北京时间5月6日晚，伯克希尔(ěr)·哈撒韦召开(kāi)年(nián)度股东大会。公司(sī)董事长(zhǎng)93岁(suì)的沃伦·巴菲(fēi)特和副董事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了来(lái)自全(quán)球投资者5个多小时的互动提(tí)问(wèn)。

　　在这次股东会(huì)中，两(liǎng)位奥马哈“先知”再(zài)度和投资者分享了投资、成功(gōng)以(yǐ)及长(zhǎng)寿的秘诀(jué)，并就市场关(guān)注(zhù)的AI、新能源、美(měi)国(guó)银行危机(jī)、苹果以及公司“接班人”等(děng)热点话题(tí)进(jìn)行了探讨。

　　例(lì)如，巴菲特在(zài)股东会上表示(shì)，他和芒格依(yī)然高度看(kàn)好苹果公司。“如果让消费者选择，是放弃第(dì)二(èr)台车，还是(shì)放弃iPhone，我想大多数人会放弃(qì)第二辆车。这是(shì)消(xiāo)费者(zhě)行为对苹果公(gōng)司带来的机会。”

　　同时，也(yě)谈到(dào)了台积电在产业链(liàn)中的重要位置(zhì)。巴(bā)菲特认为，“目(mù)前没有一家公司可以与(yǔ)台积电相比拟(nǐ)，这家公司拥(yōng)有(yǒu)非凡的领导地位。”

　　为了让读者能(néng)够在第(dì)一时(shí)间获取本次股东(dōng)会最新(xīn)观点，筛选出(chū)40条核心(xīn)精华内容，以飨读者。

　　重点企业(yè)背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后(hòu)者好许多

　　会上，巴菲(fēi)特说(shuō)，“伯克(kè)希(xī)尔买卡车加油站(zhàn)Pilot比英国石油买Travel Centers贵(guì)的原因(yīn)是，买(mǎi)Pilot是(shì)一个分成三个阶段(duàn)的交易，第(dì)一(yī)个阶段价(jià)格很(hěn)好，第二个阶(jiē)段由于他们(men)去年优(yōu)异的业绩对卖家很有利。

　　自(zì)从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来(lái)，这部分股份已(yǐ)进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的(de)额外(wài)权益，这将使我们的所有权提(tí)高到80％，并导(dǎo)致(zhì)我们在财务(wù)报表中充分(fēn)整合Pilot的收(shōu)益、资产和负(fù)债(zhài)。拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比较并不(bù)太合理，Pilot的选址要(yào)比(bǐ)后者(zhě)好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能(néng)够拥(yōng)有多个(gè)

　　具备沃尔(ěr)玛(mǎ)一样分销能力的分(fēn)销商

　　巴(bā)菲特表示，“沃(wò)尔玛的分销做的很好(hǎo)，我们有很(hěn)多(duō)产(chǎn)品供(gōng)应(yīng)给它(tā)，但(dàn)有些产品很难让(ràng)人们只去沃尔玛购(gòu)买，我们也会把(bǎ)产品的分销(xiāo)渠道多元化，我们希望能够拥有多个(gè)具备(bèi)沃尔玛(mǎ)一(yī)样分(fēn)销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖(táng)果虽(suī)然有101年的历史，

　　但其魔力也不(bù)是无(wú)限(xiàn)的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖(táng)果，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖果当前面临(lín)的问题不在于是否开新店。我和查理为了把这(zhè)个品牌推向全(quán)球做过很多尝试，每次我们都(dōu)是在最初觉得(dé)走对了方(fāng)向，但后来发(fā)现还是不行。喜(xǐ)诗糖果有101年的历史(shǐ)，虽然有自己的魔力，但(dàn)魔力也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难(nán)题(tí)比较多(duō)

　　关于电影和迪士(shì)尼，芒格说，电(diàn)影行(xíng)业是一个(gè)（经营(yíng)）非常困(kùn)难的行业，是（竞(jìng)争）非常(cháng)严峻的行业(yè)。“举个例子，假如疫情前(qián)有(yǒu)70％的(de)业务，随(suí)着(zhe)疫(yì)情(qíng)的来(lái)临，客流(liú)量(liàng)减少了，但(dàn)电(diàn)影院不能(néng)减少(shǎo)影(yǐng)片供应，也不能减少其他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在(zài)收(shōu)购动视暴雪(xuě)的事情上

