射频(pín)芯片领域(yù)面临变局，下游市场增速放缓叠加进入竞争红海，海外(wài)巨头已(yǐ)开(kāi)始寻求业(yè)务转型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商慧智微正式(shì)在科(kē)创板(bǎn)上(shàng)市(shì)。公司(sī)股价(jià)开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿(yì)元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧(huì)智微在一级市场受到资(zī)本热(rè)捧。据公司(sī)上市(shì)文件，慧智微于2018年末(mò)开始进入融资快车道，先后引入了华(huá)兴资本、元禾璞华(huá)、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江(jiāng)创投等一系列外部机构股东。截至上市(shì)前，大基(jī)金二期、广发信德(dé)以(yǐ)及金沙江创投为(wèi)持(chí)股达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智微产品结(jié)构相似的(de)唯捷创(chuàng)芯，上市首(shǒu)日也(yě)走(zǒu)出了破(pò)发(fā)的行情，该公(gōng)司(sī)股价于(yú)去年下半(bàn)年触(chù)底回升(shēng)，但截至今(jīn)日收盘(pán)股价仍略低于(yú)发(fā)行价。

　　二级市场遇冷背后(hòu)，是射频领域正(zhèng)面(miàn)临(lín)变局。目前，正射频(pín)需求走向疲软。Yole数据显示，由于(yú)智能手机增速放缓以及5G普及潜力有限等因素影响，预计(jì)到2028年射频(pín)前端市场年(nián)复合增(zēng)长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射(shè)频芯片巨头，近年来也在响应市(shì)场变(biàn)化(huà)谋求射频芯(xīn)片业务(wù)以外的转型。

　　《科创板日报(bào)》记者(zhě)注意到(dào)，当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信(xìn)等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入(rù)大基金(jīn)二期等(děng)多个知名资方

　　公开资(zī)料显示(shì)，慧智微成立于2011年(nián)，主(zhǔ)营业务为射频前(qián)端芯片(piàn)及模组(zǔ)的(de)研发、设(shè)计和(hé)销售，下游应用领(lǐng)域(yù)主(zhǔ)要包括智能手机以及(jí)物联(lián)网，客户包括三星(xīng)、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻(wén)泰科技等(děng)移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及(jí)移远通(tōng)信等无压缩面膜和普通面膜哪个好，牛奶泡压缩面膜可以天天用吗线通(tōng)信模组(zǔ)厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营(yíng)业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司当前(qián)仍处于(yú)亏损状态，净(jìng)亏损(sǔn)额分别为(wèi)9619.15万元(yuán)、3.18亿(yì)元(yuán)以及(jí)3.05亿(yì)元。

　　对(duì)于公司亏损持续的原因(yīn)，慧智微在招股文件(jiàn)中(zhōng)称，是由(yóu)于持续进行(xíng)高额研发投(tóu)入；下游(yóu)客户(hù)集中且具有产(chǎn)品验证周(zhōu)期，尚未形成规模(mó)效应；市场竞争激烈，叠加(jiā)下游去库(kù)存周期影响(xiǎng)，公司(sī)产品毛利空间受挤压。

　　研发投入(rù)方(fāng)面，近三年的总(zǒng)额分别(bié)为7588.54万(wàn)元(yuán)、1.16亿(yì)元(yuán)以及(jí)1.85亿元，占(zhàn)营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三(sān)年公(gōng)司的(de)综合毛利率分别(bié)为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微(wēi)50％左(zuǒ)右的毛利率水(shuǐ)平，也不及和慧智微(wēi)产品结构更接近的(de)唯捷创芯，后者毛利(lì)率为(wèi)30％上(shàng)下。

　　在(zài)自身造血能力不足，但仍(réng)要(yào)抓紧(jǐn)扩大(dà)规模的情况下，慧(huì)智微开启(qǐ)了对外融资之路。公开信息显示，公司于2018年末(mò)开始进入融资快车道，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其在一年(nián)内完成了三轮融资，众多知名资方，包括大基金二期(qī)、元禾璞(pú)华、红杉(shān)中国、IDG等也是在这一阶(jiē)段对慧智微进(jìn)入了慧智微的股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大基金二期(qī)、广发信德(dé)以及(jí)金(jīn)沙江创投为持股(gǔ)达5％以(yǐ)上的外部机构(gòu)股东，持(chí)股(gǔ)比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执中数据(jù)显示，从当(dāng)前的股价情况看，大(dà)基金二期(qī)在投资慧(huì)智微的近两年时间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账面回报，而较(jiào)大基金二(èr)期(qī)晚3个(gè)月进(jìn)入、并在(zài)后一轮持续(xù)加注的(de)红(hóng)杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当(dāng)前实现(xiàn)账(zhàng)面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域(yù)面临变(biàn)局

