财(cái)联社6月3日(rì)讯(xùn)（编(biān)辑 刘越）啤酒(jiǔ)行业具备明显的(de)淡旺季特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历(lì)来(lái)是啤酒企业的“兵家必争(zhēng)之地”，而年(nián)内火爆的淄博烧(shāo)烤一定(dìng)程度上助力啤(pí)酒行业“淡季不淡”，盛夏(xià)旺季(jì)更是值(zhí)得投(tóu)资者期待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一(yī)骑绝尘”，青岛啤酒、重庆(qìng)啤(pí)酒、珠江啤酒的同比增速也分(fēn)别达到(dào)28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤酒单季(jì)度营收突破(pò)百亿元。但(dàn)包括百威亚太(tài)、兰(lán)州黄(huáng)河和西藏发展在内的外资系啤酒公(gōng)司(sī)基本(běn)面仍然(rán)堪(kān)忧，业绩下(xià)滑或亏损，本土与外资两大阵营的分(fēn)化明(míng)显。

　　去(qù)年消(xiāo)费(fèi)整体偏低迷，啤酒行业则堪称一抹亮色。民生(shēng)证券王言海5月(yuè)8日发布的(de)研报指出(chū)，2022年啤(pí)酒板(bǎn)块(kuài)营收(shōu)稳增、归母(mǔ)净(jìng)利润高增；2023年伴随疫(yì)情扰动(dòng)褪去，下游场景(jǐng)逐(zhú)步复苏，叠加成本压力边(biān)际缓解，23Q1营收、利润相比去年同期明显提速(sù)。国盛证券符蓉预计2023年将是(shì)啤酒龙头(tóu)弱势区(qū)域(yù)持(chí)续扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒在(zài)中国(guó)市场颓势(shì)明显 大(dà)鱼吃小鱼后“五强争(zhēng)霸(bà)”格局(jú)或成“一超多强(qiáng)”？

　　从二(èr)级市场表现(xiàn)来看，华润啤酒和青岛啤酒(jiǔ)自2020年阶段(duàn)低点迄(qì)今股价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅分别(bié)达159%和187%，前(qián)者目前总市值超1600亿(yì)港元，后者(zhě)总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价同期累(lèi)计最(zuì)大涨幅分别(bié)达154%、335%和135%。值(zhí)得注意的是(shì)，自2021年高(gāo)点迄今重庆啤(pí)酒(jiǔ)股价跌近六成(chéng)，珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)则(zé)跌(diē)超(chāo)三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒(jiǔ)专项(xiàng)工(gōng)程(chéng)”后，啤酒产(chǎn)业兴起，北京的(de)燕京、上海的力波(bō)、福建的惠泉、新疆的乌(wū)苏(sū)、兰(lán)州(zhōu)的黄河、重庆的山(shān)城、四川(chuān)的蓝剑、桂林的漓(lí)泉(quán)、河南的金(jīn)星、陕西的汉斯等，几乎每座城市都拥有自己(jǐ)的(de)啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶段后，2016年(nián)，中(zhōng)国啤酒(jiǔ)市(shì)场五强(qiáng)争霸，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百(bǎi)威英(yīng)博(bó)、嘉士伯、燕京啤酒(jiǔ)的(de)市(shì)场(chǎng)份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年(nián)，行(xíng)业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券(quàn)孙山山4月24日发布的研报罗列五大(dà)巨头的具体市场份额，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百威亚(yà)太（百(bǎi)威英博子公司）、燕京啤酒、嘉(jiā)士伯市占率分别(bié)为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格(gé)局。

　　孙(sūn)山山(shān)指出，我(wǒ)国啤酒行业CR1市占率属于中等水平，市场(chǎng)集(jí)中度仍有提(tí)升空间，待CR1市占率(lǜ)提升(shēng)后(hòu)头部(bù)企业将有望进一步提(tí)升盈利水平。分析(xī)人(rén)士指出，如果“大鱼(yú)吃大鱼”的市场趋(qū)势(shì)不变(biàn)，经过一段时间(jiān)的(de)此消(xiāo)彼(bǐ)长，持续多年的“五强争(zhēng)霸”格(gé)局(jú)，将(jiāng)演变为(wèi)“一超(chāo)多强”：华润啤酒把青(qīng)岛啤酒和百威英博(bó)甩(shuǎi)开，燕京啤酒(jiǔ)追上来(lái)，形成1+3的主流啤酒阵(zhèn)营。

