私(sī)募基金运作即将迎来更全面的新一轮监(jiān)管。

　　4月(yuè)28日，中国证券投资基金业协会(huì)（下称中基(jī)协）就起草(cǎo)的(de)《私募证券投资基(jī)金运作指引》（下称《运(yùn)作指引(yǐn)》）向社会公开(kāi)征求(qiú)意见。

　　自2013年6月证券(quàn)投资基金法将(jiāng)私募证(zhèng)券投资基金纳入统(tǒng)一规范，中基协实施登记(jì)备案以(yǐ)来，我国私募证券投资(zī)基金行业发展迅(xùn)速，规模不(bù)断增加。截至2022年年(nián)末(mò)，中基(jī)协已(yǐ)登记私募证券投资基金管理人9000余家，存续私募证券(quàn)投(tóu)资基金9.3万只，规(guī)模5.6万亿元(yuán)。私募证券投资(zī)基金(jīn)交易策略逐(zhú)步(bù)多元化(huà)，交易活跃，投资资(zī)产覆盖股票、基金、债(zhài)券和场内外衍生(shēng)品，已经成(chéng)为资本市(shì)场(chǎng)重(zhòng)要的机(jī)构投资者之一。中基协结合私(sī)募证券投资(zī)基金(jīn)行业实践，坚持规范发展和问题导(dǎo)向(xiàng)，起草形成(chéng)《运作指(zhǐ)引》，明确底(dǐ)线要(yào)求，针对(duì)重点问题予以规范，完善私募证券投(tóu)资基金运作规则体系。

　　本(běn)次征求意见的《运(yùn)作指引》共计三十(shí)二条，对(duì)私募(mù)证券投资基金募集、投资、运作管理等环(huán)节提出了规范(fàn)要(yào)求。具体来(lái)看(kàn)：

　　募集要求方面，在募集及存(cún)续门槛要求上，明确(què)私(sī)募证券投资基金初(chū)始募集及存(cún)续规模不得低于1000万元。

　　今(jīn)年2月，中基协发布了(le)修(xiū)订后的《私募(mù)投资基金登(dēng)记备案办法》（下称《备案办法(fǎ)》）及配(pèi)套指(zhǐ)引，进一步明确(què)了私募登(dēng)记备案标准，其中就提出私募(mù)证(zhèng)券基金初始实缴募集(jí)资金规模(mó)不低于1000万元人民币。此次(cì)《运(yùn)作指引》的(de)相关(guān)要求与《备(bèi)案办法(fǎ)》衔接。

　　但引发市场热议的是，基金合同中(zhōng)应当明(míng)确(què)约(yuē)定，除市场波(bō)动导致净值变(biàn)化外(wài)，连(lián)续(xù)60个交易(yì)日出(chū)现(xiàn)基金(jīn)资(zī)产净(jìng)值低(dī)于1000万(wàn)元(yuán)人(rén)民币的，该私(sī)募证券投资基(jī)金进入清(qīng)算流程(chéng)。

　　有行业人士认为，《运作指引》在衔接《备(bèi)案办法》募集规模的基础(chǔ)上，增(zēng)加了存续要求(qiú)，这可以有(yǒu)效(xiào)避(bì)免《备案办法(fǎ)》出台后，通过募(mù)集资金后再赎回的方式备案的“壳基金(jīn)”。此外，这也体(tǐ)现行(xíng)业的“扶强除劣”趋势，中小规模的(de)私募生存难度越(yuè)来越大。

　　申赎管理上，为加强流(liú)动性风险管(guǎn)理，《运作指引》要求私募(mù)证券(quàn)投资基金(jīn)开放(fàng)申(shēn)赎(shú)频(pín)率不得高于每月一次。为引导投资者理性投资、长期投资，《运作(zuò)指引》明确基(jī)金合同应当(dāng)约定投资者不(bù)少于6个月的份额锁定期(qī)安(ān)排。

