美国银行业危(wēi)机持续！

　　危机升级，美(měi)地区银行大跌

　　美东(dōng)时间5月4日(rì)，媒体称，阿莱恩斯(sī)西部银(yín)行（WAL）在(zài)考(kǎo)虑(lǜ)若干(gàn)选项，其中(zhōng)包括资产(chǎn)出售，可能出售(shòu)所有(yǒu)业务或部分业(yè)务。该(gāi)行已(yǐ)经为此聘请多(duō)家顾问。

　　这是继(jì)西太平洋(yáng)合(hé)众银(yín)行（PACW）之后又(yòu)一家地区银行传出考虑(lǜ)可能出(chū)售的消息。本周三(sān)美股盘后，因媒体(tǐ)称该行考虑包括出(chū)售在(zài)内的战略(lüè)选择，但鲜有感兴(xīng)趣的(de)潜在买家(jiā)，此后收跌(diē)逾4％的该(gāi)行(xíng)股价盘后(hòu)跳水，跌(diē)幅接近50％。

　　周(zhōu)四，西太(tài)平洋(yáng)合(hé)众银(yín)行发布声明确认了(le)周三的媒体消息，称在(zài)和多位潜在的投资(zī)者商谈，还表示(shì)，其核心存款3月以来已(yǐ)经增长，在第一共和银行被出售后(hòu)，该行并(bìng)未经历超出正(zhèng)常水平的存款流(liú)失(shī)。

　　但(dàn)西太平(píng)洋(yáng)合众银行股价继续暴跌，周四早盘曾跌超60％。阿莱恩斯西部银行（WAL）也跌超60％，盘中至少熔断暂停交易(yì)九次。

　　阿莱恩斯西部银行此(cǐ)后表示(shì)，关于该(gāi)行磋商出售(shòu)资产等战略选项的媒体报道“绝对(duì)失实”。此后(hòu)，该行股价跌幅收窄到40％以内。西太平洋合众银行跌(diē)幅收(shōu)窄到50％以内。

　　另一家让(ràng)地(dì)区银(yín)行(xíng)危机火上浇油的第一地(dì)平线银行（FHN）早盘(pán)跌幅曾(céng)超过(guò)40％。

　　截至美股(gǔ)收(shōu)盘，道琼斯指数下跌286.30点，跌幅0.86％，报33127.94点(diǎn)；标普500指数下跌30.15点，跌幅(fú)0.74％，报4060.60点(diǎn)；纳斯达克综合指数(shù)下跌(diē)58.93点，跌幅0.49％，报11966.40点(diǎn)。地区性银行股重挫(cuò)，KBW银行指数收跌3.8％，西(xī)太(tài)平洋合众银行收跌(diē)50％，阿莱恩斯西部银行收跌38％，第(dì)一地平(píng)线银行收跌(diē)33％。

　　当(dāng)地时间5月4日，美国参议(yì)院银行委员会就近(jìn)期(qī)大型银行倒闭事件举(jǔ)行听证会。会上，银行监管专家表示，管理不善是导(dǎo)致破产的主要原因(yīn)。美(měi)国商会副主席托马斯·昆德(dé)曼（Thomas Quaadman）当天在听证会上表示，硅谷银行、签名银行和第一(yī)共和银行有非(fēi)常独特的商业模式，硅(guī)谷银行专注于资(zī)本密集型的科技以及生物医学初创企业；第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)集中于财(cái)富管理(lǐ)；而签(qiān)名银行则有大(dà)量的(de)数(shù)字资产风险。在听证会上，专家们明(míng)确将最(zuì)近银(yín)行倒闭潮归(guī)咎于行政管理不善，同(tóng)时他们担心银行(xíng)倒闭会将美国经济拖入衰退。专家和议员们也表示，美联储(chǔ)存(cún)在监(jiān)管(guǎn)失误。

