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　　美联储(chǔ)布拉德：利(lì)率可能需要进一步(bù)提高(gāo)

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表示，决策者可(kě)能不得不(bù)进(jìn)一步提高利(lì)率以给通胀降温，但他补充称，自己(jǐ)将观(guān)望一定时间(jiān)，看看经济数据表现再决定(dìng)6月应该采取何种行(xíng)动(dòng)。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取的激(jī)进政策遏制(zhì)了通胀的(de)上(shàng)升，但(dàn)目前还不清楚通胀是否处于通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德表示，需要(yào)看到“通(tōng)胀(zhàng)实质性(xìng)下降(jiàng)”才能确(què)信没有必要(yào)加息。

　　布(bù)拉德还表示，他认为(wèi)美(měi)联储仍然可以实现软着陆，在不(bù)触发经济严重(zhòng)下滑(huá)的情况下帮助通胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入衰退，但这(zhè)不是基线情(qíng)景。我认为基线情境是(shì)经济(jì)增长缓(huǎn)慢，劳动(dòng)力市(shì可口可乐的创始人是谁，雪碧创始人是谁)场可能略有(yǒu)疲软可口可乐的创始人是谁，雪碧创始人是谁，通胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是美联储(chǔ)决策者中鹰派(pài)官(guān)员的代表人物，素有“鹰王(wáng)”之称，但今(jīn)年在联邦(bāng)公(gōng)开(kāi)市场委员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与内地利率互换市场互联互通合(hé)作15日正式启动

　　中国人民银(yín)行5月(yuè)5日表示，香港(gǎng)与内地(dì)利率互换市场(chǎng)互联互通(tōng)合作（即 “互换通”）的(de)各项准备工作(zuò)进展(zhǎn)顺利，初(chū)期(qī)先行开(kāi)通(tōng)“北向互换(huàn)通”，“北向互(hù)换通”下的交易将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他(tā)国家和(hé)地区的境外(wài)投资(zī)者经由香(xiāng)港与内地基础设(shè)施机构(gòu)之(zhī)间在交易、清(qīng)算、结算等方(fāng)面互联互通的机制安排，参与内地(dì)银行间金融衍生(shēng)品市场。初期(qī)可交易(yì)品种为利率(lǜ)互换产品，报价、交易及结算币种(zhǒng)为人(rén)民币(bì)。

　　参与“北向互换通”的(de)境内投资者(zhě)需与外汇交易中心签署(shǔ)报价商协议，并为上海清(qīng)算所利率互换集中清算(suàn)业(yè)务的清算会员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境外投资者为(wèi)符合人民银行要求并完成(chéng)内地银行间债券市(shì)场(chǎng)准入备案的境外机构投资(zī)者，并(bìng)经外(wài)汇交易中心开通“北向(xiàng)互换(huàn)通”交易权限。拟申(shēn)请开(kāi)通(tōng)“北向互换(huàn)通”交易权限的境外投资(zī)者需同(tóng)时申请成为场外结算公司的清(qīng)算会员或(huò)该类(lèi)会员的清算(suàn)客户。

　　初期全市场(chǎng)每日交易净限额为200亿元人民币(bì)，清算限额为(wèi)40亿元(yuán)人民币，后续可根(gēn)据市场(chǎng)情况适时调整额度(dù)。

　　罕见大乌(wū)龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债市场出(chū)现(xiàn)“大乌龙”。原本公告停(tíng)牌(pái)的(de)嵘泰转债，昨日早盘却(què)仍能正常交易，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上交所(suǒ)发(fā)现(xiàn)后，于(yú)当(dāng)日上午10时10分实施停牌，并发布公(gōng)告，就相关(guān)原因进行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上(shàng)交所发布关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相关交易处理(lǐ)情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公(gōng)司（以下简(jiǎn)称公(gōng)司）在(zài)上交所网站发布关于实施(shī)“嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债”赎回暨(jì)摘牌(pái)的(de)公告称(chēng)，嵘泰(tài)转债最后一(yī)个交易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停(tíng)止交易(yì)。公司(sī)后续分(fēn)别于(yú)4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月(yuè)5日发布(bù)4次提示(shì)性公告。2023年(nián)5月5日(rì)早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现(xiàn)后，于当日上午10时(shí)10分实施停牌。经(jīng)统计，嵘(róng)泰转债在匹配(pèi)成交(jiāo)阶段(duàn)共成交8.35万(wàn)手(shǒu)，累计成交(jiāo)9754万元(yuán)。

