尽管周(zhōu)五大幅反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来累(lèi)计(jì)最大(dà)跌幅已(yǐ)接(jiē)近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今(jīn)年(nián)大概(gài)率演化为TMT大年 机构预(yù)计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加(jiā)仓是最佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招商(shāng)策略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高(gāo)点出现(xiàn)在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月(yuè)7日，计(jì)算机、通信、传媒和电(diàn)子自年初以来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的(de)表(biǎo)现。由于今年出现了以AI错一个题就往阴里装一支笔+代表的大型产(chǎn)业趋势(shì)，一季度TMT大(dà)涨且(qiě)有明(míng)显(xiǎn)超额(é)收益，那(nà)么今年演化为TMT大年的概(gài)率(lǜ)已(yǐ)经非常大。

　　进一步来看(kàn)，若参考历史的调整(zhěng)时间和(hé)幅(fú)度，可(kě)能这一轮(lún)调整并没有(yǒu)结束。以(yǐ)TMT大年的(de)规律和应对策(cè)略，其中TMT大(dà)年通常分(fēn)为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获(huò)利了(le)结”四(sì)波行情，春季躁动后(hòu)往往会有一波(bō)明显的调整，时间(jiān)在(zài)1-2个(gè)月，幅度在20％左(zuǒ)右(yòu)。

　　以往盛夏攻势(shì)开始的时间来看，每年四月份到九、十月份期间会有一波主升(shēng)。数据(jù)显示，2010年、2013年都是6月底七月初(chū)，到了2014年、2019年(nián)提前到5月下旬(xún)六月(yuè)初(chū)，2020年调整比(bǐ)较(jiào)早，见底也比较早是(shì)4月初。因此，张夏认为(wèi)，在(zài)学习效应(yīng)的(de)推动下(xià)，盛夏攻势开始(shǐ)的时(shí)间越来(lái)越早(zǎo)。对此，有(yǒu)业内人士预计，基本在一季报披(pī)露(lù)结束(shù)后，假设(shè)按此速度(dù)再调整一(yī)段(duàn)时间，估计在(zài)5月基本见底后将迎(yíng)来“盛夏攻势(shì)”。而(ér)面对TMT大年中的这种调整(zhěng)，逢低加仓是最佳策(cè)略，因为往(wǎng)往后续盛夏攻(gōng)势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机(jī)转(zhuǎn)错一个题就往阴里装一支笔电子（从应(yīng)用(yòng)到硬件） 关注短期维度(dù)业(yè)绩可能(néng)超预期的(de)AI赋能(néng)消(xiāo)费电子板块(kuài)受益标的。<错一个题就往阴里装一支笔/p>

　　今年业绩密集披(pī)露期结束后(hòu)，若随着(zhe)AI+/数字经济(jì)/自主(zhǔ)可控等(děng)大产(chǎn)业(yè)趋势以及政府支(zhī)持力度(dù)进一步加大、资本开支(zhī)增加(jiā)、订单增加和产品销量业(yè)绩的改善逐渐被(bèi)市场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入(rù)盛夏(xià)攻势，而往往这一波盛夏攻势还会创新高。考(kǎo)虑今(jīn)年年(nián)初春季躁动是(shì)计(jì)算机占(zhàn)优，招商证(zhèng)券(quàn)张夏认为按照历史经验，要么(me)计算机转电子（从(cóng)应(yīng)用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研(yán)报认为，伴随二季度业绩(jì)窗(chuāng)口期(qī)的(de)到来，市场表现(xiàn)将更贴合业绩的(de)相对优势，维持TMT是全年主线(xiàn)的判断，并建议关注短(duǎn)期维(wéi)度业(yè)绩(jì)可能超(chāo)预(yù)期(qī)的(de)部分消(xiāo)费板(bǎn)块，电子行业有望体(tǐ)现(xiàn)出相对优势。

　　从(cóng)细分(fēn)环(huán)节进一步来看，广发策略4月17日(rì)研报指出，电(diàn)子行(xíng)业在(zài)ChatGPT产业链中(zhōng)主(zhǔ)要分布位于AI服务器及相关电子(zi)产品。

　　对于AI服务器，广发策略认(rèn)为(wèi)，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表的大模型进行(xíng)训练/推理的算力载(zài)体和(hé)基础(chǔ)。数据量和算力(lì)的(de)提升明显(xiǎn)拉升了AI服务(wù)器中存(cún)储芯(xīn)片(piàn)、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板等电子产(chǎn)品的量与价，给相关电子厂商带(dài)来了机会。国海证券同样在研报(bào)中指出，维持TMT为全年市场主线的判(pàn)断，相关领(lǐng)域如AI芯片、服务(wù)器(qì)以及光(guāng)模(mó)块等细(xì)分赛道将陆续迎来基(jī)本(běn)面的确认，估值(zhí)修复尚(shàng)未(wèi)结束。

　　国联(lián)证券(quàn)4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来(lái)越广(guǎng)，对于算(suàn)力的需求将呈现指数级增(zēng)长，且AI芯(xīn)片国产(chǎn)替代速度(dù)加快。建议重点关注(zhù)景嘉(jiā)微、海光信息(xī)等GPU厂商(shāng)；海光信(xìn)息、龙(lóng)芯中科CPU厂商(shāng)；寒武(wǔ)纪、国(guó)芯科(kē)技(jì)等AI芯片(piàn)厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光(guāng)芯片等(děng)领域，东北证券(quàn)4月16日(rì)研报表示，AIGC正在催化前述光通(tōng)信重要环节，相关(guān)公司将深度受益(yì)AI带来的增(zēng)量(liàng)需求。建议关注国(guó)产光模块(kuài)龙头公司：中(zhōng)际旭(xù)创、新易盛、光(guāng)迅科技；高(gāo)速光引擎光器件核心供应商天孚通信(xìn)；国产光(guāng)芯片领军企业(yè)源(yuán)杰科技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志(zhì)远在4月21日研报中同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价(jià)值量是普通服务器的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应用的落地，市场对AI服务(wù)器(qì)的需求日益增加(jiā)，市场扩容在即(jí)，建议关注沪电股(gǔ)份、生(shēng)益科技、联瑞(ruì)新材、生益电子(zi)、兴(xīng)森(sēn)科(kē)技等企业。

　　另(lìng)一方(fāng)面，对于相关电子产品，广发策(cè)略(lüè)表示，电子厂商(shāng)亦有(yǒu)望受益于(yú)ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终(zhōng)端设备打(dǎ)开新成长空间(jiān)。此外，东(dōng)海(hǎi)证券3月31日研报同样认为(wèi)，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验(yàn)证，关注消费电子景气拐点(diǎn)。

　　对(duì)此，国(guó)信(xìn)证券4月(yuè)17日研(yán)报建议，AI创新持续催(cuī)化，关注AIoT设备及服务器产业(yè)链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜(qián)力的AIoT设备产业链，包括(kuò)海康威视、传(chuán)音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创(chuàng)维数字等；2）受(shòu)益于全球算力需求爆发式增(zēng)长的AI服(fú)务器产业链，包括(kuò)工业富联、沪(hù)电股份、环旭(xù)电子、东山(shān)精密、闻(wén)泰科技(jì)、鹏(péng)鼎控股(gǔ)等；3）创(chuàng)新(xīn)产(chǎn)品频发催化(huà)的(de)VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字(zì)等；4）景气度筑底、消(xiāo)费复(fù)苏预期(qī)强化的智能手机(jī)产业链，包括光弘科技、闻(wén)泰科技、传音控股、顺络电子、东山精密等(děng)。

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