近(jìn)日，有焦化企业(yè)发(fā)告知函称，因(yīn)亏损严重，对于钢企(qǐ)提(tí)降50元(yuán)/吨的行为暂(zàn)不接受。

　　记者注(zhù)意到，从今年4月1日起，焦炭开(kāi)启首轮降价(jià)，并(bìng)正式进(jìn)入(rù)降价通道，5月17日，河北部(bù)分钢厂开启(qǐ)焦(jiāo)炭第8轮提降，降幅50元(yuán)/吨，要求(qiú)18日(rì)0时起执行(xíng)，而后(hòu)山东主流钢(gāng)厂跟进。截(jié)至目前(qián)，焦炭已有(yǒu)8轮降价落地，港口准(zhǔn)一级湿熄焦平仓价(jià)累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期(qī)货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦研究员阮俊(jùn)涛认(rèn)为，近两个月(yuè)来，焦炭(tàn)期货的(de)下跌是宏观、产业等多因素共同作用的结果。首(shǒu)先，宏观(guān)层(céng)面，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多(duō)数大宗商(shāng)品价格(gé)下跌(diē)，同时国内(nèi)宏观强预期在经(jīng)过1—2月(yuè)的(de)反复发酵(jiào)后，市场对今年的定性(xìng)逐渐转向“弱复苏”，这(zhè)也使得黑色系商品交(jiāo)易需张姓与什么姓是世仇 全国张姓是一家吗求利多(duō)的信心不足。其次(cì)，产业层面，今年煤(méi)焦最大(dà)产业利(lì)空来自焦(jiāo)煤的进口，3月份澳(ào)洲(zhōu)焦煤近2年来首次通关，并(bìng)于(yú)4月进一步(bù)改善。蒙煤、俄(é)煤(méi)3月份的进口量也出(chū)现较大增长(zhǎng)。根(gēn)据海(hǎi)关总署统计，今(jīn)年3月我国共(gòng)计(jì)进口炼焦(jiāo)烟(yān)煤964.7万(wàn)吨，同(tóng)比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤总供应的(de)17.5％，去年同期(qī)仅(jǐn)为7.8％。同时(shí)，该进(jìn)口量也(yě)几乎是近10年来的最高水平，仅次于2020年1月(yuè)的981.3万吨。进口焦煤的大量释(shì)放(fàng)削弱(ruò)了国内煤(méi)企的(de)议价能(néng)力(lì)，焦(jiāo)炭成本支撑坍(tān)塌，驱动焦炭(tàn)期货下行(xíng)。最后，4月以来(lái)，在铁水产(chǎn)量不断(duàn)走(zǒu)高的同时，黑色终端(duān)需求(qiú)表现一般，国家统(tǒng)计局公布的(de)房屋新开工、施工面积同比大幅(fú)回落，继而引发(fā)了市场(chǎng)对煤、焦、钢(gāng)产(chǎn)业链的负反馈担忧。综上所述，焦(jiāo)炭成本端、需(xū)求端均(jūn)有明显利(lì)空驱动，叠加宏观支撑(chēng)不足，多因素(sù)共振(zhèn)带动焦炭期货(huò)主力合约持续(xù)下行(xíng)。

　　“焦炭价(jià)格(gé)此(cǐ)轮下跌，并(bìng)不是自(zì)身的供(gōng)需矛盾驱动，而(ér)是受焦煤的拖累。焦煤因国(guó)内产量(liàng)稳增和进(jìn)口量大增，供需(xū)关系逐步向(xiàng)宽松转变，致使(shǐ)煤价自年初(chū)就开始呈偏弱走势运行。其间，受(shòu)内蒙古地区煤(méi)矿事故影响，煤价经历短暂反弹后开(kāi)始(shǐ)加(jiā)速回落。另外，下游钢材需求(qiú)表现不及预期，钢价承(chéng)压(yā)回(huí)调致使钢(gāng)厂利(lì)润(rùn)收缩，遂通过调降(jiàng)焦价将(jiāng)需求压力向原(yuán)材料端传导(dǎo)。因此，在失去成本支撑、下游施压的双重作用下，焦(jiāo)价持续下(xià)跌。”中钢期货煤焦研究员冯(féng)艳成说。

　　记(jì)者从(cóng)受访人士处获悉(xī)，本(běn)周焦煤价格率先出(chū)现触底反弹，而焦价(jià)连跌(diē)8轮(lún)后，个别地(dì)区焦(jiāo)企出现亏损。同(tóng)时(shí)，近期焦炭期价的(de)反弹给(gěi)出升(shēng)水(shuǐ)现(xiàn)货(huò)空间，买(mǎi)现卖期套利(lì)需求增加对(duì)现货市场(chǎng)信心有所(suǒ)提振(zhèn)，刺激(jī)焦企(qǐ)有提涨意愿，但短期全面提涨并成功落地的(de)概(gài)率较小，主要原因是目前焦(jiāo)企整体盈利情况(kuàng)尚可，焦炭主产区(qū)山西省焦企平(píng)均吨焦盈利(lì)接近(jìn)140元(yuán)，而下(xià)游钢材需求并未(wèi)出现明(míng)显好转，钢(gāng)厂整体盈利情况一般，对焦炭(tàn)则保持按需采购节奏。

