近日，有(yǒu)焦化(huà)企业发告(gào)知函称(chēng)，因亏损严重，对于钢企提(tí)降50元(yuán)/吨的行为暂不接受。

　　记者注意到，从今年4月(yuè)1日起(qǐ)，焦炭开启首轮降价(jià)，并(bìng)正式(shì)进入降价通道，5月17日，河北部分钢厂开启焦(jiāo)炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山(shān)东(dōng)主流钢厂跟进。截至目(mù)前，焦炭(tàn)已有8轮降价落地，港口准一(yī)级湿熄焦平仓价累计下调670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货(huò)2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦研究员阮俊(jùn)涛认为，近(jìn)两个月来，焦(jiāo)炭期货(huò)的下跌是宏观、产业等多因素共(gòng)同(tóng)作(zuò)用的结果。首先，宏(hóng)观层面，3月上(shàng)旬美国硅(guī)谷银(yín)行暴雷，多(duō)数(shù)大(dà)宗商品价格下跌(diē)，同时国内宏观强预(yù)期(qī)在经过(guò)1—2月的反复发酵后，市场(chǎng)对今年的定性(xìng)逐渐转向“弱复苏”，这也使得(dé)黑色系商品交易(yì)需求利多的(de)信心(xīn)不(bù)足(zú)。其次，产业层面(miàn)，今(jīn)年煤焦最大产业利(lì)空来自焦煤的(de)进口，3月份澳(ào)洲焦煤近2年来首次通关，并于4月进(jìn)一(yī)步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出现较大增长。根(gēn)据海(hǎi)关总署统计，今(jīn)年3月我国共计进口(kǒu)炼(liàn)焦烟煤(méi)964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤(méi)总(zǒng)供(gōng)应的17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同时(shí)，该进口(kǒu)量也几乎是近10年来的最(zuì)高水(shuǐ)平，仅(jǐn)次于2020年1月(yuè)的981.3万(wàn)吨。进(jìn)口焦煤的大量释(shì)放削弱了国(guó)内煤企的议价能力，焦炭(tàn)成本(běn)支撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭期货下行。最后，4月以(yǐ)来，在铁水产(chǎn)量不断走(zǒu)高的(de)同时，黑色终端需求表现(xiàn)一般，国(guó)家统计局(jú)公布(bù)的(de)房屋新(xīn)开(kāi)工、施工面积同比大幅回落，继而引(yǐn)发(fā)了市场对煤(méi)、焦、钢(gāng)产业链的负反馈担(dān)忧(yōu)。综上所述(shù)，焦炭成本端、需求端均有明显利空(kōng)驱动，叠加宏观(guān)支撑不足(zú)，多(duō)因素共振带(dài)动焦炭期(qī)货主力合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下(xià)跌，并不是自身的供需(xū)矛盾(dùn)驱动(dòng)，而(ér)是(shì)受焦煤的拖累。焦(jiāo)煤(méi)因(yīn)国内产量稳(wěn)增和进(jìn)口(kǒu)量大增，供需关(guān)系(xì)逐步向宽松转(zhuǎn)变，致使煤价自年初就开始呈偏(piān)弱走势运行。其间，受内蒙古地区煤矿事故(gù)影响，煤(méi)价经(jīng)历短暂反弹后开始加速(sù)回落。另(lìng)外(wài)，下游钢材需(xū)求(qiú)表(biǎo)现不及预期(qī)，钢(gāng)价承压回(huí)调致使钢厂利润(rùn)收缩，遂通过调(diào)降焦价将需求(qiú)压力(lì)向原材料端传导(dǎo)。因此，在(zài)失去成本支(zhī)撑、下游施(shī)压(yā)的(de)双重作(zuò)用下，焦价持续(xù)下跌。”中钢期货煤焦研究(jiū)员冯(féng)艳成(chéng)说。

　　记者(zhě)从受访人士处(chù)获悉，本周焦煤价格率(lǜ)先出现触(chù)底反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区(qū)焦企(qǐ)出(chū)现亏损。同时，近(jìn)期焦炭期价(jià)的反弹给出升(shēng)水现货空间，买现卖期套利需求增加对现货市(shì)场信心(xīn)有所提振，刺激(jī)焦企有提(tí)涨意愿，但短(duǎn)期全面提涨并成功(gōng)落(luò)地的(de)概率较小，主(zhǔ)要原因是目前焦企整体盈利情(qíng)况尚可，焦(jiāo)炭主产区山西省(shěng)焦企平均吨焦盈利(lì)接近140元(yuán)，而下游钢(gāng)币值是什么意思，硬币的币值是什么意思材需求并未出现明显好转，钢(gāng)厂整体盈利情况一(yī)般，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部(bù)分焦化企业开(kāi)始提涨，能否提涨(zhǎng)成功？冯艳成认为，提涨(zhǎng)的(de)是内蒙(méng)古(gǔ)某焦(jiāo)企(qǐ)，国内焦企生(shēng)产成本和焦化利润会因为地区、设备区别而存(cún)在很大差异。相对而言，内蒙古(gǔ)非主流(liú)焦化企业的副产品较少，整体产(chǎn)线的经济性一般，对降价(jià)的承受能力偏低，也因此率先开始提涨，不过对整体市(shì)场(chǎng)影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未(wèi)出现大(dà)幅(fú)亏损或需求明显(xiǎn)增(zēng)加的情况(kuàng)下，焦价提涨难度较大。

