A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移(yí)动股价周(zhōu)中创(chuàng)历史新高(gāo)，一度从独占A股市(shì)值榜首(shǒu)近3年的(de)茅台手中抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引发市场热(rè)议。截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，茅台最终(zhōng)以(yǐ)微弱优势反(fǎn)超，但地位已(yǐ)岌岌(jí)可危。值(zhí)得注意的是，因中国移动在A+H两地上(shàng)市，若(ruò)按(àn)其A股股本(běn)计算则不过是一场计(jì)算上的乌龙，但(dàn)若(ruò)均(jūn)按照A股股价等数(shù)据计算(suàn)，则其总(zǒng)市值一(yī)度达2.19万亿元，超越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经(jīng)济、信(xìn)创、中特(tè)估、人(rén)工智能等(děng)一(yī)系列热(rè)点(diǎn)催(cuī)化下，中国移动今年股价累计最大(dà)涨幅(fú)已近60%，自(zì)去(qù)年上市以来最近一年股(gǔ)价(jià)累计最大涨幅接近翻倍，而茅(máo)台(tái)股价则几乎仅(jǐn)在原地踏步。有(yǒu)市场人士认为(wèi)，中国移动和茅台这场股王宝座的争夺可能(néng)揭示着A股未来(lái)的(de)发(fā)展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消费回潮卷出白(bái)酒(jiǔ)泡沫 数字经济时代带来预备新股王(wáng)

　　A股总市值榜(bǎng)首之争，向来是市场(chǎng)关注焦点，回(huí)顾历史(shǐ)来(lái)看，最近十多年来股(gǔ)王(wáng)变迁(qiān)的背(bèi)后似乎也反应着国内经济趋(qū)势(shì)和产业价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股(gǔ)时，市(shì)值(zhí)一度超过8万亿人(rén)民币。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶全球资本市场市值之首，得益于当(dāng)时基建(jiàn)大发展时(shí)期，中石油在股王的位置上(shàng)稳坐了八(bā)年，直到2015年(nián)工商银(yín)行依(yī)托当(dāng)年互联网(wǎng)金融牛市成为新锐(ruì)股(gǔ)王。再后来，随(suí)着我国(guó)在2018年进(jìn)入消费牛市，开启了此后三(sān)年的消费(fèi)白马(mǎ)股大(dà)牛(niú)市，也(yě)成(chéng)就了如今贵州(zhōu)茅台(tái)股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格(gé)隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号市值观察(chá)4月(yuè)17日文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然(rán)茅台仍一直稳(wěn)稳领跑(pǎo)，但在高端白酒的高估值泡沫下(xià)，以及今(jīn)年春节(jié)后白酒行业的终端(duān)动销几乎(hū)并未达(dá)到预期，整个白酒板块经历回调，公司股价也现大幅(fú)下跌(diē)。近日，中国移(yí)动的突然(rán)崛起更(gèng)是(shì)开始对其王位(wèi)发出了挑战。

　　市场分析(xī)指出(chū)，中(zhōng)国移动(dòng)一度超越贵州茅(máo)台市(shì)值(zhí)这一(yī)历史性(xìng)事件(jiàn)背后，除(chú)了离不(bù)开国家政(zhèng)策持续推进的数(shù)字经济，与(yǔ)最近爆火(huǒ)的人工(gōng)智能两大概念加(jiā)持，还有来自于“中特估”这个新概(gài)念(niàn)的强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股(gǔ)市值前(qián)十的上市公司(sī)中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚(yà)马逊、英伟达、特斯拉、META均为科(kē)技股。有(yǒu)分(fēn)析认为(wèi)，科技(jì)进步已成提(tí)升生产力的(de)重要因素，二(èr)级市场对科技(jì)企业的态度能一(yī)定(dìng)程度(dù)显示出(chū)科技(jì)企业的竞(jìng)争力强度。因此，以中国移动为代(dài)表的科(kē)技(jì)股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股(gǔ)似乎也预(yù)示着市场中(zhōng)的积极现象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐向数(shù)字(zì)化深(shēn)度转型的背景下(xià)，实力强劲并实现(xiàn)华丽转身的中国(guó)移动，已经逐渐(jiàn)成(chéng)引领(lǐng)中国经济潮流的主力军。信达证券研报表示(shì)，公司作(zuò)为国企数字经济担(dān)当，积极布(bù)局云计算、IDC、工(gōng)业互联网(wǎng)等创新(xīn)业务(wù)，伴随算力网络(luò)的进一步发展，将拉(lā)动(dòng)底层云计算(suàn)业(yè)务的需求，公司(sī)具备(bèi)较(jiào)强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统(tǒng)管道运营商向数字科技领军企业加快跃迁升级(jí)，有望首先迎(yíng)来估(gū)值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估(gū)值(zhí)修复情况来看，根据光大证券4月15日研报显示(shì)，2022年底以(yǐ)来，截(jié)至4月13日，三大运营商(shāng)股(gǔ)价涨幅(fú)均(jūn)超过20%，其中中国(guó)电信涨幅达(dá)62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间(jiān)平(píng)均(jūn)PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的三(sān)大(dà)运营(yíng)商板块，借助“央企(qǐ)低(dī)估(gū)值(zhí)+数字(zì)经济”成为率先(xiān)修复的(de)板(bǎn)块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能(néng)否打(dǎ)破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另(lìng)一个(gè)故事引发市场热议。即很(hěn)长一(yī)段时间以来，A股市场(chǎng)一(yī)直流传着“茅(máo)台(tái)魔咒”的(de)传说，即大多股价(jià)超过茅台的(de)上市公司(sī)，在(zài)风光散尽之后往往(wǎng)下场都不(bù)太好。本次中(zhōng)国移动(dòng)直接(jiē)在市值上超越茅台，结(jié)果是(shì)否会不一样(yàng)呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅(máo)台魔咒”的(de)A股上(shàng)市(shì)公司，有同样中字头的中(zhōng)国船(chuán)舶，其在2007年依(yī)托船舶业景气度提升，股(gǔ)价(jià)超越茅(máo)台并一度突(tū)破(pò)300元/股(gǔ)，但(dàn)好景不长，在2008年金融危(wēi)机爆发、船舶业跌入冰点后极(jí)速缩水至30元附近，至今中国船舶股价维持(chí)在24元左右。此外，海普瑞、神(shén)州泰(tài)岳、安硕(shuò)信息、中(zhōng)文(wén)在线、全(quán)通教育等多家公(gōng)司股价均超越茅台，但最后的结果不是业绩(jì)暴雷就是(shì)股价(jià)毫(háo)无原因(yīn)跌跌不休。