　　微软已经(jīng)做得非常出色了

　　有投资人提(tí)问，伯克希尔出售动视暴雪股份是否影(yǐng)响到了微软对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯(bó)克希尔所有监管要求下应披露(lù)的事项都已在(zài)13-F或10Q文(wén)件里(lǐ)写明了。至(zhì)于微软，我认为(wèi)他们已(yǐ)经做得(dé)非常出(chū)色了(le)，为了达成这(zhè)笔(bǐ)收购，微软(ruǎn)与英国有关部(bù)门(mén)积极(jí)地进行了合作(zuò)，但这并(bìng)不代(dài)表他们最终一定会成(chéng)功，这也不是愿意多花钱就能解决的问(wèn)题。我还不清(qīng)楚最终结果(guǒ)会如何，但(dàn)即使这笔收购最终没有成功，也不代表微软或动视暴雪有任(rèn)何的缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯定苹果公司，

　　其在(zài)伯(bó)克希尔持仓占比(bǐ)已超过了能源业务

　　在股东大会上，巴菲特(tè)高(gāo)度肯(kěn)定(dìng)了苹果公司(sī)。他(tā)说(shuō)，“苹果(guǒ)公司在我们(men)仓位中(zhōng)的占比超过(guò)了能源业(yè)务。虽然我们持有苹果的股可口可乐的创始人是谁，雪碧创始人是谁份占比不高，但(dàn)每年(nián)的权重(zhòng)都(dōu)在增加。我不懂手机，但我(wǒ)能看明白消费者的习惯。如果让消费者选是放弃买手机还是放弃买汽车，我想很(hěn)多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发(fā)展，但我们知道什(shén)么(me)是(shì)正(zhèng)确的价格，我(wǒ)们可以在消费者行为方面做一定(dìng)的(de)预测，以及它对企业(yè)的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二辆车(chē)和买iPhone之(zhī)间选择，多(duō)数人可能(néng)会选择放弃买车

　　有投资者对(duì)于苹(píng)果(guǒ)占伯克希(xī)尔组(zǔ)合的35％表示担忧(yōu)，认为这已经接近(jìn)了危险范围。

　　对(duì)此，巴菲特肯定地表(biǎo)示(shì)，“你(nǐ)的(de)美(měi)元是好的。”以此(cǐ)来表示，这(zhè)笔投资是没(méi)问题的，甚(shèn)至是非常有机会的(de)。“铁路、能源和喜诗(shī)糖果等都(dōu)是生意，而苹(píng)果的商业模式更好。消费者花(huā)钱的时候都有自己的喜好(hǎo)，有(yǒu)些(xiē)人会花1500美元买一部手机(jī)，同样，也有人花3.5万美元买(mǎi)第二(èr)辆车。我认为(wèi)，如果他们要么放弃第二(èr)辆车，要(yào)么(me)放弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业台积电(diàn)拥有(yǒu)非凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想(xiǎng)了解伯克希尔在一个季度内(nèi)快速买入卖出台积电(diàn)的原因。在(zài)问答环节，巴菲(fēi)特对(duì)此(cǐ)进行(xíng)了(le)说明，在他看来台积电(diàn)是(shì)世(shì)界(jiè)范(fàn)围内管理最完善且最重要的公(gōng)司(sī)之一(yī)，即使是5至(zhì)20年后也不会(huì)变。

