财联社6月3日讯（编辑 刘(liú)越）啤酒行业具备明显的淡旺季(jì)特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季乐高课程一年大概多少钱，乐高课一年多少钱多少节。夏天历(lì)来(lái)是啤酒企业的“兵家必争之地”，而年内火(huǒ)爆的淄博(bó)烧烤一定程度上(shàng)助力啤酒行业“淡季不淡(dàn)”，盛(shèng)夏旺季(jì)更(gèng)是(shì)值(zhí)得投资(zī)者期待。

　　从一季度业绩来看，燕京(jīng)啤(pí)酒以近(jìn)74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠江啤酒(jiǔ)的同比增(zēng)速也分(fēn)别达(dá)到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤(pí)酒单季度营收突破百亿元。但包(bāo)括百威亚(yà)太、兰州黄(huáng)河和西藏发(fā)展在内的外资系(xì)啤酒公(gōng)司(sī)基本面仍然堪忧，业(yè)绩下滑或(huò)亏损，本(běn)土与外(wài)资两(liǎng)大阵营的分化明显。

　　去年消(xiāo)费(fèi)整体偏低迷(mí)，啤酒行业(yè)则(zé)堪称一抹亮色。民生证券(quàn)王言海5月8日发布的(de)研报(bào)指出，2022年啤酒板块营收稳(wěn)增、归(guī)母净(jìng)利润高增；2023年伴(bàn)随疫情扰动褪去，下游场景逐步复苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收、利润相(xiāng)比去年(nián)同期(qī)明显提(tí)速。国盛证(zhèng)券符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱(ruò)势区域持续扭亏、释放(fàng)利润的一年。

　　外资(zī)啤酒在中国(guó)市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五(wǔ)强争(zhēng)霸”格局(jú)或成“一超(chāo)多强”？

　　从(cóng)二(èr)级市场(chǎng)表(biǎo)现来(lái)看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低点迄(qì)今股(gǔ)价累(lèi)计最大涨幅分别达159%和(hé)187%，前者目前总(zǒng)市值(zhí)超1600亿港元，后者总市值超(chāo)1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒(jiǔ)和珠江(jiāng)啤酒股价同期累(lèi)计最大(dà)涨(zhǎng)幅分乐高课程一年大概多少钱，乐高课一年多少钱多少节别达154%、335%和135%。值得注意的(de)是，自2021年高点迄今重(zhòng)庆啤酒股价跌近六成，珠江(jiāng)啤酒则跌超三(sān)成。

　　上世纪80年(nián)代中国实(shí)施(shī)“啤酒(jiǔ)专(zhuān)项工程”后(hòu)，啤酒产业兴起(qǐ)，北京(jīng)的燕京、上海(hǎi)的力波(bō)、福建的惠泉、新疆(jiāng)的乌苏、兰州的黄河、重庆(qìng)的山城、四(sì)川的蓝剑、桂林(lín)的漓泉、河南(nán)的金星、陕西的汉斯等，几(jǐ)乎每(měi)座城市都拥有自(zì)己(jǐ)的啤酒厂(chǎng)。

　　经(jīng)过“大鱼(yú)吃(chī)小鱼”的(de)阶段后，2016年，中国啤酒市场五强争(zhēng)霸，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威英博(bó)、嘉(jiā)士伯(bó)、燕(yàn)京啤酒的(de)市场份(fèn)额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行(xíng)业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研报罗列五大(dà)巨(jù)头的具体(tǐ)市场(chǎng)份额(é)，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英博子公司）、燕京(jīng)啤(pí)酒、嘉士伯市占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙(sūn)山山指出，我(wǒ)国啤酒行(xíng)业CR1市(shì)占率属于中等水平(píng)，市场集(jí)中度仍有提升(shēng)空间，待CR1市(shì)占率(lǜ)提升(shēng)后头部企业将有(yǒu)望进一步提升(shēng)盈利水平。分析(xī)人(rén)士指出，如(rú)果“大(dà)鱼吃大鱼(yú)”的市场趋(qū)势不变，经过一(yī)段时(shí)间的此(cǐ)消彼长，持续多年的(de)“五强争霸”格局，将演(yǎn)变为“一超多强”：华润啤酒把(bǎ)青岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤(pí)酒追上来(lái)，形成1+3的主流啤酒阵营(yíng)。

