申万一级(jí)的(de)半导体行业涵(hán)盖消费电子、元件(jiàn)等6个二(èr)级(jí)子行业，其中市值(zhí)权重最(zuì)大(dà)的(de)是(shì)半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业，该行(xíng)业涵(hán)盖132家上市公司。作(zuò)为国家芯(xīn)片(piàn)战略发展的重点领域，半导体行(xíng)业(yè)具(jù)备研发技术(shù)壁垒、产品(pǐn)国(guó)产替代化、未来前(qián)景广阔等(děng)特点，也因此(cǐ)成(chéng)为A股市场有影响力(lì)的科技板块。截至5月10日(rì)，半导体行业总(zǒng)市(shì)值达到3.19万亿元，中芯国际(jì)、韦尔(ěr)股份(fèn)等5家企业(yè)市值在1000亿元以上，行业沪深300企业数量达到(dào)16家，无论是头部千亿(yì)企业(yè)数量还(hái)是沪深(shēn)300企业数量，均位(wèi)居(jū)科(kē)技类行业前列(liè)。

　　金融界(jiè)上市公司(sī)研究(jiū)院发(fā)现，半导体(tǐ)行业自(zì)2018年(nián)以来(lái)经过4年(nián)快速发展，市场规模不(bù)断扩大，毛利率稳步提升，自主研发的环境(jìng)下，上市公(gōng)司科技含量越来越高。但与此同时，多数上市公司业绩(jì)高光(guāng)时刻在2021年，行业面临短期库存调整(zhěng)、需求萎缩、芯片(piàn)基(jī)数(shù)卡(kǎ)脖子等(děng)因素制(zhì)约，2022年多数上市公司业绩增速放缓，毛利率下滑，伴随库存风险加大。

　　行业营(yíng)收规(guī)模创(chuàng)新高，三方面因(yīn)素致前5企业市占率下(xià)滑(huá)

　　半(bàn)导体行(xíng盱眙的邮编号码是多少啊)业的132家公(gōng)司，2018年(nián)实现营(yíng)业收入(rù)1671.87亿元(yuán)，2022年(nián)增长至(zhì)4552.37亿元，复合增(zēng)长(zhǎng)率为22.18％。其中，2022年(nián)营收(shōu)同比增长12.45％。

　　营收体(tǐ)量来(lái)看，主营业务为半(bàn)导体(tǐ)IDM、光学模组(zǔ)、通讯产品集成的闻(wén)泰科技，从2019至2022年连(lián)续4年营收(shōu)居行业首位，2022年实现营收580.79亿元，同(tóng)比增长10.15％。

　　闻(wén)泰科技营收稳步增长，但(dàn)半导体行(xíng)业上市(shì)公(gōng)司的营收集中度却在下滑(huá)。选取(qǔ)2018至2022历年营收(shōu)排名前5的企业，2018年长(zhǎng)电(diàn)科技、中芯(xīn)国际(jì)5家企业实现营收1671.87亿元，占行业营(yíng)收总值的46.99％，至2022年前5大企业营收占比(bǐ)下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年(nián)营业收入居(jū)前5的企业

　　制(zhì)表：金融界上市(shì)公(gōng)司研究(jiū)院；数据来(lái)源：巨灵财(cái)经

　　至于前5半导(dǎo)体公司(sī)营(yíng)收(shōu)占比(bǐ)下滑，或主要(yào)由三方面(miàn)因(yīn)素导致(zhì)。一是(shì)如韦尔股份、闻泰(tài)科(kē)技等头部企业(yè)营(yíng)收增(zēng)速放缓(huǎn)，低于行业平均增速。二是江波(bō)龙、格科(kē)微(wēi)、海光信(xìn)息等营收体量居前的企(qǐ)业不断上市，并在资本(běn)助力(lì)之下营收快速增(zēng)长。三是当半(bàn)导体行(xíng)业处于(yú)国产替代化、自主研发背景下的高成长(zhǎng)阶段时，整个(gè)市场(chǎng)欣欣(xīn)向(xiàng)荣，企业营收高速增长，使(shǐ)得集中度分(fēn)散。

　　行业归母净利润(rùn)下滑13.67％，利润正增长企业占(zhàn)比不足(zú)五成

　　相比(bǐ)营(yíng)收，半导体行业的(de)归(guī)母净(jìng)利(lì)润增速更(gèng)快(kuài)，从(cóng)2018年的43.25亿元增长(zhǎng)至2021年的657.87亿(yì)元(yuán)，达到14倍。但受到电子(zi)产(chǎn)品全球销(xiāo)量增速放缓、芯片库存高位等因素影响，2022年行业整(zhěng)体净(jìng)利润(rùn)567.91亿元(yuán)，同比下滑13.67％，高位出(chū)现(xiàn)调整。

