当前，市场投资者正在担忧，眼下美国政府的(de)债务上(shàng)限(xiàn)僵局正朝着更危险的方向升级(jí)。

　　当地时间5月(yuè)9日(rì)，美国(guó)众议院(yuàn)议长(zhǎng)凯(kǎi)文·麦卡锡在(zài)白宫就(jiù)债(zhài)务(wù)上限(xiàn)问(wèn)题与总统(tǒng)拜登举(jǔ)行(xíng)会议(yì)后表(biǎo)示，这次(cì)会(huì)见并未就解决(jué)债务(wù)上(shàng)限问题达成任(rèn)何(hé)有益(yì)意见(jiàn)，自己和国会其他几(jǐ)位党团领袖(xiù)将(jiāng)于12日再次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路透社(shè)消(xiāo)息，当地时间周二，美国总统拜登在白宫与国会众议院(yuàn)议(yì)长、共和党人(rén)麦卡锡进行谈判，试图(tú)打破(pò)两党围绕美国31.4万亿美元(yuán)债务上(shàng)限问题长(zhǎng)达三个月的僵局，避(bì)免在5月(yuè)底之前发生(shēng)严(yán)重违(wéi)约(yuē)。

　　报道称(chēng)，美国(guó)参(cān)议院多数(shù)党(dǎng)领(lǐng)袖(xiù)、民主党人查克·舒(shū)默、参议院共和(hé)党领(lǐng)袖米奇(qí)·麦康奈(nài)尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参(cān)加此次会谈。

　　之前(qián)市(shì)场预期(qī)，拜登(dēng)与(yǔ)麦卡锡的(de)此次谈判达成协(xié)议的可能性(xìng)不大(dà)，因此，在谈(tán)判(pàn)前(qián)一日，麦康奈(nài)尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫(jié)之际，他不会在债务上(shàng)限问题上打破党派僵局，去帮(bāng)助总统(tǒng)拜登。这(zhè)番言论无疑给(gěi)此次谈判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国债务总额超(chāo)过(guò)债(zhài)务(wù)上限。美国财政部次日启(qǐ)动(dòng)非常规举措维持政府(fǔ)运营，避免出现债务违约(yuē)。然(rán)而，使用(yòng)非常规(guī)措施只(zhǐ)能帮助财政部(bù)暂时性地继续借款。

　　上周，美(měi)国(guó)财政(zhèng)部长耶伦在致信(xìn)国会领(lǐng)袖时(shí)发出了(le)债(zhài)务违约可(kě)能(néng)期限的警告，称财政部(bù)的(de)最佳估计(jì)是，若(ruò)国会未(wèi)能提(tí)高债务(wù)上(shàng)限或暂停上限，到6月(yuè)初，财政部将无(wú)法(fǎ)继续(xù)履行(xíng)政(zhèng)府(fǔ)的所有(yǒu)义务，最早可(kě)能(néng)在6月1日(rì)。

　　上月末，共和党的债务上限(xiàn)问题相关议案(àn)在众议院(yuàn)以微弱优势得到(dào)通过。议案提(tí)出，到明年3月31日前，暂停债(zhài)务上限的限制，若两党能在这一时限(xiàn)之(zhī)前同意把债务上限(xiàn)再(zài)提高(gāo)1.5万亿美元，则暂停时限(xiàn)作(zuò)废，但(dàn)提高(gāo)上限需要满足多种削减开支的条件(jiàn)，共和党预计未来(lái)十年内将合(hé)计削减(jiǎn)4.5万(wàn)亿美(měi)元政府开支。