　　据外媒(méi)援引知情人士周(zhōu)四报道，美国联邦和州政府(fǔ)官员正在(zài)评估近几(jǐ)天银(yín)行(xíng)股大幅波动背后存在“市场(chǎng)操纵”的可能性，白宫(gōng)方面也表(biǎo)示将监控“健康银行面(miàn)临(lín)的(de)做(zuò)空压力(lì)”。美股地区银行(xíng)股本(běn)周大幅(fú)下(xià)跌，西太平洋(yáng)合(hé)众(zhòng)银行(xíng)累跌近70％。根据分(fēn)析公司Ortex的数据，做空者仅在周四(sì)就通过(guò)做空某些地区银行获利3.789亿美(měi)元(yuán)。消息人士称，鉴(jiàn)于(yú)地区银(yín)行(xíng)基本面强劲且资本充(chōng)足，近几日(rì)，做空活动增加和股市波动已引起(qǐ)官员及监管机构越来越(yuè)多(duō)的(de)关注(zhù)。

　　据盖洛普民调显示，在美国银(yín)行体系动(dòng夏洛的网作者是谁 夏洛的网主人公是谁)荡(dàng)之际，近(jìn)一半(bàn)的美国人担心他们在银(yín)夏洛的网作者是谁 夏洛的网主人公是谁行或其他金融机构账户上(shàng)的钱的安全。总共(gòng)有48％的美国成年人表示他们担心自(zì)己的钱，其中(zhōng)19％的人为“非常”担心，29％的(de)人为“比较”担心。这(zhè)些最新数(shù)据(jù)与2008年雷曼兄弟破产后不久的数据相似。当时有(yǒu)45％的美国(guó)成年人表示，他们非(fēi)常或中(zhōng)度担心(xīn)自己资金的安全。尽管(guǎn)盖(gài)洛普并未在银行业较为平静的(de)时期测(cè)量过(guò)这一(yī)数据，但2008年12月的数据显示(shì)，在危机得(dé)到解决后(hòu)，人们对存款安全(quán)的担忧略有减少，这表明(míng)对存款安全的高(gāo)度担忧可(kě)能并非美国人的常态。

　　俄罗(luó)斯两(liǎng)处石油化工(gōng)厂(chǎng)遭无(wú)人机袭击

　　据(jù)塔斯社(shè)报道，当(dāng)地时间(jiān)5月4日凌晨，位于(yú)俄罗斯(sī)罗斯托(tuō)夫州的(de)诺沃沙赫金(jīn)斯基石化厂遭(zāo)到一(yī)架无人(rén)机袭击，并引发(fā)了火(huǒ)灾。据介绍，一架无人机撞击了该工(gōng)厂的在建厂房间连廊，随后发生爆炸并引(yǐn)发火灾。

　　塔斯(sī)社当(dāng)天还报(bào)道称(chēng)，另一处位于俄罗斯(sī)克拉(lā)斯诺达(dá)尔边疆区(qū)的伊里斯基(jī)炼(liàn)油(yóu)厂也遭无人机袭击，导致(zhì)一(yī)储(chǔ)油(yóu)罐发生(shēng)火(huǒ)灾，总(zǒng)过火面(miàn)积(jī)为400平方米。

　　两起事(shì)件中均没(méi)有造成人员伤亡，火灾目前都已被扑灭。

　　欧洲央行(xíng)宣布(bù)加(jiā)息25个基(jī)点

　　当地时(shí)间(jiān)5月(yuè)4日，欧洲央行召开货(huò)币政策会议，决(jué)定将欧元(yuán)区三(sān)大关键(jiàn)利率(lǜ)均上调25个基点。主要再融资利(lì)率、边(biān)际(jì)借贷利率和存款机(jī)制利(lì)率从本月10日起分(fēn)别上调至3.75％、4.00％和3.25％。

　　欧洲央行(xíng)自去年7月以来已连(lián)续(xù)7次上调关键利(lì)率，以期阻止通(tōng)胀。不过专家(jiā)预计，要将通胀率降至2％的目标还(hái)需(xū)要数年时间。

