近日，有焦化企业发(fā)告知函称，因亏损严重，对于钢(gāng)企提(tí)降50元/吨的行为暂不接(jiē)受。

　　记者注意到，从今年4月(yuè)1日起，焦炭(tàn)开启(qǐ)首轮降价，并正式进入降价通道，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭第8轮提(tí)降(jiàng)，降(jiàng)幅(fú)50元/吨(dūn)，要求(qiú)18日0时(shí)起执行，而后山东主流钢厂跟进(jìn)。截至目前，焦炭已有8轮降(jiàng)价落地(dì)，港口准一级湿熄焦平(píng)仓价累计下(xià)调670元/吨，跌(diē)幅达(dá)24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦(jiāo)研究(jiū)员阮俊涛认为(wèi)，近(jìn)两个月来，焦炭期货的下(xià)跌(diē)是宏观、产(chǎn)业等(děng)多因素共同(tóng)作用的结果(guǒ)。首先(xiān)，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行(xíng)暴(bào)雷，多数大(dà)宗(zōng)商品价格下跌，同(tóng)时国内宏观强预期在经(jīng)过1—2月的反复发(fā)酵后，市(shì)场对今年的定(dìng)性(xìng)逐(zhú)渐转向“弱(ruò)复(fù)苏”，这(zhè)也使得黑色系商品交(jiāo)易需求利多的信心不足。其次，产业层面，今(jīn)年煤焦(jiāo)最大(dà)产业(yè)利空来(lái)自(zì)焦(jiāo)煤的进口，3月份澳洲(zhōu)焦煤近2年来(lái)首次通关，并于4月(yuè)进一(yī)步改善。没事吃点护肝片好不好，女人吃护肝片的好处蒙煤(méi)、俄煤(méi)3月份的(de)进口量也出现较大增长。根据海(hǎi)关总署统计，今年3月我国共计进(jìn)口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年(nián)同期仅为7.8％。同(tóng)时，该进口量(liàng)也几乎是近10年来的最高(gāo)水平，仅次(cì)于(yú)2020年1月的981.3万(wàn)吨。进口焦煤的大量释放削弱了(le)国内煤企的议价(jià)能力，焦(jiāo)炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期货下(xià)行。最后(hòu)，4月以来(lái)，在铁水产量不断走(zǒu)高的同时，黑色终端需求表现一般(bān)，国家统(tǒng)计局公布(bù)的(de)房屋新开工、施工面(miàn)积同比(bǐ)大幅回落(luò)，继而(ér)引发了市场对煤、焦(jiāo)、钢产业链的负反馈担忧。综上所述，焦炭成(chéng)本端、需求端均有明显(xiǎn)利(lì)空驱动(dòng)，叠(dié)加宏观支撑不(bù)足，多因素共振(zhèn)带(dài)动(dòng)焦炭(tàn)期货主力合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自身(shēn)的供需矛(máo)盾驱(qū)动，而是(shì)受焦煤的拖累。焦煤(méi)因(yīn)国内产量稳增和进(jìn)口量(liàng)大(dà)增，供需关系逐步向(xiàng)宽松转变，致使煤(méi)价自年初(chū)就开始呈偏弱(ruò)走势运行。其(qí)间，受(shòu)内蒙古地区煤矿事故影响，煤(méi)价经历短暂反弹后开(kāi)始加速回落。另外，下游(yóu)钢材需求表现不及预期，钢(gāng)价(jià)承压(yā)回调致使钢(gāng)厂利润收缩，遂通过调降焦价将(jiāng)需求压力向原材料端传导(dǎo)。因此，在失(shī)去成本支撑、下游施压的双重(zhòng)作(zuò)用下，焦价持续下跌。”中(zhōng)钢期货煤焦研究员(yuán)冯艳成说。

　　记者(zhě)从受访人(rén)士处获(huò)悉，本周焦煤价格(gé)率(lǜ)先出(chū)现触底反(fǎn)弹，而(ér)焦价连跌(diē)8轮后，个别(bié)地区焦企(qǐ)出现亏损。同(tóng)时，近期焦炭期价(jià)的反(fǎn)弹给出升水现(xiàn)货(huò)空间，买现卖(mài)期(qī)套利需求增加(jiā)对(duì)现货(huò)市场信心有所(suǒ)提振，刺(cì)激焦企有提涨意愿，但短(duǎn)期(qī)全面提涨并成功落地的概(gài)率较小，主(zhǔ)要原因是目(mù)前焦企整体(tǐ)盈利情况尚可，焦炭主产(chǎn)区山西省焦企平均(jūn)吨焦盈利接近140元，而下游钢材需求(qiú)并未(wèi)出现(xiàn)明(míng)显(xiǎn)好转，钢厂整体(tǐ)盈利情况(kuàng)一般(bān)，对焦炭则(zé)保持按(àn)需采(cǎi)购节(jié)奏。

