当前，市场投资者正在担忧，眼下美国政府的债务上限僵局正朝着更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院(yuàn)议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上(shàng)限问题与总统拜登举行会议后表示(shì)，这次(cì)会(huì)见并未就解决(jué)债务上(shàng)限问题达成任(rèn)何(hé)有(yǒu)益意见(jiàn)，自己和国(guó)会(huì)其他几位(wèi)党团领袖将于12日(rì)再次与总统拜(bài)登会面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总(zǒng)统拜(bài)登在白宫(gōng)与国会众议院(yuàn)议长、共和(hé)党人麦卡(kǎ)锡进(jìn)行(xíng)谈判，试图打(dǎ)破两党围绕美国31.4万亿美元债务上(shàng)限(xiàn)问题长(zhǎng)达三个月(yuè)的(de)僵局，避免(miǎn)在5月底之前(qián)发生严(yán)重违(wéi)约。

　　报(bào)道称，美国参(cān)议院多数(shù)党(dǎng)领(lǐng)袖、民主(zhǔ)党人查克·舒默、参(cān)议院共和党(dǎng)领袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院民主党领袖(xiù)哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加此次会(huì)谈。

　　之(zhī)前市(shì)场预期，拜(bài)登与(yǔ)麦卡锡的此次谈判达(dá)成协(xié)议(yì)的可能性不(bù)大，因此，在谈判前一日(rì)，麦康(kāng)奈尔称(chēng)，在美国灾难性违(wéi)约迫(pò)在(zài)眉(méi)睫之(zhī)际，他不(bù)会在债务上限问题上打破党派僵局，去帮助总(zǒng)统拜登。这番言论无疑给此(cǐ)次谈(tán)判泼了(le)一(yī)盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国(guó)债务总额超(chāo)过债(zhài)务上限。美国财政部次日启动非常规举措(cuò)维持政(zhèng)府运营，避(bì)免出现债务违约。然而，使用(yòng)非常规措施只能帮助(zhù)财政部暂(zàn)时性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长(zhǎng)耶伦在致(zhì)信国会领袖时发出了(le)债(zhài)务违约可(kě)能(néng)期限的(de)警告，称(chēng)财政部的最佳估计是，若国(guó)会未能提高(gāo)债务上限(xiàn)或(huò)暂停上限，到(dào)6月初，财(cái)政部将无法(fǎ)继续履行(xíng)政府(fǔ)的(de)所(suǒ)有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债(zhài)务上限问题相(xiāng)关议案在众议院以微弱(ruò)优势得到通过。议案提出(chū)，到明年3月31日(rì)前，暂停债务上(shàng)限(xiàn)的限制(zhì)，若两党能在(zài)这一(yī)时限之前同意把债务上限再(zài)提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高(gāo)上限需要(yào)满足多种削减开支的条件，共和(hé)党预(yù)计(jì)未来十年(nián)内将(jiāng)合计削减4.5万(wàn)亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通过(guò)后很快表(biǎo)示，这一将(jiāng)削减支出(chū)和提(tí)高债务上限捆绑的议案没机会成为(wèi)立法(fǎ)。

　　上(shàng)周日(rì)，耶(yé)伦再(zài)次警告，6月1日政府(fǔ)将耗(hào)尽现金，如国会(huì)不提高债务上限，可能(néng)爆发(fā)一场“宪法危机(jī)”，引(yǐn)发金融和经济崩溃。

