昨夜今晨(chén)，全球投资界(jiè)“春(chūn)晚”——伯克希尔(ěr)年度股东大会召开。

　　昨晚10点15分开始，今年8月30日(rì)将满93岁(suì)的巴菲特和老搭档、已经99岁(suì)的芒格出席伯克希尔哈撒韦(wéi)年(nián)度股东(dōng)大会的(de)问答环(huán)节。

　　本次大会召开时的宏(hóng)观背景颇不平静：美国银行业(yè)动(dòng)荡不安，债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)谈判僵持，经济徘徊(huái)于衰(shuāi)退的危险边缘(yuán)，地(dì)缘政治冲突(tū)持(chí)续升温，人工智(zhì)能(néng)正带来重(zhòng)大(dà)的机遇和风险，怀着“朝圣(shèng)”心态而(ér)来的投资者们热(rè)切(qiè)盼望聆听(tīng)“奥(ào)马哈先知”对大变革时代的点评和投资智(zhì)慧(huì)。

　　大会召开前，伯克希尔哈撒韦(wéi)发布一季度财(cái)报显示，第(dì)一季(jì)度净利润355.04亿(yì)美元(yuán)，去年(nián)同期为(wèi)55.8亿美元(yuán)；第一季度营收(shōu)853.93亿美元，去年同期为708.1亿美元；第一季度(dù)投(tóu)资和(hé)衍生品收益为347.58亿(yì)美元(yuán)，去(qù)年(nián)同期为(wèi)亏(kuī)损(sǔn)19.78亿美元。

　　先来看(kàn)看巴(bā)菲特、芒格的(de)重要(yào)观(guān)点：

　　1.巴菲特：不全力支持倒闭的硅谷银行“将带来(lái)灾难性后果”

　　巴菲特表示，在硅谷银行(xíng)倒闭后，监管机(jī)构必(bì)须(xū)做出赔偿所(suǒ)有储户的决定，因为不这样做(zuò)可能会损(sǔn)害全球金融体(tǐ)系(xì)。

　　“这(zhè)将是灾难性的，”巴菲特在(zài)回答一个问题时说(shuō)，如果储户(hù)得(dé)不到补偿，它给(gěi)美国经济带来的后(hòu)果(guǒ)无法想象(xiàng)。

　　2.美国(guó)和中国发生(shēng)冲突很愚蠢

　　巴菲特和芒格都认(rèn)为，中美关系紧张对两国(guó)会造(zào)成不必要的伤害。芒格说：“美国和中国发生冲突是很愚蠢的(de)。我们应该做的就是和中国和睦相(xiāng)处。美国(guó)应该与(yǔ)中国(guó)大(dà)量开展(zhǎn)自由贸(mào)易。”巴菲(fēi)特说，中美会有竞争，但(dàn)一直都需要判断，如果没有(yǒu)对(duì)方(fāng)回应，事情(qíng)能有多大进(jìn)步。两(liǎng)国都会(huì)有竞争力，都可以繁荣发展。

　　3.巴(bā)菲特：过去(qù)几个月的波动(dòng)可(kě)能是(shì)二战以来最厉害的一(yī)次

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，我们大部分的事业(yè)，在今(jīn)年报告的(de)营收都会比去(qù)年较低，这都是因(yīn)为(wèi)过去6个月经(安徒生童话的作者叫什么名字，安徒生童话的作者简介jīng)济的不景气造成的。

　　巴菲特称，过去的这(zhè)几个月公司都(dōu)经历了很多的波(bō)动(dòng)，这可能是(shì)二战(zhàn)以来最(zuì)厉害的(de)一次，二战的时候我们没有办法获得商品、货物(wù)，但是(shì)这一次的波动来自于另外一个地方(fāng)，他(tā)们可能在过去的6个月(yuè)中出(chū)现(xiàn)了(le)存货过(guò)多(duō)的(de)情况，这不是说好像(xiàng)失业率、就业率的情况造成的(de)，但是现在的经(jīng)济环境在这六(liù)个月(yuè)已经(jīng)非常不一(yī)样(yàng)了(le)，而我们很多的经(jīng)理人对于这种情况感觉到比较惊(jīng)讶，存货怎(zěn)么(me)会一下子(zi)那么多卖(mài)不出去。现在我们才(cái)慢慢地让销(xiāo)售情况有所恢复。

