钠(nà)电(diàn)池产能(néng)规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟(nǐ)撬动54亿乃至94亿投资，传(chuán)艺科技是真跨界还是奢(shē)望(wàng)，飙(biāo)涨后又(yòu)腰(yāo)斩(zhǎn)的(de)股价似(shì)乎已(yǐ)经给出注(zhù)脚。

　　去年6月以来，萦绕(rào)在键盘生产商传艺科技（002866.SZ）身上的最大议(yì)题莫过于(yú)跨(kuà)界钠电池(chí)。

　　这个(gè)热门(mén)又令人(rén)遐想(xiǎng)的(de)题材搭(dā)配公司释放(fàng)钠电(diàn)池项(xiàng)目进展的“积极(jí)主(zhǔ)动”，在2022年刺激着传艺科技(jì)股(gǔ)价迅速飙涨4倍，甚至期间还祭出“七连板”和(hé)“五连板”妖股走(zǒu)势。然(rán)去年末(mò)以(yǐ)来(lái)，抛(pāo)“利好消息”催涨(zhǎng)股价(jià)的(de)套路完全失灵，股(gǔ)价又在4个多(duō)月时间极速腰斩(zhǎn)。即便(biàn)是3月末扔出(chū)30亿元定(dìng)增预案投建(jiàn)年产5.5GWh钠电(diàn)池(chí)项(xiàng)目，传艺科技也只收(shōu)获了短暂的(de)上涨，而后再未掀起波(bō)澜(lán)。

　　钛媒体APP注意到，股(gǔ)价过山车(chē)式(shì)的涨跌折射的是市场对传艺科技高调跨界钠(nà)电赛道故事的怀疑(yí)：从宣布跨界到(dào)现在，时间不过(guò)10多(duō)月，规(guī)划(huà)产能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的(de)传艺科技如何撬动54亿元乃(nǎi)至94亿元的投资成本？巨头环(huán)伺、落地产能(néng)骤(zhòu)增、锂(lǐ)价持续下行，在愈加拥挤(jǐ)的赛道上，夸下海口的产能又该如何消化(huà)？过往投资计划(huà)频(pín)频“跳票(piào)”、实际效益与预期天差地别(bié)等“黑(hēi)历史”在前，“大(dà)跃(yuè)进”的新项目(mù)如何让人信(xìn)服？

　　跨界钠电(diàn)池，股价“过(guò)山车”

　　早在20世纪70年代，钠离子电池便与锂离子(zi)电池(chí)同(tóng)时期萌芽，但由于钠电负极嵌钠(nà)能力(lì)较弱、钠(nà)电池能量(liàng)密度较(jiào)低，导致其研发进(jìn)度(dù)大大落后于(yú)了锂电池(chí)。直到(dào)2020年后，随着钠电关键技术(shù)完成(chéng)突破以及(jí)锂价不断飙升，钠电才(裤子72a是多大尺码 裤子72a和76a差别大吗cái)作为锂(lǐ)电“备胎”之一重回人们重视。尤其(qí)2021年7月，宁德时代推出第一代(dài)钠离子电(diàn)池，掀(xiān)起(qǐ)钠电(diàn)风潮，并将(jiāng)风口带到了A股市场。

　　时值(zhí)2022年锂(lǐ)价暴涨，A股钠电炒(chǎo)作如日中天(tiān)之(zhī)际，传艺科技于去年(nián)6月(yuè)22日晚间高(gāo)调宣布(bù)入局。彼时的公告显示(shì)，公(gōng)司拟投资3000万元(yuán)通过(guò)全资子公司江苏智纬电(diàn)子(zi)科(kē)技有(yǒu)限(xiàn)公司（以(yǐ)下简(jiǎn)称“智纬电(diàn)子”） 同海盈(yíng)汇鑫企业、自然人杨(yáng)磊和杨崇义(yì)合作设立(lì)控股(gǔ)孙公(gōng)司江苏传艺(yì)钠电(diàn)科技有(yǒu)限(xiàn)公司（公(gōng)司持股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公告出，传(chuán)艺科技旋(xuán)即涨停，当日盘后公司迫不及(jí)待召开电话(huà)会议，向合计(jì)64名分析师和个(gè)人(rén)投资(zī)者披露跨界钠电的各种细(xì)节。根(gēn)据规划，传艺科技钠(nà)电池项目中试线2022年投产，一期2GWh的产能2023年投产，二(èr)期(qī)计划新(xīn)建8GWh的产能(néng)。

