近(jìn)日，有焦化企(qǐ)业发(fā)告(gào)知函称，因亏损(sǔn)严重(zhòng)，对于(yú)钢(gāng)企提降(jiàng)50元(yuán)/吨的行为暂不接受。

　　记(jì)者注意到，从今(jīn)年(nián)4月(yuè)1日起，焦炭开启首(shǒu)轮降价，并正式进入降价(jià)通道，5月(yuè)17日，河北部分钢厂开启焦炭第(dì)8轮(lún)提降，降(jiàng)幅(fú)50元/吨，要(yào)求18日0时起执(zhí)行，而后山东主流(liú)钢厂(chǎng)跟进(jìn)。截(jié)至目(mù)前，焦炭已(yǐ)有8轮降(jiàng)价落地，港口准一(yī)级(jí)湿熄焦(jiāo)平仓价累计下调(diào)670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货(huò)2309合约(yuē)下跌404.5元/吨(dūn)，跌(diē)幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦研究员(yuán)阮俊涛(tāo)认为，近两(liǎng)个(gè)月来(lái)，焦(jiāo)炭期货的(de)下跌是宏(hóng)观(guān)、产业等多因素共同(tóng)作用(yòng)的结果。首先(xiān)，宏观层面，3月上旬(xún)美国(guó)硅谷银行暴雷，多数大宗商品价(jià)格下跌，同时国内(nèi)宏观强预期(qī)在经过1—2月的反复发酵后，市场(chǎng)对今年的定性(xìng)逐(zhú)渐转向“弱复苏”，这也使得黑色系商(shāng)品交(jiāo)易需求利(lì)多的信心不(bù)足(zú)。其(qí)次，产(chǎn)业层(céng)面(miàn)，今年煤焦(jiāo)最大产(chǎn)业(yè)利(lì)空来(lái)自(zì)焦煤(méi)的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关，并于4月(yuè)进一步改善。蒙煤(méi)、俄煤3月(yuè)份的进口量也出现较(jiào)大增(zēng)长。根据(jù)海关(guān)总(zǒng)署统计，今年(nián)3月(yuè)我国共(gòng)计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月(yuè)焦煤(méi)总(zǒng)供应的17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同(tóng)时，该进口量(liàng)也几(jǐ)乎是(shì)近(jìn)10年来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释放削弱(ruò)了国内煤企的议价能力(lì)，焦炭(tàn)成(chéng)本支撑坍塌，驱动焦炭期货(huò)下行(xíng)。最后，4月以来，在铁水产量不断走高的(de)同时，黑(hēi)色终端需求表现一(yī)般(bān)，国家统计局公布的房(fáng)屋新开(kāi)工、施工面积同比大幅(fú)回(huí)落(luò)，继而引发(fā)了市(shì)场对煤、焦、钢产业链的(de)负反(fǎn)馈(kuì)担忧。综上所述，焦炭成本端、需求(qiú)端均有明显利空驱动(dòng)，叠加宏观支撑不足，多因(yīn)素(sù)共振带动(dòng)焦(jiāo)炭期货主力合约持续下(xià)行。

　　“焦炭(tàn)价格此轮下跌(diē)，并不是自(zì)身(shēn)的供需(xū)矛(máo)盾驱(qū)动(dòng)，而是受焦煤的(de)拖累(lèi)。焦煤因国(guó)内产量稳增和进口(kǒu)量大增(zēng)，供(gōng)需关系(xì)逐步向宽松转变，致(zhì)使煤价自年初(chū)就开始呈偏弱走势运(yùn)行。其间，受(shòu)内蒙古地区煤矿(kuàng)事故(gù)影响，煤价经历短(duǎn)暂反弹后开始加速(sù)回落。另外，下游钢材(cái)需(xū)求表现不及预期(qī)，钢价承压回(huí)调(diào)致使钢厂利润收(shōu)缩，遂通过调降焦价将(jiāng)需求(qiú)压力向原材料端传(chuán)导。因此，在失(shī)去成本支撑、下游施压的双重作用下(xià)，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦(jiāo)研究员冯艳成说。

　　记者从受访人士处获(huò)悉，本周焦煤(méi)价格率(lǜ)先出现触(chù)底反弹(dàn)，而焦价连跌8轮后，个别(bié)地区焦企出现亏损。同时，近(jìn)期焦炭期价的反弹给出升水(shuǐ)现(xiàn)货空间，买现卖(mài)期套利(lì)需求增加对现(xiàn非练实不食的练实是什么意思，练实指的是什么)货市场信心有所提振(zhèn)，刺(cì)激(jī)焦企有提涨意愿，但短期全面提涨(zhǎng)并(bìng)成(chéng)功落地的概率较小，主要原因是目前焦企整体(tǐ)盈利情况尚可，焦炭(tàn)主产区山西(xī)省(shěng)焦企(qǐ)平均吨焦盈(yíng)利接(jiē)近140元，而下游钢材(cái)需求并未出现明显好转，钢厂(chǎng)整体盈利(lì)情况一般(bān)，对焦炭则保(bǎo)持按需采购节奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能(néng)否提涨成功？冯(féng)艳(yàn)成认为(wèi)，提涨的是(shì)内蒙古某(mǒu)焦(jiāo)企，国内焦企生产成本和焦(jiāo)化利润(rùn)会因为(wèi)地区、设(shè)备区别而存在(zài)很大(dà)差异。相对(duì)而言(yán)，内蒙古非主流(liú)焦化企业(yè)的副(fù)产品(pǐn)较少，整体产线的经济(jì)性一般，对(duì)降价的承受能力偏低(dī)，也因此(cǐ)率(lǜ)先开始(shǐ)提涨，不过对整体市场影响(xiǎng)有(yǒu)限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大幅亏(kuī)损或需求明显增加的情况(kuàng)下(xià)，焦价提涨难度较(jiào)大。