　　“我(wǒ)重(zhòng)估过，尽管很多人(rén)想要提(tí)高美(měi)国的芯片产能，但我认为，它只(zhǐ)能留(liú)在（中国）台湾地区。我们通(tōng)过Allegheny购买的一家子公司参与(yǔ)了(le)亚利桑那(nà)州的部分(fēn)芯片工作，但至少(shǎo)在我看来，目前(qián)我们没(méi)有一家公司可以与台(tái)积(jī)电比拟(nǐ)，这家公司拥有非凡(fán)的领导地位。何况(kuàng)它们还拥(yōng)有一位91岁的创始(shǐ)人，这家(jiā)公司(sī)非(fēi)常棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克(kè)高(gāo)估了自己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有观众(zhòng)问巴菲(fēi)特(tè)，你是否认为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特的回答(dá)是，“是(shì)的，我认为埃隆·马斯克高估(gū)了自己，但他(tā)很(hěn)有才(cái)华(huá)。所以，他高(gāo)估了一个(gè)不需要高(gāo)估就能成为天(tiān)才的人。他真的很聪明，我想他(tā)的智(zhì)商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标(biāo)，他喜欢(huān)接(jiē)受不可能的目标。我们的不(bù)同(tóng)之(zhī)处在于，我想要的不多(duō)，我在(zài)寻找简单、确(què)定性(xìng)高的(de)工作(zuò)，我不想(xiǎng)要那么多的(de)失(shī)败(bài)。但埃隆·马斯克需要(yào)狂热，致力于(yú)解(jiě)决不可(kě)能的问题。我喜欢(huān)我现在的生活方式(shì)，我不喜欢(huān)和他在(zài)一起，他(tā)也不喜欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即(jí)将大获成功，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关于新能源和(hé)汽(qì)车(chē)厂商，巴菲(fēi)特表示(shì)，“很长一(yī)段时间内，我和(hé)查(chá)理都觉得，汽(qì)车(chē)行业太艰(jiān)难了。例如福特汽车公司，曾经亨利(lì)·福特看起来拥有整个世界，但20年后，他们正(zhèng)在赔钱。前几天，我读了(le)通(tōng)用汽车(chē)公司(sī)1932年的年度报(bào)告，其中(zhōng)显示，他们有19000个经销商，而当时人(rén)口(kǒu)大(dà)约是1.2亿(yì)左右。现在(zài)美国有3.3亿(yì)人，所有汽(qì)车品牌只有18000左右个经销商。此外，美国的(de)汽车公司还会面(miàn)临来自(zì)世界各(gè)地的竞争。”

　　芒(máng)格补(bǔ)充(chōng)道，“但事(shì)实也并非如此，法拉利就处于一个特殊的位(wèi)置。虽然我们觉得，汽车不是一个吸引人(rén)的(de)行业，但电(diàn)动汽车即将大获成功。现在它带来了(le)巨(jù)大的成本和(hé)巨大的风险(xiǎn)，但我不喜欢巨大的资金成(chéng)本和巨大的风险。”

　　关(guān)于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能持怀疑态度

　　在回答新加坡投(tóu)资者关于人工智能(néng)的问题时，芒格(gé)表(biǎo)示，如果你到中国(guó)的比亚迪工厂去看一看，会发现(xiàn)自动化操作(zuò)程度非常(cháng)高，但我还是觉得用人(rén)可能(néng)更(gèng)好，因为人工智能(néng)并不能取代很多领域的人才。

　　巴(bā)菲特(tè)也表示，人(rén)工智能虽然可(kě)以做一些令人(rén)惊奇的(de)事情，比(bǐ)尔盖茨也(yě)曾带我去看微软的产品，但这类产品仍(réng)不(bù)完善，譬如目前还不(bù)能讲笑(xiào)话。发明AI的(de)初衷是好的(de)，但很多事(shì)情(qíng)是不能掌(zhǎng)控的。人(rén)工(gōng)智能可以改变全世界，但它并不能改变(biàn)人类的思维(wéi)和(hé)行为。

　　12. 可口可乐的创始人是谁，雪碧创始人是谁>

　　巴菲特：赚取超额收益的(de)机(jī)会在降低，

　　但总会有新技术创(chuàng)造新机(jī)会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的机会(huì)在(zài)相对降(jiàng)低，但这并不(bù)代(dài)表(biǎo)没有投资机会。从(cóng)1940年到现在，无论(lùn)汽车(chē)、工(gōng)业、飞(fēi)机以及能源等(děng)领域都有新的改变，新的事物永远在(zài)不断出现，而且会(huì)取(qǔ)代一些原有的技术，因此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔(ěr)在新能(néng)源方面

　　做了很多投入(rù)，但还远远(yuǎn)不够(gòu)

