大家好，转眼假期(qī同位角的定义和性质和概念，同位角一定相等吗)就(jiù)结(jié)束了(le)，泰勒小区都没出(chū)一直在加班，这个(gè)长假，国内旅游消费爆了，而海外有(yǒu)爆了，不过是爆雷。按照惯例(lì)，我们梳理一(yī)下重(zhòng)大消息，以及(jí)券商(shāng)老师们(men)的最(zuì)新看(kàn)法(fǎ)。

　　五一大事件

　　1、中(zhōng)央政治局会议定调！

　　中共中央政(zhèng)治局4月28日(rì)召(zhào)开会(huì)议，分析(xī)研究(jiū)当前经济形势和经(jīng)济(jì)工作。中共(gòng)中央总(zǒng)书(shū)记习近(jìn)平主持(chí)会议。会(huì)议(yì)认为(wèi)，今年以来，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，各地区各部门更好统筹国(guó)内国际两个大局，更好统筹疫(yì)情防控和经济社会发展(zhǎn)，更(gèng)好统筹(chóu)发展和安全，我国疫情防控取(qǔ)得重大决(jué)定(dìng)性胜利，经(jīng)济社会全面恢复常态化运(yùn)行，宏观政策靠前(qián)协同发力，需求(qiú)收缩(suō)、供给冲击(jī)、预(yù)期转弱三重压力得(dé)到缓解，经济增长好于预期(qī)，市场(chǎng)需求逐步恢复，经济发(fā)展呈现回(huí)升(shēng)向(xiàng)好态势，经济运行实现(xiàn)良好开局(jú)。

　　会(huì)议指出，当前我国经济(jì)运行好转主要(yào)是恢(huī)复性的(de)，内生动力(lì)还不(bù)强，需求仍然不足，经济转型升级面临新的(de)阻力，推动高质量发(fā)展仍需要(yào)克服不(bù)少困(kùn)难挑战。

　　此外，会议重(zhòng)申对(duì)刚性(xìng)和改(gǎi)善性住房需求(qiú)的支(zhī)持，强调做好保交楼、保民生、保稳定(dìng)工作，促(cù)进房地产市场平稳(wěn)健康发(fā)展。同(tóng)时，会议还提出(chū)，在超大特大(dà)城(chéng)市(shì)积(jī)极稳步推进城中村改造(zào)和“平急两用”公共基(jī)础设施建设等。

　　2、国家统计(jì)局：4月份(fèn)制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局(jú)消息(xī)，4月份(fèn)，制造业采购经(jīng)理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上(shàng)月下(xià)降2.7个百分点，低于临(lín)界点，制造(zào)业(yè)景(jǐng)气(qì)水平回落(luò)。

　　3、美国第一(yī)共和银行被正式接(jiē)管

　　在勉强支撑了(le)两个月后，风雨飘摇的美(měi)国第一共和银行终究还(hái)是没(méi)能(néng)逃脱倒闭并被接管收购的命运(yùn)。美(měi)国加州金(jīn)融保护与(yǔ)创新(xīn)部（DFPI）周一表示，监管机(jī)构已接管了(le)第一(yī)共和银行，这是(shì)本轮美国(guó)银(yín)行业(yè)危机中第(dì)四家倒下的银行(xíng)，同时也(yě)是美国历史上第二大的破产银行。

　　4、今年五一假期国内(nèi)旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算，全(quán)国国内旅(lǚ)游(yóu)出游合计2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％，按可比(bǐ)口径恢复(fù)至2019年(nián)同(tóng)期(qī)的119.09％；实现(xiàn)国内旅(lǚ)游收(shōu)入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月(yuè)3日凌晨，乌克(kè)兰(lán)试图用无人机袭击(jī)克里姆林(lín)宫。

　　据(jù)报道，当(dāng)晚两架无人机瞄准了克里姆林(lín)宫(gōng)，俄军方和特种(zhǒng)部队及时采取行动(dòng)，并使用电子对(duì)抗系统，使这两架无(wú)人机出现(xiàn)异(yì)常，未能达到袭击目的。

　　俄(é)新社称，俄罗(luó)斯总统普(pǔ)京没有因袭击受伤，其工作日程将照常进行。 掉落(luò)的无(wú)人机(jī)碎片也没有造成人(rén)员伤亡。

　　俄总统新闻(wén)秘(mì)书佩斯(sī)科夫称，乌克兰无(wú)人机试图发(fā)动袭击时普(pǔ)京不在克(kè)里姆林宫(gōng)中。 他(tā)表(biǎo)示，普(pǔ)京(jīng)3日在位于莫(mò)斯科州的新奥(ào)加廖沃官邸工作。

