尽管周五大幅反弹(dàn)，中证(zhèng)TMT指数自4月(yuè)10日以来累计最大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大概率演(yǎn)化为TMT大(dà)年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情(qíng)，招商策略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出(chū)现在4月8日，高点调整(zhěng)幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机(jī)、通信(xìn)、传媒和电子自(zì)年初以(yǐ)来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全A的表现。由于(yú)今年(nián)出现了(le)以AI+代表(biǎo)的(de)大型产(chǎn)业(yè)趋势，一季(jì)度TMT大涨且有明显超额收益，那么今(jīn)年演(yǎn)化(huà)为TMT大年的概率(lǜ)已经非常大。

　　进一(yī)步来看，若参考历史的(de)调整时间和幅度(dù)，可能这一轮(lún)调(diào)整并没有结束。以TMT大(dà)年的规律和应对策(cè)略，其中(zhōng)TMT大年通常分(fēn)为“春季躁动”“获利(lì)回吐”“盛(shèng)夏攻(gōng)势”“获利了结”四波行情(qíng)，春季躁动后往往(wǎng)会(huì)有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往(wǎng)盛(shèng)夏攻势开始的时间来(lái)看，每(měi)年四月(yuè)份到九、十月(yuè)份期(qī)间会有(yǒu)一波主升。数据显示，2010年(nián)、2013年都是6月(yuè)底(dǐ)七月初(chū)，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整(zhěng)比(bǐ)较早，见底(dǐ)也(yě)比(bǐ)较早是4月初(chū)。因此，张夏认为，在(zài)学习效应(yīng)的(de)推动下，盛夏攻势开始(shǐ)的时间越来越早。对此，有业内人士(shì)预(yù)计(jì)，基(jī)本在(zài)一季(jì)报披露(lù)结束后，假设按此速(sù)度再调整(zhěng)一段时间，估计在5月基本见底后(hòu)将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而(ér)面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最佳策略，因(yīn)为往往后续盛夏攻势(shì)大概(gài)率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势(shì)或由计算机转电(diàn)子(zi)（从应用(yòng)到硬件(jiàn)） 关注短期维(wéi)度业绩(jì)可(kě)能超预期的AI赋能消(xiāo)费电子(zi)板块(kuài)受益标的。

　　今年(nián)业(yè)绩密集披露(lù)期(qī)结束后，若(ruò)随着AI+/数字经(jīng)济/自主可控等大产业趋势以及(jí)政府支(zhī)持力(lì)度(dù)进一步加大、资本开支(z愿你平安喜乐,顺遂无忧什么意思，平安喜乐顺遂无忧什么意思 平安喜乐顺遂无忧意思解析hī)增加、订单增(zēng)加和产品销量业(yè)绩的改善逐(zhú)渐被(bèi)市场(chǎng)所确定，则TMT将会重回上行趋势，进(jìn)入(rù)盛(shèng)夏攻势(shì)，而往往(wǎng)这一波盛夏攻势(shì)还会(huì)创新(xīn)高(gāo)。考虑(lǜ)今年年初春季躁动是计算机占优，招商证券张夏认为按(àn)照(zhào)历史经(jīng)验，要么(me)计算(suàn)机转电(diàn)子(zi)（从应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要(yào)么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研(yán)报(bào)认为，伴(bàn)随二季度业绩窗口期的到来，市场(chǎng)表现将更贴合(hé)业(yè)绩(jì)的相对优势，维持TMT是全年(nián)主线的判(pàn)断，并建议关(guān)注(zhù)短期维(wéi)度业绩可能超预期(qī)的部分(fēn)消费板(bǎn)块，电子行业有望体现出相对优势。

　　从细分环节进(jìn)一步来看，广发策略4月17日研(yán)报指出(chū)，电子行业在(zài)ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布位于AI服务器及相(xiāng)关电(diàn)子(zi)产(chǎn)品。