　　WTI原(yuán)油(yóu)盘中(zhōng)暴(bào)跌

　　近日，受经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)担忧压制，外盘(pán)原油大幅下跌。受(shòu)外盘(pán)原油大幅走低带动，内(nèi)盘原油“五一”假(jiǎ)期后跳空低开，较(jiào)假期前低(dī)开(kāi)43.7元/桶。昨日凌晨，美(měi)联储如期加息(xī)25个基点至(zhì)5.00％—5.25％区间，为(wèi)连续第10次加(jiā)息，本(běn)轮已(yǐ)累(lèi)计加息(xī)500个基(jī)点，这一区间仅略低于2008年大衰(shuāi)退(tuì)前的利率峰值。

　　截至周四收(shōu)盘，WTI原油期(qī)货6月(yuè)合(hé)约微跌0.04美(měi)元(yuán)/桶，报(bào)68.56美元，跌幅(fú)0.06％，盘(pán)中一度跌(diē)超(chāo)7％，触及(jí)63.64美元/桶的日低(dī)，为2021年(nián)12月以来的最低水平；ICE布伦特原油7月合约上涨0.17美元/桶(tǒng)，报72.50美元/桶，跌幅0.24％。

　　市场人士纷纷表示，近期原油暴跌主要受到宏观避(bì)险情绪的影响，原油市场(chǎng)自身基本(běn)面变化不大。

　　“近(jìn)期原油的(de)走势更多体(tǐ)现的是金融属性。一(yī)方面，美(měi)联储如期加息25个基点(diǎn)，市(shì)场对(duì)连续(xù)加息(xī)对经济造成影响的担忧(yōu)加剧；另一(yī)方面，近期美(měi)国再度出现破(pò)产银(yín)行，造成美(měi)国股(gǔ)市下滑，原油作为大宗(zōng)商品(pǐn)代表受(shòu)到一定(dìng)冲击。”齐盛期(qī)货(huò)能(néng)源化工组(zǔ)组长于芃森(sēn)说。

　　齐盛期货原油分析(xī)师(shī)高健告(gào)诉期货日报记者，近期海外宏观(guān)集中避险，主(zhǔ)要还是与(yǔ)美国银行危(wēi)机事件有(yǒu)关。另外，美国债务上限问题仍未解决，市(shì)场担(dān)心(xīn)该问题是另一(yī)个(gè)“雷”。美国(guó)白宫对(duì)此(cǐ)发(fā)布的一份(fèn)评估文件警告(gào)称，如果不提高(gāo)债务上限，美国经济将(jiāng)面临(lín)严(yán)重(zhòng)后果，在三(sān)种预期情形下，美国(guó)经济都(dōu)将进入衰退期。

　　“宏(hóng)观层面(miàn)再次进(jìn)入集(jí)中避险状态，对股市和商品等风(fēng)险资(zī)产带来(lái)短期情绪冲击。”高健分析称，目前美国银行问题再次出现(xiàn)，叠(dié)加债(zhài)务上限临期(qī)风(fēng)险，宏观(guān)层面的不确定(dìng)性较大，主要风险在于当前的宏观避险(xiǎn)情绪是否(fǒu)有可能演化(huà)成趋势，即(jí)VIX指数是否会由(yóu)日度级(jí)别(bié)演(yǎn)变成周度级别的拉升行情。如果这种情(qíng)况出(chū)现(xiàn)，风险资产将(jiāng)会出(chū)现类似于2008年和2020年的走势。近期市场的关注点(diǎn)集(jí)中在宏观(guān)情绪指(zhǐ)标(biāo)的跟踪上，重(zhòng)点观察美股和VIX指数的进(jìn)一步动(dòng)向(xiàng)，侧重留意避险情(qíng)绪蔓延(yán)的风险。