　　具体公司(sī)来看，归母(mǔ)净(jìng)利润正(zhèng)增(zēng)长(zhǎng)企业达到63家，占比为(wèi)47.73％。12家企业从盈(yíng)利转为亏损，25家(jiā)企业净(jìng)利润(rùn)腰(yāo)斩(zhǎn)（下跌幅(fú)度50％至100％之间）。同(tóng)时(shí)，也(yě)有18家企(qǐ)业净利(lì)润增(zēng)速在100％以上，12家企业增速在50％至100％之间。

　　图1：2022年(nián)半导体企业归(guī)母净利润增(zēng)速区间(jiān)

　　制图：金融界上(shàng)市公(gōng)司研究(jiū)院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　2022年增(zēng)速优异(yì)的企业来看(kàn)，芯原股(gǔ)份涵(hán)盖芯片(piàn)设计、半导体IP授权等业务矩阵，受益于先进(jìn)的芯片定制技术、丰富(fù)的IP储备以(yǐ)及(jí)强大的(de)设计(jì)能力，公司得到了相关客(kè)户(hù)的广泛认可(kě)。去年芯原(yuán)股份以455.32％的增速位(wèi)列半导体行业之首，公司(sī)利润从0.13亿元增(zēng)长至0.74亿元(yuán)。

　　芯原股(gǔ)份(fèn)2022年净利(lì)润体量排名行业第92名，其较快增速与低基数效应有关。考虑(lǜ)利润基数(shù)，北方华创归(guī)母净利润从2021年的10.77亿元增长至23.53亿元(yuán)，同比(bǐ)增长(zhǎng)118.37％，是10亿利润(rùn)体量下增速最快的半导体企业(yè)。

　　表2：2022年(nián)归母(mǔ)净利润增速居前的10大企业

　　制(zhì)表：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　存货周(zhōu)转率下降35.79％，库存风险显现

　　在对(duì)半导体行业经营(yíng)风险分析(xī)时，发现存货周(zhōu)转率反映了分立器件、半导体设备等相关产品的(de)周转(zhuǎn)情况，存货周转率下滑(huá)，意味(wèi)产品流通速度变慢(màn)，影响企业现金(jīn)流(liú)能(néng)力(lì)，对经(jīng)营造成负面影响。

　　2020至2022年132家半导体企业的存(cún)货周(zhōu)转率(lǜ)中位数分别是(shì)3.14、3.12和(hé)2.00，呈现下行趋(qū)势，2022年降幅更是达到35.79％。值(zhí)得注意的是，存货周转(zhuǎn)率(lǜ)这一经营(yíng)风险(xiǎn)指标反映行业是否面临库存风险，是否出现供过于求的局面，进(jìn)而(ér)对股价表现有参(cān)考意义。行(xíng)业整(zhěng)体而言，2021年存货(huò)周转率中位数与2020年基本持平，该(gāi)年半导盱眙的邮编号码是多少啊(dǎo)体指数上(shàng)涨38.52％。而2022年(nián)存(cún)货周转率中位数(shù)和行业(yè)指数(shù)分别下滑35.79％和37.45％，看(kàn)出两者相(xiāng)关性较大(dà)。

　　具体来看，2022年半导体(tǐ)行业存货周转率同比增长的13家(jiā)企业，较2021年平均(jūn)同比增长29.84％，该年这些个股平均(jūn)涨跌幅为-12.06％。而存货周转率(lǜ)同比下滑的(de)116家(jiā)企业(yè)，较2021年平(píng)均同比下滑(huá)105.67％，该年这些个股平(píng)均涨跌幅为-17.64％。这一数据说明存(cún)货(huò)质(zhì)量下滑(huá)的企(qǐ)业，股价表现也往往更不理想。

　　其中，瑞芯(xīn)微(wēi)、汇顶科技等营收(shōu)、市值居中上位置(zhì)的企业，2022年存货周转(zhuǎn)率均为1.31，较2021年分别下降了2.40和3.25，目前(qián)存货周(zhōu)转(zhuǎn)率均低于行业中位水平。而股价上，两股2022年(nián)分(fēn)别下跌(diē)49.32％和53.25％，跌幅在行(xíng)业中靠前。

　　表(biǎo)3：2022年(nián)存(cún)货周(zhōu)转率表现(xiàn)较差的10大企业

　　制表：金融界上市(shì)公司研究(jiū)院；数(shù)据来源：巨(jù)灵财经

　　行业整体(tǐ)毛利率稳步(bù)提(tí)升，10家企业毛利率60％以(yǐ)上

　　2018至(zhì)2021年，半导体行业上市公司整(zhěng)体毛(máo)利率呈(chéng)现抬升态势，毛利(lì)率中位数从(cóng)32.90％提升(shēng)至2021年的40.46％，与(yǔ)产业技术迭代升级、自主研发等有(yǒu)很大关系。

