在华(huá)尔(ěr)街经济(jì)学家和央行官员争论美国经(jīng)济是否以及何时(shí)会陷入衰退之际，大型基金经理们并没有坐等答案揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的(de)专业选股(gǔ)人士(shì)将资金从银行等(děng)对(duì)经济敏感的(de)股(gǔ)票(piào)中撤出(chū)，转而投资(zī)公用事(shì)业和基本消费品(pǐn)等在经济(jì)低迷时期(qī)被视为(wèi)具(jù)有弹(dàn)性的股票。

　　美国银行(xíng)汇(huì)编的数(shù)据显示，同(tóng)时做多(duō)和(hé)做空的对(duì)冲基(jī)金已将其(qí)周期(qī)性股票与(yǔ)防御性股票的比例降至至(zhì)少2012年以来的最低水平。对于只做多的基金经(jīng)理(lǐ)来说，他们对(duì)周期性公司(这(zhè)些(xiē)公司的命(mìng)运取决于商(shāng)业周期的(de)起伏)的相对敞口接近2008年以(yǐ)来的(de)最低(dī)水平(píng)。

　　这一切(qiè)都突显了主(zhǔ)动投资领域的悲观情绪仍(réng)在加剧(jù)，尽管(guǎn)美股从去(qù)年10月低点(diǎn)反弹，增加了(le)5万亿美元的(de)市(shì)值(zhí)。

　　总(zǒng)而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行策(cè)略师表示，主动选股者“为2009年式的衰退做(zuò)好了准备”。

　　周期股相对防(fáng)御(yù)股的比例降至近10年(nián)低(dī)点(diǎn)

　　最近对防御(yù)股的偏好与去年(nián)不(bù)同(tóng)，当时对衰(shuāi)退的担忧蔓延，主动(dòng)型基(jī)金紧紧(jǐn)抓住周期股。这一立场表明，人们(men)相信美(měi)联储有能力通过积(jī)极的(de)抗(k苏修是什么意思，苏修是什么意思àng)通胀(zhàng)行动实现软着陆。现在，这(zhè)种乐观情绪已经消散(sàn)。

　　行业仓位数(shù)据进一步证(zhèng)明，专业人士持续(xù)看空(kōng)股市(shì)。在美国银(yín)行4月(yuè)份对基(jī)金经理的(de)最新(xīn)调查(chá)中，现(xiàn)金持有(yǒu)量保持在较高水平，相对于股票(piào)，债(zhài)券比(bǐ)2009年以来(lái)的(de)任何时候(hòu)都(dōu)更受青睐。

　　高(gāo)盛合(hé)伙人John Flood上周表示(shì)，在市场开(kāi)始逃离时(shí)，只做多的基金(jīn)被迫成(chéng)为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是(shì)，选股者(zhě)的(de)谨(jǐn)慎态度(dù)与(yǔ)基于图(tú)表信号配置资产(chǎn)的(de)计(jì)算机驱(qū)动(dòng)策略形成了鲜明对比。由于股市稳步上涨和市(shì)场波动性下降，趋势追踪基(jī)金和波(bō)动(dòng)性(xìng)目标基金等(děng)系统性资金管理(lǐ)公司近几个(gè)月增(zēng)加了股票持有量。

　　德意(yì)志银行的(de)苏修是什么意思，苏修是什么意思投资者仓位模型最能说明这种分歧立(lì)场。德意志银(yín)行称，量化基金继续抢购股票，而(ér)自由(yóu)裁量(liàng)投资者的敞(chǎng)口(kǒu)已降至(zhì)一年(nián)区间的底部(bù)。

　　看空(kōng)者将 2023 年股(gǔ)市反弹的(de)很(hěn)大一部(bù)分归因于那些对(duì)价格不敏感的(de)量化投(tóu)资(zī)者，他们别无选择，只(zhǐ)能(néng)在股价上涨时买入股票。看(kàn)空(kōng)者还警告称，持(chí)续数月的股市反弹是不可持(chí)续(xù)的。由于标普(pǔ)500指苏修是什么意思，苏修是什么意思(zhǐ)数几次突破4200点的尝试(shì)都以失败告终，缺乏动能(néng)可能(néng)会限制(zhì)量化基金的需求。另一方面，新一轮(lún)的抛售可能会促使量(liàng)化基金改变(biàn)路线(xiàn)，并退出股市。

　　好于预期的(de)经济数据(jù)和企业财报也提(tí)振股(gǔ)市。尽管(guǎn)各公司在本财报季的业(yè)绩超(chāo)出预(yù)期(qī)，但目前(qián)来看，这(zhè)还不足以让美国企业重回增(zēng)长轨(guǐ)道。就(jiù)连美联储(chǔ)官员也预测今年晚些(xiē)时候会出现“温(wēn)和衰退(tuì)”。

　　不过，美国(guó)银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为(wèi)经济衰退做(zuò)准备(bèi)而采取防(fáng)御措施(shī)，最(zuì)终可能会(huì)付(fù)出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性(xìng)的行(xíng)业往往在衰退前的6个月(yuè)内(nèi)表现优异。直到真正的经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)到来，防御性股票(piào)才开(kāi)始大放异彩，尽管(guǎn)它们的领(lǐng)先地位通常会在下(xià)行周(zhōu)期结束前逆(nì)转(zhuǎn)。

　　美国银行的经济学家预计，美国经济衰(shuāi)退将从(cóng)第(dì)三(sān)季(jì)度开始。

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