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　　美(měi)联储布拉(lā)德(dé)：利率可能需要进一(yī)步提高(gāo)

　　周五，圣路易斯(sī)联(lián)储行长(zhǎng)布(bù)拉德表示，决策者可能不(bù)得不进一步(bù)提高利率以给通胀(zhàng)降温，但他补(bǔ)充称，自己将观望一(yī)定时间，看看经济数据表现再决定6月(yuè)应该采(cǎi)取何种行动。

　　“我们过(guò)去15个月采取的激(jī)进政(zhèng)策遏制了通胀的上升，但目前还不(bù)清楚通胀是否(fǒu)处于通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德(dé)表示，需要看(kàn)到(dào)“通胀(zhàng)实质性下降”才能确信没有必(bì)要加息(xī)。

　　布拉(lā)德还(hái)表示(shì)，他(tā)认为美(měi)联储(chǔ)仍然可以实现软着陆，在(zài)不触发(fā)经(jīng)济严重(zhòng)下(xià)滑的情况下帮助通(tōng)胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入衰(shuāi)退，但这(zhè)不是基线(xiàn)情景。我认为基线情(qíng)境是经(jīng)济增(zēng)长缓(huǎn)慢(màn)，劳(láo)动力(lì)市场可(kě)能略有疲软，通胀下降。”布(bù)拉德说(shuō)。

　　布拉德是美联储决策者(zhě)中鹰派官员(yuán)的(de)代表人(rén)物，素有“鹰王”之称，但(dàn)今年在联邦公开市场委员(yuán)会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港(gǎng)与(yǔ)内地利率互换市(shì)场(chǎng)互(hù)联互通(tōng)合作(zuò)15日正式启动

　　中国人(rén)民银(yín)行5月5日表示，香港与内地利率互(hù)换(huàn)市(shì)场(chǎng)互联互通合作（即(jí) “互(hù)换(huàn)通”）的各项准备工作进展顺利(lì)，初(chū)期先行开通“北(běi)向互换通(tōng)”，“北向互换通”下(xià)的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和(hé)地区的境外(wài)投(tóu)资(zī)者经(jīng)由香港与内地基础(chǔ)设施(shī)机(jī)构(gòu)之间在交易、清(qīng)算、结算等方面(miàn)互联互(hù)通的机制安排，参与内(nèi)地(dì)银行(xíng)间金融衍生(shēng)品市(shì)场。初期可(kě)交(jiāo)易品种为利率互换产品，报(bào)价、交易及结算币(bì)种为人民币。

　　参与“北向互(hù)换通”的境(jìng)内投资(zī)者需(xū)与外汇交易中心签署(shǔ)报价商协议，并为上海(hǎi)清算(suàn)所利率(lǜ)互换集(jí)中清算(suàn)业务(wù)的清算(suàn)会员或(huò)该类会员的清(qīng)算客户。

　　参(cān)与“北向互换通(tōng)”的境(jìng)外投资者(zhě)为符(fú)合人民银行要求(qiú)并完成内地银行(xíng)间(jiān)债(zhài)券(quàn)市场(chǎng)准入备案的境(jìng)外机构(gòu)投资者(zhě)，并经外汇交易中心开(kāi)通(tōng)“北向互换通”交易权限。拟申请(qǐng)开通“北向互换通”交(jiāo)易权限的境外投资者需同(tóng)时申请(qǐng)成为场外结算公(gōng)司(sī)的清算会员(yuán)或该类会员的清算客户。

　　初期全市场每日交易(yì)净限额为200亿元人民币，清算限(xiàn)额为40亿元人民币，后续可(kě)根据市场情况(kuàng)适时调(diào)整额(é)度。