　　撂下电(diàn)话，股(gǔ)价更(gèng)加疯涨。加上6月23日(rì)的(de)涨停，传艺(yì)科(kē)技(jì)宣布跨界(jiè)后一口气收(shōu)出7个涨停板，市值(zhí)快速实现(xiàn)翻(fān)倍(bèi)。

　　传艺(yì)科(kē)技日K线图，来(lái)源：wind

　　有(yǒu)了钠电消(xiāo)息催涨股价的前车在前(qián)，传(chuán)艺科(kē)技开始(shǐ)有意(yì)无(wú)意地“主(zhǔ)动”披露(lù)钠电项目(mù)进展，而公(gōng)司股价也往往(wǎng)在公(gōng)告(gào)披(pī)露(lù)后录得大幅上涨(zhǎng)。去年12月5日(rì)盘中(zhōng)，公司股价(jià)一度摸高至54.44元/股，相较(jiào)于跨界钠电池前10元(yuán)/股左右的温吞股价，不到半年的(de)时间已翻了逾5倍。

　　但此后，公司股价(jià)开始掉头向下，无论其如何发布“利好(hǎo)”消息，股价也再难掀大(dà)风浪，反而(ér)随着(zhe)时间的推(tuī)移，迅速回落(luò)。截至4月20日收盘，报28.14元/股，4个多月(yuè)时间已经较高点腰斩。

　　值(zhí)得一提的是，由于(yú)在(zài)2022年6月(yuè)23日盘后(hòu)，公司迫切召开电话会(huì)并在《投(tóu)资(zī)者关系(xì)活(huó)动记录表(biǎo)》中对外(wài)发布(bù)钠电池业务(wù)未(wèi)来规划、技术(shù)水平等涉(shè)及公司经营的(de)重大信息，但直至2022年7月(yuè)9日才正式通过《关(guān)于对深圳证(zhèng)券交(jiāo)易所关注(zhù)函回(huí)复的公告》补充(chōng)披露相关事项，传(chuán)艺科技及(jí)公司董事长兼(jiān)总经理邹伟民、时任董秘许小丽(lì)还遭深交所(suǒ)通报批(pī)评。

　　产能“大跃(yuè)进”，钱从哪里来？

　　回看传(chuán)艺科技股价“过(guò)山车”式上(shàng)下，背后(hòu)纵有(yǒu)游资推波助澜(lán)，但归根结底(dǐ)还是其资(zī)金有限与钠电产能规划“大(dà)跃进”不匹配无(wú)法让(ràng)市场信服(fú)造(zào)成的。

　　根据公司定(dìng)增(zēng)预案，钠(nà)电池二期5.5GWh项目建成后，公司产(chǎn)能将达到(dào)10GWh。而根据公(gōng)司此前对(duì)交(jiāo)易所回复(fù)函(hán)和2023年度定增预案，公司规划的(de)10GWh钠电池项(xiàng)目的投(tóu)资成本约(yuē)54亿元。其中，土地购(gòu)置(zhì)及厂房(fáng)成本(běn)约4亿元，10GWh产能需投入的(de)装修及设备成(chéng)本约50亿(yì)元。

　　实(shí)际上，传艺科技(jì)规(guī)划的钠(nà)电产(chǎn)能远不止(zhǐ)这公告(gào)出来的(de)10GWh。据传艺钠电官(guān)微消息，公(gōng)司董事长邹(zōu)伟(wěi)民4月16日在公开场合演讲时提到，“2022年7月，公司决定(dìng)，发挥(huī)资金优势，投资(zī)50亿元，新征(zhēng)410亩土地，用30个月的时(shí)间(jiān)，新上钠离子电池全(quán)供应链项目，逐(zhú)步形(xíng)成(chéng)年产3万(wàn)吨正(zhèng)极材料、4万吨(dūn)负极材料(liào)、18GWh钠(nà)离子电池、15万吨电解液的(de)生(shēng)产能力；2022年10底，中试线已经竣工投产；目前，4.5GWh量产线已经开始试产试销，6月底有望批(pī)量生(shēng)产。”

　裤子72a是多大尺码 裤子72a和76a差别大吗　邹伟民公(gōng)开演讲时提到的钠电产能规划，来源(yuán)：传艺(yì)钠电官(guān)微

　　若按邹伟(wěi)民的说(shuō)法，传(chuán)艺科技(jì)在上述的54亿元(yuán)资金外，还需要更(gèng)多(duō)资金，仅另外(wài)8GWh钠电(diàn)池就(jiù)需要40亿元的投入(rù)。

