国内“五一”假期来了，但海(hǎi)外(wài)市场风(fēng)险依旧不容忽视(shì)。在美国(guó)多(duō)项重要经济数据出炉后，美联储也将召开5月议息会议，市场普(pǔ)遍预期(qī)将继续加息25BP。在利好利(lì)空消息(xī)交(jiāo)织(zhī)下，节(jié)后市场走(zǒu)势将(jiāng)如何演绎？

　　美国第一共和银行股价已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截(jié)至周五收盘，美(měi)国第一共和银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次触发(fā)停(tíng)牌，原因是达成救助(zhù)协(xié)议(yì)以维(wéi)持该银(yín)行运(yùn)营(yíng)的希望在变得渺茫(máng)。该(gāi)股今(jīn)年(nián)已下跌90％以上。消(xiāo)息人(rén)士称，该银(yín)行很有可能(néng)会被美国联邦储蓄保(bǎo)险公(gōng)司（FDIC）接(jiē)管(guǎn)。

　　根据美媒报(bào)道，自(zì)美(měi)国第一共和银行公(gōng)布其第一季度存(cún)款(kuǎn)下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行(xíng)股价(jià)在接下来的两天(tiān)内下跌超过(guò)60％，创下历史新低。目前包括来自美国联邦储蓄保(bǎo)险公司、财政部(bù)和美联储(chǔ)的官员正(zhèng)在与其他银行进行协调会议，为第一共和银行制定救助计划。

　　美(měi)联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当地时(shí)间4月28日公布的内部审查报告中，美(měi)联储(chǔ)承认，对于上月(yuè)硅谷银行的倒闭(bì)案(àn)，美联(lián)储难辞其咎(jiù)，倒闭既(jì)源(yuán)于该行自(zì)身风险管理薄弱，也和美(měi)联储的审查督(dū)导行(xíng)动拖(tuō)沓(dá)有关。

　　美(měi)联储认为，银行业审查员未能采取有力行动解决硅(guī)谷银行越(yuè)来越多(duō)的问题。美联储负责金融业监管(guǎn)的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员(yuán)未能充分认识到(dào)，随着硅(guī)谷银(yín)行的(de)规模(mó)扩大、复杂性(xìng)增加，该行变得(dé)有多么不堪一击。他们的确(què)发现了风险，却(què)没有采取足够(gòu)的措施，保证该行足够迅速(sù)地解决问(wèn)题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结硅谷银行倒闭(bì)有四大(dà)成(chéng)因，其(qí)中三(sān)点都和美(měi)联储(chǔ)监管不(bù)力有关。他说，美联储监管者的错误部(bù)分源于，特朗(lǎng)普执政时的金融业改革普遍放松了(le)对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似乎导致联储的监(jiān)管变得更宽松。这些变化体现在降低标准(zhǔn)、增加复杂性，以(yǐ)及监管方式不够自信果断，它们阻(zǔ)碍了有效的监管(guǎn)。

　　美联储认(rèn)为，其银行(xíng)业审查员(yuán)已经确定(dìng)了硅谷银(yín)行存(cún)在(zài)导致其倒闭的一大问(wèn)题——利率相关风险(xiǎn)，但美联(lián)储自(zì)身的流程“过于审(shěn)慎(shèn)”，侧重在(zài)采取行动以前累积过(guò)多的证据。

　　美联储的数据显示，截(jié)至倒闭(bì)时(shí)，硅谷银行收到31项监(jiān)管机构的公开审查报告或警告，数量是其他银行的三(sān)倍(bèi)。报告(gào)称，随着硅谷银行壮大(dà)，近些年美联储忽视了范围更广的问题(tí)，比如该(gāi)行多(duō)年来一(yī)直突(tū)破内部风险限(xiàn)制(zhì)，其采(cǎi)用的流动性指标却显示，存款基础稳(wěn)定(dìng)，其(qí)利(lì)率相(xiāng)关风险还被评为(wèi)令(lìng)人满意。