　　俄罗(luó)斯总统新闻处表示，俄方(fāng)保留在(zài)合适的时间和地(dì)点采取回应(yīng)措施的权(quán)利(lì)。

　　另(lìng)据俄新社5月3日报道，俄罗斯首(shǒu)都莫斯(sī)科(kē)自当日起禁止放飞无人机(jī)，经(jīng)政府(fǔ)批准的除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决(jué)定是为了防止未经授权使用无人机，避免妨碍(ài)执法机构的(de)工作。

　　据法新社当地(dì)时(shí)间3日报道，乌克兰方(fāng)面表示(shì)“没有参与”对克里姆(mǔ)林(lín)宫的无(wú)人机袭(xí)击(jī)。

　　另据俄(é)罗斯《生意人报》网站(zhàn)消息(xī)，针对无(wú)人机试图袭击(jī)俄(é)罗(luó)斯克里姆(mǔ)林宫(gōng)一事，乌总统(tǒng)新闻秘书谢尔盖？尼基福(fú)罗表示，乌方没有关于袭击的信(xìn)息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马(mǎ)议员米哈伊尔·谢(xiè)列(liè)梅特(tè)接受该媒体采访时，呼吁(xū)俄(é)军对乌(wū)克兰总统泽连(lián)斯(sī)基位于基辅(fǔ)的官邸(dǐ)进行导弹打击，作为对(duì)乌方企图使用(yòng)无人机袭击(jī)克宫(gōng)的回(huí)应。

　　十大(dà)券商(shāng)最(zuì)新研判

　　1、中信证(zhèng)券(quàn)：从失(shī)衡到(dào)平稳，布局(jú)业绩驱动(dòng)的五月行(xíng)情

　　4月(yuè)A股经历了AI主题行(xíng)情诱发的(de)过度博弈(yì)和心态失衡(héng)，市(shì)场(chǎng)大幅动(dòng)荡。进入5月，国内的经(jīng)济、政策和外部环境相(xiāng)比4月继续不断改(gǎi)善，投(tóu)资者对经济的(de)预(yù)期将(jiāng)在微观体验(yàn)、宏观数(shù)据、A股(gǔ)业(yè)绩三个(gè)层面实现统一(yī)，投资者心态也(yě)将逐(zhú)步从短暂失衡趋向平稳，市场依然处于全年第二个关键做多窗口(kǒu)，财(cái)报季(jì)结束(shù)后，市场将步(bù)入业绩驱动的行情阶段，配(pèi)置思(sī)路(lù)上建议坚持高(gāo)切(qiè)低(dī)，关注上半年景气持续改善的品(pǐn)种。

　　首先，政治局(jú)会议(yì)提振市场信心，扩(kuò)内(nèi)需仍是着力重点，政策(cè)预期回归理性(xìng)，经(jīng)济内生动能稳步修(xiū)复(fù)，并(bìng)将得到同比(bǐ)和(hé)高频(pín)数据(jù)验证；外部(bù)流(liú)动性(xìng)拐点明(míng)确(què)，美(měi)国银行(xíng)业风险不断(duàn)发酵，但预计对(duì)A股实质影响(xiǎng)十分有限。其次，财报季数(shù)据显示(shì)，A股业绩(jì)跨年筑(zhù)底特征明(míng)显，全年(nián)逐季改善的趋势显现(xiàn)，其中行(xíng)业的(de)结(jié)构性亮点日益清晰，经济预期5月将在(zài)微观(guān)体(tǐ)验、宏(hóng)观数(shù)据、A股(gǔ)业(yè)绩三个层面统一，夯实(shí)市场(chǎng)上(shàng)行基础。最后，预计5月A股仍处于今年第二个关键(jiàn)做多窗口中，并将步入(rù)业绩驱动的行(xíng)情阶段，投资者心态(tài)由(yóu)短(duǎn)暂(zàn)失衡趋向(xiàng)平稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣业绩主线，重点布局医(yī)药、数字(zì)经济和“一带一路(lù)”板块中有业绩(jì)亮(liàng)点的品种，以及(jí)其他板(bǎn)块中一季度(dù)业绩明(míng)显(xiǎn)改善，且在二(èr)季(jì)度有望(wàng)持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股(gǔ)有望(wàng)相比全球(qiú)市场显(xiǎn)现相对(duì)韧性

