如果要论二季度迄今，全球股(gǔ)票市场中最(zuì)为靓丽的一道“风景线”，那么显(xiǎn)然非(fēi)日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月(yuè)19日），日经225指(zhǐ)数进一步强势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月(yuè)以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时候，东证指(zhǐ)数(shù)已(yǐ)经(jīng)率先创下了1990年8月3日以来的最高收(shōu)盘点(diǎn)位。

　　多组(zǔ)对(duì)比可以(yǐ)显示出(chū)日股今年以来的强势：东(dōng)证指数年(nián)内已(yǐ)累(lèi)计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标(biāo)普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如(rú)果(guǒ)把(bǎ)周期缩短到二季度迄(qì)今的短短一(yī)个半月，日(rì)股的涨(zhǎng)幅更是在全球主要股指中几无(wú)敌(dí)手……

　　日股为(wèi)何能一举领(lǐng)涨全球？对于许多国际市场的投资者而言，近来提(tí)到日(rì)股(gǔ)的优异(yì)表现(xiàn)，脑(nǎo)海中(zhōng)第一时(shí)间浮现出的，无(wú)疑都是“股神”巴(bā)菲特在上月对日本市场表现出的强(qiáng)烈投资意愿。正是巴菲特进一步增(zēng)持了日本五大(dà)商社仓位，令越来越多的业内(nèi)人(rén)士(shì)开(kāi)始注意到这(zhè)一(yī)全球第三大经济体的巨大投资机(jī)会。

　　不(bù)过，日股(gǔ)本轮爆发(fā)背后的成功(gōng)秘诀，真的(de)仅仅只是获得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴(bā)菲特的出现(xiàn)让日股变得吸引人。巴菲特(tè)所(suǒ)看到的（机会）其实也正是(shì)其他人眼(yǎn)下正(zhèng)在看到(dào)的，人们对日股的(de)前景正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究(jiū)竟有(yǒu)哪些因(yīn)素(sù)在(zài)推动着日股上涨？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据(jù)东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示(shì)，外(wài)国(guó)投资者(zhě)目前(qián)已经连(lián)续第六(liù)周(zhōu)成为了日本(běn)股票的净(jìng)买家。在此期间，外国投资者大举涌(yǒng)入了日股股(gǔ)票和期货市场，净(jìng)流入逾300亿美元，是过去10年最大(dà)规模的资金流入之一(yī)。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在截(jié)至(zhì)5月(yuè)12日的最近一周(zhōu)内，海外交易者又净买入(rù)了价值(zhí)7810亿日(rì)元（约(yuē)合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍(bèi)经济学”时代初期(qī)以来，他就从(cóng)未见过外(wài)国投资者(zhě)对日本(běn)如此(cǐ)感兴趣。

　　在(zài)欧(ōu)美银行系统不(bù)稳定和信(xìn)用(yòng)紧缩风险的(de)笼罩下，越(yuè)来越多的海(hǎi)外投(tóu)资者似(shì)乎看到了日本股市作为避险地的“稳定性”。日本股票给(gěi)人的长期低迷印象正在减弱(ruò)，持续(xù)稳定在1美(měi)元兑(duì)换130日元的日元汇率、以(yǐ)及股神巴菲特对日本五(wǔ)大商社的(de)增(zēng)持(chí)，也(yě)令不少海外投资者对投资日本产生(shēng)了(le)更(gèng)多的(de)兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就表示，近来已(yǐ)受到了越来越多(duō)平时不太关注日本(běn)市场的海外投资者的咨询(xún)。不少海(hǎi)外投资者在看到日本(běn)股市的涨幅超(chāo)过美股后，开始调(diào)查其中的(de)原因，他们的建仓(cāng)买(mǎi)入又进一步促使股(gǔ)市上涨，形成了(le)目前的良性(xìng)循环(huán)。

　　一个值得留意(yì)的现象是，在(zài)巴菲(fēi)特(tè)上月公开表态力挺(tǐng)日(rì)股(gǔ)后，包(bāo)括(kuò)对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资(zī)本也已相继造访日本(běn)。这些海(hǎi)外资金有意复制巴菲(fēi)特(tè)的策(cè)略，通过低成本日元融资押注高股息(xī)日(rì)元(yuán)资产(chǎn)。