　　针对(duì)新能源前景，巴菲特说(shuō)，“之前买下(xià)伯克希尔能源这(zhè)家公司，就是(shì)希望(wàng)能(néng)够帮(bāng)助解决一(yī)些(xiē)环境方面的问题。从传统能源向(xiàng)新能源的转(zhuǎn)变(biàn)，我(wǒ)们在这个方面做了非常多的(de)投入(rù)。不过，现在做(zuò)的(de)还远远(yuǎn)不够。”更多精彩观点请关注(zhù)证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦(wéi)非(fēi)保险业(yè)务副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在(zài)经历能源行业的变革，全球都是如此，我(wǒ)们有3家美国的公共事业公司，我们希望能够在全(quán)国的每一个州制定不同的计划，然后将这(zhè)些(xiē)计划进(jìn)行整合。我们也将我们的目标进(jìn)行(xíng)了同(tóng)步规划(huà)，我(wǒ)们希望2030年的碳足迹与(yǔ)2005年相比(bǐ)能够降低50％。这是我们在公(gōng)共事业方面(miàn)希(xī)望能够(gòu)取(qǔ)得(dé)的成绩(jì)，但这个过程是(shì)不(bù)容易的”。

　　关于美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引(yǐn)发的(de)蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对(duì)投资(zī)者提出的硅(guī)谷银(yín)行破产(chǎn)事件会(huì)带来怎(zěn)样的经济后果时，巴菲特表示，这是(shì)灾难性的，即(jí)使(shǐ)联(lián)邦存款保险公司的(de)限额是25万美(měi)元，这是法令的规定，但这不是美国的行为方(fāng)式(shì)，就像他们不(bù)会让债务上限导致世界(jiè)陷入混乱(luàn)一样。他判断FDIC不(bù)会有人愿意(yì)公开向美(měi)国公众解释(shì)为什么只有25万(wàn)美元有“存款”保险，这次事(shì)件引发的(de)后续问题(tí)会扰(rǎo)乱世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑(duì)感(gǎn)到担忧(yōu)，

　　这是(shì)不应该发生(shēng)的

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“银(yín)行业一直以来(lái)的情况都非常相似，恐(kǒng)惧总是(shì)会传染的，我(wǒ)父亲在1931年因为银行挤(jǐ)兑而失去(qù)了工作。不过，这些年来，银行系统发生了很大变化。二战后的那一(yī)年，有多达2000家银行倒闭，也是在那时，我(wǒ)们做了(le)一件非常(cháng)明智的(de)事情，就(jiù)是成立联邦存款保(bǎo)险公司(sī)。现在已经(jīng)是2023年了(le)，人(rén)们仍（对银行挤(jǐ)兑）感到担忧，这是不(bù)应(yīng)该发(fā)生(shēng)的(de)”。

　　17.

　　美联储多(duō)次(cì)修改规则

　　导致银(yín)行系统(tǒng)风险增加

　　巴菲(fēi)特说，“美联储被赋予(yǔ)了制(zhì)定保(bǎo)证金要求的责任(rèn)。他们改变了(le)很(hěn)多次保证(zhèng)金要求，因为我们都知道，借了很多钱的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲(fēi)特：美联储解决不(bù)了财政问题

　　由(yóu)于美联储投放的天量流动性，引发(fā)了(le)严重的通货膨胀，市场普遍(biàn)在(zài)批评美联储失(shī)职。不(bù)过，巴菲特却认为，问(wèn)题不在美联储，“他们无法解决财(cái)政问题(tí)，他们正在(zài)履行(xíng)其职能。现金(jīn)也不是(shì)垃圾。”

　　不过芒(máng)格对此也不很(hěn)乐观，他表(biǎo)示，我们在第二次(cì)世界大(dà)战中付出了代价(jià)。我们每个人，包(bāo)括学校的孩(hái)子(zi)和(hé)其他人(rén)，也包括我自己。我(wǒ)们购买了(le)最初(chū)所谓的战(zhàn)争债券、国防(fáng)债券和(hé)储蓄债券等(děng)等(děng)。如果不停印钞(chāo)票，我无法预计宏观环境会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美(měi)国银行危机(jī)：