　　中金(jīn)策略团队5月3日(rì)表示(shì)，节后A股有望相比全球市场显现相对韧性。主要基于：1）经济复苏势(shì)头尚不稳固，政(zhèng)策有望延续稳中求进(jìn)基调(diào)。2）上市公(gōng)司业绩低迷期已(yǐ)过。3）海外(wài)风险需要密切(qiè)关注，如若应对得当，对A股(gǔ)影响(xiǎng)可能(néng)有限。上述(shù)因(yīn)素(sù)结合(hé)当前A股市场整(zhěng)体估值水平不高仍处于历史(shǐ)中低位，A股节后两个交易日虽受节假期间的(de)事件性因素影响可能有所波动，但对后(hòu)市整体表(biǎo)现不用过于谨(jǐn)慎，当前位置(zhì)市场机会仍大于(yú)风险。

　　3、中(zhōng)信建(jiàn)投策略：耐心等待(dài)，低位(wèi)把握

　　一季度全A营收增速等指标(biāo)仍在探底，五一出(chū)行(xíng)恢复亮眼，但制(zhì)造业PMI已露出(chū)疲态，海外(wài)处(chù)于(yú)多事之秋，高利(lì)率环境下美(měi)国银行(xíng)风险事件频发，衰退风(fēng)险上升。市场处于再平(píng)衡期，低位(wèi)把握再布局机会；短期结构上(shàng)关注在低位资产中寻(xún)找(zhǎo)景气稳定或好于预期(qī)方向，中期(qī)线(xiàn)索在(zài)于科技周期与(yǔ)复苏(sū)链中的弹(dàn)性方向。行业重点关注(zhù)：医药、传媒、通信、餐饮链(liàn)（预(yù)制菜、啤酒）、军工、新(xīn)能源(yuán)等。主题重点关注：一带一路、数据(jù)要(yào)素等。

　　4、海通(tōng)策略(lüè)：均(jūn)衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛(niú)市初期，对比历史，这(zhè)次牛市(shì)第一波(bō)上涨的结构分化更显著。②牛市初期类(lèi)似(shì)春天，市场(chǎng)有所反(fǎn)复很正常，短期政(zhèng)策和业绩因素影响下，行业或(huò)更均(jūn)衡。③数字经济是全年(nián)主线，后续或依据基本面去(qù)伪存真，阶段性(xìng)关注(zhù)复苏的部(bù)分消费。

　　5、波动(dòng)率(lǜ)已经回归 | 民生策(cè)略

　　往(wǎng)后看，核心(xīn)资产、海外映射的科技和大宗商品都将被(bèi)海外逐级放大的宏观波(bō)动所影响。我(wǒ)们的资源(yuán)+重(zhòng)资产组合短(duǎn)期(qī)驱(qū)动逻辑建(jiàn)议以(yǐ)“红利+中特估”为(wèi)主导，以等待通(tōng)胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资源类(lèi)企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜(tóng)），交通(tōng)运输（油运、干散运、港口、公路）；近期(qī)场(chǎng)景消费(fèi)正在(zài)展(zhǎn)现出成为(wèi)未(wèi)来经济(jì)增(zēng)长新动能的潜(qián)力，推荐中低端消费、县域(yù)消费；以“宁组合(hé)”为代(dài)表的赛道(dào)板块(kuài)有望企稳(wěn)。

　　6、兴(xīng)证(zhèng)策略(lüè)：五(wǔ)一前后市(shì)场表现如何？行业(yè)胜率(lǜ)如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨(zhǎng)概率较节前明显提升。以全A指数为(wèi)代(dài)表，节前1周、1个(gè)月(yuè)指(zhǐ)数大(dà)多震(zhèn)荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月(yuè)上涨概率则大幅(fú)上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五一节后(hòu)1周国防(fáng)军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节后1个月食品饮(yǐn)料(liào)（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色金(jīn)属(shǔ)（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药(yào)生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大类资(zī)产波动以(yǐ)及背(bèi)后释放的信(xìn)号

　　国内(nèi)复苏延续，支撑A股(gǔ)指数震荡上移。从“五一”前后大(dà)类资产表现(xiàn)来看，全球主要(yào)权益市场及原油等大宗商品走弱(ruò)，美(měi)债收益(yì)率下行，黄(huáng)金(jīn)价格走强，表明海外市场“衰退交易(yì)”有(yǒu)所升温。美欧一季度(dù)经济增速不(bù)及市场预期，美国银行(xíng)业危机和两(liǎng)党(dǎng)债务(wù)上(shàng)限博弈使得海外风险偏好有所(suǒ)回落(luò)，同时也促使美联储更快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回(huí)顾假期消费数据，国(guó)内服务(wù)消(xiāo)费大幅回升，但地产销(xiāo)售复苏偏缓，4月制(zhì)造业PMI回落也表(biǎo)明(míng)国内经(jīng)济仍(réng)处于复苏早期(qī)。4月政治局(jú)会(huì)议(yì)强调“当前经(jīng)济运行(xíng)好转主要是恢(huī)复性的，内(nèi)生动力还不强(qiáng)，需求仍然(rán)不足”，因此总量(liàng)政(zhèng)策收紧风险不大，企业盈利上行将支(zhī)撑A股(gǔ)指数震荡上(shàng)移(yí)。结构上，政治(zhì)局会议(yì)首提(tí)“重(zhòng)视通用人工智能发(fā)展”，全球产业催化(huà)和国内政策驱动的(de)数字经(jīng)济行情或反复活跃。

