随着一季(jì)报(bào)披(pī)露完毕，有(yǒu)着“专(zhuān)业买手”之称(chēng)的公募FOF最(zuì)新(xīn)持仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据统计显示，华商新趋势优选、易方达科(kē)瑞、易(yì)方达供给改革(gé)三只基金是全市场公募FOF一(yī)季度持(chí)有(yǒu)只数(shù)最多的(de)权益基金，相比去年四(sì)季(jì)度，易方达供给改革(gé)取代(dài)融通(tōng)健康产业，新进(jìn)FOF“最爱”权益基(jī)金(jīn)前(qián)三(sān)名。

　　从(cóng)调仓变动(dòng)上看(kàn)，部分公(gōng)募FOF继续(xù)超(chāo)配权益资产，并偏向成(chéng)长风格基金，有的对阶段(duàn)性涨幅(fú)过(guò)快的行业做了减仓，增加了部(bù)分业绩(jì)和(hé)估值匹配合(hé)理的行(xíng)业。

　　谈及后市，多位FOF基(jī)金(jīn)经理认(rèn)为，中期维持对(duì)权(quán)益资产的乐观，国内宏观经(jīng)济处于底部向上修复的状态，且市场估值压(yā)力仍较小，战略上将推动(dòng) A 股的(de)上(shàng)涨。结构上主要关注以下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资(zī)）以及(jí)美(měi)债利率(lǜ)定价资产估值修复(fù)等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公(gōng)募基金旗下一季(jì)报披露，FOF基金经(jīng)理新(xīn)一季的基金配(pèi)置清单也(yě)重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示(shì)，华商新趋势优选在一季度末获26只公募FOF重仓(cāng)买(mǎi)入，从数量上看(kàn)，是目前公募FOF买入数(shù)量最(zuì)多的(de)权益(yì)基(jī)金，这也是华商新(xīn)趋势优选第二个季度坐上公(gōng)募基金(jīn)“团购”榜首，去年末是与融通健康产业并列首位。在(zài)此(cǐ)之前，则由(yóu)海富通改革驱动(dòng)连续第五个季度霸榜。

　　具体来(lái)看(kàn)，平安(ān)盈禧(xǐ)均(jūn)衡(héng)配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持(chí)有(yǒu)等基金(jīn)在(zài)一(yī)季度均重点配置华商新(xīn)趋势优(yōu)选(xuǎn)基金，其(qí)中更(gèng)有包括平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精(jīng)选3个月持有、嘉实(shí)养老2050五年、嘉实养(yǎng)老2040五年(nián)等基金将华商新趋(qū)势优选(xuǎn)作(zuò)为(wèi)前三大重仓(cāng)基金。

　　不过，从持仓数(shù)量(liàng)上看，一季度末公募(mù)FOF合计持有华(huá)商新趋势优选基金份(fèn)额(é)4995.19万份，相(xiāng)比(bǐ)去(qù)年(nián)末增持了(le)17.62万份，持有华商新趋势优(yōu)选的FOF基金数量(liàng)则相比去年末增加了5只。

　　据相关资(zī)料介绍，华(huá)商新趋势优选(xuǎn)基(jī)金成立于2015年5月(yuè)14日(rì)，基(jī)金经理周海栋过往长期以成长风格(gé)著称(chēng)，截止(zhǐ)今年一季度末(mò)，成(chéng)立以来(lái)收(shōu)益率(lǜ)达到355.53％，过去五(wǔ)年(nián)收益308.35％，业绩排名同类基金(jīn)第一。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只(zhǐ)公募(mù)FOF三季度重仓持有易方达(dá)科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科(kē)瑞基(jī)金经理杨嘉文擅长逆势投(tóu)资(zī)，关注(zhù)估(gū)值被(bèi)错(cuò)杀的(de)个股，对于基本(běn)面(miàn)坚固或出现好转信号(hào)的公司(sī)敢于重仓(cāng)买入(rù)。

　　易方达供(gōng)给改革在(zài)一(yī)季度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度(dù)重仓持有(yǒu)易方达供给改(gǎi)革，合计持有份额1.90亿(yì)份(fèn)，相(xiāng)比(bǐ)去年底持有的FOF基金(jīn)只数增加了(le)13只，环比(bǐ)增持了1.29亿份。据悉(xī)，易方达供(gōng)给改革基金经理(lǐ)杨宗昌是化(huà)学博士(shì)，有过多(duō)年(nián)化(huà)工(gōng)研究经验，他坚持(chí)在熟悉的行(xíng)业内(nèi)把握投资(zī)机会，并通过努力(lì)不断扩大(dà)能(néng)力(lì)圈，目前行业配置更(gèng)趋均衡(héng)。