　　罕见大乌(wū)龙(lóng)，上(shàng)交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙(lóng)”。原本(běn)公(gōng)告停牌的嵘(róng)泰转债(zhài)，昨日早盘却仍能正常交易(yì)，盘(pán)中一度(dù)上涨近15％。上(shàng)交所发现后，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌，并发布(bù)公告，就(jiù)相关原因进行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上(shàng)交(jiāo)所发布关于嵘泰转债(zhài)停牌及(jí)相关交易(yì)处理情(qíng)况的公告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工(gōng)业股(gǔ)份有限(xiàn)公司（以下简称公司）在上交所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨(jì)摘牌的公告(gào)称，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后(hòu)续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发(fā)布4次提示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘(pán)，因技术原(yuán)因，该可转债(zhài)仍(réng)挂牌交易。上交所发现(xiàn)后，于当日上午10时(shí)10分实(shí)施停牌。经统计，嵘泰转债(zhài)在匹配成交阶段共成(chéng)交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据(jù)《上海证券交(jiāo)易所(suǒ)债(zhài)券交易规则(zé)》第一百三十条(tiáo)等相关规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无效，不进行清算交收。嵘(róng)泰转债的转股和赎回不(bù)受影响，正常进行。

　　对于该事件的(de)发生，上交所深表歉意，并将妥(tuǒ)善处置后续(xù)事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹

　　在(zài)宏(hóng)观利空阶段(duàn)性出(chū)尽后，市(shì)场情绪有所(suǒ)回暖，叠加油脂(zhī)市场基(jī)本面迎(yíng)来改善(shàn)，“五一”假(jiǎ)期(qī)过后，油脂市场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的(de)涨幅(fú)领涨油脂(zhī)，菜籽油主力合约(yuē)2309上(shàng)涨1.95％，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继(jì)续加息预(yù)期以及欧美银行业危机的继续(xù)发酵，国际原(yuán)油价格大(dà)幅下挫(cuò)，外围市场环(huán)境(jìng)整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联(lián)储如预期加息(xī)25个基点，这(zhè)是(shì)本轮加息周期的第十次加息，也可能是本(běn)轮(lún)紧(jǐn)缩(suō)周期的终点。同时，欧洲央行周四决定(dìng)放(fàn团费一年多少？党费一年多少呢，团员一年交多少党费g)慢(màn)加(jiā)息步伐。在(zài)外围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品(pǐn)市(shì)场情绪(xù)出现(xiàn)反弹，油(yóu)脂价格在假期开盘走弱后也迎来上(shàng)涨(zhǎng)。”中泰期货(huò)研(yán)究(jiū)所油脂(zhī)油料分(fēn)析(xī)师巩力(lì)赫表示，在此轮(lún)上(shàng)涨过(guò)程中(zhōng)，棕(zōng)榈(lǘ)油领涨油脂，产地供(gōng)给偏紧，同时国内棕(zōng)榈油库存(cún)连(lián)续下降支撑盘面走强，菜油紧随其(qí)后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光(guāng)大期(qī)货研究所油脂油料分(fēn)析师侯雪玲看来，油脂市(shì)场的(de)强力反弹是由基本面的改善(shàn)推动(dòng)的。她表示，一方(fāng)面源于餐(cān)饮端的利多预(yù)期。油脂相(xiāng)关上市(shì)企业一季度业(yè)绩大(dà)增(zēng)，多因(yīn)为销量上涨和毛利率提(tí)升共同推动(dòng)；“五一”旅(lǚ)游出行火爆，交通运(yùn)输部数(shù)据显示(shì)，假期(qī)前三天(tiān)日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮(yǐn)端消费亮(liàng)眼，假期后，现货(huò)普遍存在一轮补库需(xū)求。未来很长一段时(shí)间，餐(cān)饮端将(jiāng)持续成(chéng)为(wèi)支撑(chēng)油脂(zhī)需(xū)求的重要力(lì)量(liàng)。另一方(fāng)面，国(guó)内大豆压榨企业(yè)5月上(shàng)旬(xún)仍出(chū)现(xiàn)不同程度(dù)的停机计划(huà)，市场现(xiàn)货供应仍有(yǒu)偏紧张情况，豆油累库速(sù)度放(fàng)缓；而(ér)棕榈油方(fāng)面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈油2月库存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼国内消费180万吨，分项(xiàng)数据(jù)和1月几乎(hū)持平。机构(gòu)预(yù)期马来西亚棕榈油4月产量环(huán)比(bǐ)增0.9％至130万(wàn)吨，出口环(huán)比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万(wàn)吨(dūn)。

