近(jìn)日，2022年(nián)营业(yè)收(shōu)入303.11亿元且净利润(rùn)67.96亿(yì)元的兴发集(jí)团，其旗下子公(gōng)司兴福(fú)电(diàn)子公布科创(chuàng)板(bǎn)IPO申报稿。

　　兴福电(diàn)子(zi)的主(zhǔ)要产(chǎn)品(pǐn)是(shì)磷酸、硫(liú)酸等，其电子级(jí)磷酸产品是半导(dǎo)体加(jiā)工过程(chéng)中的关键(jiàn)材(cái)料(liào)，公司客(kè)户包(bāo)括长江存(cún)储、华虹集团、中芯(xīn)国(guó)际等，也(yě)获(huò)得大基金二(èr)期入股(gǔ)。

　　不过有意(yì)思的是，兴福电子第二大(dà)客户竟然是可(kě)口可乐，这也无意间透(tòu)露了(le)一(yī)个冷知(zhī)识(shí)——可口可(kě)乐生(shēng)产(chǎn)过程中使用的(de)磷酸，原来(lái)不只(zhǐ)是(shì)常规(guī)的(de)食(shí)品级(jí)磷酸，还用到了更(gèng)高纯度的电子级磷酸(suān)。

　　另外，兴福电子间接(jiē)控(kòng)股股东还(hái)与第二大股东有可复活(huó)的对赌协议。且其(qí)中一条比较(jiào)少见，即在兴福(fú)电子正式申报(bào)IPO后的(de)18个月内仍未实现合(hé)格(gé)IPO的(de)。

　　合格(gé)IPO是指哪个？

　　兴福电(diàn)子主要从(cóng)事从(cóng)事湿电子化学品业务，公司产(chǎn)品包括(kuò)磷酸(suān)、硫(liú)酸等。公(gōng)司磷酸产品按照纯度等级分为(wèi)电子级磷(lín)酸、食(shí)品级(jí)磷酸，电子级磷酸可分(fēn)为IC级(jí)磷酸和面板级磷酸。各磷酸产品(pǐn)的纯(chún)度等(děng)级(jí)由高到低分(fēn)别(bié)为：IC级磷酸(suān)＞面板级磷酸＞食品级磷酸(suān)。

　　申报稿显示，兴福电子在生(shēng)产电子(zi)级磷(lín)酸、电子级硫酸(suān)的同(tóng)时会产生部(bù)分食(shí)品(pǐn)级磷酸、工业级硫酸等产品。其中2022年食品级磷(lín)酸的主营业(yè)务收入为1929.29万元。

　　主营(yíng)业务(wù)收入摘要，数(shù)据来源：申报稿

　　这里(lǐ)有(yǒu)个点值(zhí)得(dé)一(yī)看，兴(xīng)福(fú)电(diàn)子(zi)2022年第二大客(kè)户为可口可乐(lè)，金额(é)为6924.1万元，申(shēn)报稿显示的主要销售内容为磷酸产品。这个(gè)销售金额(é)比兴福电(diàn)子当年食品级磷酸(suān)的主营业务收入多出(chū)了4994.81万元(yuán)。原(yuán)因是，兴福(fú)电子电子级磷酸产品除(chú)销售给集成电路(lù)行业、显示面板行业客户外，还销售给可口可乐公司(sī)、化工品(pǐn)贸易商等(děng)其他行业客(kè)户。由(yóu)于可口可乐公司(sī)对磷酸产品的品质要求高于一般(bān)的食品级磷酸，公司销售给可口可乐(lè)公(gōng)司(sī)的磷(lín)酸产品等级实际为(wèi)符合食品级要求的面板级磷酸。

　　申(shēn)报(bào)稿显示，兴福电子(zi)2020年至2022年（下(xià)称“报告(gào)期”）的营(yíng)业收入分别为(wèi)2.55亿(yì)元、5.3亿(yì)元、7.92亿(yì)元，归母(mǔ)净利润分别为-0.22亿元(yuán)、1亿元、1.91亿元。

　　这里有三个(gè)看点(diǎn)。一是，兴福电子2022年12月(yuè)进(jìn)行过前期会计差(chà)错(cuò)更正及追溯(sù)调整，比如兴福电子(zi)原报表2020年净(jìng)利(lì)润为-744.2万元(yuán)，调(diào)整后为-2167.05万(wàn)元，变动不小。

　　第二个点为，兴福电子2022年(nián)非经常性损益为4528.14万元。某会计师事务所合伙人(rén)对记者表示(shì)，非经常性损益是(shì)指公司发生的与经营业务无直接关系，或(huò)是虽与(yǔ)经营业务相关，但由(yóu)于其性质、金额(é)或发生频(pín)率，影响了真实、公允(yǔn)地(dì)反映公(gōng)司正常(cháng)盈(yíng)利(lì)能(néng)力(lì)的各项(xiàng)收入(rù)、支出(chū)。