　　记(jì)者了解到，5月下(xià)半(bàn)月以来钢(gāng)厂检修减产节奏(zòu)放缓，个别(bié)地区钢(gāng)厂(chǎng)计划(huà)复产，日(rì)均铁水产量尚(shàng)保持在偏(piān)高水(shuǐ)平，这意味(wèi)着煤焦(jiāo)刚性需求较好，但钢厂持续采取(qǔ)低原料(liào)库存策略，致(zhì)使(非练实不食的练实是什么意思，练实指的是什么shǐ)目前(qián)煤(méi)矿、洗煤(méi)厂端(duān)焦(jiāo)煤库存(cún)以及焦企端焦炭(tàn)库存均(jūn)处(chù)于往年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于(yú)较低水平，煤焦(jiāo)近期(qī)供应也有适(shì)当(dāng)的减量(liàng)，以(yǐ)缓(huǎn)解自(zì)身高(gāo)库(kù)存的压力。基于此种库存格局，煤焦(jiāo)的议(yì)价主(zhǔ)动权仍掌(zhǎng)握在钢厂端。

　　现(xiàn)货提涨(zhǎng)，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认为，近期(qī)由于国(guó)内外(wài)焦煤价格倒挂，贸易商进口(kǒu)积极性较低，导致焦煤(méi)供应短期内有收缩趋势，不过焦(jiāo)企也处(chù)于主动(dòng)限产状态，焦煤供需(xū)矛盾并不突出。焦炭本周供(gōng)减(jiǎn)需增(zēng)，基本(běn)面边际改善，但钢(gāng)联(lián)公布的铁水日产量(liàng)依(yī)然维(wéi)持(chí)接近(jìn)240万吨的水平，在(zài)终端需求表现一(yī)般(bān)的背景下(xià)，焦炭需求仍有转(zhuǎn)弱(ruò)预期。中长期来看，考虑粗钢平控要求，今年全(quán)年(nián)焦(jiāo)煤(méi)供(gōng)需格局大概率(lǜ)仍将(jiāng)明显宽松(sōng)，且蒙煤(méi)实际生产(chǎn)成本较低，三季(jì)度蒙煤中(zhōng)长协(xié)重(zhòng)新定价(jià)后(hòu)，预(yù)计进(jìn)口(kǒu)量会(huì)得到改善。因此，虽(suī)然焦(jiāo)煤现货价格因蒙煤减量(liàng)而有所企稳，但期货市场(chǎng)氛(fēn)围仍难言乐观，导致(zhì)期(qī)货(huò)和现货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价格(gé)表(biǎo)现上看，前(qián)期煤焦跌幅(fú)明显大于板块内其他品种，估值(zhí)相对偏低，这(zhè)也(yě)使(shǐ)得继续杀估(gū)值(zhí)的驱动明显减弱，而估值修复配(pèi)合近期焦煤进口(kǒu)减量、钢厂复产等(děng)消息，刺激(jī)煤焦价格出现反弹，但考虑到目前钢材需求依然乏力(lì)，钢厂(chǎng)复产将(jiāng)会再(zài)次加重其供需压(yā)力，需(xū)求负反(fǎn)馈仍将会向(xiàng)原材料端传导，对煤焦价格(gé)形成压力。”冯艳成说，短期煤(méi)焦(jiāo)交易逻辑变化较快，价格波动(dòng)剧烈(liè)，预计仍将以底部区间振荡走势为主(zhǔ)；中长期来(lái)看，煤(méi)焦供需趋于(yú)宽(kuān)松的预期未变，在估值回升后仍将是板块内(nèi)空配最佳品种(zhǒng)。

　　对于煤焦后市，阮(ruǎn)俊涛认为，目前煤焦有三条主(zhǔ)线：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带(dài)来成本端压力；二是终端需求(qiú)存疑，负反馈风(fēng)险并未(wèi)化解；三是(shì)海外衰(shuāi)退预期如何(hé)演绎。目前来看(kàn)，焦煤供应宽松是大概率事(shì)件，且4月地产(chǎn)数据(jù)表现依(yī)然一般，负反馈以及粗钢平控都(dōu)是压低(dī)铁水产量的可能因素，因此(cǐ)煤焦即便(biàn)出现(xiàn)超跌反弹，中长期来看也是易(yì)跌难涨。

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