以(yǐ)50个(gè)基(jī)点的大力度加息(xī)。

　　“首先，考虑(lǜ)到(dào)美国(guó)通胀具有很(hěn)强的粘性，当前核心通胀增速(sù)依旧(jiù)处于(yú)历史高位，3月高达5.6％，较此轮高(gāo)点仅仅回落了1个百分点(diǎn)，‘通胀(zhàng)中(zhōng)的(de)通(tōng)胀’3月住房租金价(jià)格指数(shù)增速高达8.3％。其次，尽管高利率和美国银行业危机引发了经济减速，但是据我们(men)测算当(dāng)前美国私(sī)人部门资(zī)产(chǎn)负(fù)债(zhài)表受冲击的(de)影(yǐng)响大约将在(zài)三、四(sì)季度出现(xiàn)，短期(qī)经济减速不至(zhì)于引(yǐn)发(fā)美联储货币政策(cè)转向。从历史(shǐ)上美联储(chǔ)加息的经验来(lái)看，高通胀下的(de)美联储加息并不会因经济(jì)减速而转(zhuǎn)向。此外，美国地区银(yín)行担忧引发银行(xíng)股(gǔ)大跌，但(dàn)由于当前(qián)美国(guó)商业银行危机主要是资产负(fù)责错配，并非如2007年次贷危机时(shí)那样(yàng)的产品层层嵌套(tào)和加杠杆(gān)导致(zhì)危机爆发时过渡去(qù)杠杆(gān)，金(jīn)融市场系统性风险暂难(nán)发生。”程小勇表示。

　　混沌天成期货研究院首席宏观分析师(shī)赵(zhào)旭初(chū)同(tóng)样认为，由(yóu)美国银行业(yè)“爆(bào)雷”引发系统性(xìng)风险(xiǎn)的可能性是较小(xiǎo)的(de)，基于此，美联储(chǔ)也不会轻易改变“显著(zhù)控制通胀(zhàng)”的(de)目标。“从硅谷银行的(de)事件(jiàn)来看，政策部门应对危机的速度(dù)和(hé)积极性非常高，在这种形式下，去押注系统性风险发生概率比较低的。对于通胀率，当前市场主流(liú)的预测对(duì)5月CPI是4％，即(jí)便到了市场认(rèn)为有一定降息概率(lǜ)的7月，CPI预测也(yě)有3.5％以上，除(chú)非是出现(xiàn)了几乎失控的风(fēng)险，如金(jīn)融机构(gòu)或者非金融企业大(dà)面积(jī)的‘爆雷’，否则在(zài)这(zhè)个通(tōng)胀(zhàng)水平预测下，美联储(chǔ)是不(bù)会在(zài)7月(yuè)份就去做(zuò)降息(xī)操作的。”他说。

　　据外媒报道，对于美国通胀将(jiāng)从几(jǐ)十年来的最(zuì)高(gāo)水(shuǐ)平进(jìn)一步回落多(duō)少这(zhè)一争(zhēng)论，全球知(zhī)名机构的基金经理们也开始产生分歧(qí)。其中，一方(fāng)是安联(lián)环球(qiú)投资和西部信托等公司认(rèn)为，美联储和(hé)其他央行将在加息方面取得胜(shèng)利，即使这意味着(zhe)继续加息(xī)、控制通(tōng)胀到2％的目标可能会让经(jīng)济(jì)陷入衰退(tuì)。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等公(gōng)司(sī)则质疑(yí)，面对粘性极强的(de)通胀(zhàng)，美联储和其他央行的政(zhèng)策制(zhì)定(dìng)者(zhě)是否真(zhēn)的愿意冒(mào)让数百万人失业(yè)的风险(xiǎn)，换句话说，央(yāng)行们最终可能(néng)不得(dé)不做出妥协，容忍高于目标的(de)通胀。