　　依(yī)据(jù)《上海(hǎi)证券(quàn)交易所债(zhài)券(quàn)交易(yì)规则》第一百三十(shí)条(tiáo)等相关(guān)规定，嵘泰(tài)转债2023年5月(yuè)5日相关匹配成交取消，交(jiāo)易无(wú)效，不(bù)进行清算交收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和(hé)赎回不受(shòu)影响，正常进行。

　　对于(yú)该事(shì)件的发(fā)生，上交所深表(biǎo)歉意，并将妥善处置后续(xù)事宜(yí)。

　　油脂板块强势反弹

　　在(zài)宏(hóng)观利(lì)空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，市场情绪有所回(huí)暖，叠(dié)加(jiā)油脂市场基本(běn)面(miàn)迎来改善，“五一”假期过后(hòu)，油脂市(shì)场连涨两日。昨(zuó)日，棕榈油(yóu)主力(lì)合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随美联储继续加息预期以及欧美银行业危机的继(jì)续(xù)发酵，国际(jì)原油(yóu)价格大幅(fú)下挫，外围市场环境整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联储如预期加(jiā)息25个基点，这是本(běn)轮加息周(zhōu)期的第十次加息，也(yě)可(kě)能是本轮紧(jǐn)缩周期的终点。同时，欧洲(zhōu)央行周四决定(dìng)放慢加息步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹，油脂价格(gé)在假(jiǎ)期开盘(pán)走弱后也迎(yíng)来上涨(zhǎng)。”中泰(tài)期货研究所(suǒ)油脂油料分析(xī)师巩力(lì)赫表示，在此轮上涨(zhǎng)过程中(zhōng)，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地供(gōng)给偏紧，同时国(guó)内棕榈油库存连续下(xià)降支(zhī)撑(chēng)盘面走强(qiáng)，菜油紧(jǐn)随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅(fú)相对有(yǒu)限。

　　在(zài)光大(dà)期货(huò)研究所(suǒ)油脂油料分析(xī)师(shī)侯雪玲看来，油脂(zhī)市场的强力反(fǎn)弹(dàn)是由基本面的改善推动的(de)。她表示，一方面源于餐饮端的利多预期。油脂相关(guān)上(shàng)市企业一(yī)季度业绩大增(zēng)，多因为销量上涨(zhǎng)和毛(máo)利率提升共同推动；“五(wǔ)一”旅游(yóu)出(chū)行(xíng)火(huǒ)爆，交通运(yùn)输部数(shù)据(jù)显示，假期前三(sān)天日均发送人(rén)数(shù)和(hé)2019年(nián)、2021年(nián)基本(běn)持平。这(zhè)意味着油脂餐饮端(duān)消费亮眼(yǎn)，假期后，现货普(pǔ)遍存在(zài)一轮补库需求。未来很长一段时间，餐饮端(duān)将持续成为支撑(chēng)油(yóu)脂需求(qiú)的重要(yào)力量。另一方面，国内大豆压榨企业5月上(shàng)旬仍出现不同(tóng)程度的停机(jī)计划，市场现货供应仍有偏(piān)紧张情况，豆(dòu)油(yóu)累库速度放缓；而棕(zōng)榈油方面，产地库存出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印(yìn)尼(ní)棕榈油(yóu)2月(yuè)库存环比下降15％至264万(wàn)吨，其中(zhōng)产量425万(wàn)吨，出(chū)口291万吨，印尼国内消费(fèi)180万吨(dūn)，分项数据和1月几乎持平。机(jī)构预期马来西亚棕榈油(yóu)4月产量环(huán)比增0.9％至(zhì)130万吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海(hǎi)外市场(chǎng)方面，受到马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在(zài)本周累计上(shàng)涨超7％。“节前马来(lái)西亚棕榈油整体(tǐ)数据偏弱，出口月度(dù)环比下降，且产量降(jiàng)幅不足(zú)，导致(zhì)市场情绪略显悲观。但(dàn)在价格持续下跌后，利空落地效应以及机构对于4月马来西亚棕(zōng)榈油库存预估(gū)超预期(qī)下降(jiàng)的乐(lè)观情绪，推动期价快(kuài)速(sù)反弹(dàn)，而库存预估下降的原因(yīn)来自(zì)于马来西亚国内消费需求的(de)增(zēng)加。”中辉(huī)期货油脂油料(liào)分(fēn)析师(shī)贾晖表示，外盘带动内盘(pán)油脂价格上行(xíng)，而豆油及菜油自身(shēn)基本面供应增加的利空(kōng)因(yīn)素逐步弱(ruò)化也对盘面带来一些支持。

