当前，市场投资者正在担忧，眼(yǎn)下美国政府(fǔ)的(de)债务(wù)上限(xiàn)僵局正朝(cháo)着更危险的(de)方向(xiàng)升级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国(guó)众议院议(yì)长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就债务上限问题与总(zǒng)统拜登举行会议后表示，这次会见并未(wèi)就解决债务上限问题达成(chéng)任(rèn)何有益意(yì)见(jiàn)，自己和国会其他几位党团领袖将于12日再次(cì)与总统拜登(dēng)会面。

　　据路透社消(xiāo)息，当地(dì)时间周二，美国总统拜登(dēng)在(zài)白宫(gōng)与国(guó)会众议院(yuàn)议长、共和(hé)党人(rén)麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕(rào)美国31.4万亿美(měi)元债务上(shàng)限问题长达三个月的僵(jiāng)局，避免在(zài)5月底之前发生严(yán)重违(wéi)约。

　　报(bào)道称，美(měi)国参(cān)议(yì)院多数(shù)党领(lǐng)袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党领袖(xiù)米奇(qí)·麦康奈尔、众(zhòng)议院(yuàn)民(mín)主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场(chǎng)预期(qī)，拜(bài)登(dēng)与(yǔ)麦卡锡(xī)的(de)此次谈判(pàn)达成协议的可能性不大，因(yīn)此，在谈判前一日(rì)，麦康奈尔称，在美国(guó)灾难性违约迫(pò)在眉睫(jié)之际，他不会(huì)在债务上限问题(tí)上(shàng)打破党派僵局，去帮助总统拜登。这(zhè)番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国债务总额超过债务(wù)上(shàng)限。美国(guó)财(cái)政部次(cì)日启(qǐ)动(dòng)非常规(guī)举措维持政府运营，避免(miǎn)出现债务违(wéi)约。然而，使用非常(cháng)规措施(shī)只能帮助(zhù)财政部(bù)暂时性地(dì)继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国(guó)会领袖时(shí)发(fā)出(chū)了债务违约可能期限的警告(gào)，称财政部的最佳(jiā)估计是，若国会未能提高债务上限或暂停上限，到6月初，财政部将无法继(jì)续履行政府(fǔ)的所有(yǒu)义(yì)务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的债务上限问(wèn)题相(xiāng)关议案在众(zhòng)议(yì)院以微(wēi)弱(ruò)优势得到(dào)通过(guò)。议案提(tí)出(chū)，到明年3月(yuè)31日(rì)前，暂(zàn)停(tíng)债务上限的(de)限制，若两(liǎng)党(dǎng)能在(zài)这一时限之前(qián)同意把债务上限再提高1.5万亿(yì)美(měi)元，则暂停时限作废(fèi)，但提高上限需(xū)要满足多种削减开(kāi)支的条件，共和(hé)党预(yù)计未来十年内将合计削减4.5万亿美元政府开(kāi)支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一(yī)将(jiāng)削(xuē)减(jiǎn)支出(chū)和提高债(zhài)务(wù)上限捆(kǔn)绑的议(yì)案没机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶在办公室做剧烈运动，卫生间做剧烈运动伦再(zài)次警告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金，如国会不(bù)提高债务上限，可能爆发一场“宪(xiàn)法(fǎ)危(wēi)机”，引发金融和经济崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕见“认错(cuò)”

　　针对美国银行业(yè)危机，美国监管机构的(de)第一(yī)份“认错”报告(gào)披露。

　　当地时间5月8日(rì)，加州金(jīn)融保(bǎo)护(hù)与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告(gào)承认，未能在硅(guī)谷银行倒闭(bì)之前向该行领导层施压，要求其尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应(yīng)迟钝(dùn)，未能及时排查隐患，没(méi)有(yǒu)及时(shí)注意(yì)到(dào)第一共和银行、硅谷银行在疫(yì)情期间发展过快，吸(xī)收了数千亿美元的存款。同时(shí)，其工作人(rén)员也没有(yǒu)意识(shí)到银行过快扩(kuò)张(zhāng)所带来的风险。报告表示，银行“在纠正监管机构(gòu)已发现的缺陷方面行(xíng)动迟缓，监(jiān)管机构也没有(yǒu)采取足够措(cuò)施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需要指出的是(shì)，美(měi)国银行业的这(zhè)一场危(wēi)机(jī)风暴(bào)中，加州(zhōu)是名副(fù)其实(shí)的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的第(dì)一共和银(yín)行(xíng)也(yě)位(wèi)于(yú)加州旧金(jīn)山(shān)。此外，近期同样遭遇严重冲击、股(gǔ)价暴跌的西太平(píng)洋合(hé)众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报告，在对硅谷银行的(de)监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而(ér)旧金山联邦储备银行(xíng)承担主要(yào)监督责任，后者(zhě)未(wèi)来可能会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加(jiā)州监管(guǎn)机构未来(lái)将对资产超过500亿美(měi)元、且(qiě)未纳入保险的存(cún)款规模很高的(de)银行加强审查。