　　4月，美国Markit制造(zào)业PMI终值50.2，预期50.4，前值50.4；服务业(yè)PMI终值53.6，预期53.7，前(qián)值53.7；综合PMI终值53.4，预期53.5，前值53.5。海(hǎi)证(zhèng)期货能化分析师郑(zhèng)梦琦表(biǎo)示(shì)，美国(guó)制造业、服务(wù)业以(yǐ)及综合PMI均低于预(yù)期，显示在利率上升和通胀居高(gāo)不(bù)下(xià)的情(qíng)况下(xià)，美国(guó)经济难以(yǐ)获得动能。叠加(jiā)美国就业(yè)市场招聘步(bù)伐(fá)放(fàng)缓，劳(láo)动力市场逐渐降(jiàng)温，经济面临的风险正(zhèng)在上升。而在此次美联储议息会议上(shàng)，鲍威尔发言(yán)偏鹰派，称美联储(chǔ)致力于实现2％的通胀目(mù)标，是否停(tíng)止加息取决于数据。美联储将从通胀、就业、市场风险(xiǎn)三方面探索货币政策路(lù)径，如果6月初之前(qián)高利(lì)率带来的风险事(shì)件进一步(bù)扩大，美联储或将终(zhōng)止当(dāng)前紧(jǐn)缩政策，回归宽松。目前市场的关注点(diǎn)在于美联储(chǔ)是否会在(zài)接下来的议息(xī)会议中暂停加息，以(yǐ)及降(jiàng)息开启的时间和节奏。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是(shì)，近期原油盘面(miàn)连续大跌的情况与(yǔ)3月中旬的走(zǒu)势类似，甚至驱动上也有较高的相似性。高(gāo)健表示，共同点是在银(yín)行业(yè)危机的(de)背景下，宏观避险情绪升温引发盘(pán)面快速下(xià)跌。不同点有(yǒu)两个：一是此次(cì)宏观避(bì)险还有(yǒu)一部(bù)分债务上限的加成；二是(shì)当前原油基(jī)本面状态要好于3月。综合来看，3月(yuè)中旬原油盘面(miàn)的走(zǒu)势(shì)，对(duì)此轮原(yuán)油大跌有(yǒu)较高(gāo)的(de)参考性。3月下旬原油止(zhǐ)跌回(huí)升，驱动因素是(shì)VIX指数短线高位筑顶后回落，盘面上的表现是连续(xù)收出(chū)长下影(yǐng)线。因此，近(jìn)期原油盘面也要重点留意是(shì)否会重(zhòng)现以(yǐ)上两(liǎng)点变化。

　　于芃森分析称，从基本(běn)面看，短期原油尚不具备持续大幅下滑的(de)基础。本周美国EIA原油库存(cún)减少约505万(wàn)桶，已经连续五周出现大幅减少，而美国即将进入夏(xià)季用(yòng)油高峰，市场预期(qī)需求将会逐步增加。OPEC+自5月1日起(qǐ)进(jìn)入“自愿减产”状态，以沙(shā)特为首的中东产(chǎn)油国(guó)为稳定油价进行(xíng)着各种努力，虽然实(shí)际落地情况仍需观(guān)察，但整体上市场(chǎng)再度进入供小于需状态。

　　展望(wàng)后市(shì)，郑梦琦表示，随着超卖(mài)情(qíng)绪(xù)的逐步释(shì)放，原油供给端(duān)尤其是OPEC+或将挺价，短(duǎn)期油价(jià)仍(réng)以弱(ruò)势振(zhèn)荡为主(zhǔ)，价格(gé)的突破上(shàng)行(xíng)仍(réng)需其他(tā)利多因(yīn)素指引。

