财联(lián)社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞银(yín)与(yǔ)瑞(ruì)信(xìn)合并近两(liǎng)个(gè)月后，与这次事件有关的(de)一个重要问题(tí)终于尘埃(āi)落定：瑞信AT1债券的(de)减记无法触(chù)发CDS（信贷违约掉期(qī)）的赔付(fù)。

　　负责欧洲、中东(dōng)和(hé)非洲地区的信(xìn)贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发布公告称，由11家买方机构、卖方银(yín)行和(hé)做(zuò)市商组成的委员(yuán)会一致投票通过了(le)上述决议(yì)。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员(yuán)，但没有出现在投票的清单上。

　　具体(tǐ)来说，提出这个问(wèn)题(tí)的市场参与者认为(wèi)，AT1债券(quàn)应该与CDS合(hé)约所依(yī)据的参考债券（次(cì)级债）具有同(tóng)等地位，并以一份2020年到(dào)期的瑞信(xìn)英(yīng)镑(bàng)次级债作为标准参(cān)考债(zhài)务。

　　对此，委员会首先一致裁定，并没(méi)有发生(shēng)“政府(fǔ)干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券(quàn)文件中(zhōng)的排名条(tiáo)款和(hé)担保条(tiáo)件(jiàn)，次级债的持有人是相(xiāng)较于AT1债券的优先债(zhài)权人。同时在2014年(nián)的文件(jiàn)中(zhōng)，也为(wèi)AT1债券(quàn)定义了“排(pái)除(chú)义务”。周三的文(wén)件中，决策委员会没有对(duì)AT1债(zhài)券是(shì)否构(gòu)成借款资金(jīn)做出任何决(jué)定(dìng)。

　　在3月中(zhōng)旬的(de)紧急(jí)交易中，瑞士(shì)监管机构(gòu)FINMA将近(jìn)170亿(yì)美元的瑞信AT1债券全额(é)减记，此(cǐ)举也(yě)引(yǐn)发(fā)了大量此类(lèi)债(zhài)券持(chí)有(yǒu)人的诉讼。一些(xiē)投机者(zhě)也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构(gòu)成CDS赔付。

　　作(zuò)为金融市场较为(wèi)常见的金融衍生品，信(xìn)贷(dài)违约掉期的作(zuò)用是在(zài)信(xìn)贷事件(jiàn)（违约、重(zhòng)组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔的金(jīn)额通常等(děng)于参考资产的面值(zhí)减去(qù)违(wéi)约后的市场价值(zhí)。各个区域的(de)信贷衍生(shēng)品决(jué)定委员会(huì)，负责决定(如何加入如新直销模式 如新是合法直销吗dìng)在这(zhè)个地区(qū)是(shì)否(fǒu)发生(shēng)了(le)信贷衍生(shēng)品合(hé)约中(zhōng)定(dìng)义的信贷事件。

　　根(gēn)据存管(guǎn)信(xìn)托和清(qīng)算公司（DTCC）的数据(jù)，截至今年3月(yuè)，与瑞信集团债务相关(guān)的CDS名(míng)义总量超过190亿美元，不(bù)过(guò)DTCC的数据并未区分优先级债务和次级(jí)债CDS。

　　恰好也在本周(zhōu)，瑞银公布了接手(shǒu)瑞信的最新评估。在本周(zhōu)二提交给美国SEC的监管文(wén)件中，瑞(ruì)银(yín)表示紧急接手瑞信(xìn)预计将造成170亿美元的损失，其中有(yǒu)40亿美元为(wèi)如何加入如新直销模式 如新是合法直销吗潜在的诉讼和(hé)罚款支出。不(bù)过这部分(fēn)的损失将会由(yóu)一笔“负(fù)347.77亿(yì)美元”的商誉覆盖，意(yì)味着收购资产(chǎn)的价(jià)格（30亿瑞郎(láng)）远远低于(yú)资产的实际价值。

　　这(zhè)份(fèn)文件(jiàn)同样显(xiǎn)示，从去(qù)年(nián)10月开始，瑞银的战略委员会就已经(jīng)开始(shǐ)评(píng)估瑞信的状况，并在今年2月得(dé)出“不(bù)宜收购”的(de)决定，但(dàn)最后仍在(zài)瑞(ruì)士政府(fǔ)的要求下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇·科纳将(jiāng)在合并(bìng)交(jiāo)易完成(chéng)后加入瑞银集(jí)团的董事会，同时在“可预见的未(wèi)来”，瑞(ruì)信的品牌仍将独立运营。

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