金融界5月16日消息 国新(xīn)办今日上午举行(xíng)4月份(fèn)国民经(jīng)济运(yùn)行情况(kuàng)新闻发布会。现场有记者(zhě)提问，4月(yuè)份CPI与PPI同比表现均(jūn)弱于预期，尤其是PPI通缩(suō)加(jiā)剧(jù)，请(qǐng)问原因有哪些？国家统(tǒng)计(jì)局如何看待未来的走势？

　　国家(jiā)统计局新闻发(fā)言(yán)人、国民经济(jì)综(zōng)合统计司司长付凌晖回(huí)应称，当(dāng)前价格低位运行主要是阶段性的，当前中国经(jīng)济不存(cún)在通缩(suō)，总的来看，下(xià)阶(jiē)段(duàn)也不会(huì)出现(xiàn)通(tōng)缩。从CPI的情(qíng)况(kuàng)来看，今年(nián)以来，CPI同(tóng)比涨幅(fú)总体(tǐ)上是回落的(de)，4月(yuè)份同比上涨(zhǎng)0.1％，涨幅比上个(gè)月(yuè)回(huí)落了(le)0.6个(gè)百分(fēn)点，CPI走低主要(yào)是一些(xiē)阶段性因(yīn)素影(yǐng)响。

　　一(yī)是食品价(jià)格的(de)回落。随着气(qì)温(wēn)的转暖(nuǎn)，鲜菜、鲜果供应(yīng)增加，市场(chǎng)价格有所回落。同时，生猪市场供应总体是充(chōng)足的。进入4月份以(yǐ)后，猪肉消费进(jìn)入淡季，猪(zhū)肉价格下行，也带(dài)动了食(shí)品价格的(de)回(huí)落(luò)。4月份，食品价格同比上涨0.4％，涨幅比上(shàng)月回落2个百(bǎi)分点。

　　二是能源价格降幅扩(kuò)大(dà)。今年(nián)以来(lái)，受到世(shì)界经济复(fù)苏乏(fá)力、全球能源价格(gé)总体上(shàng)趋于回落，对国内居民消费汽柴油(yóu)价格输(shū)出型(xíng)影响(xiǎng)显现，4月(yuè)份(fèn)CPI中，能源价格同比下降5.4％，比上月降幅有所扩大。

　　三是国内部分耐(nài)用消费(fèi)品降价促(cù)销。今年以来，受到汽车(chē)优(yōu)惠补贴政策去年(nián)底到(dào)期(qī)影响，国六B的排放标准在今(jīn)年7月份切换，车企降价促销力度加大，带动了价格的下行。我们看到，4月份燃油(yóu)小汽(qì)车价格环(huán)比还在下降。

　　四是上年同期对(duì)比基数走高。上年(nián)同期受到疫情冲击(jī)，猪肉(ròu)价格进入(rù)到上涨周期等因(yīn)素的影响，食品价格涨幅(fú)扩大。同(tóng)时，由于国际地缘(yuán)政治冲(chōng)突、全(quán)球疫九龙司是哪里？(yì)情影(yǐng)响，去年国际油(yóu)价高涨，带动(dòng)了(le)CPI中(zhōng)能源(yuán)价格(gé)上升。在这些(xiē)因素共同影响下，去年4月份(fèn)CPI同比上涨2.1％，涨幅比(bǐ)3月份扩大(dà)0.6个(gè)百分点(diǎn)。

　　付凌(líng)晖指(zhǐ)出，在价格(gé)中食品和能源由(yóu)于受到短期(qī)因(yīn)素影(yǐng)响，往往波动(dòng)会比较(jiào)大，看价格总(zǒng)体的(de)状(zhuàng)况，更重要的还要看核(hé)心CPI。从核心CPI的状况(kuàng)来看，4月份同比(bǐ)上涨(zhǎng)0.7％，涨(zhǎng)幅和(hé)上月相同，总体保(bǎo)持基本稳(wěn)定(dìng)。从核(hé)心CPI目前(qián)的情(qíng)况来(lái)看，目前(qián)0.7％的(de)涨(zhǎng)幅和疫情前(qián)相(xiāng)比还(hái)是(shì)偏低的(de)，很重要的原(yuán)因是服务需求仍(réng)在恢复中，相关价格涨(zhǎng)幅跟(gēn)过去相比(bǐ)偏低(dī)。

　　他(tā)表(biǎo)示，随着经济社(shè)会恢复(fù)常(cháng)态化运行，服务需求稳(wěn)步扩(kuò)大，旅游、交通、住宿、餐饮等价(jià)格涨(zhǎng)幅回升，带动服务(wù)价格涨幅有所扩大。4月(yuè)份，服务价格同比上(shàng)涨1％，涨幅比(bǐ)上月(yuè)扩(kuò)大0.2个百分点，连续两个月回(huí)升。未来(lái)随(suí)着服(fú)务消费(fèi)需求带动增强，价格回升(shēng)也会(huì)推动核(hé)心CPI涨(zhǎng)幅回(huí)归到合(hé)理的水平。