　　可(kě)以(yǐ)看出的是，上述公司的陨落大部分(fēn)主要是由于行业景气度(dù)变(biàn)化以及股市(shì)景(jǐng)气度无法维持(chí)。而茅台(tái)凭借其产品(pǐn)稀(xī)缺性以及长期(qī)稳稳(wěn)增长(zhǎng)的利润，最终一次次甩(shuǎi)开(kāi)这(zhè)些曾经短(duǎn)暂领先者。对于一家企(qǐ)业(yè)股价能否持续上涨以及维持(chí)高位(wèi)，市场(chǎng)普遍(biàn)观(guān)点还(hái)是认为，实际需要(yào)看公司的(de)基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称(chēng)，营收规(guī)模超茅台(tái)约7倍(bèi)的中国移动，为什么此前市(shì)值却一直(zhí)不(bù)如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结(jié)为两个重(zhòng)要(yào)原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交越少(shǎo)。在市场化的作用下，一瓶(píng)茅台已经(jīng)冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌(zhǎng)握着大把沪上两支花暗指谁 沪上两支花是哪两家的(de)通(tōng)信(xìn)类资(zī)源(yuán)，但作为央(yāng)企需要承(chéng)担“提速降费”的责(zé)任，也就不能无拘(jū)束(shù)地涨(zhǎng)价。另一(yī)方面即是(shì)成本方面的问题(tí)，中国移(yí)动本质作(zuò)为通信基础设施(shī)企业，需要持(chí)续不(bù)断(duàn)的建设投(tóu)入，从2G到(dào)5G，其近十年资本(běn)开支合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本(běn)不(bù)需(xū)要(yào)如此沉(chén)重的资本(běn)开支(zhī)，也不需要面临追赶(gǎn)最新技术的(de)焦虑。

　　因此，从财务数据可以(yǐ)看出，中(zhōng)国移动今年一(yī)季度的营收是茅台的8倍，但(dàn)净(jìng)利润(rùn)却差别不(bù)大，销售毛利率更是有着一(yī)个24%另(lìng)一个92%的(de)巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信(xìn)号(hào)表明中国(guó)移动可(kě)能正在迎(yíng)来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的(de)结束，中国移动此(cǐ)前表示，2022年(nián)是三年投资(zī)高峰的(de)最后一年，2023年起资(zī)本开支不再增(zēng)长，2023年计划资(zī)本开支1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营收则可突破1万亿(yì)元。据业(yè)内人(rén)士测算，这意味着(zhe)届(jiè)时(shí)全年资本开支占(zhàn)收入比重将低于(yú)18%，创(chuàng)下2007年以来(lái)的新(xīn)低(dī)。

　　同时，更加重要的(de)是(shì)，随(suí)着移动互联(lián)网进(jìn)入下半(bàn)场，行业重心已转向产(chǎn)业互联网和智(zhì)能化，中国(guó)移动加速转型下正在抓(zhuā)紧机遇。信达(dá)证券研报表示(shì)，中国移动数字化转(zhuǎn)型(xíng)收入“第二(èr)曲线”不断攀升，去年公(gōng)司数字化转(zhuǎn)型收入对主营业(yè)务收入增量贡献达(dá)到79.5%，占主营(yíng)业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成(chéng)为公司收入增长的第一驱动力。此外，公司移(yí)动云收入规模(mó)实现新跨越(yuè)，去年(nián)移动云(yún)收(shōu)入达到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连(lián)续三年(nián)实现(xiàn)翻倍(bèi)暴涨，综合实力迈(mài)入国(guó)内(nèi)业界第一阵(zhèn)营。

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