　　部分焦化企业开始(shǐ)提涨，能否提涨成功？冯(féng)艳成认为(wèi)，提(tí)涨的是(shì)内蒙古某焦企，国(guó)内焦企生产成本和焦(jiāo)化利(lì)润会因为地区、设备(bèi)区别而存(cún)在很大差异。相对而言，内蒙(méng)古非主流(liú)焦(jiāo)化(huà)企业的副产品较(jiào)少，整体产线的(de)经(jīng)济性一般，对降价的承受能力偏低，也因此率先开始提涨，不过对(duì)整(zhěng)体市场影(yǐng)响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦(jiāo)企未出现大幅亏损或需求明显增加的情(qíng)况下，焦(jiāo)价提涨难度较大。

　　记者了解到，5月下半月以来钢厂检修减产节奏放缓，个别地区钢厂(chǎng)计划复产(chǎn)，日均铁水(shuǐ)产量(liàng)尚保持在偏高水平，这意味(wèi)着煤焦(jiāo)刚性需求(qiú)较(jiào)好，但(dàn)钢厂持续采取低原料库存策(cè)略，致使(shǐ)目前煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤库(kù)存以及焦企端焦炭库存均处(chù)于(yú)往(wǎng)年(nián)同期高位，钢(gāng)厂端焦(jiāo)煤、焦(jiāo)炭库(kù)存则处于较(jiào)低水平，煤(méi)焦近期供应也有适(shì)当的减量，以缓解自身高库存的压力。基(jī)于(yú)此(cǐ)种(zhǒng)库存(cún)格局，煤(méi)焦的议价主动权(quán)仍掌握在钢(gāng)厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期货为何反而大(dà)跌呢？阮俊涛认(rèn)为(wèi)，近期由于国内外焦(jiāo)煤价(jià)格倒挂，贸易商进口(kǒu)积极(jí)性较(jiào)低，导致焦煤供(gōng)应短期内有收缩趋势(shì)，不过焦(jiāo)企也处于主动(dòng)限(xiàn)产状态，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭本周供减需增，基本(běn)面边际改善，但(dàn)钢联公布的铁水日产(chǎn)量依(yī)然维持接(jiē)近240万(wàn)吨的(de)水平(píng)，在终端需求表(biǎo)现一(yī)般的背景下，焦(jiāo)炭需求仍有转(zhuǎn)弱预期。中长期来看，考虑粗钢平控要求(qiú)，今年全年焦(jiāo)煤供(gōng)需格局大概率仍将(jiāng)明显宽松，且蒙煤实(shí)际生产成本较低(dī)，三季度蒙煤中长协重新(xīn)定价(jià)后，预计(jì)进口量(liàng)会得(dé)到改善。因此，虽然(rán)焦煤现货(huò)价格因蒙张姓与什么姓是世仇 全国张姓是一家吗煤减量而有所企(qǐ)稳，但期货市场氛(fēn)围仍难言乐(lè)观，导致期货(huò)和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看(kàn)，前期煤(méi)焦跌幅明显(xiǎn)大于(yú)板(bǎn)块内其他品种，估值相对偏低，这也使得继续杀估值的驱(qū)动明显减弱，而(ér)估值修复配合近期焦煤进口减量、钢厂(chǎng)复(fù)产等消息，刺激煤焦价格出现(xiàn)反弹，但考虑到目(mù)前钢材需求依(yī)然乏力，钢厂复产将(jiāng)会再次(cì)加(jiā)重其供需(xū)压力(lì)，需求(qiú)负反馈仍将会向原材料端传(chuán)导，对煤焦价格形成压(yā)力(lì)。”冯艳成说(shuō)，短期煤焦交易逻(luó)辑变化(huà)较(jiào)快，价(jià)格波动剧(jù)烈，预计(jì)仍将以底部区间振荡走势为主；中长期来看，煤焦供(gōng)需趋(qū)于(yú)宽松的预期未变，在(zài)估值回(huí)升后(hòu)仍将是板(bǎn)块内空配(pèi)最佳品种。

　　对于煤(méi)焦后市，阮俊涛认(rèn)为，目前煤焦(jiāo)有三条主线：一是焦(jiāo)煤供应宽松，并(bìng)给焦炭带来成本端(duān)压力；二是(shì)终端需求存疑(yí)，负反馈风险并(bìng)未化解(jiě)；三是海外衰(shuāi)退预期如张姓与什么姓是世仇 全国张姓是一家吗何演绎(yì)。目前来(lái)看，焦煤供应宽松是大概率事件(jiàn)，且4月地产数据表现依然(rán)一般(bān)，负反馈(kuì)以及粗钢平控都(dōu)是压低铁水(shuǐ)产量(liàng)的可能因素，因(yīn)此煤焦(jiāo)即便出现超跌反弹，中长期来看也是(shì)易跌难涨。

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