　　付(fù)凌(líng)晖指出，从(cóng)PPI情况来看，今年(nián)以(yǐ)来受到(dào)国内外多重因(yīn)素影(yǐng)响，PPI同比降幅连(lián)续(xù)扩大，4月份同比下(xià)降3.6％，主(zhǔ)要影(yǐng)响因(yīn)素(sù)有以下几个：

　　一是国际输入(rù)性因素影响。我国部分大(dà)宗商品价格与国际(jì)市场联系比较(jiào)紧密(mì)，今(jīn)年以来受到世界经济恢复乏力(lì)影响，国(guó)际(jì)大宗商品价格走低、国内石油、有(yǒu)色价格出现下降，4月(yuè)份石油(yóu)和天然(rán)气(qì)开采(cǎi)业价格下降16.3％，化学原(yuán)料和(hé)化学制品业价格下(xià)降9.9％，有色(sè)金属冶炼(liàn)和压延加工业价(jià)格下(xià)降8.6％。

　　二(èr)是(shì)部分行业市场(chǎng)需求(qiú)不足。经济恢复(fù)常态化运行(xíng)以后，部(bù)分行业产能(néng)供给充裕，但市场需求相对不足，价格(gé)有(yǒu)所(suǒ)下降。比如煤炭产能继续释(shì)放，进口持(chí)续增加，而电煤(méi)需求季节性减少，市场进入(rù)淡季(jì)，价格降幅(fú)有(yǒu)所扩大，4月(yuè)份煤炭(tàn)开采(cǎi)和洗选(xuǎn)业价格下降9.3％。我国钢材产能比较(jiào)充足(zú)，而市场需求还在恢复中，价格(gé)出(chū)现下降(jiàng)，4月份黑色金(jīn)属(shǔ)冶(yě)炼和压延(yán)加工业(yè)价格下(xià)降(jiàng)13.6％。

　　三是上年(nián)价格变动翘尾下拉影(yǐng)响加大(dà)。4月(yuè)份(fèn)上年价格翘(qiào)尾影响是负(fù)2.6个百(bǎi)分(fēn)点，比3月份(fèn)下拉影(yǐng)响(xiǎng)扩大0.6个百分点(diǎn)。

　　从下阶段情况来(lái)看，国际输入性(xìng)影响还会持(chí)续，国内市场(chǎng)需求仍在恢复中，部分(fēn)工业品价格(gé)短期下行情况还会(huì)延续。但(dàn)是随着国(guó)内经(jīng)济恢复，市场需求回(huí)暖，总(zǒng)的判断(duàn)，下半年PPI有望逐步回升。

　　央行报告：当前我国经济没(méi)有出(chū)现通缩

　　值得注(zhù)意(yì)的是(shì)，昨天央(yāng)行发布的一季度货币(bì)政策报告也提(tí)及通缩(suō)。报告提到，我(wǒ)国(guó)通胀水平处于(yú)温和区(qū)间。过去一年、五(wǔ)年和十年，CPI年均涨(zhǎng)幅(fú)都在2％左右。

　　今年以(yǐ)来物价涨幅阶(jiē)段(duàn)性回(huí)落，主要(yào)与供需恢复时间差(chà)和基(jī)数(shù)效应(yīng)有关。我国经济(jì)运行(xíng)开局良好，同时(shí)通(tōng)胀保(bǎo)持温和，CPI涨幅(fú)逐(zhú)月下行，4月涨幅降至0.1％，PPI近几个月运行在负值区间。

　　总(zǒng)的看，若(ruò)经济保持正常增长态势，CPI阶段(duàn)性回落的(de)影响不宜夸大(dà)。

　　本轮物价回落客观上有(yǒu)以下因(yīn)素：

　　一是供给能力较强。在(zài)稳经济一揽子政策有力支持下(xià)，国内(nèi)生产持续(xù)加快恢复，PMI生产分项保(bǎo)持(chí)在较高景气(qì)区间；农副产品生(shēng)产稳定、物流渠道畅通，也保证了居(jū)民“菜(cài)篮子(zi)”“米袋子”供(gōng)应充足。

　　二是需求复苏偏(piān)慢。实体经(jīng)济生产、分配、流通、消费等(děng)环节本身有个(gè)过程，加(jiā)之(zhī)疫情(qíng)的(de)“伤痕(hén)效(xiào)应”尚(shàng)未消退(tuì)，居民超(chāo)额储(chǔ)蓄向消费的转化受(shòu)收入分配分化、收入预(yù)期不稳等制约，特别是汽车(chē)、家装等大(dà)宗(zōng)消费需求偏(piān)弱。近(jìn)期居民出现提前还贷现象，也一定程(chéng)度影响当期(qī)消费。