　　相关(guān)数据显示，4月美国消(xiāo)费者(zhě)信心(x小学学籍号在线查询官网入口，小学生学籍号自助查询īn)指数(shù)降至(zhì)了101.3，为去年7月以来(lái)最低水(shuǐ)平。对此，程小勇表示，从美国居民消费来看，高(gāo)利率和银行业信贷收紧导致消费者(zhě)信心指数下(xià)降(jiàng)，消费支出增速(sù)放缓(huǎn)是确定性事件，说明未来美国经(jīng)济继续减速也是大(dà)概率事件(jiàn)。然而，由于美国居民消(xiāo)费(fèi)支出增速虽然在下滑，但在(zài)2月还(hái)是维持正增长(zhǎng)，使得市场避险情绪短期虽有升温(wēn)，但不(bù)至于(yú)出发市(shì)场(chǎng)系统性(xìng)泡沫，通过贵金(jīn)属温和反弹也可以验证这一(yī)点。不过，随着美国(guó)居(jū)民(mín)利息支出(chū)占可支(zhī)配收(shōu)入的比例越(yuè)来(lái)越高，未来并不排除(chú)由于经济严重减速加快导(dǎo)致(zhì)大(dà)规模(mó)恐慌再(zài)现(xiàn)的情(qíng)况出现。

　　“消费者(zhě)信心的下降(jiàng)和(hé)最近(jìn)的美(měi)国居民部门信用卡(kǎ)违约率上升是相(xiāng)匹配的，在高通胀(zhàng)高利率经济下行的环境(jìng)下，居(jū)民部门(mén)的资产负债(zhài)表和收(shōu)入状况边(biān)际上(shàng)会有恶化也(yě)是(shì)情理之(zhī)中；但(dàn)美国居民部门已(yǐ)经(jīng)经过(guò)了(le)十年的(de)去(qù)杠杆，本身资产负债处于一个相对(duì)健康的状况，这也是为何即便消费信心在恶化，即便银行(xíng)利率在飙升，美(měi)国居民(mín)部(bù)门(mén)的(de)消(xiāo)费贷款仍然(rán)在继续扩(kuò)张，这(zhè)显示着美国居民(mín)部(bù)门(mén)的(de)需(xū)求仍(réng)然十分有韧性。”赵旭(xù)初表示。

　　在赵旭(xù)初(chū)看来，当前市(shì)场(chǎng)避险情绪的催化有两方(fāng)面的背景，一是按照历史(shǐ)经验看，海外加息结(jié)束到(dào)降息之(zhī)间就是(shì)一(yī)个容易出风(fēng)险的时间段；二(èr)是能够激发风险偏好的中国(guó)这边(biān)的(de)复苏环比高点已(yǐ)经看到，同比(bǐ)高点接近看到，在中(zhōng)国没有更多刺(cì)激政策(cè)的情况下，市场(chǎng)对全球经济(jì)的预(yù)期(qī)想要(yào)进一步边际改善是比较困难的。

　　“在这(zhè)样的背(bèi)景下，近(jìn)日(rì)A股的主(zhǔ)线题(tí)材下跌(diē)与海(hǎi)外(wài)银(yín)行业危(wēi)机共振成为(wèi)了(le)一个(gè)激发避险情绪升级(jí)的(de)导火索(suǒ)。”赵旭初(chū)认(rèn)为，今年大的宏观(guān)周期和前几年有所不同，国(guó)内和海外(wài)出(chū)现(xiàn)明显(xiǎn)的周期背(bèi)离，且海(hǎi)外的政策部(bù)门(mén)应对(duì)危机(jī)的(de)速度又很快(kuài)，所以不(bù)至于(yú)出现单边的持(chí)续性共振，这就导致各类(lèi)风(fēng)险资产难以出现大幅度的(de)流畅单(dān)边行情，比较合(hé)适的(de)操作思路(lù)应该是“在(zài)下跌时不过分恐慌、在上涨时也(yě)不过分乐观(guān)”。