　　其(qí)实，巴菲特(tè)在日(rì)本五(wǔ)大(dà)商社上的加大(dà)投(tóu)资，也存在(zài)着在国际(jì)市场上分散投资对象(xiàng)的想法。虽然巴菲特相信美国的增长(zhǎng)潜力(lì)，但过度集中会产(chǎn)生风(fēng)险。

　　嘉(jiā)信理财(cái)（Charles Schwab）首席(xí)全(quán)球投资(zī)策略(lüè)师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的(de)回(huí)报(bào)率是在波动性远低(dī)于美国科技股的情(qíng)况(kuàng)下实现的(de)。这(zhè)意味着(zhe)日本股市对美国投资者(zhě)来说应该颇有吸引力。对美国债(zhài)务上限的担忧可能(néng)也刺激了(le)一些“末日准备者(zhě)”涌(yǒng)入日本股市，以此作为(wèi)避险(xiǎn)手(shǒu)段。

　　法国兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份(fèn)报告中也(yě)表(biǎo)示，“外资的回归(guī)是(shì)日本股市复苏的重(zhòng)要标(biāo)志。（我们）将继续对日(rì)本股票维持超配(pèi)，并偏(piān)向银行(xíng)、金融和价(jià)值股的投(tóu)资。”

　　深(shēn)层(céng)次(cì)的企业治理(lǐ)变革

　　当然，在海外(wài)投(tóu)资者(zhě)今年对日本产生兴趣之前(qián)，他们此(cǐ)前在这片“失落(luò)地带”曾经历过长达数十年虚假的曙光和令人失(shī)望的低回报。那(nà)么(me)这一次，即便有着避险(xiǎn)和(hé)多元化分散(sàn)投资(zī)的需求，他(tā)们又为何铁了(le)心一定要来日本市场？日本(běn)市场(chǎng)的(de)吸(xī)引力就一定远超全球其他(tā)地区吗？

　　这便不得不提(tí)日本市(shì)场(chǎng)眼下正经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服(fú)务(wù)提(tí)供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本(běn)轮上涨的主(zhǔ)要(yào)原因还源于治理标准的提高，以及企业部门推动向(xiàng)股东返还现金。日本(běn)多年的(de)公司治理(lǐ)改革已开始见效，这项(xiàng)改革最(zuì)初由(yóu)已故前首相安倍(bèi)晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的派(pài)息已大(dà)幅增加(jiā)，在截至(zhì)今(jīn)年(nián)3月的财(cái)年(nián)中，日本(běn)企业宣布的(de)回购规(guī)模已飙升至(zhì)9.7万亿日元(yuán)（合714亿美(měi)元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公司资产(chǎn)负债表上有净现(xiàn)金，而(ér)美国(guó)的这一比例只有20％多一(yī)点；东证(zhèng)指数成分股(gǔ)公司(sī)中约有(yǒu)54％的公司股(gǔ)价低于每股账面价值，而标普500指(zhǐ)数成分股中这(zhè)一比例仅为(wèi)7％。单从市净率等估(gū)值指标来(lái)看，这就为日本股市提供了更坚(jiān)实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变(biàn)股价跌破每股净资产——市净率低于1倍的情况，还请求上(shàng)市企业在意识到(dào)资(zī)本成本的前提(tí)下(xià)推进经(jīng)营并公布改(gǎi)善方案(àn)等。

　　与此相呼应的行(xíng)动已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社(shè)推出了力争“早日实现市净率超过1倍(bèi)”的中期经营计(jì)划和股票(piào)回(huí)购(gòu)，股(gǔ)价(jià)随后大(dà)涨(zhǎng)近4成。清水建(jiàn)设株式(shì)会(huì)社4月下(xià)旬(xún)也宣布了上限200亿日元的(de)股(gǔ)票回购和积极压缩政(zhèng)策性持(chí)股的方针，该公司股价随后(hòu)上涨了(le)10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽(qì)车、三(sān)菱商事在内的日本龙(lóng)头企业在近期公布(bù)财报时，也均宣布(bù)了新的股票回购计(jì)划。不少分析师预计，到今年5月底，各(gè)日本上市(shì)公司的回(huí)购规模将进(jìn)一(yī)步创下新纪录。