　　宏观(guān)和基本(běn)面，谁将起到主导作(zuò)用？

　　据(jù)外媒报(bào)道，周五公布(bù)的一项调查显示，全球第二大棕可口可乐的创始人是谁，雪碧创始人是谁榈油生产国——马(mǎ)来西亚截至4月底的棕(zōng)榈油库存料降至(zhì)11个月(yuè)以来最低水平，因产量持平且(qiě)马来西亚国内使用量增加。受(shòu)访的九(jiǔ)位分(fēn)析师(shī)和贸易商预估(gū)中值(zhí)显示(shì)，棕榈油库存料(liào)较(jiào)3月减(jiǎn)少9.8％至(zhì)151万吨(dūn)，连续第(dì)三个月减(jiǎn)少并触及2022年5月以来(lái)最(zuì)低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升转降，刷(shuā)新5个半(bàn)月的最低水平(píng)。中国粮(liáng)油商(shāng)务网监测数(shù)据(jù)显示，截(jié)至2023年第(dì)17周末，国内(nèi)棕榈油(yóu)库存总量(liàng)为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨(dūn)，较(jiào)上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存量为4.2万(wàn)吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西(xī)亚和国内棕榈油库存都在下降，但原因各有不同(tóng)。马(mǎ)来(lái)西亚棕(zōng)榈油库存(cún)下降的(de)主要原因来(lái)自(zì)于产量(liàng)的季节性减(jiǎn)产以及印尼国内出口(kǒu)政策限制导致的棕榈油(yóu)出口(kǒu)较好。而国内棕榈油库存大(dà)幅(fú)下(xià)降，主(zhǔ)要是受到(dào)年初国内疫情(qíng)防控(kòng)措施优化调(diào)整带来的餐饮(yǐn)消费的增加，同(tóng)时豆棕(zōng)现货价差高位运行导(dǎo)致(zhì)棕榈油替代性能大大(dà)增强，也进(jìn)一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西(xī)亚(yà)及(jí)中(zhōng)国棕榈油库存下(xià)降，但(dàn)由(yóu)于(yú)印尼5月(yuè)出口政策出现调(diào)整，将允许更多的棕榈油出口，市场对于马(mǎ)来西亚棕榈油5月出口数据保持(chí)谨慎态度。中(zhōng)国和(hé)印度作(zuò)为全球主要的棕榈油(yóu)进口国，虽然库存都不同(tóng)程度下降(jiàng)，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费和进(jìn)口积极性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于(yú)棕榈油产地(dì)来说，每(měi)年(nián)的1—4月(yuè)属于去(qù)库周期，因产量处(chù)于年内低位，无(wú)法满足当月需求。今年4月(yuè)国际豆棕倒挂以(yǐ)及需(xū)求国(guó)库(kù)存偏高(gāo)，棕榈油出口需求(qiú)差，但(dàn)依然(rán)没(méi)有扭(niǔ)转去库趋势。可以说，产量绝对水平低是去(qù)库的主要原因。后期(qī)随着(zhe)产(chǎn)量(liàng)季节(jié)性增加，棕榈油(yóu)重新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认为(wèi)，棕榈油的去库更多是供需双重推动的(de)结(jié)果(guǒ)。随着(zhe)产地挺价，进口利润差，棕榈油(yóu)到港压力(lì)下降，月均到港量30万吨左右。更为(wèi)重(zhòng)要的是(shì)，国内油脂餐饮需(xū)求旺盛，随(suí)着气温升(shēng)高，棕榈油使用限制减少，棕(zōng)榈油表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需要进口增加，也(yě)就是说(shuō)进口利(lì)润打开，产地(dì)让利，这(zhè)至(zhì)少需要产地库(kù)存压(yā)力(lì)明显(xiǎn)恢复才有可能(néng)。因此，未来产地的累库必将早(zǎo)于国内，存(cún)在节(jié)奏差。

