作者：于博 蒋佳榛

　　事(shì)件描述

　　2023年(nián)5月11日(rì)，国家统(tǒng)计局公布了4月份的通胀数据(jù)：4月份居民消费价(jià)格同(tóng)比(bǐ)上涨0.1％，环比(bǐ)下(xià)降0.1％，工业生(shēng)产者出厂价格(gé)同(tóng)比(bǐ)下(xià)降3.6％，环比下降(jiàng)0.5％。

　　核心(xīn)观点

　　1、4月CPI环比(bǐ)降幅收窄，同比涨(zhǎng)幅回(huí)落(luò)至0.1％；其中，鲜菜(cài)、猪肉价格(gé)续降，出(chū)行价(jià)格上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同(tóng)比降幅扩大至-3.6％；其中，分项价格跌多涨(zhǎng)少(shǎo)，黑金价格(gé)走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅一步(bù)之(zhī)遥，是否(fǒu)到了需要担心通缩的时候？我们认为“通缩论”言过其实：一方面(miàn)，今(jīn)年(nián)初以来(lái)核心CPI有(yǒu)所反弹，意味着通缩压力(lì)正逐步缓解(jiě)；另(lìng)一(yī)方面，4月CPI环比(bǐ)降幅收窄、核(hé)心CPI环比回升，也指向当前经济仍(réng)在温(wēn)和(hé)修复。下半年随着生猪价(jià)格(gé)筑底回升、消费需(xū)求逐步(bù)回暖，物(wù)价水(shuǐ)平有(yǒu)望回归正常水平，通(tōng)缩和通胀(zhàng)均不构成当前主要矛盾(dùn)。

　　目录

　　1、食(shí)品拉低通胀，核(hé)心通胀持平

　　2、菜、肉价格续(xù)降，出(chū)行(xíng)价格上涨

　　3、PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　4、价格跌多涨(zhǎng)少，黑金价(jià)格走(zǒu)弱

　　5、通缩言(yán)过其实，关(guān)注核(hé)心通胀(zhàn虎门销烟发生在哪里g)

　　以下是(shì)正文(wén)

　　食品拉低通胀(zhàng)，核心通(tōng)胀持平(píng)

　　4月CPI环比下降0.1％，降(jiàng)幅(fú)较上月收窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨价(jià)分别影(yǐng)响0.3、-0.2个(gè)百分点。从结构上看，食品(pǐn)项仍是主(zhǔ)要拖累，4月食品价格(gé)环比下降1％、非(fēi)食品价格则环比小幅上涨0.1％。剔除食(shí)品和能源(yuán)后，4月核(hé)心CPI环比回(huí)升0.1个百(bǎi)分点至(zhì)0.1％、同比持(chí)平至0.7％。

　　菜、肉(ròu)价格续(xù)降，出行(xíng)价格上涨

　　食品方(fāng)面，菜、肉价格(gé)续降(jiàng)，仍(réng)是主要拖(tuō)累。受受生猪产能充足以及消(xiāo)费淡季(jì)影响，猪肉价格环比续降(jiàng)3.8％，但降幅较上月收(shōu)窄0.4个pct；鲜菜(cài)、鲜果大量上市，带动价(jià)格分别环(huán)比下(xià)降6.1％、0.7％，降幅较(jiào)上月收(shōu)窄1.1、走(zǒu)阔1.1个pct。非食品方面，小(xiǎo)长假出行需(xū)求(qiú)带动旅(lǚ)游价格环(huán)比上涨(zhǎng)4.6％，受(shòu)车(chē)企降价促销以(yǐ)及国内(nèi)油价下(xià)降影响(xiǎng)，交通工具及(jí)交(jiāo)通工具用(yòng)燃(rán)料价格环比分(fēn)别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比(bǐ)走(zǒu)弱，同比降幅扩大

　　受国内外市(shì)场需求表现(xiàn)偏弱及(jí)国(guó)际(jì)大宗商品价格波动(dòng)影响，4月PPI环比下降0.5％，同时受上(shàng)年同期高基数的影响(xiǎng)，同比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价分别(bié)影响-2.6、-1.0个百分点。国内(nèi)生产资(zī)料、生活资(zī)料(liào)价格环比(bǐ)分(fēn)别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少(shǎo)，黑金价(jià)格走弱

　　分(fēn)行业(yè)看(kàn)，国际(jì)原油价格波(bō)动(dòng)带动国内油煤加工(gōng)、化学原料及制品相关(guān)行(xíng)业价格环比分别下降2.3％、1.1％；受国内需求(qiú)表现不(bù)及预(yù)期影响，黑(hēi)金采(cǎi)选及(jí)冶炼(liàn)、有(yǒu)色采选(xuǎn)相关行(xíng)业(yè)价格结束(shù)自(zì)去年底以(yǐ)来(lái)的(de)强势(shì)表现，环(huán)比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭(tàn)采选(xuǎn)在产(chǎn)能继持续释放、供给(gěi)相对充足的影响下，价格(gé)环(huán)比续降4％。

　　通(tōng)缩言过其实，关(guān)注核(hé)心通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历史(shǐ)较(jiào)低水平，离转负仅一步之遥，是否到了(le)需要(yào)担(dān)心通缩的(de)时(shí)候？我们认为，应当理性看待(dài)物(wù)价数(shù)据，“通缩(suō)论”言过其(qí)实：一方面，去年下半(bàn)年核心CPI同比持(chí)续徘(pái)徊在0.6％的历史(shǐ)低位，但今年初以来有所反弹(dàn)，意味着通(tōng)缩压力(lì)正(zhèng)在(zài)逐步(bù)缓解(jiě虎门销烟发生在哪里)；另一方面，4月CPI环(huán)比降幅(fú)收窄、核心CPI环比回升，环比(bǐ)走势均处于(yú)正常波动区间(jiān)，也指(zhǐ)向当前经济仍在(zài)温和修复。往前看，去年二、三季(jì)度受疫情影(yǐng)响供给偏(piān)紧，CPI同比涨幅较高(gāo)，高基数或对今(jīn)年后续CPI同比读数持续造成扰动。我(wǒ)们认为，应(yīng)更多关注环比变(biàn)动情况以及核心CPI的走(zǒu)势。而随着下半年生猪需求(qiú)的回升，以(yǐ)及中(zhōng)央猪(zhū)肉(ròu)收储工(gōng)作(zuò)的开(kāi)展(zhǎn)，生猪价格有望(wàng)筑(zhù)底回升(shēng)，食品项对CPI的拖累将有所缓(huǎn)解，下(xià)半(bàn)年物(wù)价水平有望逐步回归(guī)至正常水平、整(zhěng)体将保持温和上(shàng)涨态势(shì)，通缩和通胀均(jūn)不构成当前(qián)经济的主要矛盾。

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