　　巴(bā)尔透露，美(měi)联储将重(zhòng)新审查，适用于资产超(chāo)过(guò)千亿美元银行的一系列规定，包括压力测试(shì)和(hé)流动性要(yào)求，将重新评估，怎样监督(dū)和(hé)监(jiān)管(guǎn)一家银行对利率(lǜ)流动性风险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅(guī)谷银(yín)行倒(dào)闭表明，需要对(duì)范围更广泛的银行强化适(shì)用的标准，联储应考虑，让更大范围的银行(xíng)适用标准和(hé)的流动性规定。他呼吁，重新评估，对(duì)于超(chāo)过25万(wàn)美(měi)元联邦保险(xiǎn)上限(xiàn)的银(yín)行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应要求更广(guǎng)泛(fàn)的银行(xíng)考(kǎo)虑(lǜ)到可出(chū)售证券的(de)未实现(xiàn)损益，以(yǐ)便让银行的(de)资本要求(qiú)更好地匹(pǐ)配其财务状况和风(fēng)险(xiǎn)。他暗示(shì)，对资本规划和风(fēng)险管理不足(zú)的公(gōng)司，美联储可能增加(jiā)资本(běn)或流动(dòng)性的要求，或者限制股票回购、股息支付或高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗里达州重大灾(zāi)难声明

　　据央(yāng)视新闻消(xiāo)息，根(gēn)据美国白宫当地(dì)时间4月28日的声明，美国总统拜登批准内华(huá)达州重大灾难声明，他下令为3月(yuè)8日至3月19日(rì)期间受冬季风(fēng)暴影响的(de)地区提供联邦援(yuán)助。

　　此(cǐ)外，拜登还于(yú)27日晚(wǎn)批(pī)准佛罗里达州重大灾难声明，他(tā)下(xià)令为4月12日至4月14日期间受严重风暴影响(xiǎng)的地(dì)区提供联邦援助(zhù)。

　　联邦援助资金(jīn)可在成本分担的(de)基(jī)础上提供给(gěi)州(zhōu)政府(fǔ)和符合条件的地方政(zhèng)府(fǔ)以及某些私人(rén)非营利组织，用于受灾害影响地(dì)区(qū)的(de)应急和修(xiū)复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰(lán)等(děng)五(wǔ)国就乌克兰农产(chǎn)品相(xiāng)关事(shì)宜达成原则(zé)性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧(ōu)盟委员会执行副(fù)主席东(dōng)布(bù)罗夫斯基斯对外宣(xuān)布，欧(ōu)委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌(wū)克(kè)兰(lán)农产品相关事宜达成(chéng)原则性协议。

　　东(dōng)布罗(luó)夫斯基斯表示，欧(ōu)盟已采取(qǔ)行动解决(jué)欧盟成员国和乌克兰农民(mín)的担(dān)忧。具体措施包括推动波兰(lán)、斯洛伐(fá)克、保加利亚等国撤回针对乌(wū)农产(chǎn)品的单边措施(shī)。从(cóng)欧盟(méng)层面对小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种农产品实施保障措施。为5个受影响的成员国(guó)农民提供(gōng)1亿欧元(yuán)的(de)一揽(lǎn)子(zi)支持。此外，欧盟将继续(xù)推(tuī)进包括葵(kuí)花籽油等产品的倾销调查。欧盟将进一步确保(bǎo)乌克兰农产(chǎn)品通过欧盟通道出口到其他(tā)国家。

　　美国滞胀困境：经济继(jì)续(xù)放缓，通胀依(yī)旧(jiù)高企(qǐ)