　　记者(zhě)了解到，5月下半月以来钢厂检修减产(chǎn)节奏放(fàng)缓，个(gè)别地区(qū)钢(gāng)厂计划(huà)复(fù)产，日均铁水产量尚保(bǎo)持在(zài)偏高水平，这意味着煤焦刚(gāng)性需求(qiú)较好，但钢(gāng)厂持续(xù)采(cǎi)取低原料库(kù)存策略，致(zhì)使目前煤(méi)矿、洗煤厂端焦煤(méi)库存以(yǐ)及焦企端焦炭(tàn)库(kù)存均处于往(wǎng)年同期高位，钢厂(chǎng)端焦煤(méi)、焦(jiāo)炭库存则处(chù)于(yú)较低(dī)水平币值是什么意思，硬币的币值是什么意思(píng)，煤(méi)焦近期供(gōng)应也有适当的减量，以缓解(jiě)自身高(gāo)库存的(de)压力(lì)。基于此种(zhǒng)库存格局，煤焦的议价(jià)主动权仍掌握(wò)在(zài)钢厂端(duān)。

　　现货提涨，期(qī)货为(wèi)何反而大跌呢？阮俊涛(tāo)认为，近期由于国(guó)内外(wài)焦煤价(jià)格倒挂，贸易商进口积极性较低，导致(zhì)焦煤(méi)供应(yīng)短期内有(yǒu)收缩(suō)趋势，不过焦企也(yě)处(chù)于主(zhǔ)动限(xiàn)产状(zhuàng)态，焦(jiāo)煤供需矛(máo)盾并不突(tū)出。焦炭本(běn)周供(gōng)减需(xū)增，基(jī)本面(miàn)边际(jì)改善，但(dàn)钢(gāng)联公布的(de)铁(tiě)水日产量(liàng)依然维持接近240万吨的水平，在终端需求表现(xiàn)一般的背景下(xià)，焦炭(tàn)需求仍有转弱预期(qī)。中长期来(lái)看，考虑粗钢(gāng)平控(kòng)要(yào)求，今年全年焦煤(méi)供需格局大概率(lǜ)仍将明(míng)显宽松，且(qiě)蒙(méng)煤(méi)实际生产成本较低，三季度蒙煤(méi)中长协重新定(dìng)价(jià)后，预计进口量会得(dé)到(dào)改善。因此，虽然焦煤现货价格因(yīn)蒙(méng)煤减量而有所企稳，但期货市场氛围仍难言乐观，导致期货(huò)和(hé)现货短暂劈叉(chā)。

　　“从价格表(biǎo)现上看，前期煤焦跌幅明显(xiǎn)大于板(bǎn)块(kuài)内(nèi)其他品种(zhǒng)，估值相对偏低(dī)，这也使得继续杀估值的(de)驱动明(míng)显(xiǎn)减(jiǎn)弱，而估值修(xiū)复(fù)配合近期焦煤进口减量、钢厂复产等消息，刺激煤焦价格出(chū)现反(fǎn)弹，但(dàn)考虑到(dào)目前(qián)钢材(cái)需求依然乏(fá)力，钢(gāng)厂复产将会再次加重其供(gōng)需压(yā)力，需(xū)求负反馈仍(réng)将会向原(yuán)材料(liào)端传导，对(duì)煤焦价格形(xíng)成压力。”冯艳成说，短期(qī)煤(méi)焦(jiāo)交易逻(luó)辑变化较快(kuài)，价格(gé)波动剧烈，预(yù)计仍将以底部区间(jiān)振(zhèn)荡走势为主；中长期来看，煤焦供(gōng)需趋于(yú)宽(kuān)松的预(yù)期未变，在估(gū)值回升后仍将是板块内空(kōng)配最(zuì)佳(jiā)品种。

　　对于煤焦(jiāo)后市，阮俊涛认为(wèi)，目前煤焦有三条主线：一是焦煤供(gōng)应(yīng)宽松，并(bìng)给(gěi)焦炭带来(lái)成本(běn)端压力；二是(shì)终(zhōng)端需求(qiú)存疑，负(fù)反馈风(fēng)险并(bìng)未化解；三是海外衰退(tuì)预期如何(hé)演绎(yì)。目前来(lái)看(kàn)，焦(jiāo)煤(méi)供应宽松(sōng)是(shì)大(dà)概率事件，且(qiě)4月地产数据表现依然一般，负反馈以及粗钢平控都是压低铁水产(chǎn)量的可能因素，因此煤焦(jiāo)即便出现(xiàn)超跌反弹，中长期来看(kàn)也(yě)是易跌难涨。

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