　　值得注意的是(shì)，这(zhè)几年，外资啤酒在(zài)中国(guó)市场颓(tuí)势明显，百(bǎi)威英博销量下(xià)滑，一手扶持的嫡系珠(zhū)江啤酒(jiǔ)2022年净(jìng)利同比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年的营业利润增长将低于去(qù)年的(de)水平(píng)，研报指(zhǐ)出(chū)重庆(qìng)啤(pí)酒为嘉士伯在华(huá)运营啤(pí)酒资产(chǎn)唯(wéi)一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及(jí)嘉士(shì)伯啤酒在中国多个地区(qū)的销售权(quán)划归重庆啤(pí)酒。

　　主(zhǔ)流厂(chǎng)商纷纷(fēn)提价 占据高端如同坐拥印钞机(jī)？

　　分析人士(shì)指出，这几(jǐ)年啤(pí)酒(jiǔ)行业的业(yè)绩增长(zhǎng)，多亏了高端化。此前多年，高(gāo)端啤酒(jiǔ)市场主要由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌(zhǎng)控。近年来，本土啤(pí)酒开始发力。以销量最大的(de)华润(rùn)雪花啤酒为例，早年畅(chàng)销(xiāo)大江(jiāng)南(nán)北(běi)的大绿棒子，现在已经很(hěn)难见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大(dà)行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业(yè)处于产业链中游，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒(jiǔ)成(chéng)本主要材料；下游终端议价(jià)能力较(jiào)强，进入(rù)存量(liàng)竞争时代后，企业为(wèi)向高端化(huà)转型已多次实施提价举措(cuò)。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮等现饮(yǐn)消费场景恢复将加速各(gè)啤(pí)酒(jiǔ)龙头产品结(jié)构优(yōu)化、加速高端化进程，2023年吨价提(tí)升幅度(dù)或不弱于成本催生普(pǔ)遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近(jìn)几年(nián)时有发生。啤酒(jiǔ)提价涨幅、频次、企业参与数量高增，提价区(qū)域由(yóu)部分(fēn)到全国。仅(jǐn)在2022年，华润啤酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤(pí)酒、嘉士伯等主流厂(chǎng)商纷(fēn)纷提(tí)价，中高低(dī)档均有所涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒(jiǔ)零售价(jià)从(cóng)3-4元提(tí)升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在(zài)前(qián)几年(nián)，中国(guó)啤酒市(shì)场的(de)产品价格稳定在3-5元区间，如今(jīn)，已经(jīng)整(zhěng)体进(jìn)入了6-8元价格带(dài)。甚至，巨头们(men)纷纷推出千元啤酒，华(huá)润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为了继续(xù)突破价格天(tiān)花板。

　　▌青(qīng)岛(dǎo)啤酒：中档高端齐发(fā)力 高端(duān)化(huà)势能锐不可(kě)挡

　　华鑫证券(quàn)指(zhǐ)出(chū)，在百(bǎi)元级产品上，青(qīng)岛啤酒率先在2020年率先推出“百(bǎi)年之旅”，售价(jià)388元，并在2022年推出价值1399元的“一世(shì)传奇”；超高端产品方面，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)布局丰富，产品价位最高，均价约(yuē)29元/瓶，最高达72元/瓶(píng)。