　　从(cóng)增(zēng)持(chí)榜单来(lái)看(kàn)，据(jù)Wind数据统(tǒng)计，被动指(zhǐ)数(shù)基(jī)金增(zēng)持(chí)前(qián)三“花(huā)落(luò)华(huá)泰柏瑞(ruì)中证光(guāng)伏产业ETF、广发中证全(quán)指信(xìn)息(xī)技(jì)术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配(pèi)置混合基金中，汇添富科技创新(xīn)、易方达(dá)供给改(gǎi)革(gé)、易(yì)方达新兴成长位列增(zēng)持份额前三；偏(piān)股混合基金增持前三(sān)则被易方达信(xìn)息产业、财(cái)通资管健康产业、中(zhōng)欧碳中和占据(jù)；股(gǔ)票基(jī)金增(zēng)持前(qián)三分别(bié)为中欧信息产(chǎn)业、汇添富外延增长(zhǎng)主题、华(huá)夏智(zhì)胜先锋(fēng)；平衡(héng)基金增持前三则是交银定期支付双息平(píng)衡、摩根双(shuāng)核平衡、易方达平稳增(zēng)长；偏债混(hùn)合基金(jīn)增持前(qián)三(sān)依次为易(yì)方(fāng)达安盈(yíng)回报、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成(chéng)长(zhǎng)风格

　　减(jiǎn)持(chí)涨幅过高(gāo)行业配置(zhì)比例(lì)

　　一季度A股市场整(zhěng)体表现相(xiāng)对较好，但行业分化(huà)较大(dà)。受益于数字(zì)经济(jì)政策的提振与(yǔ)人工智能(néng)主题的不断(duàn)发酵，科技板(bǎn)块涨幅较大；而地(dì)产和新能源等板块表现(xiàn)较弱。从一(yī)季度披露的情况上看，部分(fēn)FOF基金(jīn)经理(lǐ)继续超(chāo)配权益仓位，并向成长风格偏移，也有部(bù)分FOF基金经理(lǐ)在一(yī)季度末对涨(zhǎng)幅过高行业基金进(jìn)行了减仓， 增(zēng)加了部分业绩和估值(zhí)匹配合理(lǐ)的(de)行业。

　　长期业绩(jì)领(lǐng)先的兴全安泰平衡(héng)养老FOF基(jī)金(jīn)经理林(lín)国怀在一季报中表示，本季度基(jī)金主要进行以(yǐ)下操作：1、持续维持权益资产的仓位略(lüè)高(gāo)于权益配置中枢；2、逐步提升组(zǔ)合中成长型(xíng)基(jī)金的配置(zhì)比例(lì)，同时适度降低(dī)价值型基金(jīn)的配置比(bǐ)例；3、逢(féng)高减(jiǎn)持部分(fēn)转(zhuǎn)债品种，增加其他确(què)定性较高的绝(jué)对收(shōu)益或相对收益基(jī)金品(pǐn)种；4、继续(xù)根(gēn)据既定的(de)策略参与股票定增、大宗交易等投资机会，减持解禁的股票(piào)。

　　组合风格上，目前权益部分依然保持略(lüè)超(chāo)配价值风格，但偏(piān)离幅(fú)度已(yǐ)显著下降，保持一贯(guàn)的“略偏左侧”和“适度均(jūn)衡”的(de)配置策略(lüè)，通过积极挖掘市场上相(xiāng)对收益和(hé)绝对收益(yì)的(de)投资机会(huì)不断增(zēng)厚组合(hé)收益，通(tōng)过(guò)“多(duō)资(zī)产、多策略”的方式来平滑(huá)组合(hé)波动，努力将(jiāng)该基(jī)金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相(xiāng)对(duì)确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度(dù)持仓上看，富(fù)国城(chéng)镇发展、博时标普(pǔ)500ETF新进兴(xīng)全安泰前(qián)十大重仓基金(jīn)，富国信用债、万家安弘淡(dàn)出(chū)前十大之列。

　　“在年初的时候，基金经(jīng)理(lǐ)对全年(nián)市场的(de)主线(xiàn)判断不是很清晰，因此(cǐ)组合整体上除了向小市值(zhí)成长风格有一定偏离外(wài)，其他(tā)方(fāng)面没有(yǒu)明显的偏离，整体(tǐ)上比(bǐ)较均(jūn)衡。随着近期政策方向(xiàng)的明朗，基金经理对今年(nián)全年股票市(shì)场的主要方向逐(zhú)渐有了(le)较(jiào)明确的(de)判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增(zēng)加了低估(gū)值价(jià)值风(fēng)格基金和股票，以及与数(shù)字经济相关(guān)的基金和股票，未(wèi)来计划视相关板(bǎn)块的估值水平(píng)变化(使徒行者5个卧底分别是谁，使徒行者5个卧底分别是谁huà)做动态(tài)调整。”华(huá)夏养(yǎng)老(lǎo)2045三年基金经理许利明表示。