　　高健也认为，目前原(yuán)油(yóu)还(hái)是(shì)振荡格局，价格向下逼近(jìn)年内(nèi)低点(diǎn)，短线(xiàn)观察(chá)前(qián)低的支撑力(lì)度。未来(lái)能否驱动(dòng)原油(yóu)破位向下(xià)，主要看(kàn)避险情绪的持续蔓(màn)延情况(kuàng)，特别是VIX指数能否出现周线级别的行情。除此(cǐ)之外，原油暂时看不到实质性大利空。

　　在于芃森(sēn)看来(lái)，美联储年内(nèi)加息基(jī)本全部落地，后期将不(bù)再存在加息(xī)对大宗(zōng)商品压制的预(yù)期，情绪上将(jiāng)有一定缓和。但美联(lián)储连续(xù)大(dà)幅(fú)加息后(hòu)对(duì)市场(chǎng)的(de)影响(xiǎng)仍需一段时(shí)间观察，情绪的(de)底部可能已(yǐ)经出现，但(dàn)市场(chǎng)的(de)底部仍需要观察(chá)。基本面(miàn)上，市(shì)场(chǎng)对经(jīng)济(jì)衰退的(de)担忧仍未结束，需求会下(xià)降多少(shǎo)也尚未有(yǒu)明确的(de)定论，但(dàn)用油旺季即将到来，短期内将会支撑油价。“综合来(lái)看，目前原油阶段性底部或已出现(xiàn)，将进入(rù)一段时(shí)间(jiān)的振(zhèn)荡。”

　　成本(běn)端拖(tuō)累沥青大(dà)幅下行

　　受(shòu)原油下跌拖累，沥青期(qī)货(huò)假期(qī)后首个交易日(rì)大幅(fú)下行，BU2307合(hé)约最大跌幅超4％。

　　据郑梦琦介绍，相较原油而言，沥(lì)青走势偏强(qiáng)。美国将与委内瑞拉石(shí)油有关的交易许可证(zhèng)延长至7月20日，稀释沥青分流至欧洲和美(měi)国的(de)问题依(yī)然存(cún)在，沥(lì)青(qīng)原料供应减少，稀(xī)释沥青(qīng)贴水(shuǐ)上涨，从而减缓了(le)成本端(duān)原(yuán)油价(jià)格下跌带来的冲击。

　　“4月沥青供应持续高(gāo)位，对(duì)比(bǐ)往年同期(qī)数据，供应提前(qián)发(fā)力，叠加终(zhōng)端需求未(wèi)有明显回暖，沥青基本面有(yǒu)所(suǒ)走弱(ruò)。”中(zhōng)信(xìn)建投期货(huò)能化分析师(shī)董丹丹表(biǎo)示，进入(rù)5月，沥青供应端总(zǒng)计划排产量为285.0万吨(dūn)，环比下降3.19％，同比增加57.5％，同(tóng)比增幅明显，但原料通关情况对沥(lì)青生(shēng)产供应造成(chéng)阶段性扰动(dòng)，部分无配额(é)炼(liàn)厂沥(lì)青生(shēng)产或受影响。

　　截至(zhì)5月4日当(dāng)周(zhōu)，国内(nèi)沥青产(chǎn)能利用率为32.1％，环(huán)比下降3.4个百分点；样本装置检修量为77.71万吨，环比增加11.33万吨，增幅48.56％；宁波科元和广西东(dōng)油恢复沥青生(shēng)产，华北部分地炼(liàn)维持停产状态。

　　“整体来看(kàn)，一季(jì)度(dù)受沥青生产利润(rùn)较好影响，国(guó)内(nèi)沥青装置开工率持续回(huí)升(shēng)，尽管(guǎn)近期随(suí)着利润的压缩，沥青(qīng)装置(zhì)检修(xiū)增(zēng)加，但(dàn)当前沥青供应仍处(chù)于相(xiāng)对(duì)偏高水平。”金信期货能化分(fēn)析师汤剑林称，由于沥青(qīng)利润压缩限制生产积极性，叠加原料(liào)稀释沥青(qīng)短缺(quē)的(de)问(wèn)题持续，5月份国内(nèi)沥(lì)青供应存在收(shōu)缩预(yù)期，后续关注国内炼(liàn)厂排产(chǎn)计(jì)划。