　　西南(nán)证(zhèng)券朱(zhū)会振4月29日发布的研报(bào)指出，青岛啤酒中档(dàng)高端(duān)齐(qí)发力，高(gāo)端(duān)化势能锐不可当。产(chǎn)品端(duān)方面(miàn)，公司(sī)在坚持纯(chún)生系及经典系“1+1”品牌战三眼蟹为什么没人吃，世界上最恐怖的螃蟹略基础上(shàng)，进(jìn)一步提升中(zhōng)档崂山品牌占(zhàn)比(bǐ)，并借助桶啤、白啤等(děng)高端产品放量(liàng)，带动(dòng)整(zhěng)体产品结(jié)构持续升(shēng)级。随着23年现饮场(c三眼蟹为什么没人吃，世界上最恐怖的螃蟹hǎng)景全(quán)面复苏叠加(jiā)去年(nián)Q2以来低基数效应(yīng)，预计公司全年业绩(jì)将维持高(gāo)增。

　　▌华润啤酒：收购(gòu)喜力如虎添翼(yì) 但目(mù)前主要销量(liàng)来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收(shōu)购(gòu)喜力中国(guó)正(zhèng)式完成交割。1863年创立于荷(hé)兰的(de)喜(xǐ)力，旗下拥(yōng)有上百家酒厂，连(lián)续多年跻身世界500强榜单。而收购方华润啤酒，满打满算也才30岁，借此拓展高(gāo)端市场。华(huá)鑫证(zhèng)券指出，华润啤酒高端(duān)及(jí)超高端产品仅占其收入占(zhàn)比17%，而经济型（5元以(yǐ)下）产品(pǐn)收入(rù)占比(bǐ)达47%，表明(míng)目前(qián)市场(chǎng)更加认可、熟(shú)悉(xī)其经济型产品如勇(yǒng)闯天涯(yá)等，但(dàn)对其(qí)高端产品认知(zhī)度或接(jiē)受度相(xiāng)对偏(piān)低。公司提(tí)价空间较大，高端(duān)化完成后(hòu)利(lì)润可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次创(chuàng)业”新篇(piān)章 借助U8势能持(chí)续(xù)开拓(tuò)市场

　　作为曾经国产啤酒行业的(de)老大哥，燕京啤酒(jiǔ)近(jìn)几年风(fēng)光不在。不仅(jǐn)销售范围(wéi)收缩不少，被雪(xuě)花和青岛(dǎo)啤酒甩开不说，2020年的营业(yè)额甚至(zhì)被重(zhòng)庆(qìng)啤酒(jiǔ)反超。但燕京啤(pí)酒(jiǔ)去年(nián)业(yè)绩爆(bào)发(fā)，营业(yè)收入(rù)增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿(yì)元，增速高(gāo)达54.51%。今年一季度延(yán)续(xù)高增，净利(lì)同比增长近(jìn)74倍。

　　分析人士(shì)认(rèn)为，燕(yàn)京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端(duān)新品(pǐn)燕(yàn)京(jīng)U8的成功营销，以及旗下燕京酒號社区小酒馆这种新零(líng)售业态的落地生根(gēn)。中邮证券分析师蔡(cài)雪昱4月(yuè)21日研报指出，渠道反馈，U8一季(jì)度销(xiāo)量(liàng)同增约50%，公司借(jiè)助U8势能持续开拓市场，推动整体销量同(tóng)增13%至96.31万千升，同时带动公司(sī)吨价同增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食(shí)品点三眼蟹为什么没人吃，世界上最恐怖的螃蟹(diǎn)评称，改革红(hóng)利释放正处起步(bù)阶(jiē)段，旺季动销加速、成本优(yōu)化(huà)之下，公司业(yè)绩弹性将进一步加速。

　　此外，分析人(rén)士指出，精(jīng)酿啤酒目(mù)前属(shǔ)于蓝(lán)海市场，拥有巨大发(fā)展潜力(lì)及空间，且目前行业格局未定(dìng)，企业拥有弯道超车机会；基(jī)于精酿啤酒多元风(fēng)味发展趋势，产品风(fēng)味及应用(yòng)场(chǎng)景布局多元化企业，将更加能够顺应精酿市(shì)场发(fā)展趋(qū)势，拥有长期可持(chí)续(xù)发展(zhǎn)潜力，并(bìng)有望成(chéng)为行业新引领者。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 三眼蟹为什么没人吃，世界上最恐怖的螃蟹