　　三是基数效(xiào)应明显(xiǎn)。去年国际油价(jià)一(yī)度逼近140美元(yuán)大关，今年以来已回(huí)落至80美元附(fù)近，带动CPI交通工(gōng)具燃料和居住水电燃(rán)料(liào)的同(tóng)比增(zēng)速(sù)走低；疫情扰动使得去(qù)年3月鲜菜价格(gé)反(fǎn)季节(jié)上涨(zhǎng)，对今年(nián)也(yě)存在高基数影响。GDP等(děng)宏观经济数(shù)据同样(yàng)存在(zài)明显基(jī)数效(xiào)应，去(qù)年二(èr)季度受疫情冲(chōng)击GDP同比(bǐ)降至0.4％，低基(jī)数作用(yòng)下今年二季度(dù)GDP增(zēng)速可能明显回升。

　　未来(lái)几个月受高基数等(děng)影(yǐng)响(xiǎng)，CPI将低(dī)位(wèi)窄(zhǎi)幅波(bō)动。今年(nián)5-7月CPI还将阶段(duàn)性(xìng)保持低位，主要受去年同期CPI涨幅基(jī)本在2.5％左右的高基数影响。但(dàn)要看到，随着基数降低，特别是(shì)政策(cè)效应将进(jìn)一步显现(xiàn)，市(shì)场(chǎng)机(jī)制发挥充分作用，经济内生动(dòng)力(lì)也在增强，供需缺口有(yǒu)望趋于弥合，预计下(xià)半年CPI中枢(shū)可能温(wēn)和(hé)抬升，年末(mò)可能(néng)回升至近年均值水平附近。

　　报告(gào)表(biǎo)示，当前我国经济没有出现通缩。通(tōng)缩主(zhǔ)要指价格持续负增长，货币供应(yīng)量也具有下降趋势，且通常伴随经(jīng)济衰退(tuì)。我国(guó)物价仍在(zài)温和上涨(zhǎng)，特别是核(hé)心CPI同(tóng)比稳(wěn)定在0.7％左右，M2和社融(róng)增长相对较快(kuài)，经济运行持(chí)续好转，不符合通缩的特(tè)征。

　　中长期(qī)看，我国经济(jì)总供(gōng)求(qiú)基本平衡，货(huò)币条(tiáo)件合理适度(dù)，居民(mín)预期稳定，不(bù)存在长期通(tōng)缩或通(tōng)胀的基(jī)础。九龙司是哪里？>

　　国金宏观：通缩(suō)讨论，可以休(xiū)矣

　　一问：通(tōng)缩大讨论？通缩是(shì)个伪命题，担(dān)忧大可不必

　　物价是经济短周(zhōu)期波动的滞后指(zhǐ)标，不能仅(jǐn)以物价回落来评判经(jīng)济进入“通缩”。过(guò)往经验(yàn)显示，经(jīng)济的周期性波(bō)动主要由需求(qiú)驱动(dòng)，物价跟随需求变化而变(biàn)化(huà)，使得物价变化滞后经(jīng)济(jì)1-2季度左(zuǒ)右；经济复苏初期(qī)，需求才刚(gāng)刚开始修复(fù)，对价格的提振尚(shàng)不(bù)明显，使得物价指标(biāo)低(dī)位(wèi)徘徊，例(lì)如，2015年初、2017年初CPI同(tóng)比(bǐ)均在1％以下。

　　领先指标持续修复，显(xiǎn)示(shì)经济处于(yú)复苏(sū)初期。以企业中长期资(zī)金来源刻画的(de)有效社(shè)融增速，去年9月以来(lái)持(chí)续(xù)回升，由去年8月的8.7％回升2.8个百分(fēn)点(diǎn)至今(jīn)年4月(yuè)的11.5％；按(àn)照有效社融变化(huà)领先经济(jì)2个季度左右的经验规律，本轮(lún)信用扩张会带动经济(jì)在2023年初(chū)见底回升，1季(jì)度经济指(zhǐ)标已有所体现。

　　年初以来物价的回落，受基数、供给和外需等(děng)影响(xiǎng)较大；伴随拖(tuō)累减弱、需求修复，CPI、 PPI或在年中前后开(kāi)始(shǐ)抬升。除去年基(jī)数(shù)较高外，猪肉、鲜菜等食品(pǐn)价格回落，及(jí)油、气价格回落等(děng)，对CPI、PPI的拖累(lèi)显(xiǎn)著，而线下活(huó)动相关(guān)服(fú)务、衣着(zhe)等价格逐步抬升。伴随拖累减弱(ruò)、需(xū)求(qiú)支撑增(zēng)强，CPI即将底部回升、PPI在(zài)年中前(qián)后(hòu)开始抬升。