　　美(měi)国(guó)监管机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国银行(xíng)业危(wēi)机，美国监管机(jī)构的第一份“认错(cuò)”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报告(gào)承认，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭之前向该行领(lǐng)导层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称(chēng)，监管反应迟钝，未(wèi)能及时排查(chá)隐(yǐn)患，没有及时注意到第一共和银行、硅谷银行在疫情(qíng)期(qī)间发展(zhǎn)过快，吸收(shōu)了数千亿(yì)美元的存(cún)款(kuǎn)。同时，其工作人员也没有意识(shí)到银(yín)行过快(kuài)扩(kuò)张(zhāng)所带来的风险。报告表示(shì)，银行“在纠正监管(guǎn)机构已发(fā)现的缺陷方面行动迟缓，监(jiān)管机构也没(méi)有(yǒu)采(cǎi)取足够措(cuò)施去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银(yín)行(xíng)业的这(zhè)一场危(wēi)机风暴(bào)中，加(jiā)州是(shì)名副其实(shí)的“震中”。除硅谷银行(xíng)以外(wài)，刚刚宣(xuān)告(gào)倒闭的(de)第一共和银行也位于(yú)加州旧金山。此外，近期同样遭遇严(yán)重冲击、股价暴跌的西太平洋(yáng)合众银行也位于加州洛杉(shān)矶。

　　根(gēn)据DFPI最新(xīn)发(fā)布的报告(gào)，在对硅谷(gǔ)银(yín)行的(de)监管工(gōng)作中，DFPI发(fā)挥(huī)着(zhe)辅助作用，而旧金山联邦(bāng)储备银行承(chéng)担主(zhǔ)要监督责(zé)任，后者未(wèi)来可能会投入(rù)更多人(rén)员(yuán)进行监督。DFPI在报(bào)告中称，加州监管机构未来将对资产超过500亿(yì)美元、且未纳入保(bǎo)险的存款规模很高的银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银(yín)行破产事件(jiàn)中，未纳(nà)入(rù)保险的存款规模较高是促成银行挤(jǐ)兑(duì)的关键(jiàn)因素之一。然而，报告(gào)指出，在(zài)过去，监管机(jī)构并未(wèi)认定大量(liàng)无保险存款一定意味着风险增加，因为拥有大量存款(kuǎn)的(de)账(zhàng)户(hù)往(wǎng)往是由企(qǐ)业客户持有(yǒu)的，这些(xiē)客户往往(wǎng)很少更换银行。该报告还(hái)表示，DFPI计划(huà)要求银行(xíng)考虑如(rú)何管理社交媒体和实时提款带来的风险，这些风险(xiǎn)也(yě)可能加(jiā)剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美国(guó)政府再度推迟战略(lüè)石油储备回补计划(huà)

　　5月9日周二，美国政府再度(dù)推迟美国战略石(shí)油储(chǔ)备的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备(bèi)，能源部仍然致力于以一(yī)种为美国纳税(shuì)人带来最大价值并保护美(měi)国经济和安全利益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵(zūn)守国会(huì)的授(shòu)权并进(jìn)行必要的维护(hù)——这(zhè)些也是对(duì)该储备进(jìn)行良(liáng)好管理的一部分。

　　美(měi)国能(néng)源部表示(shì)，除了(le)直(zhí)接采购(gòu)外，其补充SPR的方式还(hái)包括要求一些炼油(yóu)厂退回部分(fēn)从(cóng)SPR拿到(dào)的石油(yóu)，并避免(miǎn)“不必要(yào)销售”。

　　虽然该部门去(qù)年通(tōng)过政府拨款法案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的(de)石油(yóu)销售，但(dàn)过去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽(jǐn)管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂(zàn)符合美国政府制(zhì)定(dìng)的(de)在每桶67—72美元(yuán)/桶时购(gòu)入石(shí)油回补SPR的条件，但今(jīn)年以来(lái)多(duō)数时候(hòu)，WTI油价依然高(gāo)于美国(guó)政府设定的(de)条件。