　　但现实是，传艺(yì)科技(jì)主营式微，年(nián)赚1亿元的盈利水平显然难以撬(qiào)动动辄几(jǐ)十(shí)亿的项目。

　　传艺科技主营输(shū)入类(lèi)设备和印制电(diàn)路板（PCB）两大类消(xiāo)费电子零(líng)组件，具体包括笔记本/台式机电脑(nǎo)键(jiàn)盘(pán)、触(chù)控(kòng)模组和鼠(shǔ)标等输入类设备及通讯用(yòng)板、消(xiāo)费(fèi)电(diàn)子、计算机(jī)用板等(děng) PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上市以(yǐ)来公(gōng)司经(jīng)营(yíng)规模不断扩大，营收从2017年的6.69亿元(yuán)起步，逐年(nián)递(dì)增(zēng)，到2022年(nián)达到19.99亿(yì)元，翻了近3倍。但盈利并未同步，上市当年(nián)公司归母净利(lì)润(rùn)就下滑13.60％，只有7776.63万元(yuán)。之后随(suí)着行业式(shì)微，公司盈利水(shuǐ)平起起(qǐ)伏伏，到(dào)2022年也仅1.15亿元，相(xiāng)较于2017年仅(jǐn)增长(zhǎng)了(le)47.90％。而早(zǎo)在2016年，公司盈(yíng)利就(jiù)已经达到了(le)9000万元，净(jìng)利润增长乏力可见一斑。

　　传艺科(kē)技业绩变动情况，来源(yuán)：wind

　　盈利陷入(rù)瓶颈(jǐng)，账上(shàng)的资金也并不宽裕。2022年，公司(sī)经营(yíng)活动产生的(de)现金(jīn)流量净额4.46亿元(yuán)；截至去年末(mò)，公司货币资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿(yì)元；应收(shōu)账款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两年半内要拿出(chū)54亿元乃至(zhì)94亿元(yuán)以(yǐ)上的资(zī)金投资钠电，钱(qián)从哪里(lǐ)来(lái)？

　　在(zài)2022年7月9日给(gěi)深交所的回(huí)函中，传艺(yì)科技曾详细(xì)披露过(guò)2GWh项(xiàng)目资金来源：截至(zhì)2022年5月31日(rì)，公司可用(yòng)于钠离(lí)子电(diàn)池项目的自有资(zī)金仅(jǐn)1.61亿元，银行授信未使用额度10.27亿元，足(zú)见其在(zài)投资钠电项目时自有资金的(de)“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科技(jì)给深交所的回函(hán)

　　很明显，一开始规划的一(yī)期(qī)2GWh产能，传艺科技就是准备靠银行贷款解决(jué)。后一(yī)期(qī)产能增加到(dào)4.5GWh，投资额(é)增加10亿元左右，同(tóng)样(yàng)仰仗银行贷款。今年3月(yuè)30日(rì)公(gōng)司公告称(chēng)，传艺科(kē)技及子公司拟向工商(shāng)银行(xíng)、农业(yè)银行等组成的(de)联合银团申请不超过20亿元的项目贷款，用于公(gōng)司钠电池项目。根据最(zuì)新的调研记录(lù)，“截(jié)至目前，牵头银行已审(shěn)批通过，参团银行处于正常的审批流程中。”

　　一期(qī)靠贷款，二期谋定(dìng)增。今年3月30日，公司披露(lù)《2023年(nián)度向特定对象发(fā)行股票(piào)预案》，拟募资不超(chāo)过(guò)30亿元(yuán)，其中的24亿(yì)元(yuán)拟投(tóu)入钠电(diàn)池(chí)制造二期项目，剩余(yú)6亿元(yuán)补(bǔ)流。

　　根(gēn)据(jù)测算，二(èr)期5.5GWh项(xiàng)目总(zǒng)投(tóu)资额为27.47亿元，除了(le)定增的24亿元外，还有3.47亿元的(de)缺口。而为补(bǔ)这部分缺口，传艺(yì)科技(jì)甚至将2020年(nián)定增募投资金中的(de)1.75亿元变更用于该项目。