　　图(tú)2：2018至2022年(nián)半导体行业毛(máo)利率中(zhōng)位数(shù)

　　制图：金融界上市(shì)公司(sī)研究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　2022年整体毛(máo)利率中位数为38.22％，较2021年下滑超(chāo)过(guò)2个百分(fēn)点，与上游硅料等原材料价(jià)格上涨、电(diàn)子(zi)消(xiāo)费品需求放(fàng)缓(huǎn)至部(bù)分芯片元件(jiàn)降价(jià)销售等因素有关(guān)。2022年半导体下(xià)滑5个百分点以上企业达到27家，其中富(fù)满微2022年毛利(lì)率降至19.35％，下(xià)降了34.62个百分点，公司在年报中也说明了(le)与(yǔ)这(zhè)两方(fāng)面原因有关。

　　有(yǒu)10家企业毛利率在60％以上(shàng)，目前行业最高(gāo)的(de)臻镭科技达(dá)到87.88％，毛利率居前且公司经营(yíng)体量较大(dà)的公(gōng)司有复(fù)旦微电（64.67％）和紫(zǐ)光(guāng)国微（63.80％）。

　　图3：2022年(nián)毛利率居前的10大(dà)企业(yè)

　　制图：金(jīn)融界(jiè)上市公司研(yán)究院(yuàn)；数据来(lái)源：巨灵(líng)财经

　　超半数企业研发(fā)费用增长四成，研(yán)发占比(bǐ)不(bù)断提升

　　在国外(wài)芯(xīn)片市场卡脖子(zi)、国内自主研发上行(xíng)趋势的(de)背景下，国内半(bàn)导(dǎo)体企(qǐ)业(yè)需要不断通过研发投入，增(zēng)加企业竞争力，进而对(duì)长久业绩改观带来正向促进作用。

　　2022年半导(dǎo)体行(xíng)业(yè)累计研发费用(yòng)为506.32亿元，较(jiào)2021年增长28.78％，研(yán)发费用再创新高。具(jù)体公司而言，2022年(nián)132家企业(yè)研发费用中位数(shù)为(wèi)1.62亿(yì)元(yuán)，2021年同期为1.12亿元，这一数据表(biǎo)明2022年半数企业(yè)研发费用同比增长44.55％，增长幅度(dù)可观(guān)。

　　其中(zhōng)，117家（近(jìn)9成(chéng)）企业2022年研发费用同比增长，32家企业增长超(chāo)过50％，纳芯微、斯普瑞等4家企业(yè)研发(fā)费用同比(bǐ)增长100％以(yǐ)上。

　　增长金额来看，中芯国际、闻泰科技(jì)和海光信(xìn)息，20盱眙的邮编号码是多少啊22年研发(fā)费(fèi)用增长在6亿元以(yǐ)上居前。综合研(yán)发费用增长率和(hé)增长金额，海光信(xìn)息、紫光国微、思瑞(ruì)浦(pǔ)等企业(yè)比较突出(chū)。

　　其中，紫光国微2022年研发费用增长5.79亿元，同比增(zēng)长91.52％。公司去年推(tuī)出了国内(nèi)首款支持双模联网(wǎng)的联通5GeSIM产(chǎn)品，特种集成电路产(chǎn)品进(jìn)入C919大型客机供应(yīng)链(liàn)，“年(nián)产2亿件(jiàn)5G通(tōng)信网络(luò)设备用石英谐振器产业化”项目(mù)顺利验(yàn)收(shōu)。

　　表4：2022年(nián)研(yán)发(fā)费用居(jū)前的10大企业

　　制(zhì)图(tú)：金融界(jiè)上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　从研发(fā)费用占营收(shōu)比重来看，2021年半导体行(xíng)业的中位数为10.01％，2022年提升至(zhì)13.18％，表明企业研发意(yì)愿增(zēng)强(qiáng)，重视资金投入。研(yán)发费用占比20％以上的企业达到40家，10％至20％的企业达到42家(jiā)。

　　其中，有32家企业(yè)不仅连续3年研发费用占比在10％以上(shàng)，2022年研发费用还在3亿元以上，可(kě)谓既有研发高(gāo)占比又有(yǒu)研(yán)发高金额(é)。寒武纪(jì)-U连(lián)续三年研发(fā)费用(yòng)占(zhàn)比居行业前3,2022年(nián)研发费用占比(bǐ)达到208.92％，研发费用(yòng)支出15.23亿元。目前公司(sī)思元370芯片及(jí)加速卡在众多行业领(lǐng)域中的头部公司(sī)实现了批量销售或达成合作意向。

　　表4：2022年(nián)研发费用占比居前的10大(dà)企业

　　制图：金融(róng)界上市公司研究院；数(shù)据来源：巨灵财经(jīng)

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