　　油脂板块(kuài)间走势(shì)分化(huà)明显 棕(zōng)榈油连续多日领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂上(shàng)演“大(dà)逆转”，在节后开(kāi)盘一度(dù)全线跌破前(qián)低支撑后，国内(nèi)三大油脂期货价格(gé)随即反(fǎn)转走(zǒu)高(gāo)，增仓上行。三个交易日，豆油(yóu)主力(lì)合约最高涨幅(fú)5％或(huò)372个(gè)点，棕榈油主力合约最高(gāo)涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高(gāo)涨幅7.1％或(huò)553个点。昨(zuó)日，三大油脂价格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分(fēn)化，从板块内强弱表现(xiàn)上(shàng)来看，棕榈油明(míng)显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮(lún)反转过程中(zhōng)，市(shì)场风格不(bù)断变化(huà)，领涨品种从(cóng)豆(dòu)油切换到棕(zōng)榈油(yóu)，领涨月份从(cóng)主力转换到近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分(fēn)析师侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐(cān)饮业火爆(bào)，美团预测五一堂食订座率同比2019年增(zēng)长205％，市场对油(yóu)脂消费预(yù)期乐(lè)观，确(què)认了油脂大消费(fèi)基(jī)调，且认为节(jié)后油脂将迎来补库需(xū)求。“因(yīn)海关对大豆检验要求增加、检验频度增加(jiā)，大豆通过慢，供应(yīng)压力后移，市场担忧豆油产量或不及预(yù)期，豆油累库放慢甚至去库(kù)。”侯雪(xuě)玲(líng)表示，但随后咨询(xún)机构数据显(xiǎn)示(shì)大(dà)豆压榨保(bǎo)持较(jiào)高(gāo)水(shuǐ)平(píng)，豆油库存加速(sù)攀升，豆(dòu)油(yóu)紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到(dào)需求表(biǎo)现(xiàn)不(bù)佳(jiā)及后期大豆高到港带来的(de)累库趋(qū)势压制，豆油整体一直是不温不火；菜油整体(tǐ)受到(dào)需求(qiú)难以消化供给(gěi)的压(yā)制，前期表现弱(ruò)势但在加拿大题材(cái)出(chū)现(xiàn)后反弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈油(yóu)在产地及国内持(chí)续去库(kù)的加持(chí)下，表现最(zuì)为亮眼，也是本(běn)轮油脂(zhī)上涨的(de)领头羊。”中信(xìn)建投期货分(fēn)析师石丽(lì)红表示(shì)，此次油脂反弹较为凌厉(lì)，棕榈油连续几日(rì)出现3％以上的涨幅，一点都不(bù)拖(tuō)泥带水，一定程度反应(yīng)了前期超跌后的市场心态。

　　记(jì)者了解到，本(běn)轮反弹中(zhōng)连棕(zōng)领涨，主要(yào)源(yuán)于马棕4月供需数据偏(piān)紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数据显(xiǎn)示，马棕4月产(chǎn)量(liàng)不(bù)及(jí)预期，马(mǎ)棕4月(yuè)库存环比可能大幅下降，进(jìn)一步支撑了马棕及连棕盘面的(de)反弹(dàn)。

　　据新湖期货分(fēn)析师(shī)陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格(gé)优势相(xiāng)比豆(dòu)油(yóu)及葵油大幅(fú)缩窄(zhǎi)，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透(tòu)预估4月马棕产量130万吨，环(huán)比几乎持平(píng)。出口预(yù)估120万吨(dūn)，环比减少19％。库(kù)存预(yù)估151万—153万(wàn)吨(dūn)，相比3月(yuè)库存167万吨下降比较明显(xiǎn)。但上周五(wǔ)到周一，大(dà)华继显及(jí)MPOA给(gěi)出的(de)4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估(gū)环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产量预期(qī)兑(duì)现(xiàn)，4月(yuè)马棕(zōng)库存(cún)或(huò)仅140多万吨，已(yǐ)经(jīng)是历史(shǐ)极低库(kù)存水平，库存环比减(jiǎn)幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要(yào)在于当月假期较多，工作日偏少(shǎo)。合肥市小学最新排名一览表，合肥市全部小学排名一览表因马来种植园的印(yìn)尼(ní)工人(rén)要(yào)返乡庆(qìng)祝(zhù)开斋节，通常(cháng)开斋节当月马棕产(chǎn)量环比数据有偏(piān)低倾向。今年印(yìn)尼开(kāi)斋节(jié)假期从(cóng)4月19—25日，且随后是国(guó)际劳动节假期，预计因此印尼工(gōng)人返乡偏慢导致当月(yuè)产量环比降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业(yè)内人(rén)士看来，三个品(pǐn)种表现(xiàn)强弱(ruò)与各(gè)自的国(guó)内(nèi)外供需、消息面有直接(jiē)关系，阶段(duàn)性的(de)宏观企稳及情绪修复也是此轮(lún)油脂反弹的(de)重要(yào)前(qián)提。