　　但白宫在议案通过后(hòu)很快表示(shì)，这(zhè)一将削减(jiǎn)支出和提高债(zhài)务上(shàng)限捆绑的议案没(méi)机会成为立(lì)法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警(jǐng)告，6月(yuè)1日政府将耗尽现金，如国(guó)会不提高债务上限，可(kě)能爆发一场“宪(xiàn)法危机(jī)”，引发金融和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银(yín)行业危机，美国监管机构的第一份(fèn)“认错”报告(gào)披(pī)露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金融(róng)保护与创新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领导(dǎo)层(céng)施压，要求其尽快解决已知问(wèn)题(tí)。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称(chēng)，监管(guǎn)反应迟钝(dùn)，未能及时排(pái)查隐(yǐn)患(huàn)，没(méi)有及(jí)时注意到第(dì)一共和银行、硅谷银行在疫情期间(jiān)发(fā)展过快，吸收了数千亿(yì)美元的存款。同(tóng)时，其工作人员(yuán)也没有意识到银(yín)行(xíng)过快扩张所(suǒ)带来的(de)风(fēng)险。报(bào)告(gào)表示，银行“在纠正监管(guǎn)机构已发现(xiàn)的缺陷(xiàn)方面行动(dòng)迟(chí)缓，监管机构也(yě)没有采取足够(gòu)措施去(qù)尽快解决问题”。

　　需要(yào)指出的(de)是，美国银行业的这一场危机风(fēng)暴中，加州是名副其实的“震中”。除(chú)硅谷银行(xíng)以外(wài)，刚(gāng)刚宣告倒闭(bì)的第一共和(hé)银(yín)行(xíng)也位于加州旧金(jīn)山。此外，近期同样遭遇严重冲击(jī)、股(gǔ)价暴(bào)跌的西太平洋合(hé)众银(yín)行也位(wèi)于(yú)加州洛杉(shān)矶(jī)。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的(de)报告，在对硅(guī)谷银行的(de)监管工作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧金山联邦储备银行(xíng)承担主要监督责任，后者(zhě)未(wèi)来可能会(huì)投入更多人员进行监督。DFPI在(zài)报(bào)告中称，加州监管机构未(wèi)来将对资产超过500亿美元、且未纳入保险的存款(kuǎn)规模很高(gāo)的银(yín)行加强审查。

　　在(zài)硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行破产(chǎn)事件中，未(wèi)纳入保险的存款规模较高是促成银(yín)行挤兑的关键(jiàn)因素之一。然而，报告指出，在过(guò)去，监管机构(gòu)并未认定大量无保险存款一定意味着风险(xiǎn)增加，因为拥(yōng)有大量存款(kuǎn)的账(zhàng)户往往是(shì)由企业客户持有的，这些客户(hù)往(wǎng)往很少更换银(yín)行。该(gāi)报告(gào)还表示，DFPI计(jì)划要求银行考虑如何管(guǎn)理社交媒体(tǐ)和实(shí)时提款带来的风险，这些风险也可能加剧和加速(sù)银行挤兑。

　　美(měi)国政府再度(dù)推迟(chí)战略石(shí)油储备(bèi)回补计划

　　5月9日周(zhōu)二(èr)，美国政府再度(dù)推迟美国(guó)战(zhàn)略(lüè)石油储备(bèi)的回补(bǔ)计划(huà)。

　　美国能(néng)源部周二表示：美国(guó)战(zhàn)略(lüè)石油(yóu)储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能源部仍然致力于以一种为美国纳税人带来(lái)最(zuì)大价值并保护美国经济(jì)和安全利益的方(fāng)式回补SPR，同时遵守国会的授权(quán)并(bìng)进行必要的维护——这些也是对该储备进行良(liáng)好管(guǎn)理的一部分。

　　美国能源部(bù)表示，除了(le)直接采购外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼(liàn)油(yóu)厂退回部分从(cóng)SPR拿到的石(shí)油，并避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府(fǔ)拨款法案取消了国(guó)会授权(quán)的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持(chí)续消耗150万(wàn)至200万(wàn)桶。尽管在(zài)3月(yuè)底和本月初，WTI油价一度降至72美元(yuán)/桶以下，曾一(yī)度(dù)短暂符合美国(guó)政府制定的在(zài)每桶67—72美(měi)元/桶时购入石油回补SPR的条件(jiàn)，但今(jīn)年以(yǐ)来(lái)多数时候，WTI油价依然高(gāo)于美国政府设定的(de)条件。