　　4.“好日(rì)子可能已经(jīng)结(jié)束”！巴菲特第一(yī)季度净(jìng)卖出104亿美元(yuán)股票(piào)

　　巴菲特说，他(tā)在第一季度是股票的(de)净(jìng)卖家。财报显(xiǎn)示，伯克(kè)希尔出(chū)售(shòu)了价值132亿美元的股票，仅(jǐn)买入了28亿美元。净卖出104亿(yì)美元股票。

　　这些数据突(tū)显(xiǎn)出，巴菲(fēi)特和(hé)他(tā)的长期得力(lì)助手查理·芒格认为，当期的(de)估值没有吸引(yǐn)力。自今年年(nián)初以(yǐ)来，该公司的现金储备(bèi)增加(jiā)了20亿美元，达到(dào)1306亿美元，为(wèi)2021年(nián)底以来(lái)的最高水(shuǐ)平。

　　芒格(gé)上个月表示，随着美联储(chǔ)加息和经济(jì)放(fàng)缓(huǎn)，投资者应该降低对股市回报的(de)预期。

　　巴菲特对自己(jǐ)的企业做(zuò)出了悲(bēi)观的预测(cè)：好日子可(kě)能已经结束。这位(wèi)亿万富(fù)翁投资者(zhě)预(yù)计，随(suí)着经济低迷放缓(huǎn)，伯克(kè)希(xī)尔哈撒韦公司大部(bù)分业务的(de)收益今年将下降。因为在过去6个月(yuè)左右的时间(jiān)里，美国经济(jì)的“令人难以置信的增(zēng)长时期”已经接近尾声(shēng)。伯克希(xī)尔经常被(bèi)视为经济健(jiàn)康状况的代表，因为其业务范(fàn)围广泛，从铁路到电力公用事(shì)业和(hé)零售(shòu)。巴菲特曾(céng)表示，伯克希尔哈撒韦公司的成功(gōng)归功(gōng)于(yú)过去几十(shí)年美(měi)国(guó)经济的(de)惊人增长。

　　5.巴(bā)菲特强(qiáng)调：接班人是阿贝尔

　　巴菲特(tè)指出，阿贝尔(ěr)一定会继承(chéng)我的工作，但他(tā)还(hái)会与贾恩一(yī)起协商，做(zuò)最后的决策。公司(sī)传承在执行上并不是(shì)这么简(jiǎn)单，管理伯克希(xī)尔(ěr)可能不仅需要(yào)现在的(de)这五个(gè)下(xià)一(yī)代领导人，而(ér)是更多有(yǒu)能力(lì)的人(rén)。如果他们不(bù)能(néng)处理得当的话(huà)，他就不会将伯克希尔交给他们。他还补充，每一(yī)个公司的情(qíng)况都不一样。

　　芒格则(zé)表示，现在伯克希尔内部都很支持阿贝尔等高层。

　　6.美联储不能疯狂印钱

　　有投资者提问：美联储现(xiàn)有的资产负债表规模是否令你担忧？

　　巴菲特表称他不(bù)担(dān)心美联(lián)储，支持美联储压低通胀率的使(shǐ)命，他(tā)也(yě)不担心美联储的资产(chǎn)负债(zhài)表，尽管打趣称“那是一个很大的数字，而我(wǒ)喜欢看这些(xiē)大数字”。