　　8、战术调(diào)整(zhěng)何时(shí)结束(shù)？| 信(xìn)达(dá)策略

　　3月-4月万得(dé)全A指数整(zhěng)体是(shì)震荡下行的，是去(qù)年底熊市结束后，指(zhǐ)数(shù)的(de)第一次长时间回(huí)撤(chè)，可(kě)以类(lèi)比历史上牛市(shì)第一年中的战术性调整(zhěng)（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市(shì)第一年中(zhōng)的第一次(cì)战术性回撤，时间(jiān)约2个月，起始和结束的拐(guǎi)点，均与高频经济指(zhǐ)标和预期的边(biān)际(jì)变化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整体(tǐ)时间(jiān)是3个半(bàn)月，由(yóu)于(yú)经济(jì)比2016年弱很多，所以(yǐ)主跌(diē)阶(jiē)段完成后还出(chū)现了2个(gè)月的底部震荡，整体回撤持(chí)续(xù)的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市场的(de)表现，均表明(míng)资本市场对(duì)经济的判新偏向认为Q1的经济回(huí)升可能不会持续太久，或者至少Q2可能不(bù)会持续。从(cóng)最(zuì)新的PMI数(shù)据来看，4月(yuè)份确(què)实(shí)出现(xiàn)了较为明显的下降。这一下降背后我(wǒ)们认为(wèi)可能主要有两(liǎng)个(gè)短期原(yuán)因:（1）每年(nián)4月PMI数据均会季节性回(huí)落(luò)；（2）根(gēn)据历(lì)史经验，疫情后第一(yī)个季度经济(jì)数据最(zuì)容(róng)易(yì)恢复，4月开始经济进入疫后第二个季度。PMI数据、商(shāng)品价格、海外经济担(dān)心等因(yīn)素，可(kě)能会让4-5月(yuè)的经济数(shù)据很难超预(yù)期。由(yóu)此导(dǎo)致这一次市场的战(zhàn)术调(diào)整虽然(rán)可(kě)能已经完成大部分，但(dàn)由于(yú)缺乏数据改善，可能还需要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛(sài)道大切(qiè)换”

　　我们(men)或已正站在新一轮牛市起点之上，短期的迷雾掩(yǎn)盖不(bù)了长期的坦途，把握(wò)“上证50高(gāo)股息(xī)央国企+科创(chuàng)50赛道大(dà)切(qiè)换”。5月的迷雾在增加：回(huí)落的PMI和长端利率(lǜ)、反复的美联储、激(jī)烈的中美摩擦、偏(piān)弱的一季报(bào)业绩；但(dàn)中(zhōng)期(qī)的坦途较为明确：经(jīng)济(jì)温和复(fù)苏、美联(lián)储年(nián)内结束加息、A股市场估值极(jí)低、产(chǎn)业趋势明确、机构赛道(dào)大切(qiè)换向TMT。看(kàn)长(zhǎng)做(zuò)短，如何应对短期迷雾？5月建议重(zhòng)点关注上证50高(gāo)股(gǔ)息央国企(qǐ)，央国企(qǐ)指数和ETF后续将(jiāng)发行、迎来增量(liàng)资金行情(qíng)，高股(gǔ)息组合在经(jīng)济(jì)偏(piān)弱、利率下行(xíng)环(huán)境下获取超(chāo)额收(shōu)益（13只被指数集中覆盖的高股息央(yāng)国(guó)企见(jiàn)正文）。此(cǐ)外Q1基金持仓呈现(xiàn)机构赛(sài)道的第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在5月有明显(xiǎn)调整(zhěng)，是(shì)进一步加配的良机(jī)，其中以科创50方向最为(wèi)关键。若美联(lián)储能够在(zài)5月完(wán)成最(zuì)后一(yī)次加息，中(zhōng)美摩擦有所缓和，将(jiāng)极大地利于新(xīn)兴市场(chǎng)（A股和港股）、尤其成长股表现(xiàn)。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻势，科创再起

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