　　慧(huì)智微招股书显(xiǎn)示，公(gōng)司目前有超(chāo)过(guò)接(jiē)近67％的收入来自于压缩面膜和普通面膜哪个好，牛奶泡压缩面膜可以天天用吗手机领域。当(dāng)前，智(zhì)能手机出货量的大幅下降，已经对(duì)慧智微的业(yè)绩(jì)造成了冲(chōng)击，而(ér)市场(chǎng)对(duì)智能(néng)手机未来(lái)增速持续放(fàng)缓的预期(qī)，也让资(zī)本市场对包括慧智微在内的射频芯(xīn)片厂商(shāng)做出了(le)重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射频(pín)前端的市场为(wèi)190亿(yì)美元以上(shàng)，2022年由于手机市场(chǎng)的下滑，射频前端市场(chǎng)规模与2021年的市场(chǎng)相差无几。而接下来(lái)，由于智能手(shǒu)机的温和增长以及5G普及的(de)潜力(lì)有限，预计(jì)到2028年射频前端的市场年(nián)复合增长率(lǜ)约为5.8％，将(jiāng)达到(dào)269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有着相似(shì)产(chǎn)品结构，同样在IPO前获豪(háo)华(huá)股(gǔ)东突击(jī)入股的射(shè)频龙头(tóu)唯捷创芯，在(zài)去年(nián)4月科创(chuàng)板(bǎn)上市时，也(yě)遭遇了破发的(de)行情，上(shàng)市首日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌至30元每(měi)股(gǔ)的(de)价格后止跌回(huí)升，但截至今日收盘(pán)，唯(wéi)捷创芯股(gǔ)价仍低于(yú)66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近(jìn)几年，全球多家射(shè)频芯片领域的巨头厂商都在(zài)谋求转型，拓展射(shè)频以(yǐ)外的业务领(lǐng)域(yù)。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射(shè)频芯片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触角(jiǎo)延伸至汽车、物联网、电(diàn)源(yuán)等领域。

　　国内(nèi)方面，射频领(lǐng)域(yù)压缩面膜和普通面膜哪个好，牛奶泡压缩面膜可以天天用吗正(zhèng)呈现(xiàn)出一片红(hóng)海的竞争格局，由(yóu)于(yú)入局者众，且产品仍集中在中(zhōng)低端市场，各射(shè)频芯片厂商只能再卷价(jià)格，进一步(bù)压低了自身的利润空间(jiān)。

　　射频厂商(shāng)三伍微电子(zi)创始人钟林此(cǐ)前曾表(biǎo)示，国产射频前端芯(xīn)片杀(shā)价已经无底线，而预计未来(lái)每个(gè)射频细(xì)分赛道(dào)还会有更多竞(jìng)争者进(jìn)入，往后三年射频(pín)芯片厂(chǎng)商将(jiāng)面(miàn)临更大的生存和竞争压力(lì)。

　　目前，一级市场(chǎng)对(duì)射频芯片(piàn)厂商的关(guān)注亦有(yǒu)所下降，截至目前，今年共有9家射频芯片厂商(shāng)宣布完成融资(zī)，而在(zài)2021年上(shàng)半年，这个数据(jù)是(shì)近50家，且(qiě)投资机构(gòu)涵盖了投资(zī)机构(gòu)涵盖(gài)了中金资(zī)本、红杉资本中国、小米长江产业(yè)基金、深创投等知(zhī)名机(jī)构。

　　当前，射频领域仍有飞(fēi)骧(xiāng)科技、康(kāng)希(xī)通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在(zài)招(zhāo)股书中表示(shì)，本(běn)次(cì)IPO募得资(zī)金将用于(yú)芯片(piàn)测设中心建设、总部基地及(jí)上海和广州研(yán)发中心(xīn)建(jiàn)设以及补充(chōng)流动资金。具体战略(lüè)规划(huà)方(fāng)面，其表示将巩固在5G射频前端领域取(qǔ)得的市场地位，增(zēng)加头部(bù)客户的市场(chǎng)份(fèn)额；技术(shù)上(shàng)跟进射频前(qián)端技(jì)术迭代，优化可重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上游滤波器、多工器(qì)的(de)产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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