　　银行可以(yǐ)有新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴(bā)菲特说，“银行业可以有各种各样的(de)新发(fā)明(míng)，但它需要有旧(jiù)的价值观。我们不知(zhī)道会(huì)发生什么(me)，因为在目前(qián)的情(qíng)况下，可(kě)能会发生很多事(shì)情。你必须有惩(chéng)罚，打击(jī)那些(xiē)制(zhì)造问(wèn)题的人。如果他们(men)承担了不该承(chéng)担的风险，如果你要(yào)改变(biàn)人们未来的行为方式，风险(xiǎn)就必须落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们准备买下许(xǔ)多银(yín)行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银行投资方法，不做(zuò)别人做的一(yī)些风险(xiǎn)性事(shì)情，银(yín)行可能是一个非常(cháng)不错的(de)投资。最初在1969年(nián)，查理(lǐ)和我以1900万美(měi)元投(tóu)资了一家(jiā)银行。如果1970年的《银行控股公(gōng)司修(xiū)正法案》没有通过，我们最终可能(néng)会拥有许多银行，而不是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特(tè)：当(dāng)人们对货币失去信心，

　　这不会是一个好(hǎo)现象

　　针对去美元化(huà)与“放水”，巴菲特说，“美元是(shì)储备货币，我看(kàn)不到任何其(qí)他货币能够取代它。我(wǒ)觉(jué)得没人能(néng)理解现在的情况，只有鲍威(wēi)尔（美(měi)联储主席）可能比(bǐ)我们(men)更清楚(chǔ)，但是他也不能完全(quán)控制我们的财政政策。当疫情发生的时候，并没有人知(zhī)道需要印多少数额的货币才能解决问题(tí)，而直到它(tā)失控。人(rén)们会对货币失去(qù)信心，他们的行为方式可能会完全不同。我(wǒ)们无法预测，但我们(men)知道这不是一个好现(xiàn)象”。

　　关(guān)于大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可(kě)保险仍是一(yī)家(jiā)保险公司(sī)

　　巴菲特表示(shì)，过去10年，虽(suī)然有(yǒu)很多(duō)上市(shì)公(gōng)司涉及保险业务，但(dàn)没有(yǒu)一家是(shì)自己愿意去(qù)投的。虽然有人诟病盖可保险(xiǎn)已经是一家技术公司，但(dàn)在(zài)我们看来(lái)，其依然是一家保险公司。他(tā)同时(shí)解(jiě)释，盖可在技术(shù)方面需要做的工作要比想象的多(duō)很多。

　　作为政(zhèng)府雇(gù)员(yuán)保险公(gōng)司，盖可第一季(jì)度业绩表(biǎo)现得非(fēi)常好，这(zhè)背(bèi)后(hòu)有两(liǎng)个原因，首(shǒu)先是减少了(le)前一(yī)年(nián)的保险准备金，其(qí)次(cì)一(yī)季度还是汽车保险的(de)旺(wàng)季，此外在远程信息处理方面，盖可也(yě)取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产(chǎn)领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投资者提(tí)出的商业地产损(sǔn)失情况有多严重(zhòng)，和伯(bó)克希尔(ěr)是否会在商业地产领域更活跃时？巴菲特(tè)表(biǎo)示，伯(bó)克希尔在商业地产领域(yù)从(cóng)来不是特别活跃，因此也不会(huì)受到不(bù)良贷款等一系(xì)列负面因素(sù)影响。

　　但(dàn)美国(guó)和(hé)世界很多地(dì)方市中心的空洞(dòng)化却是非常严重的(de)，它会影(yǐng)响(xiǎng)很多(duō)人。建筑不会消(xiāo)失，但所有(yǒu)者会变(biàn)化，人们总是喜欢买(mǎi)没(méi)有追索权(quán)的(de)房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重(zhòng)点(diǎn)是(shì)

　　以安全的(de)方式恢复长(zhǎng)期运营

　　在回答有投(tóu)资者提出的(de)伯灵顿北方圣太菲铁(tiě)路(lù)公(gōng)司面(miàn)临的机遇和挑战时？巴菲特表示，他密切(qiè)关注这一团队(duì)的(de)运营(yíng)指标，其(qí)中不仅(jǐn)有(yǒu)美国的铁路，而且还有加拿大(dà)的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年(nián)因为(wèi)疫(yì)情确实经(jīng)历(lì)了一段(duàn)困难时间，但好(hǎo)在我们走出疫情和供(gōng)应方面(miàn)的挑(tiāo)战，不过(guò)还(hái)面临劳(láo)工问题和其他一些问题。我们的团队优先考虑的是恢复铁路的长期运(yùn)营，而(ér)不是短期专注于在20年内达到某一运营指标(biāo)，要长期为(wèi)客户提(tí)供可(kě)持续的优(yōu)质服(fú)务(wù)。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史上

