在投资日经225ETF的“基金(jīn)吧”里，基金(jīn)的大涨大跌走势，激(jī)起了基民的热(rè)烈讨论，“这个日经正经不(bù)？”“还要有(yǒu)个(gè)跌停板才和净值一样”“这(zhè)基涨跌这么大，吓人(rén)”……到(dào)底发生了什么？

　　5月23日(rì)，华夏(xià)、易方达基金两大(dà)公募巨(jù)头(tóu)纷纷(fēn)公告，对(duì)公司旗下高溢价日经225ETF提示风险(xiǎn)，目前折(zhé)溢价率(lǜ)已经大幅回落。与此同(tóng)时(shí)，科创50、创业板指继续受到资金的青睐，今(jīn)年(nián)以来创业板ETF净买入(rù)资金(jīn)已达165亿元，而沪(hù)深300、上(shàng)证50ETF等净流(liú)出(chū)居前，热门板块传媒、基建ETF受到资(zī)金(jīn)“落(luò)袋为安”，但部分机(jī)构看(kàn)好传媒(méi)、顺(shùn)周期(qī)板块(kuài)的长期配置价值。

　　提示高溢价风险

　　日经ETF溢价(jià)已有(yǒu)所回落

　　5月23日，华夏、易方达基(jī)金两大公募巨头纷纷(fēn)公告，两家公募旗下的“野村日经225ETF（QDII）”、“日兴资管(guǎn)日经225ETF（QDII）” 二级市场交易价格波动较大(dà)。截(jié)至5年(nián)22日，两只产品的溢价率分别为5.5％、9.12％，并(bìng)特(tè)此提示投(tóu)资者关注(zhù)二级市场(chǎng)交易价格溢价(jià)风险，如果盲目投资，可能遭受(shòu)重大(dà)损失。

　　从两只产(chǎn)品的表现看(kàn)，今(jīn)年两(liǎng)只ETF近日走势凶悍，今年以来涨幅(fú)都超(chāo)过了16％。截(jié)至5月(yuè)23日下午1点开盘，两只产品溢价(jià)率都(dōu)回落到(dào)4％以内，投资者的(de)追(zhuī)捧热情在风险提示后(hòu)有所降温，正(zhèng)在回归(guī)理性(xìng)。

　　而从资(zī)金流向看，由于两只(zhǐ)产品规模仅有(yǒu)1个亿(yì)左(zuǒ)右(yòu)，流(liú)通盘偏小，昨日净流(liú)入资(zī)金都(dōu)不到2千(qiān)万体量。

　　从全市场(chǎng)看，目前(qián)跟踪日经指数的产品共有4只(zhǐ)，总规模5.4亿元(yuán)，今年以来资(zī)金(jīn)净(jìng)流入(rù)2.42亿元，涨幅最高的产品已(yǐ)经达到(dào)27％，体现了很好的赚钱效应。

　　目前，四只产(chǎn)品跟(gēn)踪的指数都是日经(jīng)225指(zhǐ)数收(shōu)益率（经汇率(lǜ)调(diào)整后），从(cóng)该指数表(biǎo)现看，今年(nián)也大(dà)涨18％，指数涨幅在(zài)亚太市(shì)场高居(jū)前列。

　　一位股票ETF基金经(jīng)理告诉记者，日经ETF跟踪的指数近(jìn)期(qī)涨势较大，涨幅犀利，叠加产品流通盘不够(gòu)大，短期内受到资金的净买入(rù)，产生了供(gōng)不(bù)应求的情(qíng)况，就会推高二级(jí)市场价格，让价格(gé)走在指数(shù)涨幅(fú)的(de)前面，这个(gè)情况就会产(chǎn)生基金产品的高(gāo)溢价。

　　“日经(jīng)ETF的(de)底(dǐ)层资(zī)产是跟踪(zōng)日经(jīng)225指数(shù)表现的(de)，如果(guǒ)短期出现(xiàn)高溢(yì)价，也就意味着(zhe)当前的(de)价格超出了(le)指数的涨幅(fú)，未来会回(huí)归到指数正(zhèng)常(cháng)走势和涨跌幅(fú)的(de)状态，也就是会逐渐消除溢价。而高溢价回归的过程，就(jiù)会(huì)产(chǎn)生(shēng)二(èr)级市(shì)场价格(gé)的(de)下跌(diē)，因此，建(jiàn)议投(tóu)资者不要(yào)盲目买入高溢(yì)价品种(zhǒng)，避免下跌风险(xiǎn)。”该基金经理(lǐ)称。

