财联社(shè)5月8日(rì)讯(xùn)（记者 闫军）铁(tiě)树开(kāi)花了(le)！不(bù)仅(jǐn)仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信(xìn)银行、中(zhōng)国银行也(yě)迎来涨(zhǎng)停，而上一次(cì)涨(zhǎng)停分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘(pán)中刷新历史最高(gāo)。

　　有市场观点将大涨归因为(wèi)两(liǎng)份会(huì)议通(tōng)知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企投(tóu)资价值促(cù)进央企估值回归”业(yè)务交流会暨国新央企股东(dōng)回(huí)报ETF宣介会即(jí)将举办；另(lìng)外一份则(zé)是沪市金融业主(zhǔ)题座谈会，其中“在(zài)服务(wù)中国式(shì)现代化(huà)中促(cù)进金融业估值提(tí)升和高质量发展”成(chéng)为重要议题。

　　中特估成为了市场较长一段(duàn)时期的热门词，尽管披(pī)上了主题、政策等色彩，底层逻辑是过(guò)去(qù)的(de)A股市场对部分(fēn)传统行业国央企的严重低配和低估。说(shuō)到A股的低估值、高(gāo)分红(hóng)，银行为(wèi)首的大金融板块首当其冲(chōng)。上述5.11会(huì)议是为此前(qián)获批的央企股(gǔ)东回报ETF发行(xíng)预热，会(huì)议(yì)作用显(xiǎn)然被放(fàng)大。

　　事(shì)实上，不仅是(shì)两份会议通知(zhī)的推波助澜，“小作文”又来添(tiān)油加(jiā)醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要(yào)求(qiú)“国企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影(yǐng)，却获得极大(dà)的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预期之(zhī)下，中特估(gū)银行概念获得资金的青(qīng)睐。有了(le)多重消(xiāo)息(xī)的加持(chí)，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以往经(jīng)验，大金融板块走强往往预(yù)示着行情的(de)结束，这一次历(lì)史是(shì)否(fǒu)会(huì)重(zhòng)演呢？多位(wèi)受访人(rén)士指出，这种单一(yī)衡量逻辑可能不再奏效，当前市场，银(yín)行板块是作为“国(guó)资含量”比(bǐ)较(jiào)高的板块(kuài)行进，从(cóng)去年底开始(shǐ)监管开始提出(chū)中特估后有(yǒu)比(bǐ)较不错(cuò)的表现，中特估有望持续为投资者带来除(chú)稳(wěn)定股(gǔ)息收益(yì)外的收益。

　　银行为(wèi)首(shǒu)的大(dà)金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨，中国银行(xíng)、中信银(yín)行、西(xī)安银(yín)行涨停(tíng)，农业银行、民生银(yín)行、工商银行(xíng)、浙商银行大涨超(chāo)过(guò)6％，42只银(yín)行股超过9成涨幅超(chāo)过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为(wèi)的(de)大牛市is back，其(qí)实大(dà)牛(niú)市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨(zhǎng)早已启动(dòng)，银行指(zhǐ)数（中信）近5个交易日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块，券(quàn)商股也持续(xù)爆发，券商(shāng)指(zhǐ)数收盘涨幅超过2％。其中，中国银(yín)河领涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从(cóng)银(yín)行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中(zhōng)证银(yín)行ETF涨幅(fú)明显，比如，天弘中证银行(xíng)ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南(nán)方(fāng)中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规(guī)模最大的华宝中(zhōng)证(zhèng)银行ETF为(wèi)例，不(bù)仅(jǐn)当日收盘价创一年新高，全天成交量飙升(shēng)超(chāo)过14亿(yì)元，刷新近两(liǎng)年(nián)来的最高。

　　对于银行股的大涨，市(shì)场早有(yǒu)预期。睿郡资产合伙人董承非在5月(yuè)7日表(biǎo)示，在经济复苏不强劲情况下，原来看不起(qǐ)的那些低增速的企(qǐ)业，现在反而显得难(nán)能(néng)可贵，因此被(bèi)忽略高分红(hóng)、深度价值的企业反而受(shòu)到追捧。

　　博时基金权益投资一部基金经理(lǐ)吴鹏也表示，银行股(gǔ)这波(bō)快速上涨，是其在估值极度低水平、股息(xī)率具备(bèi)一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极(jí)度悲观等背景下，配(pèi)合当前(qián)经济弱复苏(sū)整体(tǐ)回报率预期下行、中特估政策背(bèi)景下的(de)估(gū)值修复。