　　“外围市场尤其(qí)是(shì)美国经济衰退及风险事件(jiàn)的(de)担忧(yōu)情绪(xù)缓和，令原油(yóu)及国(guó)内商品短期偏(piān)强，是国内油脂反(fǎn)弹(dàn)的重要环境因素(sù)。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国非农就(jiù)业等数(shù)据全面(miàn)超预期(qī)。此外，耶伦也(yě)在敦促国会提高(gāo)联邦债(zhài)务上限。这些(xiē)消息(xī)，从(cóng)边际上缓解了因美国银(yín)行业危(wēi)机(jī)、债(zhài)务上限(xiàn)到期、短期较差经济数据带来的美(měi)国经济(jì)低迷及(jí)衰退(tuì)担忧(yōu)，国(guó)际原油(yóu)随之止跌(diē)回升(shēng)。

　　陈燕(yàn)杰(jié)认为，综合(hé)宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银(yín)行业危机(jī)、美国(guó)债务上限(xiàn)等），考虑巴西大豆卖压(yā)有所减轻但仍将持续(xù)、美豆新作目前(qián)播种顺利(lì)、棕榈油产(chǎn)地(dì)处于季节性增(zēng)产季、欧洲(zhōu)新菜(cài)籽上市(shì)等因素，油(yóu)脂本轮可定义为反弹。