　　中欧(ōu)预见养老2035三年今年一季度的主要持仓(cāng)仍然(rán)坚持长期资产配置策略，但继续对部分主(zhǔ)动权(quán)益(yì)基金进行了(le)分散和优(yōu)化(huà)，在一季(jì)度股票市场整体小幅上(shàng)涨但行业之(zhī)间分化巨大的市(shì)场中，基于对长期基本面、行(xíng)业景气度、估(gū)值、性价比(bǐ)等的判断，对行业风格的持仓结构(gòu)进行了小幅调(diào)整，减持部(bù)分(fēn)涨幅(fú)较高的(de)行(xíng)业基金，增持部分短期表现较(jiào)差的行业基金。

　　年(nián)内表现领(lǐng)先的平(píng)安(ān)养老2045一季报中表(biǎo)示(shì)，报告期内(nèi)，基金整体保持中枢附近的权益仓位，但内部结(jié)构有所调(diào)整。债券方面，适当增(zēng)加(jiā)固收仓位的弹性(xìng)，其他以(yǐ)现(xiàn)金管理为主；权益方(fāng)面，基于不同(tóng)板(bǎn)块的基本面和(hé)估值性价比(bǐ)，略加仓港股(gǔ)基金(jīn)，减仓美股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分收益。整体而言，通过动态(tài)再平(píng)衡，保持组合(hé)处于稳健均衡(héng)状态，重点关(guān)注一(yī)季报超预期的方向。

　　易方(fāng)达汇诚养老1季度(dù)适度降低(dī)了深度价值和(hé)价值质量(liàng)等偏价值策略的(de)基金的超配比例，继续超配偏小盘风格(gé)的基金，适(shì)度增加了偏成(chéng)长(zhǎng)策(cè)略(lüè)的基金(jīn)的配(pèi)置比(bǐ)例。在行(xíng)业(yè)方面，TMT等科技(jì)行业经(jīng)历过去(qù)几年的(de)大幅(fú)调整(zhěng)，处于“三(sān)低(dī)”类(lèi)资产(chǎn)（景(jǐng)气周(zhōu)期低位(wèi)、低估值(zhí)、低拥挤度）的范畴，1季度(dù)逐步加仓了偏科技(jì)成(chéng)长策(cè)略基金的(de)配置比例。不过仍然选择(zé)那些能够长期拿得住的基金，很少去(qù)追逐那些短期(qī)大(dà)幅度上涨的、最亮眼的科(kē)技基金。在不同(tóng)地域的投资(zī)方面，在市场(chǎng)大幅反(fǎn)弹(dàn)后，小幅降低了港(gǎng)股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权益(yì)类资产年(nián)度目(mù)标配置(zhì)比例为70％。截(jié)至一季度末(mò)，基(jī)金的权益类资产实际配置比(bǐ)例(lì)为71％，相对年度目标配置比例(lì)战术型标配，对(duì)阶段性涨幅过快(kuà使徒行者5个卧底分别是谁，使徒行者5个卧底分别是谁i)的行业做了减仓，增加了部(bù)分业绩和估(gū)值(zhí)匹配(pèi)合理的行业。

　　富国(guó)智优精选3个月持有一季度操作(zuò)上围绕(rào)经济使徒行者5个卧底分别是谁，使徒行者5个卧底分别是谁增长和政策支持方向作(zuò)为调整配置主(zhǔ)要方向，组合(hé)主要提高了中(zhōng)小盘暴露、加大对于业绩(jì)预期增(zēng)速较高板块(kuài)的配置，并通过优选选(xuǎn)股alpha较(jiào)高(gāo)、稳定性较(jiào)好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消(xiāo)费者信心等方面的观察(chá)，鹏华养老(lǎo)2045将组合权益(yì)资产维持超配状态，结(jié)构上均衡配置于：受益于顺(shùn)周(zhōu)期低估值的金融(róng)周(zhōu)期板块、受(shòu)益于社会(huì)经(jīng)济活动趋于正常(cháng)的消费医药板块，以(yǐ)及受益于产业周期(qī)见底(dǐ)及国产替代的科技制造(zào)板块上。

　　权益市场仍(réng)将有(yǒu)所(suǒ)作为

　　关(guān)注确(què)定性和未来发展(zhǎn)方向的(de)机会

　　目前A股市场行至(zhì)3300点附近，未来市场存在哪些风险和机会(huì)？如何寻找(zhǎo)投资主线(xiàn)？FOF基金经(jīng)理(lǐ)们(men)也在一(yī)季报中(zhōng)提到了对当下的思(sī)考(kǎo)。