　　与此同时(shí)，海外市场方面，受到马来西(xī)亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格(gé)在本(běn)周(zhōu)累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月(yuè)度环(huán)比下降，且产量降幅(fú)不足(zú)，导致市场情绪(xù)略显悲观。但在价格持(chí)续下跌后(hòu)，利空落地(dì)效应以及机构(gòu)对于(yú)4月马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油库存预估超预(yù)期下降的乐观情绪，推(tuī)动期(qī)价(jià)快速反弹，而库存预估下降的原因来自于马来(lái)西亚国(guó)内消费需求的增加。”中辉期(qī)货油(yóu)脂(zhī)油料(liào)分析师贾晖(huī)表(biǎo)示(shì)，外盘(pán)带动内盘油(yóu)脂价格上行，而豆油及菜油自身(shēn)基本面(miàn)供应(yīng)增加的利空因素逐(zhú)步(bù)弱(ruò)化也对盘面(miàn)带来一些支(zhī)持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将起到主导(dǎo)作(zuò)用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查(chá)显(xiǎn)示，全球第二大棕榈(lǘ)油生产(chǎn)国(guó)——马来西亚截至4月底的棕榈油(yóu)库存料降至(zhì)11个月以(yǐ)来最(zuì)低水平，因产量持(chí)平(píng)且马来西亚国内使用量增加。受(shòu)访的九位分析师(shī)和贸(mào)易商预估中值(zhí)显(xiǎn)示，棕榈油(yóu)库(kù)存料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨(dūn)，连(lián)续第三(sān)个月减(jiǎn)少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此(cǐ)同时，国内(nèi)棕榈油库存也由升转降，刷新5个半月的最(zuì)低水平。中国(guó)粮油商务网监测(cè)数据(jù)显示，截至2023年(nián)第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨(dūn)，较(jiào)上周减少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及(jí)以下库存量为73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来(lái)西亚(yà)和(hé)国内棕(zōng)榈油(yóu)库存都在下(xià)降，但(dàn)原因各有不同。马来西亚棕榈油库存下降的(de)主要原因来自于产量的季节性减产以(yǐ)及印尼(ní)国内(nèi)出口政策限制导致(zhì)的棕榈油出口较好。而国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存大幅下(xià)降，主要(yào)是受到年初国(guó)内疫情防(fáng)控措施优化调整带来的餐饮(yǐn)消费的增加，同时豆(dòu)棕现货价差(chà)高位运行导(dǎo)致棕榈油替代性能(néng)大大(dà)增强(qiáng)，也进一步刺激了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然马来西亚及(jí)中国棕榈(lǘ)油(yóu)库存下降，但由于印尼5月出口政策出现(xiàn)调整，将允(yǔn)许更多(duō)的棕榈油出口，市场对于马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油5月出(chū)口数据保持谨慎态度。中国和(hé)印度作为全球主要的棕榈油(yóu)进口(kǒu)国，虽(suī)然库(kù)存都(dōu)不同程度下降(jiàng)，但都仍处于历史较(jiào)高水平，若棕(zōng)榈油(yóu)价(jià)格上涨，将抑制其消(xiāo)费(fèi)和(hé)进口积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍(shào)，对(duì)于棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)产地(dì)来(lái)说，每(měi)年的1—4月属于(yú)去库周期，因产量处于(yú)年(nián)内低位，无法满足当月需(xū)求(qiú)。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油出口需(xū)求差，但依(yī)然没有(yǒu)扭转(zhuǎn)去库趋势。可以说，产量绝对(duì)水平低(dī)是去(qù)库的主要(yào)原因。后期随着产量季节性(xìng)增加，棕榈油(yóu)重(zhòng)新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油的去库更多是供需双重(zhòng)推(tuī)动的结果。随(suí)着(zhe)产(chǎn)地挺价，进口(kǒu)利润差，棕(zōng)榈油(yóu)到港(g团费一年多少？党费一年多少呢，团员一年交多少党费ǎng)压力(lì)下降(jiàng)，月均到港量30万吨左(zuǒ)右(yòu)。更为重要的是，国内油(yóu)脂餐饮需(xū)求旺盛，随(suí)着气(qì)温升(shēng)高(gāo)，棕榈油使用(yòng)限(xiàn)制减少(shǎo)，棕榈油表观消费同比几乎(hū)翻倍(bèi)。国内棕榈油要想重新累库，需要进口增加，也就是说进(jìn)口利润(rùn)打开，产地让(ràng)利，这至少需要产地(dì)库(kù)存压力(lì)明显恢复才有可能。因(yīn)此，未来产(chǎn)地(dì)的累库必将早(zǎo)于(yú)国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期(qī)内缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈(lǘ)油上涨缺(quē)乏可持续性。不过，从更长的(de)年度(dù)时间周期来看(kàn)，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈(lǘ)油有望逐步进入中期企稳(wěn)阶段。后续(xù)需(xū)要密切关注厄尔(ěr)尼(ní)诺气(qì)候的发生(shēng)和持(chí)续情况。”贾晖(huī)认为。