　　二问：资(zī)金空转加(jiā)剧，政策托(tuō)底(dǐ)无用？周(zhōu)期启动，渐入佳境

　　经济复苏初(chū)期，资金存在一定空转较为(wèi)常见。经验显示，资(zī)金(jīn)空转多发生在经济(jì)回(huí)落、货币明显宽松(sōng)阶段，部分资(zī)金(jīn)滞留在金融(róng)体系，使得M2-M1“剪刀差(chà)”扩大，去年底以来也(yě)有类似(shì)特征；有所不同(tóng)的是，当(dāng)前(qián)资金多滞留在银行体系、而不是非银金融机构(gòu)，与(yǔ)居民(mín)理(lǐ)财回(huí)表、购(gòu)房(fáng)偏(piān)弱带来(lái)的居民与企(qǐ)业(yè)之间信用派生偏少(shǎo)等(děng)紧密相(xiāng)关。

　　稳增(zēng)长思路不同，使得(dé)信用(yòng)派生驱(qū)动和表征不同过(guò)往，企(qǐ)业(yè)有效信(xìn)用派生(shēng)自(zì)去年9月以来持续改善(shàn)，而房(fáng)地产(chǎn)相关融资拖累总(zǒng)体信(xìn)用派生。传统周期下，信用扩张以房地(dì)产驱动(dòng)为主(zhǔ)，使(shǐ)得居(jū)民贷(dài)款(kuǎn)增长明显快(kuài)于企(qǐ)业；相较之下，本(běn)轮信(xìn)用修复主要靠企业融(róng)资扩张，有效(xiào)社(shè)融从去年9月开始持(chí)续回(huí)升，而居民信(xìn)贷一(yī)度拖(tuō)累社融回落。

　　本轮信用派生带来的经济效应不同过(guò)往，有效信(xìn)用派生对企业行为的支持已开始显现。去年(nián)3季(jì)度以来，资金加速流向制造(zào)业，而(ér)房(fáng)地产相关融资显著弱于以往，使得制(zhì)造业投资(zī)表现显著强于房地产；伴随融资的持续改善，企(qǐ)业(yè)资本开支在(zài)1季度(dù)有所(suǒ)扩大。但房地产“缺位”，压低了信用(yòng)派生和经济增(zēng)长的(de)弹性。

　　三问：中观数(shù)据已现“疲态”？疫情“后遗症”或(huò)被过度(dù)渲染(rǎn)

　　高(gāo)频(pín)指标报复性(xìng)反弹(dàn)后走弱(ruò)，主(zhǔ)要缘于场景恢复(fù)的“脉冲”；但疫后“疤痕效应”的存在，使得大家(jiā)容(róng)易产生悲(bēi)观(guān)情绪。疫情(qíng)政策调整(zhěng)，放大了“春(chūn)节效应(yīng)”带来的经(jīng)济波(bō)动，部分高(gāo)频指标(biāo)报复性反(fǎn)弹后出现走弱(ruò)的迹九龙司是哪里？(jì)象。其中，偏消(xiāo)费端的活(huó)动多在2月底之后走弱，偏生产端略(lüè)晚一(yī)点，导(dǎo)致宏(hóng)观数据屡超预期(qī)的同时，市场信心反其道而行之。

　　内生动能的修复已然开始，消(xiāo)费动能或(huò)被低(dī)估，前半(bàn)程靠(kào)居民出行和企业(yè)消费(fèi)，后半(bàn)程靠居民消费能力的恢复。出行意愿的(de)持(chí)续改善、企业经营活动(dòng)正常(cháng)化(huà)等，皆指向场景恢复(fù)带(dài)来的消费修(xiū)复持(chí)续(xù)性(xìng)和(hé)弹性不宜低估；批(pī)发零售、住宿餐饮等服务业(yè)，及(jí)稳增长相关行业招工需求(qiú)在逐步修复，有助(zhù)于推动收入与消费的正(zhèng)循(xún)环。

　　地(dì)产(chǎn)链条的(de)“积极(jí)”信号也在累积(jī)。地产大周期向下已是共识，地(dì)产链条修复会弱于传统周(zhōu)期；但小周期(qī)超(chāo)调后的修复出现一些“积极”信号(hào)。1）高能级城市(shì)地产供给增多、质量改善，利于需求释放、形成供需“正向(xiàng)循环”；2）中西部地区棚改加码(mǎ)（可比口(kǒu)径增(zēng)长近60％）、中西部地区收入修(xiū)复等(děng)，有(yǒu)利于稳定低能(néng)级城市需求。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 九龙司是哪里？