　　简单加总便(biàn)知，家(jiā)底不(bù)厚，传(chuán)艺(yì)科技(jì)10GWh钠电项目只能(néng)依赖(lài)融资。至于上述(shù)邹伟民(mín)公开演讲时提到的另外(wài)8GWh的(de)项(xiàng)目(mù)资金来源(yuán)，钛媒体APP向公司求证，但截至发稿，仍(réng)未获回复。

　　锂价暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今(jīn)年(nián)销售不低(dī)于10亿(yì)元，整个钠电(diàn)池(chí)全供应链项目计划到2024年末全部竣工投产(chǎn)，达产(chǎn)达效后(hòu)，可实(shí)现年(nián)销售250亿元。”若传艺科技的钠电(diàn)项目真如邹伟民在近(jìn)日的演讲中所(suǒ)言照进现实(shí)，几年后公(gōng)司营收将(jiāng)在当前(qián)基础(chǔ)上(shàng)翻十几倍。但近(jìn)来腰斩(zhǎn)的股价(jià)显示，市场对这个故事并不再买(mǎi)账，除(chú)了资金(jīn)实力(lì)有限(xiàn)公司外，核心还(hái)在其大干快上后产能如何消化的问题。

　　毕竟，在钠电池(chí)商业化元(yuán)年的2023年，包括宁(níng)德时代、中科海纳(nà)、亿纬锂能、雅(yǎ)迪等诸多巨头在(zài)内，已纷纷发产品、量产并大建产能，竞争者初露(lù)威胁，赛道(dào)已然(rán)开始拥挤。

　　尽(jǐn)管就披露(lù)的参数和(hé)性能(néng)来(lái)看，传艺(yì)钠电的钠(nà)电(diàn)池与巨头(tóu)们不相上(shàng)下，但宁(níng)德时(shí)代落地(dì)奇(qí)瑞车型、华语新能源配(pèi)套雅迪(dí)极钠S9等(děng)表明，大佬们已经走在前(qián)面，率(lǜ)先(xiān)在两轮电动(dòng)车和低速电动(dòng)车领域实现装车应用。而传艺科(kē)技(jì)除了在岁末年初公告与中祥航业、江(jiāng)苏新能源(yuán)、德博新能源签订(dìng)项目(mù)合作或战(zhàn)略合(hé)作协(xié)议外，并未官宣重点客户。

　　每每(měi)有投资者问(wèn)及客户情况时，公司都以“目前订单下(xià)游运用覆盖储能、低(dī)速(sù)电动车及电(diàn)动工具(jù)等多个领域”“公司钠离(lí)子电池送样后客户(hù)的反馈普遍较为良(liáng)好，并已(yǐ)与多名客户签订了销售订单(dān)”“公司已与(yǔ)多家(jiā)知名两轮电(diàn)动车品牌开展送样和合作意(yì)向(xiàng)洽谈等(děng)工作(zuò)”等进行回复。至于(yú)具体的(de)客(kè)户名称和订(dìng)单(dān)金额，一直语焉(yān)不详。

　　且2023年，钠电池(chí)产(chǎn)能落(luò)地(dì)正数倍级增(zēng)长。上海(hǎi)钢联新能源事(shì)业(yè)部钠(nà)电池分析师(shī)汪奇告(gào)诉钛媒体APP，2022年钠电池项(xiàng)目(mù)落地(dì)产(chǎn)能(néng)有3GWh左右，预计(jì)2023年落地产能将(jiāng)达到13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯最(zuì)新发(fā)布数据则称，到2023年(nián)底(dǐ)，预(yù)计钠电池产能将增(zēng)加至21GWh。无论是哪(nǎ)种预测，今年钠电池落地产能大幅增(zēng)加已(yǐ)可预见(jiàn)。

　　“参考锂电池行业产(chǎn)能利(lì)用率，钠电池(chí)落地(dì)的产能中可以实现(xiàn)装(zhuāng)机的在4-5GWh左右，而铅酸电池的市场规模接近40GWh。前期(qī)用于两轮车的钠(nà)电池(chí)不(bù)到(dào)5％，后面成(chéng)本降下来才会有较大比例的替代。”汪奇认为，今(jīn)年钠电池(chí)只(zhǐ)会小(xiǎo)批量应用到多元化场景。

　　然传艺科技(jì)却十分自信，其(qí)在调研记(jì)录(lù)中预测，预计2023年公司实际出货量(liàng)在2GWh-3GWh，相当于其占去(qù)了2023年钠电池市场的绝大(dà)部(bù)分(fēn)份(fèn)额。