　　4月28日，美(měi)国商务部(bù)最新公布(bù)的(de)数据显示，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月核(hé)心(xīn)PCE物价指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市(shì)场预期(qī)及(jí)前(qián)值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数是美联(lián)储青(qīng)睐(lài)的通胀指标(biāo)之(zhī)一(yī)。此(cǐ)次公布(bù)的数(shù)据(jù)再度印证(zhèng)了美国通胀(zhàng)的居高不下(xià)，这加大(dà)了美联储5月再次加息的可能性。报告(gào)公布后(hòu)，美国短(duǎn)期(qī)利率(lǜ)期(qī)货小幅下跌，反映出(chū)5月份(fèn)加(jiā)息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在此前(qián)一天，美国商务部公布(bù)的一季度(dù)美国宏观(guān)经(jīng)济数据显示，美(měi)国一季度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不及市场预期的2％，且增速(sù)较前值2.6％显著(zhù)放缓。而同日(rì)公布(bù)的一(yī)季度核(hé)心PCE物价(jià)指数年(nián)化环比初(chū)值升至4.9％，超出(chū)市(shì)场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金(jīn)属分析师张晨(chén)向期货(huò)日报记者表示，上述数据显示(shì)出美国经(jīng)毛豆几月份成熟上市 毛豆是药材吗济放缓但通胀(zhàng)水平依旧高企的滞胀(zhàng)特征(zhēng)。不(bù)过，从美国GDP折年数同比数据来(lái)看(kàn)，他认为一季度(dù)1.6％的增速较去年四(sì)季(jì)度0.9％的(de)增速出(chū)现明显回暖，显(xiǎn)示出美国经济虽有放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数(shù)据超预(yù)期放缓，坐实了市场对于美国经(jīng)济衰退的忧(yōu)虑，再加上目前(qián)欧美(měi)银行信(xìn)用(yòng)危机的尾部效应持续存在，金融不稳定(dìng)叠加经济景(jǐng)气下滑，一定程度上削弱了(le)美联储(chǔ)货币政策的(de)紧缩预期，同时增加了下半年美联储降息的预期。”中信建(jiàn)投期货宏观贵金属分析(xī)师罗亮认(rèn)为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人消费支出在内的一(yī)季度(dù)PCE通胀数(shù)据持(chí)续上升，再(zài)加上(shàng)周五晚间公布(bù)的3月核心PCE数(shù)据也偏强，因此美联储(chǔ)5月份(fèn)加息基(jī)本不存(cún)在悬念，此次GDP数据更多(duō)影响的(de)是年中美联(lián)储的(de)政策变化(huà)。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会(huì)议还(hái)需(xū)关注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰(jié)认为，当前美联(lián)储货(huò)币政策(cè)面(miàn)临抑(yì)制通(tōng)胀以及(jí)宏观审(shěn)慎(shèn)两难的抉择。随着此前银行业危机的爆发以及一季度经(jīng)济的回落，美国当前(qián)经济的脆弱性以及下行(xíng)压(yā)力已经持续增加，但是一季度核心PCE同样(yàng)大幅(fú)超过预期(qī)，显示(shì)出核心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这(zhè)意味着进行政策选择(zé)时不(bù)得(dé)不更加(jiā)慎(shèn)重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储5月大概(gài)率(lǜ)将会保持加息25BP的(de)节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将更加注(zhù)重安抚市(shì)场情绪，强调对宏观风(fēng)险的把控，且对(duì)未来加息(xī)的(de)态度(dù)或将更加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前市(shì)场已经对美联(lián)储5月加息25BP作(zuò)出了充分的(de)计价。鉴(jiàn)于此次会议并无(wú)最新点(diǎn)阵(zhèn)图(tú)和(hé)经济展望公布(bù)，因此会议(yì)重点在于利率决议声明及鲍威(wēi)尔(ěr)的会后发言两方面。其中，在决议声明方面，可重点观察措(cuò)辞调(diào)整(zhěng)变化(huà)情况，特别是能否出现(xiàn)“停止(zhǐ)加息(xī)”相关暗(àn)示。而在会后的新闻发布会(huì)上，需要重(zhòng)点关注鲍威(wēi)尔对(duì)于经济与通胀前(qián)景(jǐng)、后(hòu)续货(huò)币政策以及银行(xíng)业危机引发(fā)的(de)信贷收(shōu)缩(suō)等方面(miàn)的观点论(lùn)述。特别是如果出现“停止(zhǐ)加息(xī)”等明显鸽派暗(àn)示，则无论对于商品市场还是(shì)权益市场而(ér)言，均构成短(duǎn)期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次(cì)美联储会议(yì)需要关注三(sān)个方面：一是(shì)考虑到通(tōng)胀的(de)顽固性(xìng)，美联储是(shì)否会透(tòu)露其愿意容忍更高水平(píng)的(de)通胀；二是美联储对于目前金(jīn)融以(yǐ)及经济风险(xiǎn)的判断，到底是短(duǎn)期(qī)风险还(hái)是长期(qī)风险；三(sān)是(shì)美联(lián)储未(wèi)来的货(huò)币政(zhèng)策预期(qī)，比如是否透露下半年将(jiāng)降(jiàng)息(xī)或者不降息。

