近日(rì)，国内上市交(jiāo)易的(de)4只公募商品期货基金(jīn)陆续公(gōng)布了一季报。在一(yī)季度商品市(shì)场整体(tǐ)下跌的背景下，4只公募商(shāng)品期货基(jī)金(jīn)也表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为(wèi)正。值得注意的是(shì)，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额在报告期内增(zēng)加4.30亿份，增幅近三成，备受勤耕不辍 精业笃行什么意思，精业笃行 臻于至善投资者青睐(lài)。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，已实现收益和利润方面，一季度，建(jiàn)信(xìn)能源化工期(qī)货ETF已(yǐ)实(shí)现收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万(wàn)元；国投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大成有色金属期(qī)货ETF已实(shí)现(xiàn)收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF已(yǐ)实现收(shōu)益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益和利润有(yǒu)何(hé)区(qū)别？4只(zhǐ)公募商(shāng)品期货(huò)基金(jīn)在一季报中均提及，本期已实现收益指基金本(běn)期利(lì)息收入、投资收益、其他(tā)收入(rù)（不含(hán)公允价值变动(dòng)收(shōu)益）扣除相关费用(yòng)和信(xìn)用减值(zhí)损失后的余(yú)额，本期利润为本(běn)期已实现收益加上本期公允价值变动收益。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底，国投(tóu)瑞银(yín)白(bái)银期货(huò)LOF资产净值(zhí)超(chāo)过(guò)10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信(xìn)能源化(huà)工(gōng)期(q勤耕不辍 精业笃行什么意思，精业笃行 臻于至善ī)货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基金份额净(jìng)值(zhí)方面(miàn)，华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF以(yǐ)1.8032元居首(shǒu)，建信能源(yuán)化工期货ETF、大成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF也(yě)超过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元(yuán)。

　　净值增(zēng)长率方面，报(bào)告期内，仅(jǐn)建(jiàn)信能源化工期货ETF实现(xiàn)正(zhèng)增(zēng)长，净值增长率(lǜ)为5.57％，大成有色金属期(qī)货(huò)ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率(lǜ)分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减变化，可以反映出投资者(zhě)的(de)偏好。从份额变动来(lái)看，除华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF遭(zāo)净赎回(huí)外，其他3只商品期货基金(jīn)均受(shòu)到净申购。截至3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅(fú)高(gāo)达27％；建信能源化工期货ETF份额(é)较期初增加2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有色金(jīn)属期货ETF份额较期初(chū)增加(jiā)700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF份额较(jiào)期初减少1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场整体走(zǒu)出下跌行(xíng)情，华夏基(jī)金认(rèn)为(wèi)，主(zhǔ)要勤耕不辍 精业笃行什么意思，精业笃行 臻于至善原因有以(yǐ)下几点：首先，美(měi)国(guó)硅谷(gǔ)银行倒闭消息在资本市(shì)场持续(xù)发酵，导致了原油以及(jí)美豆等大(dà)宗商品价格下(xià)跌(diē)，引领国(guó)内(nèi)豆粕价格下挫(cuò)；其次(cì)，国内现货(huò)供(gōng)应(yīng)相对充裕，由于加工利润尚可(kě)，加(jiā)之巴西大豆(dòu)丰产上市，近几个(gè)月国内大豆到港量趋于增加，同时(shí)由于下游提货消极，油厂(chǎng)豆粕不断累(lèi)库，部(bù)分油厂(chǎng)甚(shèn)至(zhì)出(chū)现胀(zhàng)库现象(xiàng)，导致(zhì)豆粕现货跌幅过(guò)大(dà)；最后(hòu)，需求端(duān)低迷(mí)不振，由于春(chūn)节前养殖产品集中(zhōng)出栏，春节(jié)后一段时(shí)间一般是豆粕需求淡季，而(ér)今年由于生猪价格持续(xù)下(xià)行，养殖业复(fù)产积(jī)极性不高(gāo)，加之(zhī)非洲猪瘟(wēn)疫情偶发，使(shǐ)得豆粕(pò)需求更是雪上加(jiā)霜，油(yóu)厂豆粕(pò)成交和提货量处于偏(piān)低水平。

　　关于报告期内(nèi)基金投资策略和运(yùn)作分析，国投瑞(ruì)银基金(jīn)表(biǎo)示(shì)，一季度白银在初期两个月处于振荡调(diào)整，在三月份又很快反弹至年初位(wèi)置。黄金较白(bái)银表现(xiàn)更为强势，金银比(bǐ)价有所抬(tái)升。前期走势(shì)主要受(shòu)制于白(bái)银工业属性及美联(lián)储加息预期升温(wēn)影响(xiǎng)，白银表现出更(gèng)高的波动性(xìng)。后(hòu)期则主要是欧美银行(xíng)业出现流(liú)动性危(wēi)机，导致避险情绪高(gāo)涨，也大幅(fú)降低了市场对(duì)于(yú)美联储的加息预(yù)期。

　　国投瑞银基金认为，美联储(chǔ)货币政(zhèng)策调(diào)整节(jié)奏(zòu)与经济(jì)衰(shuāi)退担忧继续主导(dǎo)贵(guì)金属行情，同时也需关注(zhù)突发地缘政治、金融体系的流动性风(fēng)险、新(xīn)兴经(jīng)济体债务风险等(děng)黑天(tiān)鹅事件(jiàn)的(de)影响。今年以来，美联储已连(lián)续加息两次各25BP，加(jiā)息步伐明显放缓，点阵图显示(shì)美(měi)联(lián)储今年或还有一次加息。随(suí)着(zhe)美国加息渐入尾(wěi)声，而通胀仍(réng)处于高位，宏观环境对贵金属相对有利(lì)，贵金属配置(zhì)价值进一(yī)步提升。考(kǎo)虑到白银的高(gāo)弹(dàn)性及金银比价的相对(duì)高(gāo)位，建议择机积极配(pèi)置。

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