　　来源：传艺科技2023年1月(yuè)9日投资者关系活动记录表

　　需要注(zhù)意的是，沉寂多年的钠电池(chí)是在此前锂价飙涨的背景下作为“替代”而(ér)被(bèi)推到台前的，去年底以来(lái)，碳酸锂价格持续下行，4月20日电(diàn)碳(tàn)价格均价已经跌至18万(wàn)元(yuán)/吨。一时(shí)间(jiān)，锂价持(chí)续(xù)下跌(diē)会否(fǒu)影响钠电池商业(yè)化进程的讨论甚嚣尘上。

　　中科院院士欧阳明高近日(rì)就表示(shì)：“钠(nà)电池能够(gòu)起到对锂(lǐ)电池的平衡作用，平衡锂价，保证锂资源的供应安全，不(bù)太可能成(chéng)为主流。锂价一便宜(yí)，就会让钠(nà)离子(zi)的发展陷入被动(dòng)。”但他也(yě)强调，“钠离子技术(shù)一(yī)定要(yào)发展，因(yīn)为它(tā)是锂(lǐ)离(lí)子电池的一个有益(yì)的补充。”

　　汪(wāng)奇称(chēng)，锂电和钠电建设成本接近，目前(qián)三元钠电量产(chǎn)的生产成本(běn)在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂电池在0.5元(yuán)/Wh左(zuǒ)右。其进一步向钛媒体APP分析(xī)，“钠离子电池性能比较接近磷(lín)酸(suān)铁锂(lǐ)电池，高(gāo)能(néng)量(liàng)密(mì)度的也接近三元523电池。目前电碳价格下跌(diē)至16-18万元/吨(dūn)，锂电池成本大幅(fú)下降40％以上，所以目前已(yǐ)经和钠电(diàn)池成本基(jī)本相当；而由于锂原料(liào)价格大(dà)幅下降，目前铁锂和锰(měng)酸锂等电池成(chéng)本已经优于(yú)钠电池。今年碳酸(suān)锂价格在20万以(yǐ)下时，锂电池对钠电池有明(míng)显优势。”

　　当然(rán)，市场普遍认(rèn)为钠电(diàn)池还(hái)有降本的空间。兴储(chǔ)世纪总裁助(zhù)理刘继茂就告诉钛媒(méi)体(tǐ)APP，“待产业链完善后(hòu)，规模量产后钠离子电池(chí)正(zhèng)、负极材料(liào)价格可降至(zhì)5万元/吨甚至以下，钠离子电池的理论BOM成(chéng)本(běn)将低(dī)至(zhì)0.40元(yuán)/Wh。长期来(lái)看碳酸锂存(cún)在降价可能(néng)，但只(zhǐ)要碳酸锂(lǐ)价格高于15万元/吨，钠离子电池的成本优(yōu)势(shì)就依然存在，并且随着技术不(bù)断发展、产业不断(duàn)成熟，钠离子(zi)电(diàn)池(chí)的降本空间有望进一步打(dǎ)开(kāi)，该成本(běn)临界点仍有进(jìn)一步下探的可(kě)能。”

　　汪(wāng)奇也称，明(míng)年钠电产(chǎn)业规(guī)模(mó)化完成后，能和锂离子电(diàn)池的(de)成本(běn)拉开差距(jù)，接近铅(qiān)酸电池的成(chéng)本。但能量密度的限制，使得碳酸锂(lǐ)价格在15万以上时(shí)，成熟(shú)后的钠离子电(diàn)池(chí)有(yǒu)一定优势；碳酸锂价格在10万左右(yòu)及以下(xià)时，钠(nà)离(lí)子电池在动力领域优势较小(xiǎo)。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺(yì)科技(jì)在内，诸多入局钠电(diàn)池的企业都言锂(lǐ)价(jià)下跌(diē)无(wú)碍钠电(diàn)池商业化进程。但随(suí)着锂价持续下降，钠电(diàn)池利润率下降或也是必然的。

　　以传艺科技为(wèi)例，其在(zài)1月9日的调研记录中曾表(biǎo)示，公司钠电池定价主要根据碳酸(suān)锂的价格，一般给(gěi)到客户的价格(gé)比磷酸铁锂便宜(yí)25-30％，且定价会随碳(tàn)酸锂价格波动(dòng)而波动(dòng)。

　　缺乏长远投(tóu)资定(dìng)力 过(guò)往项目频频“跳票”