　　他(tā)认(rèn)为，如果(guǒ)美联(lián)储依然偏鹰派，则预期风险资产(chǎn)将继续回调(diào)，美债(zhài)利率(lǜ)曲(qū)线(xiàn)会加深倒(dào)挂的程度，对市场而言偏(piān)负面；如果美联储偏鸽派，那市场(chǎng)风险(xiǎn)偏好会再度上升，美(měi)元指(zhǐ)数预计(jì)显著下行(xíng)，贵金属(shǔ)将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已经计价较为充分(fēn)，预(yù)计(jì)加(jiā)息结果不会引(yǐn)起市场较(jiào)大(dà)波动，但是(shì)对于6月及(jí)以后(hòu)偏鹰的政(zhèng)策预(yù)期交易(yì)依旧不(bù)足。因此，他认为本次(cì)会(huì)议上需要重点关(guān)注(zhù)美(měi)联储声明以及鲍威尔在记者(zhě)会上对未来政策路径的展望。“尤其是如果美联储意(yì)外偏鹰，比如表现出了(le)6月(yuè)仍将加息的倾向(xiàng)，则市场或将面临较大的(de)冲击，相(xiāng)关风险资产有意(yì)外(wài)下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨跌(diē)两难局(jú)面

　　近期美(měi)元指数(shù)持(chí)稳，贵金属行情则表现乏力。张晨(chén)认(rèn)为，4月以来，欧美银行业风险事件溢出影响(xiǎng)逐渐减弱(ruò)，市场对于(yú)美联储货币政策(cè)迅速转向的乐观(guān)预期出(chū)现一定修正(zhèng)，贵金属市场出现高位(wèi)振荡(dàng)调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵(guì)金属(shǔ)市场在利多、利(lì)空(kōng)因素间来回拉(lā)扯。利多(duō)因素方面，美联储(chǔ)加息临近尾(wěi)声，对贵金属价格的(de)压(yā)制(z毛豆几月份成熟上市 毛豆是药材吗hì)边际减(jiǎn)弱。同时，美国经济(jì)前景黯淡，债务上限悬而(ér)未决以及银行业风(fēng)险事件余波(bō)反复，不断(duàn)激发市场避险情绪(xù)。从更为(wèi)宏观的角度来看，全球“去(qù)美元化”方(fāng)兴未艾，各国央行(xíng)强(qiáng)化黄金资产储(chǔ)备功(gōng)能，使得央行“购金潮”经久(jiǔ)不息。上述(shù)种种(zhǒng)因素(sù)均(jūn)对贵金(jīn)属价格形(xíng)成支撑。