　　值(zhí)得注(zhù)意(yì)的(de)是(shì)，这几年(nián)，外资啤酒在(zài)中国(guó)市场颓势明(míng)显(xiǎn)，百威英博销量下(xià)滑，一手扶持的(de)嫡系珠江啤酒2022年净(jìng)利同比下降2.11%；嘉(jiā)士伯(bó)预测2023年的(de)营业利润(rùn)增长将(jiāng)低于去年的(de)水平，研报指出重庆(qìng)啤酒为嘉士伯在华(huá)运营啤酒资产唯(wéi)一平台，并将(jiāng)乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士(shì)伯(bó)啤酒在中国多(duō)个地区的(de)销售权(quán)划(huà)归重(zhòng)庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷(fēn)提价 占据高端(duān)如同坐拥印钞机(jī)？

　　分析(xī)人士指出，这(zhè)几年(nián)啤酒行业(yè)的业绩增(zēng)长，多亏了高端化。此前多年，高端啤酒市场主要由外(wài)资啤酒百威英(yīng)博(bó)、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年来，本土啤(pí)酒开始发力(lì)。以销(xiāo)量最(zuì)大的华(huá)润雪花(huā)啤酒为例，早年(nián)畅销大(dà)江南北的(de)大绿棒(bàng)子，现在(zài)已经(jīng)很难见到(dào)了，各(gè)种纯生(shēng)、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业(yè)处于(yú)产业(yè)链中游，对上(shàng)游成本敏(mǐn)感(gǎn)，大麦、玻璃、易(yì)拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响啤酒成本主(zhǔ)要材料；下(xià)游终端议价能(néng)力(lì)较强，进入存量竞争时代后，企业为向高(gāo)端化(huà)转型已(yǐ)多次实施(shī)提价举(jǔ)措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场景(jǐng)恢复将加速各啤酒龙头产品结构优化(huà)、加速高(gāo)端化(huà)进程，2023年(nián)吨价提(tí)升幅度或不弱(ruò)于成(chéng)本催生普遍提价的2022年(nián)。

　　整体(tǐ)性的提价，近几年时有(yǒu)发(fā)生。啤酒提价(jià)涨幅、频(pín)次、企业参与数量高增，提(tí)价区域由部分到(dào)全国。仅(jǐn)在2022年，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等(děng)主流厂商(shāng)纷纷提价，中高低档均有所涉(shè)及(jí)。勇闯天涯(yá)出厂(chǎng)价提升0.5元左右，崂山啤酒(jiǔ)零(líng)售价从3-4元(yuán)提升至5-6元，乐堡、重啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就(jiù)在(zài)前(qián)几年，中(zhōng)国(guó)啤酒市场(chǎng)的产(chǎn)品(pǐn)价格稳(wěn)定在3-5元区间，如今，已经(jīng)整(zhěng)体(tǐ)进(jìn)入了6-8元(yuán)价(jià)格带。甚至，巨头们(men)纷纷(fēn)推(tuī)出千(qiān)元啤酒(jiǔ)，华润啤酒的“醴”，青岛(dǎo)啤(pí)酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大师传(chuán)奇”，都是(shì)为了继(jì)续突破(pò)价格天花(huā)板(bǎn)。

　　▌青(qīng)岛啤酒(jiǔ)：中档高端齐发(fā)力 高端化势能(néng)锐(ruì)不可挡

　　华鑫证券指出，在百(bǎi)元级(jí)产品上，青岛(dǎo)啤酒率先在2020年率先推出(chū)“百(bǎi)年之旅”，售价388元，并在2022年推出价(jià)值1399元的“一(yī)世传奇”；超(chāo)高端(duān)产品方面，青(qīng)岛啤(pí)酒布局丰富，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南(nán)证券(quàn)朱(zhū)会振4月29日发布的研报指(zhǐ)出(chū)，青岛啤(pí)酒中档高端齐发力，高端化(huà)势能锐不可当。产品端方面，公司在坚持(chí)纯(chún)生系及(jí)经典系“1+1”品(pǐn)牌战略基础上(shàng)，进一步提(tí)升中档崂(láo)山品牌占比，并借(jiè)助(zhù)桶啤、白啤等高端产品放(fàng)量，带动整体(tǐ)产品结构持续升(shēng)级。随(suí)着23年现饮场景全面复苏叠加去年Q2以来低(dī)基数效应，预(yù)计公(gōng)司全年业绩将(jiāng)维持高增。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购喜力(lì)如虎添翼 但目前主(zhǔ)要销量来自中低(dī)端(duān)产品