　　南(nán)方基金(jīn)鲁(lǔ)炳良认(rèn)为，展望(wàng)后(hòu)市，随(suí)着经济数据真空期(qī)的度过，国(guó)内大类资产复苏预(yù)期进入(rù)验证阶(jiē)段。中期维持对权益资产的乐观(guān)，国内宏观(guān)经济(jì)处于(yú)底部(bù)向上修复的状态，且市场估值压力仍较小，战略(lüè)上将(jiāng)推(tuī)动 A 股的上涨。结(jié)构上主要关注以下(xià)条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及(jí)美债利率定价资产估值修复。从确定性和未(wèi)来(lái)发展方向(xiàng)角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中(zhōng)信息安全、数字(zì)经济(jì)和新技术领域。大复苏中在大(dà)消费板块内(nèi)重点关注(zhù)航空出(chū)行供需格局和票价弹性带来的(de)潜(qián)在超预期机会。投资(zī)端(duān)关注地产链以及一带一路带动下的部(bù)分(fēn)细分领域配置机会。

　　摩根锦程积极(jí)成长(zhǎng)养老(lǎo)目(mù)标五年(nián)基金经理杜习杰、吴春杰表示(shì)，对(duì)于国内权益来讲，当前历史(shǐ)估值分位、相对债券资产的估(gū)值(zhí)处(chù)均(jūn)在具备(bèi)吸引力(lì)的水(shuǐ)平，为长(zhǎng)期投(tóu)资提供一定安全边(biān)际。年内经济修复是确定性(xìng)的，节(jié)奏与幅度上虽有分(fēn)歧(qí)，但(dàn)政策仍有相机抉择加码托底(dǐ)的空间。结构(gòu)上，维持此前判(pàn)断，关(guān)注(zhù)受(shòu)益(yì)于(yú)稳(wěn)内需(xū)政策(cè)加码的领域，包括(kuò)地产(chǎn)链、政府支出(chū)或补贴可能增加的基(jī)建、信创(chuàng)、自主可控(kòng)等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主(zhǔ)题(tí)催化(huà)的成份，对交易情绪的过热持谨慎的态度，后续会持续关注新技(jì)术对经(jīng)济各个领域的(de)影响；对消费服务业来讲，去年博弈(yì)情(qíng)绪已较浓，二季(jì)度(dù)市(shì)场对其关注度有(yǒu)望随着节日出行、消费数据(jù)改(gǎi)善而增(zēng)加。

　　景(jǐng)顺长城养(yǎng)老目标2035三(sān)年持有基金经理薛(xuē)显(xiǎn)志、江虹表(biǎo)示，权益市场(chǎng)来看，当前中国经济处于复苏早期，2月以(yǐ)来市场的下跌属于(yú)“放(fàng)开交易”、春季躁动后的(de)正常回调。复盘历史上(shàng)的复苏周期，权益方面均能有所作为，基本面的总体(tǐ)改善(shàn)能激活市(shì)场的生态，市场会(huì)不断(duàn)寻找基本面改善的诸多细(xì)分(fēn)方向。结构方(fāng)面，市场一季(jì)度已找出“中(zhōng)特+”、数字经济两条主线。4月份开(kāi)始，估计(jì)市场会围绕各行业受益(yì)改善幅度，不断(duàn)挖掘(jué)一季报超预(yù)期、全年指引较(jiào)好的细分方向。同时，因处于复苏阶段，顺周期方(fāng)向也会存(cún)在机会。

　　鹏(péng)华(huá)基(jī)金(jīn)孙博(bó)斐表示，未来持续关注以(yǐ)下(xià)三个方向：一是顺周期低估(gū)值板块具备长期投资价(jià)值，此外(wài)，关注央国企(qǐ)改革(gé)能(néng)否带(dài)来相关(guān)行业、企业基本(běn)面的改善(shàn)，并打开估值提升的空(kōng)间。

　　二是消费医药(yào)板(bǎn)块的场景复苏逻(luó)辑较为确定，比较而言，医药板块的估值性价(jià)比更高。三是科技制造板块，特(tè)别是国(guó)产替代的关键环节(jié)，是长(zhǎng)期关注(zhù)的(de)方向。短周期来看(kàn)，半导体行业(yè)可能在(zài)下半年周(zhōu)期见底(dǐ)，计算机行(xíng)业的(de)景气度相较于(yú)去年也是大幅改善。而人工智能等技术(shù)的突破，有可(kě)能打(dǎ)开科技板块的成(chéng)长空间。

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