　　没(méi)有一次(cì)情绪(xù)化投资决(jué)定

　　在回答有没有(yǒu)因为(wèi)情绪作(zuò)出错误(wù)的投资决定时，巴菲特表(biǎo)示：“虽然在生(shēng)活中谁都不想成为一个没(méi)有感情的人，但肯定想在做投资或商业决(jué)定时(shí)成为(wèi)一个没(méi)有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过(guò)5000亿美元(yuán)的股东权益

　　巴菲特(tè)强调(diào)：“如果我们拥有(yǒu)更多的(de)企业，企业赚更多的钱，作(zuò)为股东(dōng)的份额，作为伯克希尔的所(suǒ)有(yǒu)者，每年都在增(zēng)加，而投资者不需要(yào)花任何钱。我们投资并创造了超过5000亿美(měi)元(yuán)的股东权(quán)益和超过(guò)300亿美(měi)元的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收(shōu)购的机会(huì)是非常有(yǒu)限的

　　关于是否(fǒu)对持有的超过1000亿美元的现金充满信心(xīn)？巴菲特回答道，为什么要派发现(xiàn)金？我们感兴(xīng)趣(qù)的(de)、真正想(xiǎng)做的是收购伟大的(de)企(qǐ)业(yè)。我们(men)可以做到以500亿或750亿美元的价格，收购(gòu)一家(jiā)价值1000亿美元的公(gōng)司。

　　“适(shì)当的情(qíng)况下，没有人(rén)能像我(wǒ)们一样达成交易。2008年我收购了一大(dà)堆公(gōng)司，这种事情会(huì)再次发生。但问题是，我(wǒ)们收购的(de)机会(huì)是(shì)非常有(yǒu)限的，所以当一家好公司(sī)面临被卖掉(diào)的(de)时候，我们需要足(zú)够的(de)资金。但我们的股东(dōng)可能会把(bǎ)股票卖(mài)得(dé)太便宜，而且无法做什么让股(gǔ)价稳(wěn)步上涨。我(wǒ)们有足(zú)够(gòu)的钱，我们正在用我们所拥(yōng)有(yǒu)的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投(tóu)资的秘诀(jué)是洞(dòng)悉消费者的行为

　　关于公司如(rú)何在短期利润和长(zhǎng)期防御(yù)能力之间(jiān)做出(chū)选择？巴(bā)菲特对此表示：“我(wǒ)们不关心季(jì)度预(yù)算是(shì)否达标，我们感兴趣的是，永远(yuǎn)拥有一个美好的事(shì)业。好的企(qǐ)业不多，但我们确实找(zhǎo)到了一些，例如(rú)，当我(wǒ)们在1966年试图涉(shè)足(zú)百(bǎi)货商店业(yè)务时，我们学到(dào)的是，在奖品上(shàng)做图案(àn)绘制(zhì)，这可以算是一件(jiàn)愚蠢的事。我们一直在试(shì)图洞悉的(de)是消费(fèi)者的行(xíng)为，我们不能洞悉企业的技术(shù)趋势(shì)，如果能做到这点，那也能获利！但(dàn)这(zhè)并不重要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷格(gé)·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关(guān)注的接(jiē)班人话题，巴菲特说，“格(gé)雷格•阿(ā)贝尔一定会(huì)继承(chéng)我(wǒ)的工作，当然(rán)现在(zài)我还在位，格雷格的主要(yào)价值是可以(yǐ)把一些事情(qíng)做得更好，或者(zhě)去管理更(gèng)多的事(shì)情。阿(ā)吉特•贾恩也会给他(tā)一些好的建(jiàn)议，但格(gé)雷格是做(zuò)出最终决定的那(nà)个人。未来我(wǒ)们还需(xū)要更多的优秀(xiù)人才，去涉及更多的业务(wù)。如(rú)果这些人不足够聪明，我们是绝不(bù)会让他(tā)们接替我们做(zuò)任(rèn)何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会(huì)频(pín)繁(fán)更(gèng)换经理人