　　资金和产能消化(huà)之外，市(shì)场(chǎng)还担忧传艺科技项(xiàng)目投(tóu)资的(de)定力(lì)。

　　尽管公司(sī)对进(jìn)军(jūn)钠(nà)电(diàn)领域(yù)雄(xióng)心(xīn)勃勃，然而(ér)钛媒体APP梳理其过往投资履历发(fā)现，传艺(yì)科(kē)技(jì)在投资(zī)上缺乏长(zhǎng)远定(dìng)力，临时“跳(tiào)票”甚至(zhì)终止募投计划可谓“家(jiā)常便饭(fàn)”。

　　2017年4月，传艺科(kē)技IPO募资4.81亿(yì)元，其(qí)中(zhōng)将2.98亿元投(tóu)向FPC生(shēng)产项(xiàng)目，9418.08万元投向薄膜线路板生产线(xiàn)技改并扩(kuò)产项(xiàng)目。然(rán)2018年(nián)4月公司就变(biàn)更募资用途，将FPC生产项目未用的资金1.20亿元和1.04亿元分别用于3D玻璃面(miàn)板生产项(xiàng)目(mù)、轻薄型键盘生产项目，已(yǐ)经使(shǐ)用(yòng)了7737.67万元募资的(de)FPC生产项目则被终止(zhǐ)。

　　2019年8月，又(yòu)将薄膜线路板(bǎn)生产线技(jì)改并扩(kuò)产项目的实施(shī)地点(diǎn)从(cóng)一厂(chǎng)搬迁至二(èr)厂；2021年6月，再将该(gāi)项(xiàng)目的实施地点变更为重(zhòng)庆市合川区(qū)工业园区核心区高阳(yáng)路30号，实施裤子72a是多大尺码 裤子72a和76a差别大吗主体(tǐ)则(zé)从传艺科技变为全资子公(gōng)司重庆营志。

　　2020年12月(yuè)，IPO募投(tóu)项(xiàng)目则再(zài)生变(biàn)。公司(sī)终止实施3D玻璃面板生产项目（已投入募资7445.13万元），并将该项(xiàng)目剩余资(zī)金(jīn)全部(bù)投入轻(qīng)薄(báo)型(xíng)键盘生产项(xiàng)目(mù)的(de)建设(shè)，并将后者的(de)产(chǎn)能从(cóng)1600万(wàn)台提升至2240万台。

　　2020年8月，传(chuán)艺科技再融(róng)资(zī)，定增募资6亿元，其中的4.20亿元(yuán)用于年产18万(wàn)平方米中(zhōng)高(gāo)端印制电路板建设(shè)项目。但次年6月，公司将该(gāi)项目中(zhōng)的SMT工序实施地点由江苏(sū)省高邮市经开区凌波路33号改建(jiàn)至江苏(sū)省高(gāo)邮市经(jīng)开(kāi)区凌波路(lù)49号的闲(xián)置(zhì)厂房；2023年3月，传艺科(kē)技再“变卦”，又将该项目剩余募(mù)资（已投入募资2.41亿(yì)元）1.75亿元变更用于投入“钠(nà)离子电池制造二期(qī)5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频频变更募投计划的地点、资金(jīn)乃至项(xiàng)目，直(zhí)接(jiē)的后果就是原(yuán)有的投(tóu)入打水飘、投(tóu)资效率低下以及(jí)建成(chéng)项目实(shí)际效(xiào)益与(yǔ)预计天差地(dì)别(bié)。

　　根据招股书(shū)，薄膜线路板(bǎn)生产线(xiàn)技改(gǎi)并扩产项目建设(shè)期仅(jǐn)12个月(yuè)，达产年可实现销(xiāo)售收入2.24亿元。定期报告显(xiǎn)示，2018年6月30日，该(gāi)项目就已经建成。但(dàn)2019年-2022年(nián)，该项目的效(xiào)益分别仅283.41万元(yuán)、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增方案，年(nián)产18万(wàn)平方米中高(gāo)端印制电路(lù)板建设项目建设期也(yě)仅12个月，预计达产年实现(xiàn)营收7.48亿元，项目(mù)净(jìng)利(lì)润(rùn)1.31亿元。然(rán)两年多(duō)时间过去(qù)了(le)，截至2022年12月31日，该项目投资(zī)进(jìn)度也(yě)仅57.26％。2021年、2022年该项(xiàng)目效益分别为(wèi)-1091.61万元、2300.17万元，与当初的(de)预期相去甚远(yuǎn)。

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