　　巴菲特称(chēng)，看(kàn)到(dào)美联储资产(chǎn)负(fù)债表从8000亿美元(yuán)增(zēng)至2.2万(wàn)亿美元，就让他想到(dào)一句话“现(xiàn)金永(yǒng)远不是垃圾”。但(dàn)是他反对疯(fēng)狂印钱(qián)令(lìng)通(tōng)胀暴涨，就像二(èr)战刚结束时(shí)美国所(suǒ)经历的(de)那样。对此芒格(gé)也持相(xiāng)同观点(diǎn)，称如果靠不(bù)断印钱(qián)来解决短期问题将会有负(fù)面的后果(guǒ)。

　　7.为何大幅持仓(cāng)石油(yóu)股？

　　巴(bā)菲特表示(shì)，美国没有(yǒu)其他地方可以像二叠(dié)纪盆地（permian）一(yī)样有这(zhè)么多(duō)石油储备。不过(guò)页岩油井(jǐng)的衰败也很(hěn)快，开井第一天可能产量(liàng)1.2万至1.5万桶/日，也许(xǔ)一年或者一年半就枯竭了。

　　“我非常喜欢西(xī)方石(shí)油的管理(lǐ)层，对他们也很熟悉。西方(fāng)石油做了很多好的(de)事情，建了很多(duō)新井(jǐng)还能(néng)盈利。伯克希尔并(bìng)不会购(gòu)买西方石(shí)油(yóu)的(de)控股权，管(guǎn)理层已经很(hěn)棒了。未(wèi)来不确定是否会继续购买(mǎi)更(gèng)多石油(yóu)公司的股票，但对(duì)现在(zài)持股量很满意。”巴(bā)菲特说。

　　8.没有货币(bì)能取(qǔ)代美元的储备货(huò)币地位

　　有投资者提问：美国(guó)大批发(fā)债(zhài)，美联储(chǔ)让债务货币化，中(zhōng)国巴西沙(shā)特等都在与美元脱(tuō)钩，在这(zhè)种环(huán)境(jìng)下，美元的(de)货(huò)币储备地位何时(shí)会受威胁？

　　巴菲特认为，没(méi)有取(qǔ)代美元储备货币地位的候选(xuǎn)币(bì)种。

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，没有人比美(měi)联(lián)储主席(xí)鲍威尔更了(le)解形势(shì)，但他(tā)无法控制财政政(zhèng)策。谁都不知道，一(yī)种纸币能坚持用(yòng)多久才会失控，尤其(qí)是在这种(zhǒng)货币(bì)是全球储(chǔ)备货币的时(shí)候。

　　巴菲特认为，美国要大举印钞很容易，但(dàn)应该非常(cháng)小心。如果货(huò)币太多，一旦(dàn)把通胀的精(jīng)灵(líng)从瓶子里(lǐ)放出来，就很难恢复，人(rén)们会对货币失(shī)去信任(rèn)。

　　巴菲特(tè)称，无法预测(cè)会有什么结果，反正不(bù)会(huì)是好结果。现在（大量发债(zhài)）是一(yī)个(gè)非(fēi)常(cháng)政治化(huà)的(de)决(jué)策(cè)。

　　芒格说，在某些时候，通过印钞赢得选票会(huì)适(shì)得其反。芒格(gé)在(zài)提(tí)到日本的(de)货币政策和财政政策时说，日本(běn)用日元做(zuò)了些(xiē)奇怪的事。对于日本实施的经济政策，日本人应该接受并作出应对。巴菲(fēi)特补(bǔ)充(chōng)说，如果日(rì)元(yuán)是储(chǔ)备货(huò)币，那些事不可能发生(shēng)。巴菲特说，他佩服(fú)日本，日本(běn)有一个更有凝聚力的(de)社(shè)会，但(dàn)美国(guó)不应该效仿日本。不断印(yìn)钞是疯狂的(de)。

　　猪价持续低迷，国家(jiā)研究启动第二批中央冻(dòng)猪肉(ròu)收储

　　今(jīn)年以来(lái)，在供(gōng)大于需的市场(chǎng)格局下，我(wǒ)国生(shēng)猪价格整体(tǐ)偏弱运行，期间最高仅涨至(zhì)16元/公斤，最低跌至14元/公斤(jīn)以下(xià)。