　　扣除非经常性损益(yì)后，兴福(fú)电子2022年归母净利润由1.91亿元降至1.46亿元。

　　调整摘(zhāi)要，数据来源：申报稿

　　第(dì)三个点为，兴福电子2020年至2022年(nián)业绩增(zēng)长与主营业务(wù)毛利率提升有(yǒu)关(guān)，分别为9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福电子2021年(nián)和(hé)2022年的有关毛利(lì)率，已(yǐ)经超过申报稿列(liè)举的同行业可(kě)比(bǐ)公(gōng)司平均水平。对此，兴福(fú)电子在申(shēn)报稿(gǎo)中表示，2021年以来公司陆续实现众多集成电路客户的产品(pǐn)认证及批量供(gōng)货(huò)，毛(máo)利率水平较高的集成电(diàn)路用湿电(diàn)子化学品销售收入占比持续提升，且公司根据部分产品原材料价格上涨(zhǎng)情况适时(shí)调高了产品(pǐn)销售(shòu)价格，使得2021年和2022年毛利(lì)率维持在较(jiào)高水平。

　　那么，在此情况下(xià)，兴福电子未来毛利率还有多少上升(shēng)空间(jiān)？如果不靠涨价，兴福电(diàn)子未来是否还(hái)能持续提(tí)高业绩(jì)？

　　从股权结构来看，兴福电子控(kòng)股股(gǔ)东为上市公司兴发(fā)集(jí)团，其直接持有兴福(fú)电子(zi) 55.29％的(de)股份。兴福电子的(de)间接控股(gǔ)股东为宜(yí)昌兴(xīng)发。

　　兴福电子第二大(dà)股(gǔ)东(dōng)为国家集(jí)成电路基金二期，持股比例为9.62％。需要指出的是，兴福电子间接控股股东(dōng)宜(yí)昌兴发(fā)与(yǔ)国家集(jí)成电路基(jī)金二期之间存在对赌协议(yì)。虽然(rán)随着兴(xīng)福电子IPO，相关协(xié)议(yì)已经终(zhōng)止，但回购权和(hé)随售权存在可(kě)以(yǐ)“复活(huó)”的条(tiáo)件，且其中一(yī)条(tiáo)比较少(shǎo)见，即“兴福电子正式申(shēn)报IPO后的18个(gè)月内仍未实现合格IPO”。

　　这里有个(gè)疑惑(huò)，合格IPO是指通(tōng)过上市委(wěi)审议，还是指(zhǐ)拿到证监会批(pī)文？

　　如果是指通过上(shàng)市委审议，虽然申报IPO后的(de)18个月内没有上会结果的(de)企业(yè)比较少，但不是没有例外。比如，截(jié)至2023年(nián)5月10日，上交所科创板栏目(mù)显(xiǎn)示(shì)，处(chù)于正常(cháng)待(dài)审核(hé)阶(jiē)段(duàn)的(de)合(hé)合信息和先正达(dá)，受理日期已经超过18个月。

　　如果是指拿(ná)到证监会批文，也有企业超过。比如，截至(zhì)2023年(nián)5月10日，上交所科创板栏(lán)目(mù)显示(shì)，20家提交注册的企(qǐ)业(yè)中有2家受理(lǐ)日(rì)期已经(jīng)过去18个月。

　　那(nà)么，兴(xīng)福电(diàn)子(zi)合格IPO是(shì)指哪个？如(rú)果(guǒ)18个月(yuè)后，彼时兴福电子处(chù)于正常IPO流程中(zhōng)，又会演绎怎么样的(de)剧情？

　　对赌协(xié)议摘要，数据来源：申报稿

　　另外，兴福电子此次IPO拟募(mù)资15亿元，发行不超过(guò)1亿(yì)股(gǔ)，占发行后总股份的27.78％。以(yǐ)此计(jì)算，兴福电子(zi)达(dá)到的目标估值为(wèi)54亿元(yuán)。值得一提的是(shì)，15家战略投资者2021年12月对(duì)兴(xīng)福电(diàn)子增资时，公(gōng)司(sī)的投后(hòu)估值为24.96亿元(yuán)。考(kǎo)虑稀释(shì)作(zuò)用后，15家战略投(tóu)资者的增(zēng)值率为56.23％，增值了(le)4.32亿元(yuán)。

　　2023年第一季度业绩如何？

　　兴福(fú)电(diàn)子(zi)重大经常性关联采(cǎi)购主要系(xì)向关联方(fāng)采(cǎi)购黄(huáng)磷、液体三氧化(huà)硫(liú)等原材料、电力等(děng)能源(yuán)以(yǐ)及建(jiàn)筑(zhù)工程服务。2020年至2022年，兴(xīng)福电(diàn)子的(de)重大(dà)经常性关(guān)联采购金额（不含建筑工程服务采购）分别为1.22亿元(yuán)、2.06亿元和1.95亿元(yuán)，占营业成(chéng)本的比重分别(bié)为(wèi)51.74％、53.44％和28.71％，绝(jué)大多数是(shì)向间接控股股东宜昌(chāng)兴发(fā)的(de)下属公司采购。