　　投资(zī)要求方面，在组合投资要求上(shàng)，为引(yǐn)导私募证(zhèng)券投资基金管理人提升(shēng)专(zhuān)业投资能力(lì)，组(zǔ)合(hé)投资、分散(sàn)风(fēng)险(xiǎn)，要求(qiú)私募证(zhèng)券投资基金采取资(zī)产(chǎn)组合的方式进(jìn)行(xíng)投资。单只(zhǐ)私募(mù)证券投资基金投资于同一(yī)资产(chǎn)的资金，不得超过该基金(jīn)净资产的(de)25％；同一(yī)私募基金管理人管理的全部私募证券投资基金投资于同(tóng)一资产的资金，不得(dé)超过该资产的25％。银(yín)行活期(qī)存(cún)款、国(guó)债、中央银行票据、政策性金融债、地方政府(fǔ)债(zhài)券、公开募集(jí)基(jī)金等中国证监(jiān)会、协会认(rèn)可的投资品(pǐn家里放什么东西蛇不敢来，家里有蛇放什么东西最怕)种除外。

　　《运(yùn)作指引》还(hái)明确禁止多(duō)层嵌套，要(yào)求私募证(zhèng)券(quàn)投资基(jī)金架构应当(dāng)清晰、透(tòu)明，不得通(tōng)过设置复杂架构、多层嵌套等方式规避监管(guǎn)要(yào)求(qiú)。私募(mù)证券投资基金投资于其他私募证券投资(zī)基金或者金(jīn)融机构发行的资产管理产品的，应当明确(què)约定所投资(zī)的私(sī)募证券投(tóu)资基金或者资(zī)产(chǎn)管理产品不再(zài)投资(zī)除公开募(mù)集基金以外的其他(tā)私募证(zhèng)券(quàn)投资基(jī)金(jīn)或(huò)者资产管理(lǐ)产品(pǐn)。

　　在场外衍(yǎn)生品投资要求上，明(míng)确私(sī)募基(jī)金应当以风险(xiǎn)管理、资产配置(zhì)为目标开展衍生(shēng)品交易，不得将衍生品交易异化为股票、债券等场(chǎng)内标的的杠杆融资工(gōng)具，不得为不适格投资者(zhě)提供通道服务，提出集中度、杠杆等要求。

　　运(yùn)作管理要(yào)求方面，要(yào)求(qiú)私募证券投资基(jī)金管理(lǐ)人建立健(jiàn)全(quán)内部制度(dù)，遵循投(tóu)资者利益优先与公平交(jiāo)易原则，防范(fàn)利(lì)益输送(sòng)。对量(liàng)化私募证(zhèng)券投资基金(jīn)在交易系统安全(quán)、异常(cháng)交易监(jiān)控、内(nèi)部管理、资料保存、产品命名等方面(miàn)提出(chū)规范(fàn)要求(qiú)。进一步细(xì)化对私募证券投资基金投资运作（如衍生品、境外资产等特殊交易）的(de)信息披露(lù)要求。

　　同时，《运作指引》明确(què)不同规模私募证券投(tóu)资基金管理人和私募证券投(tóu)资基(jī)金信息报(bào)送工作(zuò)要求。

　　《运(yùn)作指引》还要(yào)求规模(mó)以上(shàng)私募证券投资(zī)基(jī)金管理人定(dìng)期(qī)开展(zhǎn)压力(lì)测试、建立风险准备金制(zhì)度等。具体(tǐ)来看，同一实际(jì)控(kòng)制人控制(zhì)的私募基金管理(lǐ)人(rén)在最近一年度末合计基金管理规模在20亿元以上的，应当持续建立(lì)健全流动性风险监(jiān)测、预警(jǐng)与应急处置(zhì)、关于预警线(xiàn)与止损线(xiàn)的风险管理制度，每季(jì)度至少(shǎo)进(jìn)行一次(cì)压力测试。私募基金管(guǎn)理人应(yīng)当结合市场状况和自身管理能(néng)力制(zhì)定并持(chí)续更新流动性风险应急预案(àn)，明确(què)预案触发情(qíng)景、应(yīng)急程序与措施等。