　　需求方面(miàn)，汤剑(jiàn)林表示，目前(qián)刚需仍处于季节(jié)性(xìng)淡季，南方开(kāi)始进入(rù)雨季，需求回升偏慢，北方需(xū)求仍没有较(jiào)好(hǎo)的表现(xiàn)。从下游行(xíng)业的(de)开工率(lǜ)看，道路需求表现偏弱(ruò)，防(fáng)水需求表(biǎo)现稍好但占比较小，整体需求一(yī)般。5月份基建乐观预期仍在，且随着(zhe)气温的回(huí)升，道(dào)路施工(gōng)项目逐渐启动，预计需(xū)求会继续回升。

　　展望后市，他认为，近期沥青价(jià)格(gé)波动的主要(yào)逻辑在于成本端原油，短(duǎn)期供需端矛盾并不突出。OPEC+挺价难抵海外风险事件以及衰(shuāi)退预(yù)期(qī)的压力，预计原油仍(réng)维持弱势运行(xíng)。在此背景下(xià)，沥(lì)青价格也(yě)难有(yǒu)较强的(de)表(biǎo)现，短(duǎn)期仍(réng)跟随原油偏弱运行。

　　董丹丹认为，当下沥(lì)青估值处于偏低(dī)位，炼厂(chǎng)生产成(chéng)本下移(yí)，沥青综合加工(gōng)利润或将(jiāng)有(yǒu)所增(zēng)长。另外(wài)，沥青总体库(kù)存持续累积，但仍(réng)处历史偏低水(shuǐ)平，加之天气转暖，下游终(zhōng)端具备施工条件，刚(gāng)需逐渐回(huí)暖。短期沥青期价弱势振(zhèn)荡(dàng)，建议逢低做(zuò)多裂(liè)解价差(chà)，中长期需(xū)关注沥青原料供(gōng)应(yīng)政策问(wèn)题。

　　PTA偏弱格局难(nán)改

　　节后首(shǒu)个交易日，聚(jù)酯(zhǐ)链跌(diē)幅也很明显，PTA盘面大(dà)幅下挫，主力合(hé)约收盘大(dà)幅下跌4.54％。PX跌至1011美元(yuán)/吨，较(jiào)假期前降5.2％。PTA现(xiàn)货跌(diē)至5950元/吨，较假期前降(jiàng)3.3％。成本端让(ràng)利下，PTA加工差(chà)突(tū)破(pò)670元/吨，处于高位。

　　“假期(qī)前(qián)PTA价格下(xià)跌是PX调油(yóu)需(xū)求(qiú)不(bù)及预期、PX海外开工(gōng)率上升以(yǐ)及聚酯开工率(lǜ)下(xià)降对PTA的负反馈造成的(de)。而假期期间宏观(guān)事(shì)件的(de)扰(rǎo)动(dòng)加大了成本端(duān)的跌幅(fú)，从而拖累PTA价格(gé)。”物(wù)产中大期货研究院能化组组长(zhǎng)谢(xiè)雯告诉记(jì)者，由(yóu)于(yú)PTA期货跌(diē)幅扩大，现货市(shì)场基差偏强，聚酯工厂买盘增加。而且(qiě)，因PX价(jià)格下跌，PTA加工费改善；PTA价格下跌(diē)，长(zhǎng)丝、短(duǎn)纤现金流明(míng)显回升，聚酯开工率改善，需求负反馈有所(suǒ)缓解。