　　查(chá)理(lǐ)•芒格表(biǎo)示，“伯克希(xī)尔有很多很优(yōu)秀(xiù)的经(jīng)理(lǐ)人，相对其(qí)他(tā)大型公司，伯克希尔(ěr)之(zhī)所以能够(gòu)做的更好原因(yīn)之一，是(shì)从不会(huì)频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特(tè)的认可：

　　阿吉特•贾恩的(de)地位(wèi)无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉(jí)特•贾恩是全(quán)球选(xuǎn)出的(de)十大最佳保险(xiǎn)经理人(rén)之一，他的地(dì)位(wèi)无可取代(dài)。阿吉特从不(bù)会去(qù)尝试改变一(yī)个体系，而总是会去改善一(yī)个体(tǐ)系(xì)。我很享受与他交流(liú)，以前(qián)我们(men)每天都会聊天，现在没(méi)有(yǒu)那么频繁了，但他(tā)绝对是世界上独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特(tè)透露到访日本五(wǔ)大商(shāng)社

　　是为“接班人”铺(pù)路(lù)

　　巴菲特(tè)谈到了为何到访日本(běn)，并参观五大商社。“我去那里的部分原(yuán)因，可口可乐的创始人是谁，雪碧创始人是谁是为(wèi)了把格(gé)雷格介绍给那些生意伙伴。至于那(nà)些企业，让人感到非常惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格(gé)补充道(dào)，“我们确实希望和（那些(xiē)企(qǐ)业(yè)）有长(zhǎng)期(qī)合作的机会。它们是一些令人难以置信的投资机会，一直是(shì)非常好的投(tóu)资机(jī)会(huì)。我很喜(xǐ)欢这些公司的(de)文化和(hé)历史。我们对五大(dà)商社(shè)的两(liǎng)天走访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯克(kè)希(xī)尔(ěr)未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴(bā)菲特(tè)展望百年后(hòu)的伯克(kè)希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问(wèn)答(dá)环节(jié)，巴菲特提出(chū)了一百(bǎi)年(nián)后伯克(kè)希尔的发展愿景，他(tā)说(shuō)，希望这家公(gōng)司仍能被股东们眷(juàn)顾，并且为社(shè)会带来幸福感，拥有无限的资本和(hé)大(dà)量的人才。“就像(xiàng)格(gé)雷厄姆1949年写下的(de)书(shū)时至今日依然畅销且屹(yì)立不(bù)倒一样，成为其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年(nián)伯克(kè)希尔的资(zī)本(běn)

　　仍会比大(dà)部分公司(sī)都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被(bèi)认为是(shì)一个国(guó)家的资产而非(fēi)负(fù)债，以(yǐ)往记录(lù)已经说明了这一(yī)点(diǎn)。未来12~15年(nián)，伯(bó)克(kè)希尔的(de)资(zī)本还是会比大部分公(gōng)司都要多，也仍(réng)然可以(yǐ)在国家的经济中(zhōng)投(tóu)入非常多的钱，带(dài)来更(gèng)多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯(bó)克希尔的股票回购不(bù)会停

　　巴菲特说，“相信在格雷(léi)格继任后(hòu)，他仍(réng)会做出与现在相同的股票回(huí)购决(jué)定(dìng)。”

　　伯(bó)克希尔哈撒(sā)韦非保险(xiǎn)业(yè)务副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔(ěr)补充道(dào)：“沃伦和查理定(dìng)下了非常优秀的回购计划(huà)框(kuāng)架(jià)，我(wǒ)会继续沿(yán)用，因(yīn)为股票回(huí)购将同(tóng)时对股东和(hé)公司自身的运营产生益处，如(rú)果资本足够且股票(piào)很有吸引力，那么为什么不通过回购来提升单(dān)股内在价值呢？因(yīn)此(cǐ)当时机来临(lín)，我们(men)会(huì)成为活(huó)跃(yuè)的(de)股(gǔ)票回(huí)购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆(nì)向(xiàng)行动，人生的路就(jiù)清晰了