　　宏(hóng)观环境走弱 有色(sè)金属(shǔ)全线(xiàn)下行

　　在(zài)宏观环境(jìng)偏弱的(de)影响下，昨日(rì)的有(yǒu)色金(jīn)属板块(kuài)全面下(xià)行。沪铜主(zhǔ)力(lì)合约2306大幅下(xià)挫1.09％，沪铝(lǚ)主(zhǔ)力(lì)合约2306微跌0.48％，沪(hù)锌(xīn)主(zhǔ)力合约2306走低0.91％，沪镍主力(lì)合约2306收(shōu)跌1.93％，沪锡(xī)主(zhǔ)力合约2306大跌2.14％，只有沪铅主(zhǔ)力合约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光大期(qī)货研究(jiū)所(suǒ)有色(sè)金属研(yán)究(jiū)总(zǒng)监展大鹏表示，整体来看，有色金属(shǔ)的(de)全面下行有(yǒu)两个利(lì)空(kōng)背景(jǐng)和一个触发因素，一是临近美联储(chǔ)5月份(fèn)议息会议，加息25个基点(diǎn)的概率升至高位，市(shì)场表现出谨慎情(qíng)绪；二(èr)是面(miàn)临国内(nèi)五一假期(qī)，资金提(tí)前流出规避不确定性风险；三(sān)是前一晚欧美银行(xíng)季报再爆利空，引发(fā)市场(chǎng)对银(yín)行业危机(jī)蔓(màn)延的(de)担(dān)忧，避险情(qíng)绪(xù)骤然升温，美股大幅(fú)下挫，美元指数快(kuài)速(sù)回升(shēng)，成为有(yǒu)色板块全(quán)面(miàn)下行的直(zhí)接触(chù)发因素(sù)。

　　“可以看出，当前宏(hóng)观情绪对市场的扰(rǎo)动较大。市场一直在衰退论和加息预(yù)期之间摇摆(bǎi)不定(dìng)。一方面对银(yín)行业和全(quán)球经济前景感到担(dān)忧(yōu)，担心陷入衰退，衰退论升(shēng)温又会使得加息(xī)预期降低。加(jiā)息预(yù)期降低后又不得不(bù)面对高企的通胀(zhàng)数(shù)据，美联储喊话加息不应停止(zhǐ)，市场又(yòu)继(jì)续预测衰退(tuì)，周而复(fù)始。”国海良(liáng)时(shí)期货有色(sè)金属分析师(shī)何燕艳表示(shì)，此外，国内面临(lín)五(wǔ)一假(jiǎ)期，之前看多(duō)需(xū)求修(xiū)复的情绪慢慢平复，也使(shǐ)得价格下跌。

　　具体品种来看，何燕艳表示，以铜和铝为代表的大部分品种还在区间运行，除(chú)了锌(xīn)的空头势(shì)头较为(wèi)明显，而(ér)镍和锡(xī)则是辗转反弹状态。

　　展大鹏表(biǎo)示，二季度是有色金(jīn)属的传(chuán)统旺季，4月(yuè)的开局(jú)延续了(le)需求(qiú)的强(qiáng)预期(qī)，有色一(yī)度出(chū)现触底(dǐ)反(fǎn)弹和冲(chōng)高预(yù)期，但随着4月(yuè)旺(wàng)季过(guò)半，市场却(què)出现不一样(yàng)的声音(yīn)。一(yī)是精炼铜及再(zài)生(shēng)铜(tóng)制杆、铝材(cái)加(jiā)工和(hé)镀(dù)锌板等行业(yè)样(yàng)本(běn)企(qǐ)业开(kāi)工(gōng)率(lǜ)却出(chū)现接连下降，社(shè)会库存虽然持续去化，但速度较3月份明显放缓(huǎn)；二是部分下游加工企(qǐ)业(yè)订单(dān)难以为继，且产成品(pǐn)库存较往年出现小(xiǎo)幅累积(jī)，这也就意(yì)味着之前的“强(qiáng)预期(qī)”出现“弱兑现”的情(qíng)况(kuàng)，或者说3月份(fèn)的高开工透(tòu)支了部分旺(wàng)季(jì)的(de)需求。