　　细项来看(kàn)，兴福电子部分主要原材料的(de)关联采购占比较高。比如，报(bào)告期内，公司普(pǔ)通黄磷关联采购金额占同类(lèi)产(chǎn)品(pǐn)采购总额的比(bǐ)例分别为100.00％、91.79％和48.93％；报告期(qī)内(nèi)液(yè)体三氧(yǎng)化硫(li热量怎么换算成卡路里？1kj等于多少卡路里呢，1kj是多少卡路里计算器ú)关联(lián)采购金(jīn)额(é)占同类产品采购总额(é)的比(bǐ)例均为(wèi) 100.00％。

　　另(lìng)外申报稿显示，在主营业务方面，兴福(fú)电子是控股股(gǔ)东兴发集团合(hé)并报表范(fàn)围内唯一从事湿电子化学品相关(guān)业务的主体，与(yǔ)兴发集(jí)团(tuán)及其控制(zhì)的其他公司(sī)主营业务及应用领(lǐng)域不同(tóng)。

　　虽然(rán)兴(xīng)福电子没有在(zài)申报稿中对2023年(nián)第一季度业绩进(jìn)行预测，但兴发集团2023年第一季度(dù)的业绩并(bìng)不(bù)好。

　　兴(xīng)发集(jí)团(tuán)2023年第一季度营(yíng)业收入为65.71亿元，同比下(xià)降23.37％。兴(xīng)发(fā)集团归母净利润为4.49亿元，同比下降(jiàng)73.87％。对此(cǐ)，兴发集团在公告中表示，归母(mǔ)净利润较(jiào)上(shàng)年同(tóng)期大幅(fú)降低，主(zhǔ)要是受市场供需变化(huà)影热量怎么换算成卡路里？1kj等于多少卡路里呢，1kj是多少卡路里计算器响，自2022年(nián)下半年以来，草(cǎo)甘膦(lìn)、有(yǒu)机(jī)硅DMC等周(zhōu)期性(xìng)产品市(shì)场价(jià)格持续(xù)下跌(diē)，在今年一(yī)季度(dù)跌(diē)幅扩大，至一季度末，草甘膦价格(gé)已跌至行业成本线附近，有机硅DMC已跌破行(xíng)业成本线(xiàn)。在价格下(xià)跌过(guò)程中，公(gōng)司上述产品产销量同(tóng)比均出(chū)现大(dà)幅下滑。

　　兴发集团(tuán)也在公告中谈及(jí)湿电子化学品，即(jí)公(gōng)司湿电子化学品、特种化学品(pǐn)、食品(pǐn)添(tiān)加剂等(děng)成长性产品市场需(xū)求总体良好，盈利能力保持稳(wěn)定。

　　但是兴发集团另一则(zé)公告显(xiǎn)示(shì)，湿电子化学品2023年第一季度平均售价(jià)为(wèi)8250.4元/吨(dūn)，相(xiāng)较2022年第一(yī)季度的9873.34元/吨下降(jiàng)了16.44％。

　　由(yóu)于兴发(fā)集团(tuán)2022年第一季度统(tǒng)计(jì)口(kǒu)径不太(tài)一(yī)样，销(xiāo)量数(shù)据不太(tài)好找，所以不太好(hǎo)具体判(pàn)断湿电子化学品相关(guān)收入(rù)的变化。

　　那么，在平(píng)均售价下降16.44％的情况下，兴福电子2023年第一季度的业绩具体表(biǎo)现如何？

　　平均售价摘要(yào)，数(shù)据来源(yuán)：兴发集团公告

　　违(wéi)法违(wéi)规(guī)方面，兴福电子曾(céng)受到宜(yí)昌市猇亭区城市管理执法局的(de)行政处罚，处罚金(jīn)额(é)为28.16万元。原因是(shì)兴(xīng)福电(diàn)子无证建(jiàn)设房屋(wū)，总(zǒng)违法建筑面积为(wèi)4,718.62平(píng)方米，总造价563.15万元(yuán)。另外，兴福(fú)电(diàn)子控股股(gǔ)东兴发集(jí)团的副总(zǒng)经理(lǐ)赵勇于2023年(nián)4月被上交(jiāo)所(suǒ)予(yǔ)以监管警示的决定，原因是赵勇交易(yì)兴发(fā)集团可转债(zhài)构成短线(xiàn)交易。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 热量怎么换算成卡路里？1kj等于多少卡路里呢，1kj是多少卡路里计算器