　　回顾今年春(chūn)节过后的(de)猪价(jià)走(zǒu)势，记(jì)者查(chá)询上(shàng)甲(jiǎ)数据梳理发(fā)现，2月中旬至(zhì)3月初期间，生猪(zhū)价格(gé)曾出现一波企稳(wěn)反(fǎn)弹，但在涨至16元/公斤后(hòu)再次振荡(dàng)下跌(diē)，直至(zhì)4月17日跌至(zhì)今年低点13.9元(yuán)/公斤后，才再度出现小幅反(fǎn)弹(dàn)至4与(yǔ)25日的15.12元/公(gōng)斤(jīn)，随后在五一(yī)假期前(qián)又(yòu)略(lüè)有回(huí)落。

　　在近期生猪价格低位运行的情况下，国家发改(gǎi)委于5月5日(rì)下(xià)午发布最(zuì)新(xīn)研究收(shōu)储的公告称，据国(guó)家(jiā)发(fā)展改革委监(jiān)测，4月24日—4月28日当周，全国平(píng)均猪粮比价为5.21：1，处于(yú)过(guò)度下跌(diē)二级预(yù)警区间。根据《完善政(zhèng)府(fǔ)猪肉储备调(diào)节机(jī)制 做(zuò)好猪肉市场保供(gōng)稳价工作预案(àn)》规定，国家发改委会(huì)同有关部门研究适时启动年内(nèi)第二批中央(yāng)冻猪(zhū)肉储备收(shōu)储工作，推动(dòng)生猪(zhū)价格尽快回(huí)归(guī)合理区间。

　　在(zài)国家(jiā)发(fā)改委发声(shēng)后，生(shēng)猪期(qī)货市(shì)场预期走强(qiáng)，应声上涨。截至5月5日下(xià)午收盘，生猪(zhū)期货主力合约(yuē)2307报(bào)收16165元(yuán)/吨，涨幅达1.63％。

　　从进入4月后来(lái)看(kàn)，生猪现(xiàn)货市(shì)场整体延续振荡(dàng)下(xià)跌走势(shì)，价格无太大起色。徽(huī)商期(qī)货生猪(zhū)分析师尉秀接受期货(huò)日(rì)报(bào)记者采(cǎi)访时表示，4月来(lái)生猪现(xiàn)货价(jià)格呈先(xiān)跌后涨再跌的(de)振荡走势。

　　“具(jù)体来(lái)看，4月初至中旬，因需求缺(quē)乏明显利(lì)好，叠加散户逢高出栏心态增(zēng)强，利空生猪价格(gé)，猪价振荡(dàng)回落并在4月(yuè)17日逼近春节(jié)后低点（1月(yuè)31日13.95元/公斤）；随后进入4月中下旬后，在相对较低的猪(zhū)价(jià)下，市场心态开(kāi)始转(zhuǎn)变(biàn)，养殖端低(dī)价惜售情绪强(qiáng)、二(èr)育询盘增(zēng)加，支撑(chēng)价格止(zhǐ)跌反弹，同(tóng)时冻(dòng)品(pǐn)猪肉(ròu)价(jià)格(gé)的相对(duì)优势(shì)也刺激贸易商从进口肉(ròu)采购转向对国内冻品猪肉采(cǎi)购，支(zhī)撑屠宰企业分割入库意(yì)愿加大(dà)，再叠加月底逢五(wǔ)一假期备货，猪肉终端需(xū)求有所好转，猪价升至4月25日的15.12元/公斤；而此后，较高(gāo)的成本导致生猪二育入场(chǎng)转为(wèi)谨慎，屠(tú)企分割比例(lì)也有开收敛，叠(dié)加(jiā)月(yuè)末部分(fēn)集团企业有提前(qián)出栏迹(jì)象，在缝节必跌的‘魔(mó)咒’下(xià)，月末价格再(zài)次(cì)回落(luò)，截至4月28日猪价跌(diē)至14.54元/公斤。”尉秀说。

