来源(yuán)：海通宏观

　　· 概 要·

　　中共中央政治局4月28日召开会议(yì)，分(fēn)析(xī)研究(jiū)当前经济形势和经(jīng)济(jì)工(gōng)作。今年以来(lái)，经济增长好于预期。不过当前经济(jì)恢(huī)复性好转，内生动力还不强，需求(qiú)仍然不(bù)足。所以，稳增长(zhǎng)基调延续，短期政(zhèng)策不太可能转向收紧，但(dàn)是面对高质量发展要求，也没增量刺激政策。未(wèi)来扩大需求主要依靠自(zì)发修复消费，主(zhǔ)动稳定投(tóu)资。此外，产业政策方面强调“实体经济”支(zhī)撑，防风(fēng)险仍然是重点任务。整体(tǐ)看，二季度(dù)经(jīng)济修复(fù)速度或将放缓(huǎn)，政策相对(duì)克(kè)制 。

　　1

　　政策不转向

　　本次会议首先(xiān)强调(diào)了今年的成(chéng)绩，即“经济增长(zhǎng)好于(yú50mg等于多少g 头孢50mg和125mg哪个多)预期”，“市场需求逐步恢复(fù)，经济发展呈现回升(shēng)向好态势”。从一季度公布的数据看，确(què)实好于去年四季(jì)度(dù)时的(de)预期。但随(suí)后会(huì)议也提到“经济运行好转主(zhǔ)要是恢复性的，内(nèi)生(shēng)动力还不强，需求仍然(rán)不足”。这也使得经济转(zhuǎn)型(xíng)升级面临新的(de)阻(zǔ)力，推动(dòng)高质(zhì)量发展仍需要(yào)克(kè)服不少困难挑(tiāo)战。

　　我们(men)的(de)理解是，一季度GDP同比(bǐ)增速为4.5％，相比去年四季度有明显改善，但(dàn)距离疫(yì)情之前(qián)2019年的6％附近的增速(sù)，还有较大的差距。所(suǒ)以(yǐ)，经济仍需政策呵护。尤其是一(yī)季度降准后，就(jiù)业(yè)压(yā)力(lì)仍然存(cún)在，我们认为政策短期不会(huì)转向收紧。“恢复和扩大需求”是当(dāng)前经济持(chí)续(xù)回升向好的关键所(suǒ)在。

　　2

　　稳增长：也没增量(liàng)刺激

　　面对高质量的发展(zhǎn)要求，会(huì)议(yì)强调经济要实现“质的有(yǒu)效提升”和“量(liàng)的合理增(zēng)长(zhǎng)”。这一点和(hé)去年经济工作会(huì)议精神(shén)一致。这也(yě)意味(wèi)着稳(wěn)增(zēng)长不会通过强刺(cì)激(jī)的方式，而是(shì)统(tǒng)筹(chóu)推(tuī)动“经济(jì)运(yùn)行持续好转”、“内(nèi)生动力持续增强”、“社会预期持续(xù)改善”、“风险隐患持续化解”。

　　对(duì)于稳(wěn)增长的(de)方(fāng)式，会议要求(qiú)“把发挥政策效力和激发(fā)经营主体活力(lì)结合起来”。我(wǒ)们的(de)理解是，下一阶段更多通过激发市(shì)场化的力量去推动(dòng)经济修复，通过改(gǎi)革开放的(de)方式激发高质量的增长。所以会议指出，要坚(jiān)持(chí)“两(liǎng)个(gè)毫不动摇”，破除(chú)影(yǐng)响各类所有制企业公(gōng)平竞争、共同发展的法律(lǜ)法(fǎ)规障碍和隐性壁(bì)垒(lěi)。各类企业都(dōu)要依法合规经营(yíng)。要下决心从根本上解决企业账款拖(t50mg等于多少g 头孢50mg和125mg哪个多uō)欠问题。总体而言，政策刺激(jī)空间有限，主要(yào)还是以(yǐ)提振信心和预期、激(jī)发活力为主要手(shǒu)段(duàn)，让经济自发的内生修复(fù)。