　　油脂(zhī)板块(kuài)间走(zǒu)势分化明(míng)显(xiǎn) 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后(hòu)开盘一度(dù)全线跌(diē)破前低支撑后，国内三大(dà)油脂期货价(jià)格随即反转走高，增仓(cāng)上行。三个(gè)交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力(lì)合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主力(lì)合约最(zuì)高涨幅(fú)7.1％或553个(gè)点。昨日(rì)，三(sān)大油脂价(jià)格集体回(huí)落(luò)，豆油(yóu)率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走(zǒu)势有明(míng)显分化，从板(bǎn)块内(nèi)强弱表现上(shàng)来看，棕(zōng)榈油(yóu)明显强于菜油和豆油。

　　期(qī)货日(rì)报记(jì)者(zhě)了解到，此轮反转过(guò)程中，市场风格不断变化(huà)，领涨品种从豆(dòu)油切换到(dào)棕榈油，领涨月(yuè)份从主(zhǔ)力转换(huàn)到(dào)近月，反(fǎn)映(yìng)了市场交易逻辑改变。

　　据光大期(qī)货分析师(shī)侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮业(yè)火爆，美团预(yù)测五(wǔ)一堂食订座率同(tóng)比2019年(nián)增长205％，市场对油脂(zhī)消费预期乐观，确(què)认了油脂(zhī)大消费基调，且认为节后油脂将迎来补库需求。“因海(hǎi)关对大豆(dòu)检验要(yào)求(qiú)增加、检验(yàn)频度(dù)增(zēng)加，大(dà)豆通(tōng)过慢，供(gōng)应压力后移(yí)，市场担忧豆(dòu)油(yóu)产量或(huò)不及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但(dàn)随后咨询机构数据显(xiǎn)示大豆压榨(zhà)保持较高水平(píng)，豆(dòu)油库存加速(sù)攀升，豆(dòu)油紧张(zhāng)逻辑证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受到需求表现不佳(jiā)及后期大(dà)豆高到港带来的累库趋(qū)势(shì)压制，豆油整(zhěng)体一直是不温(wēn)不火(huǒ)；菜油整体(tǐ)受到需求难以消化(huà)供给的压制(zhì)，前期表现弱(ruò)势但在(zài)加拿(ná)大(dà)题材出现后(hòu)反弹(dàn)迅(xùn)猛。相比之下，棕榈油在产地(dì)及(jí)国内持续(xù)去库的(de)加持(chí)下，表现(xiàn)最为(wèi)亮眼，也(yě)是本轮油脂上涨的(de)领(lǐng)头羊。”中信建(jiàn)投期货分析师石丽红表示，此次油脂反弹较为凌(líng)厉，棕榈油连续几(jǐ)日(rì)出(chū)现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程(chéng)度反应了前(qián)期超跌后(hòu)的市场心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹中连棕领涨，主(zhǔ)要(yào)源于马棕(zōng)4月供需数据偏紧的预期(qī)。

　　上周五(wǔ)主要机构公布的数据显示(shì)，马棕4月产量不及预期，马棕4月(yuè)库存(cún)环比可能大幅下(xià)降(jiàng)，进一步支撑了马棕及(jí)连(lián)棕盘面的反弹。