　　而五一(yī)小长(zhǎng)假期间，虽(suī)有(yǒu)节(jié)假日提振(zhèn)，但生猪现(xiàn)货价格(gé)平均也仅有0.2元(yuán)/公斤的涨幅，延续偏(piān)弱态(tài)势。申银万国期(qī)货农产品高级分析师徐盛告诉记者，目前生猪处(chù)于需求淡季，同时五一(yī)节前各养殖类上(shàng)市公司公布(bù)一季报显示(shì)其经营数据纷纷(fēn)亏损，若猪价长期(qī)维持低迷，养殖企业超预期(qī)去产能(néng)将对行业的发展(zhǎn)不利，容(róng)易导(dǎo)致猪(zhū)价的大起大落(luò)。在这个(gè)节(jié)点，国家发改委宣布收储，可(kě)以看出国家对生(shēng)猪养(yǎng)殖行业健康发展的重视(shì)与呵护(hù)，有助于提振市(shì)场信心(xīn)。

　　“在猪肉收储信(xìn)号释放(fàng)下，本周五(wǔ)生猪期货(huò)盘面(miàn)随即作出(chū)反应走多。从收(shōu)储本(běn)身看(kàn)，不会带来实质(zhì)性生猪需(xū)求的(de)增长。不过，倘(tǎng)若(ruò)收(shōu)储调(diào)控长期密集(jí)执(zhí)行，叠加二育(yù)等利多因素共振，或(huò)会给市场带(dài)来(lái)比较明(míng)显(xiǎn)的利(lì)多影响。”尉秀说。

　　生猪价(jià)格磨底何(hé)时结束？

　　五一节假(jiǎ)日过(guò)后，尉秀告诉记者，因生猪(zhū)终端需求缺乏实(shí)质性利好，短(duǎn)期内猪价或(huò)延续低位区间(jiān)振荡走势。

　　具(jù)体从(cóng)生猪需求端看，尉秀表示(shì)，参考(kǎo)2020年至2022年的屠(tú)宰数(shù)据，每年5月宰量均有不同程(chéng)度的提升，但(dàn)也非猪肉季节性消费旺(wàng)季(jì)。

　　从供给端看，据国家(jiā)统(tǒng)计局最(zuì)新数据(jù)，截(jié)至今年一季度，全国生(shēng)猪出栏1.99亿头，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长1.7％，出栏量处于(yú)近五年同期高(gāo)位水平；生猪存栏4.31亿头(tóu)，同比(bǐ)增长2.0％，环(huán)比(bǐ)下跌4.78％。尉(wèi)秀告诉记者，虽然今年一季度生猪存栏环比出现下跌，但同比依旧增长(zhǎng)，并处于近9年同期相(xiāng)对高位。

　　此外从生猪产能变化来看，尉(wèi)秀表示，据农业(yè)部监测，2023开年以来，国内能繁母猪存栏已连续三个月下降，但下(xià)降幅度相(xiāng)当有限，累计(jì)下降1.97％。其(qí)中3月全国能繁母猪(zhū)存(cún)栏量为(wèi)4305万头，环比下跌(diē)0.87％，较2022年同期增加(jiā)2.90％，依然(rán)高于4100万头的正(zhèng)常产能调控目标(biāo)（约为105.00％）。此外据第(dì)三方机构数据，国内能(néng)繁母猪存栏自(zì)2022年11月开始下滑(huá)，已经连续5个(gè)月(yuè)下滑，累(lèi)计下降幅度为5.33％。其(qí)中(zhōng)，3月(yuè)环比下降1.95％，较2022年同期增加2.96％。“从不同(tóng)口径的统计数(shù)据可以(yǐ)看出，生猪产能有(yǒu)继续回调(diào)走势(shì)，但(dàn)截(jié)至3月降幅均有限。综合(hé)来看，当下产能基础依旧(jiù)稳固，生猪供应充盈，并没有出现能够驱动周期(qī)上行趋势的力量。”