　　事实上，PX供需偏紧的(de)格局将慢慢发(fā)生改变，PX与石脑油价(jià)差进(jìn)入压缩阶段。董(dǒng)丹丹表示(shì)，3—4月PX处(chù)于检(jiǎn)修(xiū)高峰，开工率大(dà)幅下滑，5月PX检修装(zhuāng)置将逐步重启，全亚洲PX的开工(gōng)率将从4月中(zhōng)下旬的低点65％升至73％，国内开工率将提(tí)升(shēng)10个(gè)百(bǎi)分点。同时，全球汽油裂解(jiě)价(jià)差(chà)开始回落，芳烃(tīng)调油需求也不再有增量。PX与石脑油价差在(zài)4月(yuè)时高达470美(měi)元/吨(dūn)，盈亏平衡线为250美元/吨，考(kǎo)虑到年内(nèi)有三套(tào)共计820万(wàn)吨新装置(zhì)（产(chǎn)能占国内(nèi)比重(zhòng)为20％）投产(chǎn)，PX估值(zhí)将有一个向下压(yā)缩的(de)过(guò)程。

　　“值得(dé)注意的是，虽然(rán)5月新疆中泰、恒力石化等有检修计划，但由于(yú)高加(jiā)工差下装置开工较为积极(jí)，实际检(jiǎn)修力度有待观察。而且，亚东(dōng)石化(huà)和英力士重启提(tí)负，桐(tóng)昆新产能释放(fàng)，供应有小幅(fú)增加(jiā)预期，叠加聚酯负荷降至84.3％附近，PTA社会库存从(cóng)180万吨回升(shēng)至(zhì)198万吨附近(jìn)，预计(jì)5月供需依(yī)然偏松。”福能期货能化分析师唐咏琦说。

　　唐咏琦还(hái)表示，目前来(lái)看调(diào)油驱(qū)动稍显不足，美国汽油库存进(jìn)入4月后去化力度放缓，甚(shèn)至(zhì)出现小(xiǎo)幅累积，而且从年初开始(shǐ)，韩国(guó)就有甲苯(běn)、二(èr)甲苯、PX运往美(měi)国，存在提(tí)前备货行为。同时，PXN维(wéi)持在(zài)440美元(yuán)/吨的偏高水平，有(yǒu)助于带动部分装(zhuāng)置开工(gōng)，且随(suí)着集中检修将进入尾声，预计5月底负荷或升至74％附(fù)近，PX供应将有所恢复。

　　展望(wàng)后市，谢(xiè)雯分析称，由于亚洲(zhōu)多套(tào)PX装置检修期结束(shù)，PX开工率回升(shēng)明显，而国内部分PX装置负荷处(chù)于上升(shēng)状态(tài)，5月PX货(huò)源(yuán)可(kě)能(néng)趋于宽松。同时(shí)，调油需求不及预(yù)期，当前美湾芳烃库存较高，需求饱和(hé)，抑制芳烃(tīng)美亚价(jià)差(chà)进一步扩大，PX价格或有所承压。PTA在(zài)成本拖累下(xià)价(jià)格走(zǒu)势(shì)偏弱。后续(xù)需关注原油价格企稳情况(kuàng)及(jí)调油逻(luó)辑在汽油需求旺季是(shì)否实质发生。若(ruò)原油(yóu)价格企稳、调油需求再起，在聚酯开工(gōng)率有改善预期的前(qián)提下，PTA有望出现阶段性反弹(dàn)。

　　董丹(dān)丹认为，原油下(xià)跌和聚酯端开工下滑的利(lì)空(kōng)可(kě)能会慢慢发生改变，例如5月4日国内(nèi)开盘后油价已经企稳，5月4日当周聚(jù)酯下游的织造、加弹开工率也出(chū)现了(le)周度回升的态势。最大的(de)利空因素(sù)在于PX与(yǔ)石脑油价差(chà)的压缩(suō)，目前两者价(jià)差仍高达435美(měi)元(yuán)/吨，PX供(gōng)应增(zēng)加将导致趋势延续。从价格走势看(kàn)，也很可能演绎出PX、PTA近月合(hé)约跌势(shì)开始加快，PTA2309合约跌势减缓的走势。

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