　　在硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)破(pò)产事件中，未纳(nà)入保险的存款规模较高是促成银行(xíng)挤兑的关键因(yīn)素之(zhī)一。然(rán)而，报(bào)告指(zhǐ)出，在过去，监管机构并未认(rèn)定大量无(wú)保(bǎo)险存款一定(dìng)意味着风险增(zēng)加，因(yīn)为拥有大量存款的账户往往是由企业客户持有的，这(zhè)些(xiē)客户(hù)往往很(hěn)少更换银行。该报告(gào)还表示，DFPI计划要求银行(xíng)考虑(lǜ)如何管(guǎn)理社交媒体和实时提款带(dài)来的风险，这(zhè)些风(fēng)险(xiǎn)也可(kě)能加剧和加速银行(xíng)挤兑(duì)。

　　美国政府(fǔ)再度(dù)推迟战略石油储(chǔ)备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国战略石(shí)油储备的回(huí)补(bǔ)计(jì)划。

　　美国能源(yuán)部周二表(biǎo)示：美国战略石油储备(bèi)（SPR）仍然是世(shì)界上最大的石油(yóu)储(chǔ)备，能(néng)源部仍然致力于以一种为美(měi)国纳税人(rén)带来最大(dà)价值并保护美国(guó)经济和安全利(lì)益的方式(shì)回补SPR，同时遵守国会的授权并进行必要的(de)维护——这些也是(shì)对该储(chǔ)备进行良(liáng)好管理(lǐ)的一(yī)部分。

　　美(měi)国能源(yuán)部表示，除(chú)了直接(jiē)采购外，其补充(chōng)SPR的方式(shì)还(hái)包括要在办公室做剧烈运动，卫生间做剧烈运动求一些(xiē)炼油厂(chǎng)退(tuì)回部分从SPR拿到的石油(yóu)，并(bìng)避免“不必(bì)要(yào)销售”。

　　虽然(rán)该部门(mén)去(qù)年(nián)通过(guò)政府拨款法(fǎ)案取消了国会授(shòu)权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进(jìn)行(xíng)的石油销(xiāo)售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶。尽(jǐn)管在3月底(dǐ)和(hé)本(běn)月(yuè)初，WTI油价一度降(jiàng)至(zhì)72美元/桶以下，曾(céng)一(yī)度短暂符合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时(shí)购入石油回补SPR的条件，但今年以(yǐ)来多数(shù)时候，WTI油价依然高于美国政(zhèng)府设定的条(tiáo)件。

　　油(yóu)脂板块间走势分化明显 棕榈油连续(xù)多日领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂上演“大(dà)逆转”，在节后开(kāi)盘(pán)一度全(quán)线跌(diē)破前低支撑后，国内三大油脂期货价格随即反转走高(gāo)，增(zēng)仓上(shàng)行。三个(gè)交易日，豆(dòu)油主力合约最高(gāo)涨幅5％或372个(gè)点(diǎn)，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力合(hé)约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油(yóu)脂(zhī)价格集体回(huí)落(luò)，豆油(yóu)率先回(huí)吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品(pǐn)种间走势有明(míng)显分化，从板块内强弱(ruò)表现上来看，棕榈(lǘ)油(yóu)明显强于(yú)菜油(yóu)和豆油(yóu)。

　　期货日报记者了(le)解到，此轮(lún)反转过程中，市(shì)场风(fēng)格不断(duàn)变化，领涨(zhǎng)品种从豆油切换到棕榈(lǘ)油，领涨月份从主力转换到近月，反映了(le)市场(chǎng)交易逻辑改(gǎi)变。