　　展望5月猪价，在尉秀看(kàn)来，伴随着猪价再次(cì)阶段性(xìng)走低(dī)，二育补栏或会再次进场，带动猪价走高；但今年(nián)二次育肥进出场节奏切换加快，需关注(zhù)进(jìn)出(chū)场节奏对猪(zhū)价的带动(dòng)。此外受冬(dōng)季猪病等影响，今年2-3月有比(bǐ)较(jiào)明(míng)显的(de)小体重猪急(jí)抛，出栏量的提前(qián)透支将在6月(yuè)前(qián)后显现，对期(qī)货LH2307盘面的利多影响或(huò)许在5月份有(yǒu)体现。总的来看，5月猪价价格重心或(huò)高于(yú)4月，建(jiàn)议(yì)继(jì)续重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注二次育肥(féi)、冻品入库(kù)及收储(chǔ)带来的情绪(xù)面影响(xiǎng)。

　　方正中期(qī)饲料养殖板(bǎn)块(kuài)研究员宋从志认为，短期来看，当前生猪整体屠宰量(liàng)仍维持(chí)高位，并(bìng)高于去年同期水平，出栏(lán)体重虽有连续回(huí)落，但绝对(duì)体重仍在(zài)120kg以上(shàng)，反映上游大猪仍在释(shì)放(fàng)之中，二育(yù)增加导(dǎo)致大猪仍(réng)有阶(jiē)段性(xìng)出栏压力。尤其(qí)去年6月份以来能(néng)繁母猪环比增加带来(lái)的生猪出栏(lán)在5月份可能继续保(bǎo)持(chí)惯性增涨。但今年二季度开始(shǐ)生猪市场将(jiāng)逐步过度至季节性旺季，因此生(shēng)猪近端现货价格大概(gài)率(lǜ)已在慢慢接近底(dǐ)部。

　　中长期来(lái)看，尉(wèi)秀表示，下(xià)半年是(shì)生猪需求(qiú)的旺(wàng)季，叠(dié)加能(néng)繁母(mǔ)猪(zhū)的调(diào)减(jiǎn)在(zài)下半年会有一(yī)定(dìng)程度的体现，价格重心或高(gāo)于上(shàng)半年(nián)，2023年全年(nián)猪价的高点有望(wàng)在下半年(nián)形(xíng)成。

　　“我们认为，上半年生猪供(gōng)应压(yā)力最大的(de)时(shí)间点有望逐步过去，叠(dié)加经济复苏、非瘟带来仔猪存栏(lán)的损失以及猪肉(ròu)收储，消费端恢复后(hòu)下方现货价格(gé)空(kōng)间有限并有望反弹(dàn)。但(dàn)考(kǎo)虑到2022下(xià)半年生(shēng)猪养殖利润偏(piān)高(gāo)，能繁(fán安徒生童话的作者叫什么名字，安徒生童话的作者简介)母猪存栏恢复(fù)，2023年(nián)生猪总体供应有望逐步增(zēng)加，全年猪(zhū)价重心仍将低于2022年，交易节奏的把(bǎ)握将更为关键。”徐盛建议，长期(qī)投资者可(kě)以在(zài)养猪成(chéng)本一带逐步择机入场(chǎng)买入生猪2307合约(yuē)，另外等反弹后逢(féng)高空2309合约。

　　宋从志表示(shì)，当前生猪期货2305合约期现已在逐(zhú)步回归(guī)，2307及(jí)2309合(hé)约对(duì)2305旺季升水扩大(dà)，由于(yú)生(shēng)猪期(qī)价目前整体估值不高，后续在收储加持下，期价存在继续往上修复的空(kōng)间(jiān)。建议投资(zī)者在(zài)交(jiāo)易上(shàng)可(kě)从单边转为观(guān)望，边际(jì)上警惕饲料养殖板块集体估值下移带来的系统性风险。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 安徒生童话的作者叫什么名字，安徒生童话的作者简介