　　据(jù)新(xīn)湖期货分析师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油(yóu)近期(qī)的价(jià)格优势(shì)相比豆(dòu)油及葵油(yóu)大幅(fú)缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透(tòu)预估4月马(mǎ)棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万(wàn)吨(dūn)，环比(bǐ)减少19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万(wàn)吨下(xià)降(jiàng)比较明显。但(dàn)上周(zhōu)五到周一，大华继显及(jí)MPOA给(gěi)出的4月全月产量环比(bǐ)减幅更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，若产量(liàng)预(yù)期(qī)兑现(xiàn)，4月(yuè)马棕库存或仅140多万吨，已(yǐ)经是历史极低(dī)库存水(shuǐ)平，库存环比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏(piān)低主要在于当月假期较多，工作日偏(piān)少(shǎo)。因马来种植园的印尼工人要返乡庆祝(zhù)开斋节，通(tōng)常开斋节当月马棕产量(liàng)环比(bǐ)数据有偏低倾向。今年印尼开斋(zhāi)节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后是国际(jì)劳(láo)动节(jié)假(jiǎ)期，预计因此(cǐ)印尼工人返乡偏(piān)慢(màn)导致当(dāng)月产量(liàng)环比降幅较(jiào)往年更(gèng)大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表现(xiàn)强(qiáng)弱与(yǔ)各自的国内外供需、消息面有直(zhí)接关(guān)系，阶(jiē)段性(xìng)的(de)宏观(guān)企(qǐ)稳及情绪修复也是此轮(lún)油脂反弹(dàn)的(de)重要前(qián)提。

　　“外(wài)围市场尤(yóu)其(qí)是美国经(jīng)济衰退(tuì)及风(fēng)险事件的担(dān)忧情(qíng)绪缓和(hé)，令(lìng)原油及国内(nèi)商(shāng)品短期偏强，是国(guó)内油(yóu)脂反(fǎn)弹的重要(yào)环境(jìng)因素。”陈燕杰(jié)表示，上周五(wǔ)晚间(jiān)公(gōng)布的美国非农就(jiù)业(yè)等(děng)数据全面超(chāo)预期。此外，耶伦也在(zài)敦促国会提(tí)高联(lián)邦债务上限。这些消息，从边际上缓解了因(yīn)美国(guó)银行业危机、债务上限到期(qī)、短期(qī)较差经济数据带来的美国经济低迷(mí)及(jí)衰(shuāi)退担忧(yōu)，国际原油(yóu)随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济(jì)衰退预(yù)期(qī)、美国银行业(yè)危机、美国(guó)债(zhài)务上限等(děng)），考(kǎo)虑巴西大豆(dòu)卖压有(yǒu)所减轻但仍将持(chí)续、美(měi)豆新作(zuò)目前播(bō)种顺利、棕(zōng)榈油产地处于季(jì)节性增产季、欧(ōu)洲(zhōu)新菜籽上市等因素，油脂本(běn)轮可定义为反弹(dàn)。

