射频芯(xīn)片领域面(miàn)临(lín)变(biàn)局，下游市场增速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头已开始寻求业(yè)务转(zhuǎn)型。

　　今日，射(shè)频芯片厂商慧智微正式在科创板上市。公司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目(mù)前总市值(zhí)为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热捧。据公司上市文(wén)件，慧智微于(yú)2018年末开始进入融(róng)资(zī)快(kuài)车道，先后引(yǐn)入了华兴资本(běn)、元禾璞华、大基(jī)金二期(qī)、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投等一系(xì)列外部机构(gòu)股(gǔ)东。截至(zhì)上市前，大基金二期(qī)、广发信德以(yǐ)及(jí)金沙江(jiāng)创投(tóu)为持(chí)股达5％以上的(de)外部(bù)机构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与(yǔ)慧(huì)智微产品(pǐn)结构相似的(de)唯(wéi)捷(jié)创(chuàng)芯(xīn)，上(shàng)市(shì)首日(rì)也(yě)走出了破发的(de)行情，该公司股价于去(qù)年(nián)下半年(nián)触(chù)底(dǐ)回升，但截至今(jīn)日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后(hòu)，是射频领域正(zhèng)面(miàn)临(lín)变局。目(mù)前，正射频需求(qiú)走向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由于智能(néng)手机增速放缓以及5G普(pǔ)及(jí)潜力有限等因素影(yǐng)响，预计到2028年射频前(qián)端市场(chǎng)年(nián)复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多(duō)家(jiā)全球射(shè)频芯片巨头，近年来(lái)也在响(xiǎng)应市场变化谋求射(shè)频芯片业务(wù)以外的转型(xíng)。

　　《科创板(bǎn)日报》记(jì)者注意到，当前，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康(kāng)希(xī)通信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等(děng)多个知名资方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年(nián)，主营业务为射频前端芯片(piàn)及模组的研发、设计和销(xiāo)售，下(xià)游应(yīng)用领域主要包括智能手机以及物联网，客(kè)户包(bāo)括三星、OPPO等智能手(shǒu)机(jī)品牌，闻泰科(kē)技(jì)等移动终(zhōng)端设备ODM厂(chǎng)商，以及移(yí)远通信等无线通信模(mó)组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿(yì)元(yuán)以及3.57亿元；公司当(dāng)前(qián)仍处于亏损状态(tài)，净亏损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏损持续的原(yuán)因，慧(huì)智微(wēi)在招股文件(jiàn)中(zhōng)称，是由于持续进行高额研发投(tóu)入；下游客户集中且(qiě)具有产(chǎn)品验证周期，尚未(wèi)形成(chéng)规模效应；市场竞(jìng)争激烈(liè)，叠加下(xià)游去库存周期(qī)影响，公(gōng)司产(chǎn)品毛利空间受挤压(yā)。

　　研发投(tóu)入方(fāng)面，近三年的总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿(yì)元，占营收比例分(fēn)别为(wèi)36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年(nián)公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同(tóng)行业头部卓胜微(wēi)50％左右的毛利率(lǜ)水平(píng)，也(yě)不及和(hé)慧智微产(chǎn)品结构更接近的(de)唯(wéi)捷创芯(xīn)，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在(zài)自身造血(xuè)能力不足，但仍(réng)要抓紧(jǐn)扩大规模的情(qíng)况下，慧(huì)智微(wēi)开(kāi)启了对外融(róng)资之路。公开信(xìn)息显示，公司于2018年末开始进入融(róng)资快车道(dào)，尤(yóu)其是冲(chōng)刺IPO前(qián)的2021年，其在(zài)一(yī)年内完成了三轮融(róng)资，众多(duō)知名资方，包括(kuò)绿豆汤的热量是多少大卡大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也(yě)是在这一阶段对慧(huì)智微进入了慧智微的股(gǔ)东(dōng)序列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大基金(jīn)二期、广(guǎng)发(fā)信德以及金沙(shā)江创(chuàng)投为持(chí)股达5％以上(shàng)的(de)外部机构(gòu)股东(dōng)，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　财联社创投(tóu)通(tōng)-执(zhí)中数据显示(shì)，从当前的股(gǔ)价情(qíng)况看，大基金二期在投(tóu绿豆汤的热量是多少大卡)资慧智微的近两(liǎng)年时间里，实(shí)现(xiàn)了(le)近2.5倍的(de)账(zhàng)面回报，而较大基金二期晚(wǎn)3个月进入、并在后一轮持续加注的红杉(shān)中国，平均(jūn)持股成(chéng)本(běn)增(zēng)至(zhì)13.78元(yuán)/股(gǔ)，当(dāng)前实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯(xīn)片领(lǐng)域面临变局