　　涨幅与成(chéng)交(jiāo)量(liàng)齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经(jīng)过漫(màn)长的季节，银行股等来(lái)了久违的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年4月以来(lái)全(quán)市场(chǎng)42家上市银行(xíng)中，有17家涨幅(fú)超过(guò)10％，其中，中信银(yín)行(xíng)涨(zhǎng)幅近40％，中(zhōng)国银(yín)行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储、农(nóng)行、交行、西安等5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年(nián)新高，全(quán)天成交量飙(biāo)升超过14亿元，也(yě)刷新近两年来的最高。中国银行龙(lóng)虎榜数据(jù)显示，近三日沪股通累(lèi)计(jì)买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言(yán)，估值(zhí)极(jí)度低水平(píng)、股息率具(jù)备(bèi)一定吸引力、持仓极度低配、基(jī)本面预期(qī)极度悲(bēi)观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在估值上，截至目前，42家A股银行的(de)平均市净率为0.6倍左右(yòu)。除了宁波银行和招商银行，其余银行均(jūn)处于“破净”状态。在不动声色的意思是什么解释，不动声色的意思是什么(最佳答案)这一轮估值修复中，有市场(chǎng)人士(shì)指出，中字头银行(xíng)目(mù)标价估值最保守看到0.6，相(xiāng)当(dāng)于2020年疫(yì)情前的估值位(wèi)置，当前板块交易(yì)热度之下(xià)目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资(zī)产质量、让利实(shí)体经济(jì)容忍(rěn)度提升。

　　稳(wěn)定的(de)高分红和高股(gǔ)息是(shì)银(yín)行股(gǔ)相对于其(qí)他主(zhǔ)题板块更强的优(yōu)势，据财通(tōng)证券研报，国(guó)有大行近五年分红率基(jī)本稳(wěn)定在30％左右，稳定分红符(fú)合价值(zhí)投资和长期投资需要。近年来国有大行股息率也呈逐年提升(shēng)趋势平均股息(xī)率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极(jí)低也(yě)为调仓提供(gōng)了空间，公募“冷(lěng)”银行久(jiǔ)矣(yǐ)，2023年一季度银行股占偏(piān)股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低(dī)于2010年(nián)以来均值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金经理胡洁就(jiù)向财联社表(biǎo)示，高(gāo)股(gǔ)息策(cè)略(lüè)以(yǐ)其确定的股息收入(rù)和较高的安全(quán)边(biān)际可以(yǐ)为投资者提(tí)供(gōng)不错的收益。而基(jī)本面稳(wěn)健、分红率高而稳定、估值处于历史低位(wèi)的银行板块是高股(gǔ)息(xī)策略的理(lǐ)想增(zēng)配板块。与此(cǐ)同时，银行板块在一季度是业绩(jì)低点。随着大行重定价的压力过去以(yǐ)及(jí)二三季(jì)度农商行小微投放(fàng)旺季的到来，资(zī)产(chǎn)端(duān)收(shōu)益率将会逐(zhú)步企稳，后(hòu)续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基金量(liàng)化(huà)及衍生品投资部(bù)基金经理余展昌也指(zhǐ)出(chū)，与(yǔ)海外银(yín)行(xíng)对(duì)比，在中特估背景下的国内银行(xíng)仍然具有(yǒu)较(jiào)好的投资机会。以国有大行为例，从(cóng)PB角度而言，邮(yóu)储银行的PB最(zuì)高在0.75倍(bèi)左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝(jué)大部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行(xíng)还有大量的商誉(yù)，国内银行(xíng)的估值水平是偏低的，本身就有比(bǐ)较(jiào)大的修复(fù)空(kōng)间。此外，他还(hái)指出，国企改革有望(wàng)使得这些问(wèn)题得到改善(shàn)，从而提高(gāo)银行的利润(rùn)增速，持(chí)续修复估值。

　　不动声色的意思是什么解释，不动声色的意思是什么(最佳答案)ng>银行(xíng)是否意味着行(xíng)情的结束？

　　随着证券、银(yín)行等大金融板块(kuài)的走强，有(yǒu)市场观点开始(shǐ)担忧市场行情告一段落。对此，市场人士(shì)认为，站(zhàn)在中特(tè)估背景下去看金融(róng)股的爆(bào)发，并不能(néng)简单做出市(shì)场行情结束的结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融板(bǎn)块(kuài)过去(qù)被当成(chéng)行情结(jié)束的指标(biāo)，其背(bèi)后通常潜意(yì)识映(yìng)射包(bāo)括不限于大金融爆发往往代表(biǎo)市(shì)场没有别的方向、市场进入避险状态(tài)、大金融“吸血”严重等。但从当前的金融股走强来看，市场表现并不存(cún)在上述问题。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸(xī)血(xuè)”效应并不强，比如(rú)银行板块近期大幅(fú)放量，成(chéng)交(jiāo)量约为600亿(yì)，作为(wèi)大市值(zhí)的(de)板块，这一成交量与(yǔ)甚至(zhì)部(bù)分中小市(shì)值(zhí)板块成(chéng)交(jiāo)量(liàng)相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金融(róng)板块本次表(biǎo)现也不是单一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化等板(bǎn)块也表现较好，因此(cǐ)不能单(dān)一(yī)地以过(guò)去大金融上(shàng)涨(zhǎng)作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下(xià)较为极端的交易结构容易被表征为市场波动(dòng)的前(qián)奏，但市场变(biàn)量(liàng)影响较多、今(jīn)年行情结构差(chà)异巨(jù)大，建议不(bù)要单一映射分析(xī)。

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