　　“从目前的市场情况(kuàng)来看，短期内缺乏(fá)明显利多因素驱动(dòng)，因(yīn)此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度时(shí)间周期来看，在厄尔(ěr)尼诺气(qì)候的预(yù)期下，棕榈(lǘ)油有望逐步进(jìn)入中(zhōng)期企(qǐ)稳(wěn)阶段(duàn)。后续需要(yào)密切关注厄尔尼(ní)诺(nuò)气(qì)候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多(duō)市场人士看(kàn)来，今年仍是(shì)“宏(hóng)观大年”，宏观层面对于大宗商品的影响仍然起到主(zhǔ)导(dǎo)作(zuò)用。那(nà)么，对(duì)于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联(lián)储加息周期接近尾声，欧洲央行在周四也(yě)放(fàng)慢了(le)激进紧缩(suō)的(de)步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出(chū)现反弹。不过，随着美联储会议的结(jié)束(shù)，市场(chǎng)焦点仍将集中在美(měi)国银行业(yè)的(de)任何可能的风(fēng)险蔓延，对此仍(réng)需保(bǎo)持谨(jǐn)慎(shèn)态度。对(duì)于(yú)油脂来说，目前基(jī)本面仍然多(duō)空交织。当前年度加拿大油菜籽的丰产对(duì)国内市场的压(yā)力持续存在，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆系(xì)品(pǐn)种(zhǒng)带(dài)来(lái)压力，另(lìng)外国(guó)内棕榈油整体库存(cún)偏高也(yě)使(shǐ)得油脂整(zhěng)体的行情难以表现得(dé)特别强势。不(bù)过，油脂的估值(zhí)在偏低的油粕比(bǐ)和(hé)当前年(nián)度(dù)南(nán)美大豆的减产预期的(de)逐渐兑现(xiàn)背景(jǐng)下(xià)，又显得处(chù)于偏低水平。在(zài)此情况下，油脂(zhī)似乎难(nán)以表现出独立走势，单(dān)边行情仍将比较多(duō)地(dì)被宏(hóng)观(guān)因素主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在(zài)贾晖看来(lái)，由于(yú)美(měi)联储加(jiā)息已经(jīng)在市(shì)场预期(qī)当中，因(yīn)此(cǐ)对大宗(zōng)商品(pǐn)市(shì)场的利空影响有限(xiàn)。对于油脂(zhī)市场来说，虽然生物柴油消费(fèi)占比(bǐ)不低(dī)，比如棕榈油(yóu)工业消费占到产(chǎn)量30％以上(shàng)，欧(ōu)盟工业消费和食用(yòng)消费各占一半，但(dàn)各国生物柴油政策比(bǐ)例(lì)一段(duàn)时期内(nèi)是固定的，不会因(yīn)为(wèi)原油及宏观市场(chǎng)的波动，而出现(xiàn)生物柴油产量的大幅(fú)波动(dòng)，加上油脂食用作为(wèi)消费(fèi)必(bì)需品(pǐn)，宏观因素(sù)影(yǐng)响有限，因此油脂自身基本面对价格波动(dòng)仍(réng)然将起到(dào)主导作用。

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