　　而(ér)利空因(yīn)素主要(yào)是，市场和(hé)美(měi)联储对于后续货币政策之间(jiān)的(de)预期差，以及美国经济层面的韧性犹存。“特别是就业(yè)市场尽管过热(rè)态势有所缓和，但无论是新增(zēng)非(fēi)农就(jiù)业人数还是失业(yè)率指标，还远(yuǎn)未触及经济衰退以及美联(lián)储货币政策转(zhuǎn)向的阈值(zhí)区间，这极有(yǒu)可能造成(chéng)通胀回归(guī)波折(zhé)反复(fù)，进(jìn)而引发(fā)美联储货(huò)币政策前景预期摇(yáo)摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美(měi)联(lián)储议息会(huì)议(yì)落地(dì)后的一段时间内，市(shì)场仍然(rán)会延续上述的修正(zhèng)走势，美联储(chǔ)还需(xū)在更多数据(jù)指引以及银行风险事件(jiàn)落(luò)地(dì)后，再(zài)相机作(zuò)出政策调整，而在此(cǐ)之(zhī)前预计仍(réng)会(huì)延续(xù)当前“走一步看一步(bù)”的(de)决策思(sī)路(lù)。而市场对于年内降息的(de)乐观(guān)预期的修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为(wèi)，目前(qián)贵金属市场的逻(luó)辑有两条主(zhǔ)线：一是美国(guó)经济是否会陷(xiàn)入衰退，二是全球贸易结(jié)算体系下(xià)美元的趋(qū)势压力。“过(guò)去20年，贵金属价(jià)格主要锚定的是美债实(shí)际(jì)利率的变(biàn)化，但是最近这种联系(xì)正在脱钩，央行购金以(yǐ)及美元结算(suàn)体系的变化使得贵金属获得了越来越(yuè)多的金融溢(yì)价。”整(zhěng)体来(lái)看，他(tā)认为目前贵金属多头(tóu)驱动(dòng)的逻(luó)辑(jí)还没(méi)结束，且近期的表现(xiàn)也是(shì)易(yì)涨难跌。从资产配置的角度来看，仍推荐(jiàn)将贵金属(shǔ)作为多(duō)头(tóu)配置(zhì)。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已(yǐ)经表现(xiàn)出了一定程度的(de)易涨难跌。”吴(wú)梓杰表示(shì)，一(yī)方面，美国经济下行以及(jí)欧美银行业风险带来(lái)的避险情绪(xù)对贵金(jīn)属价格(gé)仍有一定支(zhī)撑，但(dàn)边际(jì)减弱(ruò)；另(lìng)一方面，美(měi)国(guó)通胀高位带来的加息预测，未能对(duì)贵金属形(xíng)成有力的(de)回落压力。因此，他预计(jì)贵金属市场整体仍以高位振荡为主(zhǔ)，在基准假设下，贵金(jīn)属(shǔ)交易(yì)主线将(jiāng)回归通胀逻辑。他认为(wèi)，当前(qián)市场对(duì)于(yú)美联储降息的(de)预(yù)期仍大(dà)幅领(lǐng)先(xiān)美(měi)联储的官方(fāng)预期(qī)，预(yù)计在高通(tōng)胀压力下，市场对降息预期的修正或将带来金银价格的进一步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假(jiǎ)开启，还须警惕海外市(shì)场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据(jù)较多，导(dǎo)致市场情绪波(bō)澜起伏，同时基本面因素也多空(kōng)交织，海(hǎi)外市场容易出(chū)现(xiàn)巨幅波动。同时，国(guó)内“五一”假期(qī)结(jié)束后，市场将直面(miàn)美联储5月利率决议落(luò)地，他预计美联储会议结果(guǒ)或(huò)将偏鸽(gē)，因(yīn)此推荐节后逐渐(jiàn)增加风(fēng)险(xiǎn)资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于(yú)国(guó)内‘五一(yī)’假期(qī)跨(kuà)越5月美联储议息(xī)会议等重要(yào)事件，加之银行业危机及债务上限问(wèn)题悬而未决，投资者要防(fáng)止过分押注引发的风险(xiǎn)。假期(qī)后可关注(zhù)贵(guì)金属回落(luò)企稳情况，可以逢(féng)低布局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五(wǔ)一”假期恰逢海外美联储会(huì)议这一关键(jiàn)时间节(jié)点，投资者若保留头寸过(guò)节，则要保持头寸有足够安全边际，以防“黑(hēi)天(tiān)鹅(é)”事件带来冲击(jī)。他表(biǎo)示，节后(hòu)贵金属(shǔ)或将(jiāng)迎来(lái)更加明确(què)的方(fāng)向性行情，可根据(jù)美联储(chǔ)议息(xī)会(huì)议(yì)给出的指引(yǐn)，对贵金属进行相应布局。

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