　　慧智(zhì)微招股(gǔ)书(shū)显示(shì)，公(gōng)司目前(qián)有超过接近(jìn)67％的收(shōu)入来自(zì)于手机(jī)领域。当前，智能手机出货量的大幅下降，已经对慧智微的(de)业绩造(zào)成了(le)冲击，而市场(chǎng)对(duì绿豆汤的热量是多少大卡)智(zhì)能(néng)手机未(wèi)来增(zēng)速持续放缓的预期，也让(ràng)资本(běn)市场对包括(kuò)慧(huì)智(zhì)微在(zài)内的射频芯片厂商做出了重新(xīn)思考。

　　根(gēn)据(jù)Yole的(de)数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以(yǐ)上(shàng)，2022年(nián)由(yóu)于手机市(shì)场的下滑，射频前端市场规模与2021年的市场相差无几。而接下(xià)来，由(yóu)于智能手机的温和增(zēng)长以及5G普(pǔ)及的潜力有(yǒu)限(xiàn)，预计到2028年(nián)射(shè)频前端的市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微(wēi)有着相似产品结(jié)构(gòu)，同样在(zài)IPO前获(huò)豪华股东突(tū)击入股(gǔ)的射频龙头唯捷创芯(xīn)，在去年4月科创(chuàng)板上(shàng)市时，也遭(zāo)遇了(le)破发(fā)的行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的(de)价格后止跌回升，但(dàn)截至今日(rì)收盘，唯(wéi)捷(jié)创芯(xīn)股价仍低(dī)于66.6元/股(gǔ)的发行(xíng)价(jià)，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多(duō)家射频(pín)芯片领域的(de)巨头厂商都在谋求转型，拓展射频以外的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的(de)射频芯片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器(qì)件(jiàn)、MEMS等产品，下(xià)游触角延伸至汽车、物(wù)联(lián)网、电源等领域。

　　国内(nèi)方(fāng)面，射频领域正呈现出一(yī)片红(hóng)海(hǎi)的竞争格局，由于入局者众，且产品仍(réng)集中在中低端市(shì)场，各射频芯片厂(chǎng)商只能再卷价格，进一步压低了(le)自身的(de)利润(rùn)空间。

　　射频厂商三伍微电(diàn)子创始人钟林(lín)此前曾表示，国产射频前端芯片杀价(jià)已经无底(dǐ)线，而预计未(wèi)来每(měi)个射(shè)频细分赛道还会(huì)有(yǒu)更多(duō)竞争者进入，往后三年射频芯片厂(chǎng)商将面临更大的生(shēng)存和竞争压力。

　　目前，一级市场(chǎng)对射频(pín)芯片厂(chǎng)商的关注亦有所下降，截至目前，今(jīn)年共有9家(jiā)射频芯片厂商宣布完成融资，而(ér)在(zài)2021年上半年，这个数据(jù)是(shì)近50家，且投(tóu)资机构(gòu)涵(hán)盖了投资机构涵(hán)盖了中金资本、红杉(shān)资本中国、小米长江产业基金、深创投(tóu)等(děng)知名机构。

　　当(dāng)前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希(xī)通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中(zhōng)表示(shì)，本次IPO募(mù)得资金将用于芯片(piàn)测设中(zhōng)心建设、总部基(jī)地及上海和(hé)广州(zhōu)研发(fā)中心建设(shè)以及补充(chōng)流(liú)动资(zī)金。具(jù)体战(zhàn)略规划(huà)方面，其表示将巩(gǒng)固(gù)在5G射(shè)频前端(duān)领(lǐng)域取得的市(shì)场地位，增加头部客(kè)户的市场份(fèn)额；技术上(shàng)跟进射频前端技术(shù)迭代，优化(huà)可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上(shàng)加大对上(shàng)游滤波器、多(duō)工器(qì)的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高(gāo)门槛的产(chǎn)品系列(liè)。

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