　　高盛首席日本(běn)股票(piào)策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证(zhèng)交所）主题正引起许(xǔ)多海外(wài)投资者(zhě)的共(gòng)鸣，他们开始看到这方面(miàn)的有利证据。在交易(yì)所这(zhè)20分米等于多少米 20分米等于多少厘米些变化的推动下，许多(duō)公(gōng)司(sī)正在回购股份，厘清(qīng)经(jīng)常令人困惑的交(jiāo)叉(chā)持股，并在定期公开会议之前与股(gǔ)东(dōng)进行更(gèng)密切的接触(chù)。”

　　对冲基金(jīn)集(jí)团Man GLG日本股(gǔ)票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的鼓励意(yì)味着(zhe)“过去两年(nián)在这方面发生的事(shì)情(qíng)比过去30年还要多”，20分米等于多少米 20分米等于多少厘米这是(shì)股市充满活力表现的最(zuì)大单一原因。他们对提高股本回报率有着坚(jiān)定(dìng)的态度，希(xī)望市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行目前(qián)依然(rán)宽(kuān)松的(de)货币政(zhèng)策(cè)和日本相对稳健的经(jīng)济基本面，显然也对日股的表现构成了(le)提振。

　　尽管新(xīn)行(xíng)长植(zhí)田和男(nán)上月(yuè)已(yǐ)走马上任，但日本央(yāng)行暂时仍未改变其大规(guī)模的货币宽松路(lù)线。即便日(rì)本通货膨胀率(lǜ)超过了(le)央(yāng)行(xíng)2％的目标，但(dàn)植田和(hé)男依然强调，“还不能放心(xīn)地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央(yāng)行今(jīn)年(nián)上半年(nián)还在持续加息(xī)，并已被迫在物价与经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的日本(běn)央行眼下依然处于(yú)能让海外投资者放心购买的状态。

　　日本(běn)宏观经(jīng)济(jì)的表现目前(qián)也相(xiāng)对更为稳健(jiàn)。日本内阁府(fǔ)17日公布的数据显(xiǎn)示，今(jīn)年前三个月日本(běn)国内生(shēng)产总值（GDP）折(zhé)合成年(nián)率增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下了(le)近(jìn)三个季(jì)度以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于(yú)中国(guó)放宽(kuān)旅(lǚ)行限(xiàn)制，4月商务(wù)和休闲(xián)外国游客人数(shù)从此(cǐ)前的182万攀升至195万。高盛策略师在报告中(zhōng)指出，考(kǎo)虑到入境旅游业复苏、强(qiáng)劲资本支出计划和日本央行(xíng)持(chí)续宽松等(děng)积极因素，日(rì)本这个世界第三大(dà)经(jīng)济体的(de)前景十(shí)分强劲。

　　值得(dé)一提的(de)是，从经济合(hé)作与发(fā)展(zhǎn)组织的经(jīng)济前景指(zhǐ)数来看，日本(běn)目(mù)前是(shì)七国集(jí)团中唯一一个超过临界线(xiàn)100的。

　　日(rì)本第三大在线(xiàn)经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本(běn)企业(yè)的业绩似乎相当不错，重要的汽车行业预计利润将增长。以内需为导向的企(qǐ)业正受益于(yú)入境游增长的前景，而大型(xíng)银行也获(huò)得(dé)了丰厚的(de)收(shōu)益。预计日本股市到今年年底(dǐ)将进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股市今年的涨势或将延续下去，因盈(yíng)利(lì)增(zēng)长、股(gǔ)票回购和估值仍处(chù)于低位吸引了买家，巴菲特的认可(kě)、公司治理的改善均提振了市(shì)场，而(ér)企(qǐ)业财报的不俗(sú)表(biǎo)现或有望成为最新的上行催化剂。

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