　　“对铜(tóng)价(jià)来说，海外‘衰退(tuì)+加息(xī)’的宏观环境并不支持(chí)价格高走，同时(shí)国内劳(láo)动节(jié)假期即(jí)将到(dào)来(lái)，资金(jīn)从有色市场流出(chū)规(guī)避不确定(dìng)性风(fēng)险，价格出现回调并不意(yì)外，昨日(rì)有(yǒu)色价(jià)格快速回落也是近(jìn)段(duàn)时间(jiān)对利空因素的集中体现，节前宜谨慎。”展大鹏表示，不过，5月中上旬延续旺季下，需求不(bù)会大幅走(zǒu)弱(ruò)，因此若价格在节(jié)前持续表(biǎo)现偏弱，下游企业可适当补库过节。

　　何燕艳介绍说，从具体的行业数据(jù)来小学学籍号在线查询官网入口，小学生学籍号自助查询看(kàn)，下(xià)游(yóu)需(xū)求(qiú)无疑是在慢慢复(fù)苏的(de)。如房屋竣工(gōng)面积19422万平(píng)方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在下游开工率上最(zuì)近几周出现了高位(wèi)停滞，没有进一步的(de)增长，可能和旺(wàng)季(jì)慢(màn)慢过去也有关系。此外，4月(yuè)的(de)总(zǒng)体(tǐ)预测值普(pǔ)遍也没有高(gāo)于3月，虽然下降数值也不大，但(dàn)也(yě)没能有力(lì)提振需求。不过，何燕艳(yàn)表示，价格一(yī)旦大跌(diē)到(dào)目前的(de)状(zhuàng)态，现(xiàn)货上面买盘又会(huì)出现(xiàn)，错(cuò)综(zōng)复杂之下走势(shì)也表(biǎo)现的偏(piān)振(zhèn)荡。

　　“当前，宏(hóng)观面(miàn)上的市场预期(qī)过于(yú)一(yī)致，主流观点认为加(jiā)息已近尾声，最(zuì)坏的时候已(yǐ)经过(guò)去，但今年(nián)可能(néng)不会降(jiàng)息(xī)。我们(men)要警(jǐng)惕(tì)这(zhè)种市场(chǎng)过(guò)于一(yī)致的情况(kuàng)。因为(wèi)美通胀高位持续，美联储的(de)结果导向很可(kě)能使得加(jiā)息时间或者幅度超预期，这样市场就会(huì)有(yǒu)超预(yù)期的下跌。最主(zhǔ)要的是(shì)，有色板块多数品种供(gōng)应增加(jiā)总体(tǐ)比较确(què)定的(de)，需(xū)求跟不上供应的增速，整个(gè)周期是向下而不是向上。因此，我对整个板块还(hái)是持中线偏空(kōng)思路(lù)，投资者(zhě)可以(yǐ)用振荡的策略去操作。”何燕艳说。

　　宏观经济是(shì)对未来的预期，更(gèng)多(duō)的是(shì)反映市场(chǎng)对(duì)未来一个(gè)季度(dù)、半年度甚至(zhì)更长时间的(de)需求预期，展(zhǎn)大鹏认为，其对有色板块的短期或(huò)短(duǎn)线影响并不显著(zhù)，短期可关注供求现状与价格趋势(shì)的关系以及(jí)可(kě)能突发的风(fēng)险事(shì)件(jiàn)上。“对有色(sè)而言(yán)，投资者更多担心的是(shì)在多(duō)空分歧的位置和时(shí)间节(jié)点突发未(wèi)知的风险事件，从而放(fàng)大(dà)了价格(gé)短(duǎn)线的波动性(xìng)，带来持仓(cāng)管理的(de)压力。”他说。

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