　　部分焦化企业开始提涨(zhǎng)，能(néng)否提涨成(chéng)功？冯艳成认为(wèi)，提涨的是内蒙古某焦企，国内(nèi)焦企生产成(chéng)本和焦(jiāo)化(huà)利润会因为(wèi)地区、设(shè)备区别(bié)而存在很大差(chà)异。相对而言，内蒙古非主流焦化企(qǐ)业(yè)的(de)副产品较少，整体产线的经济性一(yī)般，对(duì)降价的承受(shòu)能(néng)力偏(piān)低(dī)，也因此率(lǜ)先(xiān)开始提涨，不过对整体市场影响(xiǎng)有限。

　　阮俊(jùn)涛也(yě)认(rèn)为，在(zài)焦企未出现大幅亏损或需(xū)求明显增加的(de)情况下，焦价提涨难度较(jiào)大。

　　记者了(le)解到，5月下半月以来钢(gāng)厂检修减产节奏放(fàng)缓(huǎn)，个别地区钢厂(chǎng)计(jì)划复产，日均铁水产量尚保持(chí)在(zài)偏高水平，这(zhè)意味着煤(méi)焦刚性需求较(jiào)好(hǎo)，但钢厂(chǎng)持续采取(qǔ)低(dī)原料库存策略，致(zhì)使目(mù)前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及(jí)焦企端焦炭库(kù)存均处于往年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存(cún)则处于较低水(shuǐ)平，煤焦近期供应也有适当的减量，以缓解自身高库存的压力。基于此种库存格局，煤焦(jiāo)的议价主动权(quán)仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨(zhǎng)，期(qī)货为何反而大(dà)跌(diē)呢？阮俊涛认为，近期(qī)由于国内外焦煤(méi)价格倒挂没事吃点护肝片好不好，女人吃护肝片的好处，贸易商(shāng)进口积极性较低，导致焦(jiāo)煤供应短期内有收缩趋势，不(bù)过(guò)焦企也处于主动(dòng)限产状态，焦煤(méi)供需(xū)矛(máo)盾(dùn)并不突出。焦炭本周供减需(xū)增，基本(běn)面边际改善，但钢(gāng)联公布的铁(tiě)水日(rì)产(chǎn)量依然维(wéi)持接近240万吨的水平，在终端需求表现一般的背景下，焦炭(tàn)需求仍有转弱预期。中长期(qī)来(lái)看，考(kǎo)虑粗钢(gāng)平控(kòng)要求，今年全(quán)年(nián)焦煤供需格局(jú)大概(gài)率(lǜ)仍将明显宽松，且蒙(méng)煤实际生(shēng)产成本较低，三(sān)季度蒙煤(méi)中(zhōng)长(zhǎng)协重新(xīn)定价后，预计进口(kǒu)量(liàng)会得(dé)到改(gǎi)善。因此，虽然(rán)焦(jiāo)煤现(xiàn)货价(jià)格因蒙煤减量而(ér)有所企稳，但期(qī)货市场氛(fēn)围仍难言乐(lè)观(guān)，导致期货(huò)和现货短暂劈叉(chā)。

　　“从价格表现(xiàn)上(shàng)看，前期煤(méi)焦跌幅明显大于(yú)板块内其他品种，估(gū)值相对(duì)偏低(dī)，这也使得(dé)继续杀估值(zhí)的驱动明显减弱，而估值修复配合近期焦煤(méi)进(jìn)口减量(liàng)、钢(gāng)厂复产等消(xiāo)息，刺激煤(méi)焦价格(gé)出现反弹，但考虑到目前钢材需求依(yī)然乏力，钢厂(chǎng)复(fù)产将(jiāng)会再次(cì)加(jiā)重(zhòng)其供需压(yā)力(lì)，需求负(fù)反馈仍(réng)将会向原材(cái)料(liào)端传导，对煤焦价格(gé)形(xíng)成压力(lì)。”冯艳成说，短期煤焦交(jiāo)易逻(luó)辑(jí)变化较快，价格波(bō)动剧(jù)烈(liè)，预计仍将(jiāng)以(yǐ)底部(bù)区间振(zhèn)荡走(zǒu)势为主；中(zhōng)长期来看(kàn)，煤(méi)焦供需(xū)趋于宽(kuān)松的(de)预(yù)期(qī)未变，在估值回升后仍(réng)将是板(bǎn)块内空(kōng)配(pèi)最(zuì)佳品种。

　　对(duì)于煤焦后市，阮(ruǎn)俊涛认为，目前(qián)煤焦有(yǒu)三(sān)条主线：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带来成本端压(yā)力；二是终端需(xū)求(qiú)存疑，负反馈风险(xiǎn)并(bìng)未化解；三是海外衰退预期如何(hé)演绎(yì)。目(mù)前(qián)来看，焦煤供应(yīng)宽松(sōng)是大(dà)概率(lǜ)事件，且4月地产数据表(biǎo)现(xiàn)依然一般(bān)，负反馈以及粗钢平控都是压低铁水(shuǐ)产量的可能因(yīn)素，因(yīn)此煤焦即便出现超跌反弹，中长(zhǎng)期来看(kàn)也是(shì)易跌难涨。

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