　　2019年，华润啤(pí)酒收购喜力中国正式完(wán)成交割。1863年创立(lì)于荷(hé)兰(lán)的喜力，旗下拥(yōng)有上百家酒厂，连续多年(nián)跻身(shēn)世界(jiè)500强榜(bǎng)单。而收购方华润啤酒，满打满算也才30岁，借此拓展高端市场(chǎng)。华鑫证券(quàn)指出，华(huá)润啤酒高端及超高端产品仅(jǐn)占(zhàn)其收入占(zhàn)比17%，而(ér)经济型(xíng)（5元(yuán)以下）产(chǎn)品收入(rù)占比达47%，表明(míng)目前市(shì)场更加认可、熟悉其经济型产(chǎn)品如勇闯天(tiān)涯(yá)等，但对其高端产(chǎn)品(pǐn)认知度或接受度相(xiāng)对偏低(dī)。公司提价空(kōng)间较大，高端化完成后利(lì)润可期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次创业”新篇乐高课程一年大概多少钱，乐高课一年多少钱多少节(piān)章 借助U8势能持续开拓市场

　　作(zuò)为曾经国(guó)产啤(pí)酒(jiǔ)行业的老大(dà)哥，燕京啤酒近(jìn)几年风(fēng)光不在。不仅(jǐn)销(xiāo)售(shòu)范(fàn)围(wéi)收缩(suō)不少，被雪花(huā)和青岛啤酒甩开不说，2020年的营业(yè)额甚至被(bèi)重(zhòng)庆啤酒反(fǎn)超。但燕京(jīng)啤酒(jiǔ)去(qù)年业绩爆发，营业收(shōu)入增长10.38%至132.02亿(yì)元(yuán)，归母净利润3.52亿元，增(zēng)速高达54.51%。今年一季度(dù)延续(xù)高增，净利同比增长近74倍。

　　分析人士(shì)认为，燕京啤酒突破增长瓶颈的(de)秘诀(jué)，是高(gāo)端新品(pǐn)燕(yàn)京U8的(de)成功营销(xiāo)，以及(jí)旗下(xià)燕京酒號社区小酒(jiǔ)馆(guǎn)这种(zhǒng)新零(líng)售业(yè)态的落地生根。中(zhōng)邮(yóu)证券分(fēn)析师蔡雪昱(yù)4月(yuè)21日(rì)研报指出，渠(qú)道反馈(kuì)，U8一季度销(xiāo)量同增约50%，公司借(jiè)助(zhù)U8势能持续开拓市场，推(tuī)动整体销量(liàng)同(tóng)增13%至96.31万千升，同时带动公(gōng)司(sī)吨价(jià)同增0.8%至3661.3元(yuán)/千(qiān)升。国君食(shí)品点评称，改革红(hóng)利(lì)释放正处起步阶段，旺季动销(xiāo)加(jiā)速、成本优(yōu)化(huà)之下(xià)，公(gōng)司业(yè)绩弹性将进一步加速。

　　此外，分析(xī)人士(shì)指出，精(jīng)酿啤酒目前属(shǔ)于蓝海市场，拥有巨大发展潜力及空间，且(qiě)目(mù)前行(xíng)业格局未定，企(qǐ)业(yè)拥有弯道超车机(jī)会(huì)；基于精酿啤酒多(duō)元(yuán)风味发(fā)展(zhǎn)趋势，产品风味及(jí)应用场景(jǐng)布局多元化企业(yè)，将(jiāng)更(gèng)加能(néng)够顺(shùn)应(yīng)精(jīng)酿市场发展趋(qū)势，拥有长期可持续发展潜力，并有望成为行业新引领者。

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