　　在回答关于遗产规划(huà)的问题(tí)时，巴菲特说，在伯克希(xī)尔，只(zhǐ)要把(bǎ)某几只股票(piào)拿好就(jiù)行(xíng)，但这并不适合所有人。如(rú)果你想要你的孩子拥有某种价(jià)值观，重(zhòng)要的是：你要践行(xíng)这(zhè)样(yàng)的价值观，并(bìng)和他们谈(tán)论这(zhè)个价值观，从(cóng)他们出生起，他们就在(zài)学(xué)习(xí)你。“你的意志(zhì)与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如果你(nǐ)想(xiǎng)弄清楚如何度过这(zhè)一生(shēng)，你可(kě)以写(xiě)一下讣告，并进(jìn)行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特(tè)：

　　我(wǒ)年事已高但没有写过遗(yí)嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前观察(chá)过很(hěn)多富裕家(jiā)庭，它们(men)在财产规划分配上都存在各自的问题。我年事已高，可我并没有签过(guò)遗(yí)嘱(zhǔ)，因为签(qiān)订(dìng)遗嘱需要孩(hái)子(zi)的理解以(yǐ)及他们的建议(yì)。这件事情对于孩子而言，在20岁和(hé)60岁的不同时期来做，效果是不一样(yàng)的”。

　　在他看来，过早向孩子(zi)宣告遗嘱会绑架(jià)他们的成长。“有(yǒu)一(yī)些人完全不(bù)向他们的孩子透露任何遗嘱有(yǒu)关的事(shì)情，而有些人(rén)则用遗嘱去绑架孩子的成长。当过早地(dì)向孩子宣读遗嘱，比(bǐ)如在他们的成长(zhǎng)阶段，让他(tā)们知道遗(yí)嘱上的内容(róng)——这在以后会很难更改，我(wǒ)认为这是家长犯下(xià)的一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成(chéng)功(gōng)的秘诀：

　　活到(dào)老学到老，并学(xué)会(huì)感恩

　　会上(shàng)，查理·芒格说，“成(chéng)功(gōng)很简单，比如花钱要量入为出，花(huā)的钱要(yào)比(bǐ)赚的钱少；避免身边有能量的(de)人和活动；要活到老(lǎo)学(xué)到(dào)老，要学会感恩(ēn)。如果你能做到这一切，那你一(yī)定会(huì)成功。如果做不(bù)到，成功就需要更多(duō)的运(yùn)气，当然(rán)，你一定不(bù)要(yào)把自(zì)己的命运都押宝(bǎo)在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔(ěr)赛”？和自己喜欢的人一起工作(zuò)，业(yè)务中没有困难

　　巴(bā)菲特说，“我们的(de)业务中没有困难，我们(men)都非常热(rè)爱自(zì)己的事业。每天早上起床时，我都感(gǎn)觉非(fēi)常棒(bàng)。和一群我喜欢(huān)的人一起工(gōng)作，彼(bǐ)此欣赏对(duì)方，而且我(wǒ)上班通勤也只(zhǐ)需要约5分钟的路程(chéng)，这是非常理想的(de)工作环境，没有什么能比这(zhè)更美(měi)妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常关注《聪明的(de)投资者》

　　在亚(yà)马逊的(de)排名

　　股东(dōng)大会上，巴菲特(tè)再度提(tí)起本·格雷厄姆在投资(zī)上对他产生的积极影(yǐng)响，他(tā)说(shuō)：“1949年，格(gé)雷厄姆在(zài)他的书中写(xiě)下一些非(fēi)常有说(shuō)服力的话(huà)，告诉(sù)我我在过去8、9年(nián)间所从(cóng)事和热爱的工作(zuò)都(dōu)是错(cuò)误的。我看了这本书（注(zhù)：即《聪明的投资者》）一遍又一(yī)遍(biàn)。无论他的想(xiǎng)法是否正确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看这本书的排名，它一(yī)直在畅(chàng)销榜上排(pái)在差(chà)不多第300名(míng)或第(dì)350名的(de)位置。试想下，到哪里(lǐ)再找一本书在其领域里具有这(zhè)样持续的地位？”

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