　　上涨根(gēn)基不(bù)牢 业内人士不(bù)看好油脂反弹的持续性

　　值得注意的是(shì)，当(dāng)前(qián)，因宏观和基本面的压制依然(rán)存在，受访人士(shì)对油脂此轮反(fǎn)弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来(lái)看，在油脂供(gōng)应改善倾向较强的背景下，我(wǒ)们预期油脂很(hěn)难(nán)具备持续的上行基础，此轮(lún)超跌反弹或难持续太久。”石丽(lì)红(hóng)表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内油脂(zhī)需求好于2022年，但(dàn)不及(jí)2021年(nián)，且(qiě)5—6月是消费淡季，市场对于需求不(bù吉首市是地级市还是县级市呢 吉首市是几线城市)宜过分乐(lè)观。而从时间节点上来看，油(yóu)脂整体(tǐ)也(yě)将进入增库周期，在业内人士(shì)看来，进入(rù)增库周(zhōu)期已(yǐ)是事实，这也(yě)将(jiāng)抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对(duì)此，陈(chén)燕杰表示，从国际棕榈油产地(dì)看，目(mù)前是季(jì)节性增产(chǎn)季(jì)，中(zhōng)期产(chǎn)地库存趋(qū)向回(huí)升(shēng)。但当前马棕库存很低，马棕供需转为充裕预计还需要几(jǐ)个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库(kù)是建立在(zài)1—4月产量(liàng)偏低的(de)基(jī)础(chǔ)上，但在(zài)倒挂的豆棕(zōng)价差及主需求国(guó)高库存带来的并不(bù)算好的出口前景下，后续产地库存累(lèi)库(kù)倾向较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈油传统低(dī)产期，3月马来西亚出现洪涝(lào)，4月(yuè)下(xià)旬则有开斋节的扰乱，过去几个月(yuè)马棕(zōng)产(chǎn)量表现不佳导致了棕(zōng)榈油的连(lián)续去库。然而，开斋节后(hòu)棕榈(lǘ)油一般有着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月(yuè)下旬，预计马棕5月全月的(de)产量环(huán)比增(zēng)幅(fú)可能还会更高，这预计将为马来西亚带来显著(zhù)的(de)累(lèi)库压力，不(bù)利于产(chǎn)地报价及棕榈油期价的持续上行(xíng)。”石丽红(hóng)称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲(líng)看来，国内未来两个(gè)月油脂市场累库为主，大豆检验只影响大(dà)豆(dòu)供给(gěi)的节奏但不会消化供(gōng)应压力(lì)，根据船期初步推算，5—6月国内大(dà)豆月(yuè)均到港950万吨、油菜(cài)籽月均到港50多万吨(dūn)、油脂直接进(jìn)口月均30多万吨(dūn)，那么油脂单(dān)月供(gōng)应在(zài)230万吨以(yǐ)上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨平(píng)均(jūn)消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜油库存从年初以(yǐ)来(lái)早就(jiù)已经进入累库(kù)状态。截(jié)至(zhì)5月5日(rì)，华东菜油库(kù)存34.75万(wàn)吨，周(zhōu)比(bǐ)增(zēng)19％，同比增(zēng)75％。随(suí)着巴西大豆到港带来压榨整(zhěng)体回升(shēng)，豆(dòu)油的累库趋势也已经(jīng)比较明显，截至5月5日，国内豆油(yóu)商(shāng)业(yè)库存(cún)78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周比增近(jìn)10％，已连(lián)续三周累库。后期从(cóng)库(kù)存季节(jié)性角度来看，整体累库(kù)倾(qīng)向也较为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯(wéi)一(yī)呈现(xiàn)库存下滑(huá)的油脂(zhī)是近月(yuè)进(jìn)口不太足(zú)的棕榈油，但产(chǎn)地棕(zōng)榈(lǘ)油有望在(zài)开斋节后开启累库，带来远月(yuè)棕榈油进口利润改善及新(xīn)增买船(chuán)。

　　在(zài)陈燕(yàn)杰看(kàn)来，增库确(què)实(shí)会(huì)限制油脂反弹(dàn)空间，但(dàn)国内油脂(zhī)油(yóu)料(liào)多数进口为主，成本端原料的供需及价格的变化(huà)对油脂(zhī)行情的(de)影响要(yào)更(gèng)大一(yī)些(xiē)。后期，市场(chǎng)需关注巴西大豆贴(tiē)水是否进一步(bù)反弹(dàn)，美(měi)豆(dòu)新(xīn)作面积(jī)预期(qī)，国际棕(zōng)榈油产地(dì)累库情况及(jí)国际菜油葵油(yóu)价格变化。

　　此(cǐ)外，值得关注的是(shì)，宏(hóng)观(guān)风险并(bìng)没(méi)有完全消散，全(quán)球经济预期、美高利(lì)息对大宗商品需(xū)求(qiú)传(chuán)导等影响或更大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释(shì)放完(wán)全，市场随(suí)时可能重新聚(jù)焦(jiāo)宏观风险，且油脂整(zhěng)体(tǐ)供应改善的(de)背(bèi)景下，油脂并不具备持续性反弹(dàn)的基础(chǔ)，后期涨(zhǎng)势(shì)预计放(fàng)缓。”石(shí)丽红称。

　　吉首市是地级市还是县级市呢 吉首市是几线城市基于以(yǐ)上判断(duàn)，业内人士不看好油脂(zhī)反弹(dàn)的持续性和高度。在侯雪玲看来(lái)，每次反弹乏力都是空单入场机(jī)会，合约上建议选择(zé)远月合约，品种中首选豆油。待供需报告发(fā)布后可择机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩(kuò)。

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