　　对于AI服(fú)务器，广发(fā)策略(lüè)认(rèn)为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大(dà)模型进(jìn)行训练/推理的算(suàn)力载体(tǐ)和基础。数据量和算力(lì)的提升明显拉(lā)升了AI服务器中(zhōng)存储芯片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板等电(diàn)子(zi)产品的量与(yǔ)价，给相关(guān)电子厂(chǎng)商带来了机(jī)会。国(guó)海证券同样(yàng)在研(yán)报中指(zhǐ)出，维持TMT为全年市场主线的判断，相关领域如AI芯片、服(fú)务(wù)器以及光模块等细分(fēn)赛道将陆续迎(yíng)来基本面的确认，估值修复尚(shàng)未结束。

　　国联证券(quàn)4月20日研报(bào)同样表(biǎo)示(shì)，伴随AIGC模型快速(sù)迭(dié)代(dài)，AIGC应用面逐渐(jiàn)越(yuè)来越广(guǎng)，对于算(suàn)力的(de)需求将呈(chéng)现(xiàn)指数级增长，且(qiě)AI芯片国产(chǎn)替代速度加快(kuài)。建(jiàn)议重(zhòng)点关(guān)注(zhù)景(jǐng)嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂商；海光(guāng)信(xìn)息(xī)、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪、国芯科技(jì)等(děng)AI芯片(piàn)厂商。

　　对于(yú)光模块(kuài)、光(guāng)芯片等领域(yù)，东北证券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在催化前述光通(tōng)信重要环(huán)节，相关公(gōng)司将深(shēn)度受益(yì)AI带来(lái)的(de)增量需求(qiú)。建议关(guān)注国产(chǎn)光模块龙头公司(sī)：中(zhōng)际旭创(chuàng)、新易盛(shèng)、光迅科(kē)技；高(gāo)速光引擎光(guāng)器件核(hé)心(xīn)供(gōng)应商(shāng)天孚通信(xìn)；国产光(guāng)芯片领军企业源杰科技。

　　同(tóng)时，国金证券樊(fán)志(zhì)远在(zài)4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务(wù)器PCB价值量(liàng)是普(pǔ)通服务器(qì)的价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大(dà)模型(xíng)和应用的(de)落(luò)地(dì)，市场对AI服务器的(de)需求日益增加，市场扩容(róng)在即(jí)，建议关注沪电(diàn)股份、生益科技、联瑞新材、生益电子(zi)、兴森科技等企业。

　　另一(yī)方面，对(duì)于相关电子产品，广发策略表(biǎo)示，电子厂(chǎng)商亦有(yǒu)望(wàng)受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音(yīn)箱、安防(fáng)等终端设(shè)备(bèi)打开新成长空间。此外，东海证(zhèng)券3月31日研报同样认(rèn)为，AI赋能消费(fèi)电子趋势(shì)明确，估值(zhí)重塑逻(luó)辑逐步验证，关注消费电(diàn)子景气(qì)拐点(diǎn)。

　　对此(cǐ)，国信(xìn)证券4月17日研(yán)报建议，AI创新持续(xù)催化，关注AIoT设备及(jí)服务器产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备(bèi)产业链(liàn)，包括海康威视、传音控股、视源股份、康(kāng)冠科技、歌尔(ěr)股(gǔ)份(fèn)、创维数字等；2）受益于全(quán)球算力需求爆发式增长(zhǎng)的AI服务(wù)器产业链，包括工业(yè)富(fù)联、沪电股份、环旭电子、东(dōng)山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产(chǎn)品(pǐn)频发催化的(de)VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三(sān)利谱、创维(wéi)数(shù)字等；4）景(jǐng)气(qì)度(dù)筑底(dǐ)、消费(fèi)复(fù)苏预(yù)期强化的智能手机产业链，包括(kuò)光弘科(kē)技、闻泰科技、传音(yīn)控股、顺络电子(zi)、东山(shān)精密等。

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