财联(lián)社(shè)5月(yuè)18日(rì)讯（编(biān)辑 史正丞）距(jù)离瑞士(shì)政府撮合瑞银(yín)与瑞(ruì)信合并近两个月后，与(yǔ)这次事件有关的一个重要问(wèn)题终于尘埃落(luò)定：瑞信(xìn)AT1债券的减记无法触发CDS（信(xìn)贷违约掉期）的赔付。

　　负(fù)责欧洲、中(zhōng)东和非洲(zhōu)地区(qū)的信贷衍生品决(jué)定委员会(huì)（EMEA CDDC）周(zhōu)三在(zài)官网发布公告称(chēng)，由11家(jiā)买方机构、卖方银(yín)行(xín螺蛳粉去掉酸笋还臭吗，螺蛳粉是汤臭还是笋臭g)和做市商组(zǔ)成的委(wěi)员会一致投(tóu)票通过了上述(shù)决议。值得一提的是(shì)，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现(xiàn)在(zài)投票的清单上(shàng)。

　　具体来说，提出这个问题的市场参与者(zhě)认为，AT1债券应该(gāi)与CDS合约所依据的参考债券（次(cì)级债）具有同等地位，并以一份2020年到期的瑞信(xìn)英(yīng)镑次级债(zhài)作为(wèi)标(biāo)准参考(kǎo)债务(wù)。

　　对(duì)此，委员会首先一致裁定(dìng)，并没有发生“政府干(gàn)预的信贷事(shì)件(jiàn)”。此外，根(gēn)据(jù)AT1债券文(wén)件中(zhōng)的排名条款和担(dān)保(bǎo)条件，次级债的持有人是相较于AT1债券(quàn)的(de)优先债权人。同(tóng)时在2014年(nián)的文件中，也为(wèi)AT1债券(quàn)定义(yì)了(le)“排(pái)除义(yì)务”。周三的文件中，决策委员会没有(yǒu)对AT1债券是否构成借款资金做出任(rèn)何决(jué)定。

　　在3月(yuè)中旬的紧(jǐn)急交易(yì)中，瑞士监管机构FINMA将(jiāng)近170亿美元(yuán)的瑞信AT1债(zhài)券全额减(jiǎn)记，此举也引发了大量此类债券持(chí)有人的诉讼。一些投机者(zhě)也在(zài)市场上炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构(gòu)成(chéng)CDS赔付。

　　作(zuò)为金融市场(chǎng)较为常见的(de)金(jīn)融(róng)衍生品，信贷违约掉(diào)期的作用是在(zài)信贷(dài)事件（违约、重组、破产等(děng)）后，CDS的(de)买方(fāng)可(kě)以向卖(mài)方索赔，索赔的金额通(tōn螺蛳粉去掉酸笋还臭吗，螺蛳粉是汤臭还是笋臭g)常等于参考资产的面值减去违约后的市场(chǎng)价值(zhí)。各(gè)个区域的信贷衍生(shēng)品(pǐn)决定(dìng)委员(yuán)会(huì)，负责决定(dìng)在这个(gè)地(dì)区(qū)是(shì)否发生了信贷衍生(shēng)品合约中(zhōng)定义(yì)的信(xìn)贷事件。

　　根据存管信托(tuō)和(hé)清算公司（DTCC）的(de)数据，截(jié)至今年3月，与瑞(ruì)信(xìn)集团债务相(xiāng)关的(de)CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的(de)数(shù)据并(bìng)未区(qū)分优先级债务和(hé)次级(jí)债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手(shǒu)瑞信的最新评估。在本周二提交给美国SEC的监管文(wén)件中，瑞银表示紧急接手瑞信预(yù)计将造成170亿(yì)美元的损(sǔn)失，其中有40亿美元为潜在的诉讼和罚(fá)款(kuǎn)支(zhī)出。不过这部分的损失将会由一螺蛳粉去掉酸笋还臭吗，螺蛳粉是汤臭还是笋臭笔“负347.77亿美元”的(de)商誉覆盖，意(yì)味(wèi)着收购(gòu)资产的价格（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低于资产的实际价值。

　　这(zhè)份文件同样显示，从去年10月(yuè)开始，瑞银(yín)的战略委(wěi)员会就已(yǐ)经开始评估(gū)瑞(ruì)信的状况，并在今年2月得(dé)出“不宜收(shōu)购”的决定，但最后仍在(zài)瑞士政府的要求下(xià)出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合(hé)并(bìng)交(jiāo)易完成后加(jiā)入瑞银(yín)集团(tuán)的董事会，同时在“可(kě)预(yù)见的未来(lái)”，瑞信的品牌仍将独立运(yùn)营(yíng)。

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