　　3

　　扩需求：自发修复消(xiāo)费，主动稳定投资(zī)

　　会议提出，积极的财政政(zhèng)策要(yào)“加力(lì)提效”，稳健(jiàn)的货币政策要“精准有力”，延(yán)续(xù)了去年12月(yuè)会议的(de)表述(shù)。对于政策的要求(qiú)，本次会(huì)议强调“形成扩(kuò)大需求的合(hé)力(lì)”，而去年12月会议的(de)相关表(biǎo)述是(shì)“加强各(gè)类政(zhèng)策(cè)协(xié)调配合(hé)”，这说(shuō)明扩大需求是(shì)未(wèi)来的(de)政策重心。

　　一方面，自(zì)发修复消(xiāo)费。“要多渠道增(zēng)加城乡居民收入，改善(shàn)消费(fèi)环境，促进文化旅游等服务(wù)消费”。提高(gāo)消费，主要还(hái)是靠居民劳动(dòng)收(shōu)入的自然修复。另一方面，主动稳定投资。尤(yóu)其(qí)是基建投资，是政府主动(dòng)稳(wěn)增长的重点。会(huì)议提到，在超大特大城(chéng)市积极稳(wěn)步推进城中村改造和“平急两用”公共(gòng)基础设施建设。

　　此 外， 会议强调，要把(bǎ)吸引外(wài)商投资(zī)放在更加重要的(de)位置，稳住(zhù)外贸外(wài)资基本盘。要支持有条件的自(zì)贸试验区(qū)和自由贸易(yì)港对接国际高标准经贸规则(zé)，开展改革开(kāi)放先行(xíng)先(xiān)试(shì)。

　　4

　　产业发展：看重实(shí)体经济(jì)

　　会议强调，加快(kuài)建(jiàn)设现代化(huà)产业(yè)体系(xì)要(yào)以“实体经(jīng)济”为支撑。我们(men)的理(lǐ)解(jiě)是(shì)，产业政策的重点是(shì)“实体(tǐ)经济”，这里的实体经济(jì)并不是整个GDP，而(ér)是和“虚拟经(jīng)济”相对应的(de)。

　　会议明确(què)“要夯实科(kē)技自(zì)立自强根基(jī)，培育壮大新动能”；“要巩固和扩大新能源汽车发展(zhǎn)优势，加快推进充(chōng)电桩、储(chǔ)能等设施建设和配套电网(wǎng)改(gǎi)造”。会议指出“要重(zhòng)视通用人(rén)工(gōng)智能发(fā)展(zhǎn)，营(yíng)造创(chuàng)新生态”，也提到了(le)“重(zhòng)视防(fáng)范(fàn)风险”。我们认为，人工智能发展到一(yī)定程度，监管措施也(yě)必然会跟上。此外(wài)，在(zài)互联网领域，要推动平(píng)台企业规(guī)范(fàn)健(jiàn)康发展，鼓励头部(bù)平台企业(yè)探索创新。

　　5

　　防(fáng)风险也(yě)是重点

　　会(huì)议提出(chū)，“统筹(chóu)做好中小银行、保(bǎo)险和信托机构改革化险(xiǎn)工(gōng)作”；再次强调房(fáng)住不炒，“做好保交(jiāo)楼、保(bǎo)民生、保稳定工作”；“要加强地方政府债务管理(lǐ)，严控新增隐性债务”。我们认为，房地(dì)产产50mg等于多少g 头孢50mg和125mg哪个多业链、中小金(jīn)融(róng)机构的风险(xiǎn)出(chū)清(qīng)，仍是大(dà)势所(suǒ)趋，地方债务的风险也(yě)需要化解。所以(yǐ)今年和去年最(zuì)大的不同是疫情(qíng)影响(xiǎng)减弱，其他方(fāng)面(miàn)的经济(jì)问题(tí)依然是(shì)存在的。

　　整体看(kàn)，二季度经(jīng)济修(xiū)复速度或将放缓，政策相对克制(zhì)。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 50mg等于多少g 头孢50mg和125mg哪个多