　　据(jù)光(guāng)大(dà)期货分析师侯雪(xuě)玲介(jiè)绍，五(wǔ)一餐饮(yǐn)业火爆，美团(tuán)预测(cè)五(wǔ)一(yī)堂食订座率同比(bǐ)2019年增长205％，市场对(duì)油(yóu)脂(zhī)消(xiāo)费(fèi)预期(qī)乐观，确认了油脂大消费基调，且认为(wèi)节后(hòu)油脂将迎(yíng)来补库需求。“因海关对大(dà)豆检验要求增加(jiā)、检验频度增加，大豆通过慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量或不及预(yù)期，豆油累库(kù)放慢甚(shèn)至去库。”侯(hóu)雪玲表(biǎo)示，但随(suí)后咨(zī)询机(jī)构数据显示大豆压榨保持较高(gāo)水平，豆油库存加速(sù)攀升，豆油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到(dào)需求(qiú)表(biǎo)现不佳(jiā)及后期大豆(dòu)高到港带(dài)来(lái)的累库(kù)趋势压制，豆(dòu)油整体一(yī)直是不温不(bù)火；菜油整(zhěng)体受(shòu)到需求难(nán)以消化(huà)供给的(de)压制(zhì)，前期表现弱势但在加拿大(dà)题材出(chū)现后反弹迅猛。相(xiāng)比之(zhī)下，棕榈(lǘ)油在(zài)产地及(jí)国内持续去库的加持下，表现最为亮(liàng)眼，也(yě)是本(běn)轮油脂(zhī)上涨的领头羊(yáng)。”中信建投期(qī)货分析师石丽红表示，此次油脂反(fǎn)弹(dàn)较为凌(líng)厉，棕(zōng)榈油连续几日(rì)出(chū)现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不(bù)拖(tuō)泥带水，一定(dìng)程(chéng)度(dù)反应了前期(qī)超(chāo)跌后的市场心态。

　　记者(zhě)了(le)解到，本轮(lún)反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据偏(piān)紧的预期(qī)。

　　上(shàng)周(zhōu)五主要机构公布的数据显示，马(mǎ)棕4月产量不及预期，马棕4月库存(cún)环比可能(néng)大(dà)幅(fú)下(xià)降(jiàng)，进(jìn)一步支撑了马棕及连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期(qī)货(huò)分析师(shī)陈燕杰介(jiè)绍，4月(yuè)马棕出口环比显著下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈油近(jìn)期的价格优势(shì)相比(bǐ)豆油及葵油大(dà)幅缩窄，导致国际需求减(jiǎn)弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预估4月马棕产量130万吨(dūn)，环比几乎持平。出口预估(gū)120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万(wàn)吨(dūn)下降比较(jiào)明显。但上周(zhōu)五到周(zhōu)一，大华继(jì)显及MPOA给出的4月全(quán)月产量环(huán)比减幅(fú)更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰(jié)表示，若(ruò)产量预期兑现(xiàn)，4月马(mǎ)棕库存或仅140多万吨(dūn)，已经是历史极低库存水平(píng)，库(kù)存环比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要在于当月假期较多，工作日偏(piān)少。因马(mǎ)来种植园的印(yìn)尼工人要返乡庆祝开斋节(jié)，通常开斋(zhāi)节(jié)当月马(mǎ)棕产量(liàng)环比数据有偏(piān)低倾向。今(jīn)年印尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且随后是国(guó)际劳动(dòng)节假期，预计因此印尼工人(rén)返乡偏慢导致当月(yuè)产量(liàng)环(huán)比降幅(fú)较往(wǎng)年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人士看来(lái)，三个(gè)品种表现(xiàn)强弱与各自的国内外供需(xū)、消息面(miàn)有直接关系，阶段性的宏观企稳及情(qíng)绪修复也是此轮油脂反(fǎn)弹的(de)重要(yào)前(qián)提。

　　“外围市场尤其是美国经(jīng)济衰退及风险事件的(de)担(dān)忧情绪缓(huǎn)和(hé)，令原(yuán)油及国内商品短期偏强，是国内油脂反弹(dàn)的重要环境(jìng)因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上(shàng)周五(wǔ)晚间公布的美国非农就业等数据全面(miàn)超预(yù)期。此外，耶伦也在(zài)敦促国会提(tí)高联邦债务上限。这些(xiē)消息，从(cóng)边际上缓(huǎn)解了因美国银行业(yè)危机(jī)、债务上限到(dào)期(qī)、短期(qī)较差经济数据带来的(de)美国经济低迷及衰退担忧，国际(jì)原油随(suí)之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观(guān)环境（欧美经济(jì)衰(shuāi)退预期、美国银行业危机、美国债务上(shàng)限等），考虑(lǜ)巴西大豆卖(mài)压有所减(jiǎn)轻但仍将持(chí)续、美(měi)豆新作目前播种顺利、棕榈油产(chǎn)地(dì)处于季节性增产季、欧洲新菜籽上(shàng)市等因素，油脂本轮可(kě)定义为反弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业内人(rén)士不看好油脂反弹的持续性

　　值(zhí)得注意的(de)是，当(dāng)前，因宏观和基本(běn)面的压制依然存在，受访(fǎng)人(rén)士(shì)对油(yóu)脂此(cǐ)轮反弹的持续性并(bìng)不乐(lè)观。