　　而(ér)从日本股(gǔ)市表现看，今年年初以来日本股(gǔ)市持续(xù)上(shàng)涨，日经(jīng)225指数超越30000点大关(guān)，达到1990年泡沫经济破裂以来的最高点。

　　中信建投证券认(rèn)为，近期日本股市上(shàng)涨受多重(zhòng)因素驱动：一是随着美(měi)联储加息预期下降(jiàng)和日央行紧缩预期(qī)上升(shēng)，吸引国际资本(běn)回流日(rì)本市(shì)场；二(èr)是随着疫后经(jīng)济活动复苏和(hé)去年(nián)日元持续贬值，东京交(jiāo)易所上市公(gōng)司多表现良好；三(sān)是今年(nián)东京交(jiāo)易(yì)所提出(chū)将改革(gé)公司治理监(jiān)督机(jī)制。在这一改革下(xià)，预计部分低估值(zhí)企业可能采取(qǔ)股票回(huí)购等(děng)方式(shì)提振股价，截至(zhì)本周(zhōu)，已有(yǒu)价值3900万(wàn)亿日(rì)元的股票(piào)被宣布回购；四(sì)是(shì)近期部分利好消息带动市场情绪(xù)。包括G7峰会在日召开、巴(bā)菲蜗牛是不是昆虫类特赴日考察并(bìng)表示大(dà)举投资日本(běn)股市等，推动市场对日本股市的整体(tǐ)情绪提振。

　　也(yě)有基金经理提示短期过快上涨(zhǎng)带来的投资风险(xiǎn)，并(bìng)提(tí)示投资者，海外投资可能会(huì)涉及相关的汇率风险，对相关市场熟悉程度不高等问题，建议投资者在自己能力圈内投资，避(bì)免(miǎn)盲目(mù)追(zhuī)高带来的风险。

　　科创50、创业板指继续(xù)受青(qīng)睐

　　创业板ETF净流(liú)入资金(jīn)已(yǐ)达165亿(yì)

　　除了关(guān)注市场热点ETF外，再来看(kàn)下ETF市(shì)场最(zuì)新风向(xiàng)。

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示，截至5月22日收盘，全市场728只(zhǐ)股票ETF总规模1.39万亿元(yuán)，比(bǐ)去年末规模新(xīn)增1293亿元，规模增幅10％。在本周震(zhèn)荡市场中，昨日(rì)净申购份额13.23亿份，按照区间成交均价测算(suàn)，净流入资金微增(zēng)3.89亿元。

　　从资金净流入方向来(lái)看，资金(jīn)净(jìng)流入宽基ETF中，科创50ETF、创业板ETF昨日净流入都是3.39亿元，位居行业前列。另外，易方达科(kē)创50ETF、中证1000ETF、恒生ETF也都有1亿元以上资金(jīn)的净(jìng)流(liú)入。

　　行业和主题产品中(zhōng)，半导体(tǐ)、游戏(xì)、证券ETF等净流入资金(jīn)居前，都超过了2亿元资金体量。另外，触(chù)底反弹(dàn)的医药ETF、高位(wèi)回调的(de)传媒ETF，也同样吸引资(zī)金(jīn)关注，净流入资金相对居(jū)前(qián)。

　　拉长时间看，今年以来净流入资金最多的是(shì)易方达创业板ETF，今年(nián)净(jìng)流入资金165亿(yì)元，位居行业首位(wèi)。另外，创(chuàng)业板50ETF、科创50ETF分别净流入70亿元、67亿元，都位(wèi)居行业(yè)前列。

　　而今年景气度(dù)回升的半导体(tǐ)、酒ETF，具备(bèi)估值吸(xī)引力(lì)的(de)医(yī)疗(liáo)、恒生互联网等，也都受到资金(jīn)的追(zhuī)逐，净(jìng)流入资金都在(zài)50亿元体量(liàng)及以上(shàng)。