　　上(shàng)涨根(gēn)基不牢 业内(nèi)人(rén)士不看好油脂(zhī)反弹的持(chí)续性

　　值(zhí)得注意(yì)的是，当前，因宏观和基本面的压制依然存在，受(shòu)访人士对油脂此轮(lún)反弹(dàn)的(de)持续性并不乐观。

　　“从基本面来看(kàn)，在(zài)油脂(zhī)供应改善(shàn)倾向较强的背景下，我们预期油(yóu)脂(zhī)很难具备(bèi)持续的(de)上行基础，此轮超跌反弹(dàn)或难持(chí)续太久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内油(yóu)脂需求好(hǎo)于(yú)2022年(nián)，但(dàn)不及(jí)2021年，且5—6月(yuè)是消(xiāo)费淡季(jì)，市场对于需求不宜过(guò)分(fēn)乐观。而从时(shí)间(jiān)节(jié)点上来看，油脂整体也(yě)将进入增库周期(qī)，在业内人士看来(lái)，进(jìn)入(rù)增(zēng)库(kù)周(zhōu)期已是(shì)事实，这也(yě)将抑(yì)制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从国际棕榈油产地看，目(mù)前是季(jì)节性增产季，中期产地库存趋向(xiàng)回升。但当(dāng)前马(mǎ)棕库存很低，马棕(zōng)供需转为充裕预计还需(xū)要几(jǐ)个月(yuè)的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续(xù)几(jǐ)个月(yuè)的去库是建立在1—4月产(chǎn)量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国高(gāo)库存(cún)带来的并不(bù)算好的出口前景下，后续产地库存累库(kù)倾向较强。”石(shí)丽(lì)红表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油(yóu)传统低产期，3月马来(lái)西亚(yà)出(chū)现洪涝，4月下旬(xún)则有(yǒu)开(kāi)斋节的扰乱，过去几个(gè)月马(mǎ)棕产量表现不佳(jiā)导致了(le)棕榈油的连(lián)续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有(yǒu)着超于正常季节(jié)性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于(yú)开斋节处于4月下旬，预计马(mǎ)棕5月(yuè)全月的产量(liàng)环比(bǐ)增(zēng)幅(fú)可能(néng)还会更(gèng)高，这预计(jì)将为马来西亚带来显著的累(lèi)库压力，不(bù)利于产地(dì)报价及棕(zōng)榈油期价的持(chí)续上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看(kàn)来，国(guó)内(nèi)未(wèi)来两个月油脂市(shì)场累库为主，大豆(dòu)检验只(zhǐ)影响大豆供给的节奏(zòu)但不(bù)会消化供应压力(lì)，根据船(chuán)期(qī)初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万(wàn)吨、油菜籽月(yuè)均到港50多(duō)万吨、油脂直接进(jìn)口月(yuè)均(jūn)30多万(wàn)吨，那(nà)么油脂(zhī)单月(yuè)供(gōng)应在(zài)230万(wàn)吨以上，超(chāo)过了(le)2021年(nián)5—6月220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从(cóng)国内油脂库(kù)存走势来看(kàn)，国(guó)内菜(cài)油库存从年初(chū)以来(lái)早就已经进入累(lèi)库状态。截至5月5日(rì)，华东菜油库(kù)存34.75万吨(dūn)，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴(bā)西大(dà)豆到港带来(lái)压榨整(zhěng)体回升(shēng)，豆油的(de)累(lèi)库趋(qū)势也已经比较明显(xiǎn)，截至(zhì)5月5日，国(guó)内(nèi)豆(dòu)油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但(dàn)周比(bǐ)增近(jìn)10％，已连续三周累(lèi)库。后期(qī)从库存季节性角度来看，整体累库倾向也较为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目(mù)前唯一呈现库存(cún)下(xià)滑的(de)油脂是近月进口不太足的棕榈油，但产地棕(zōng)榈油有望在开斋节后开启累(lèi)库，带来远月(yuè)棕榈油(yóu)进口(kǒu)利润改善及新增买船。

　　在陈(chén)合肥市小学最新排名一览表，合肥市全部小学排名一览表燕杰看来(lái)，增库(kù)确实会限制油脂反弹空间(jiān)，但国内油脂油料(liào)多数进(jìn)口为(wèi)主，成(chéng)本端原料的(de)供需及价格的变(biàn)化对油脂行(xíng)情的影响要更(gèng)大一(yī)些。后期，市(shì)场(chǎng)需关注(zhù)巴(bā)西大豆贴水是否进一步反弹(dàn)，美豆新(xīn)作面(miàn)积预期(qī)，国际棕(zōng)榈油产(chǎn)地累库情况及国际菜油葵油价(jià)格(gé)变化。

　　此外，值得关注的(de)是，宏观风(fēng)险(xiǎn)并没有完全消散，全球经济预期、美高(gāo)利息对大宗商品需求(qiú)传(chuán)导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释放(fàng)完全，市场随时可(kě)能(néng)重新聚焦宏观(guān)风险，且油(yóu)脂整(zhěng)体(tǐ)供应改善的背景(jǐng)下，油脂并不具备(bèi)持续性反弹的基(jī)础，后期(qī)涨(zhǎng)势(shì)预计(jì)放缓(huǎn)。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上(shàng)判断，业内人士(shì)不看好油(yóu)脂反弹的持(chí)续性和高度。在(zài)侯雪(xuě)玲看来，每次反弹乏力都(dōu)是空(kōng)单入场机会(huì)，合约上建议选择远月合(hé)约，品(pǐn)种中(zhōng)首(shǒu)选(xuǎn)豆油。待供需报(bào)告发布后可择(zé)机考虑(lǜ)棕榈油空(kōng)单及(jí)菜棕(zōng)价(jià)差做扩(kuò)。

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