　　“从基本面来看，在油脂(zhī)供应改善倾向较(jiào)强的背景下，我们预期油脂(zhī)很难具备持续(xù)的(de)上行基础(chǔ)，此轮超跌(diē)反弹或(huò)难持续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲看来，国内(nèi)油脂(zhī)需求好于2022年(nián)，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季(jì)，市(shì)场对于需求不宜(yí)过分乐观。而(ér)从(cóng)时(shí)间节点上来看，油(yóu)脂整体(tǐ)也将进入增(zēng)库周期，在业内人士看来，进入增库周期已是事实，这也将(jiāng)抑制油(yóu)脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目(mù)前(qián)是季节性(xìng)增产季(jì)，中期产地库存趋向(xiàng)回(huí)升。但当前马棕库(kù)存很(hěn)低，马(mǎ)棕供需转为充(chōng)裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地(dì)棕(zōng)榈油连续(xù)几个月的去(qù)库(kù)是(shì)建立(lì)在1—4月产量(liàng)偏低的基础上，但在倒(dào)挂的豆棕价差(chà)及主需求国高库存带来的并不算好(hǎo)的出(chū)口(kǒu)前(qián)景下，后续产地(dì)库存累库(kù)倾向在办公室做剧烈运动，卫生间做剧烈运动较强。”石(shí)丽红(hóng)表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为(wèi)棕榈(lǘ)油传统低产期(qī)，3月马(mǎ)来西亚(yà)出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰(rǎo)乱，过去几个月马棕产量表(biǎo)现不(bù)佳(jiā)导致(zhì)了棕榈油的连续去库。然而，开(kāi)斋节后棕(zōng)榈(lǘ)油一般有(yǒu)着超于正常季(jì)节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于(yú)4月下(xià)旬，预(yù)计马棕5月全月的产量环比增幅可(kě)能还会更高，这预计将为马(mǎ)来(lái)西亚带来显(xiǎn)著的累库压力，不利(lì)于产地报价及棕榈油期价的持(chí)续上(shàng)行。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来(lái)两个月油脂市(shì)场(chǎng)累库(kù)为主，大豆检验只影响(xiǎng)大豆(dòu)供给的(de)节奏但不会消化供(gōng)应压力，根据船(chuán)期初步推算(suàn)，5—6月国内大豆月均(jūn)到港950万吨、油菜(cài)籽月均到港50多(duō)万吨、油脂直接进口月均30多(duō)万吨(dūn)，那么(me)油脂单月供应(yīng)在230万(wàn)吨(dūn)以上，超过(guò)了2021年(nián)5—6月220万(wàn)吨平(píng)均消费量(liàng)。

　　“从国内油脂(zhī)库存走(zǒu)势来看，国内菜油库(kù)存从年(nián)初以来早就已经进入累库(kù)状态。截至5月5日，华(huá)东菜油库(kù)存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体(tǐ)回升，豆(dòu)油的(de)累库趋势也已经比(bǐ)较(jiào)明显，截至5月5日(rì)，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已连续三周累库(kù)。后期从库存季节(jié)性(xìng)角度来看，整(zhěng)体(tǐ)累库倾向也较为明显(xiǎn)。”石丽红(hóng)表示，目(mù)前唯一呈(chéng)现(xiàn)库存下滑的油脂是近月进口不(bù)太足的棕(zōng)榈油，但(dàn)产地棕榈(lǘ)油有望在(zài)开斋节后开(kāi)启累(lèi)库，带(dài)来远月棕榈油进口利润改(gǎi)善及新(xīn)增(zēng)买(mǎi)船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库确实会限制(zhì)油脂反弹空间，但国内(nèi)油脂(zhī)油料多数进口(kǒu)为主，成本端原料(liào)的供需及价格的(de)变化(huà)对(duì)油脂行情的影响(xiǎng)要更大一些(xiē)。后期，市场(chǎng)需关注(zhù)巴西(xī)大豆贴水是否(fǒu)进一步反弹，美(měi)豆新作面积预期，国际棕(zōng)榈油(yóu)产地累库情况(kuàng)及(jí)国际菜(cài)油(yóu)葵油(yóu)价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风(fēng)险(xiǎn)并没有(yǒu)完全消散，全球经济预期、美(měi)高利息(xī)对大宗商品需求(qiú)传导等影响或更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释放(fàng)完全，市场随时(shí)可(kě)能(néng)重(zhòng)新(xīn)聚焦宏观风险，且油(yóu)脂(zhī)整体供应(yīng)改善的(de)背景(jǐng)下(xià)，油(yóu)脂并不具备持续(xù)性反弹(dàn)的基(jī)础(chǔ)，后期涨势(shì)预(yù)计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以(yǐ)上判断，业内人士不看好油脂反(fǎn)弹的持续(xù)性和高(gāo)度。在侯雪(xuě)玲看(kàn)来，每次反弹乏力都(dōu)是(shì)空单入场机会，合约上(shàng)建(jiàn)议选择(zé)远月合约，品种中(zhōng)首选豆油。待供需报告(gào)发布后可择(zé)机考(kǎo)虑棕榈油空单及菜棕价(jià)差做扩。

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