　　在(zài)许多市(shì)场人士看来(lái)，今年仍是“宏观(guān)大年”，宏观层(céng)面(miàn)对于大宗(zōng)商品的影响(xiǎng)仍(réng)然起(qǐ)到(dào)主导作用(yòng)。那(nà)么(me)，对于油脂市场来(lái)说是这样吗？

　　“美(měi)联(lián)储加息周期接近尾声，欧(ōu)洲(zhōu)央(yāng)行在周四(sì)也放慢了激进紧缩的(de)步(bù)伐。在外(wài)围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹。不(bù)过(guò)，随着美联储会(huì)议(yì)的结(jié)束，市场焦点仍将(jiāng)集中(zhōng)在(zài)美国银行业(yè)的任(rèn)何(hé)可能的风(fēng)险蔓延，对此仍(réng)需保持谨慎态度。对于油(yóu)脂(zhī)来说，目(mù)前基本面仍然多空交(jiāo)织。当(dāng)前(qián)年度加拿大油菜籽的丰产对(duì)国内市场的压力持续存(cún)在，5—6月(yuè)进口大豆大量到港的(de)预期对豆(dòu)系(xì)品种带来压力，另外(wài)国(guó)内(nèi)棕榈油整体库(kù)存偏高也使得(dé)油脂整体(tǐ)的行情难(nán)以表(biǎo)现(xiàn)得特(tè)别强势。不过，油(yóu)脂的估值在偏低的油粕比(bǐ)和当前年度南美大豆的减产(chǎn)预期的逐渐兑现背景下，又(yòu)显得处于偏低水平。在此(cǐ)情况下，油脂似乎(hū)难以表(biǎo)现出独立走(zǒu)势(shì)，单边行情仍将比较(jiào)多地被宏(hóng)观因素主导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾晖看来，由于美联储加息(xī)已经(jīng)在市场预期当中，因此(cǐ)对大宗商品市场的利空影响(xiǎng)有限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油消费占比不低(dī)，比如棕榈油(yóu)工业消费占到(dào)产(chǎn)量30％以上，欧盟工业消(xiāo)费和(hé)食用(yòng)消费各占一半，但(dàn)各(gè)国生物柴油政策(cè)比例(lì)一(yī)段时期内是固定的，不会因(yīn)为(wèi)原(yuán)油(yóu)及宏观市场的波(bō)动，而出现生物柴(chái)油产量的大幅(fú)波动，加上油脂食用作为消(xiāo)费必需品，宏观因素影响(xiǎng)有(yǒu)限，因此(cǐ)油脂自身基本面对价格(gé)波动仍然将起到(dào)主导作用(yòng)。

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