　　《运作(zuò)指(zhǐ)引(yǐn)》明确禁止通道业务，私募基金管(guǎn)理人应(yīng)当(dāng)对(duì)投资者资金(jīn)来源的(de)合规性进(jìn)行(xíng)审查，不得由投资(zī)者或其(qí)指(zhǐ)定第(dì)三方下达(dá)投资(zī)指令或者自行负责投(tóu)资运(yùn)作，不得为金融(róng)机构、其他私(sī)募基金管理人，金融机(jī)构资产管(guǎn)理产品以及(jí)其他私募基金提(tí)供规避投资(zī)范(fàn)围、杠杆约束、投(tóu)资(zī)者门槛等监管要求的通道服务。

　　一位私募(mù)人士向期(qī)货日报记者表示，综(zōng)合来看，私(sī)募监管的实际标准在向(xiàng)金融(róng)机(jī)构(gòu)管理标准看齐，《运(yùn)作(zuò)指引》如果按目前征求意(yì)见稿的水平落实，执行(xíng)后会快(kuài)速抹(mǒ)平私募(mù)基(jī)金相对其他(tā)资(zī)管产(chǎn)品的灵活度，让资金方的投放偏好(hǎo)回(huí)到策略表现及管(guǎn)理人的整体运营和服务水平上，而非(fēi)政策监管红利。这将更(gèng)有利于行业的健康发(fā)展，回归管理本源。

　　不过(guò)，《运(yùn)作指引》也给予了过(guò)渡期安(ān)排。

　　中基协(xié家里放什么东西蛇不敢来，家里有蛇放什么东西最怕)表示，《运(yùn)作指引》施行(xíng)后，新备案的(de)私募证券投资(zī)基金按照《运作指(zhǐ)引(yǐn)》要(yào)求执行。同时(shí)为减少(shǎo)新老基金的套利空间(jiān)，对存(cún)量基金针(zhēn)对不同情况提出差(chà)异化整改要求，并(bìng)对重点(diǎn)条(tiáo)款的整改给予充分过渡期(qī)安排：

　　对于违反(fǎn)投资范围要求、开展通(tōng)道(dào)业(yè)务、不符合最(zuì)低存续(xù)规模(mó)等触(chù)及底线要求的存(cún)量基(jī)金(jīn)，《运作指引》施行后不得新增募集(jí)规模及投资者，不得展期，新增投资活动获得(dé)须符合《运作指引》要(yào)求，合同到(dào)期后予(yǔ)以清算(suàn)；

　　对于不(bù)符合《运作指引》中关(guān)于投资集中度、嵌(qiàn)套层数、杠杆比例、债券及(jí)衍生品(pǐn)交易等投资(zī)要(yào)求的，给予12个月整改过渡期，不强制要求修(xiū)改基金合同；

　　对于(yú)《运作(zuò)指引》实施后存量基金(jīn)新募集的投资(zī)者(zhě)要求设置不少(shǎo)于6个月的(de)份(fèn)额锁定期；

　　对于存(cún)量基金发生基金合同(tóng)变更的，变更后内容应当符合(hé)《运作(zuò)指引》要求；基金合同存(cún)续期限发生变化的，应当按照《运作指引》修(xiū)改基(jī)金合同；

　　对于存量基金中(zhōng)无(wú)固定(dìng)存续期限的私募证(zhèng)券投资基金，要求在《运作指引》施行后12个月内，修改基金合(hé)同，约定(dìng)明确的基金存续期，以促进目前存量永续基金限期整改。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 家里放什么东西蛇不敢来，家里有蛇放什么东西最怕