　　谈及(jí)创业板(bǎn)相关指数的“越跌(diē)越买(mǎi)”，华安基金(jīn)指数与(yǔ)量(liàng)化(huà)投资部表示，随着(zhe)前(qián)期创业板50指数的回调，当(dāng)前估值(zhí)已来到30倍的历史低(dī)位区间，且一(yī)季报显示(shì)成分股净利润同比增(zēng)长52.69％，基本(běn)面向好趋势明(míng)显(xiǎn)，持续关(guān)注板块趋势反(fǎn)转(zhuǎn)机会。

　　该机构分析(xī)，在政(zhèng)策层面，4月底的政治(zhì)局会议提出“要夯实科技自(zì)立自强(qiáng)根基，培育壮大新动能。要(yào)巩(gǒng)固(gù)和扩大新能源(yuán)汽车发(fā)展优(yōu)势，加(jiā)快推进充电桩、储能等设施建设和配套电(diàn)网改造。要(yào)重视通用人工智能发展，营造创新生(shēng)态，重视防范风(fēng)险(xiǎn)”，这(zhè)宣示着国(guó)内经济发展动能要加快转变，新能源及人(rén)工(gōng)智(zhì)能将是(shì)经济转型的两(liǎng)大动(dòng)能，汇(huì)聚战略性新兴产(chǎn)业的创业板持续受益于政策红利，该机构建议关注创业板50指数的投资(zī)机会。

　　沪深300、上证50ETF等净(jìng)流出居前(qián)

　　传媒、基建“落袋为安”

　　而从资金净流出方向看，表现(xiàn)相(xiāng)对强势(shì)的上证50ETF遭(zāo)遇资金净卖出，当日基金份蜗牛是不是昆虫类(fèn)额流失(shī)4亿(yì)份，资金净流出(chū)超过(guò)11亿元。另外，南方中证(zhèng)1000ETF、华泰柏瑞沪深300ETF等(děng)宽基指(zhǐ)数(shù)，也分别有超过(guò)1个亿(yì)的(de)资金净流(liú)出。

　　行业和(hé)主题ETF中，芯(xīn)片、煤炭、中药ETF等近期出现阶段性行情的(de)板块，遭遇(yù)资(zī)金的(de)卖出，天弘银行ETF、恒生科(kē)技ETF等多只产品(pǐn)净流(liú)出(chū)资(zī)金也有1个亿以上。

　　拉长时间期限，今年(nián)以(yǐ)来宽基(jī)ETF中，中证500ETF、沪(hù)深300ETF等都出现百(bǎi)亿体量的资(zī)金净(jìng)流出。上证50ETF也有(yǒu)57亿元资金净(jìng)流出。

　　而(ér)行(xíng)业和(hé)主(zhǔ)题(tí)ETF中，今年涨(zhǎng)幅超40％的传(chuán)媒ETF净流出资(zī)金24亿(yì)元，位(wèi)居行业首(shǒu)位。5G、证券ETF、基建50ETF等也出现越涨越卖，整(zhěng)体资金净流出位居(jū)前列。

　　虽然部分热门主题行业(yè)的资(zī)金(jīn)出现(xiàn)流(liú)出，但部分机(jī)构仍建议从(cóng)中长(zhǎng)期角度，观察各类板块(kuài)的投资(zī)机(jī)会和行情演绎。

　　中欧基金表示，预计(jì)复苏仍是中国经济中长期的趋势，但市(shì)场展现出更多结(jié)构(gòu)性机会，当前(qián)市场(chǎng)对题材的追捧热度仍持续偏高。“传媒板块近(jìn)期跌幅居前，主因前(qián)期(qī)涨幅较大(dà)，炒作有逐步退(tuì)潮趋势。”

　　短期内，中欧基金建议继续关注资金合力(lì)最(zuì)强的人工(gōng)智能与央企相关品种(zhǒng)，中(zhōng)期在(zài)市场炒作热度(dù)回落、且(qiě)经济(jì)复苏(sū)趋(qū)势确(què)立后关(guān)注“顺周期”板块的整体机会，尤其(qí)是(shì)大(dà)众消费(fèi)等领域；而长期来看，可以积极关注数字化(huà)对(duì)生产力的提升，重(zhòng)点(diǎn)关注计(jì)算(suàn)机、互联网和传媒等行(xíng)业。

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